"แรงกระเพื่อมจากการลงทุน 85 ล้านล้านเยนของกูเกิล ─ แผน 10 ปีถัดไปในการครอบงำโลกด้วย AI และคลาวด์"

1. ความหมายของตัวเลข “85B ดอลลาร์”

เมื่อวันที่ 24 กรกฎาคม, Alphabet ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำ CAPEX สำหรับปี 2025จาก 75 พันล้าน→85 พันล้านดอลลาร์ข่าวนี้มีผลกระทบต่อตลาดมากกว่าตัวเลขรายได้ การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์/AI เพิ่มขึ้น 13% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว และเทียบเท่ากับแผนการขนาดเดียวกันที่ Microsoft และ Amazon Web Services วางไว้

2. ไม่ใช่ค่าใช้จ่าย แต่เป็น "เครื่องยนต์การเติบโต"

คาดว่า 70% ของการลงทุนจะถูกใช้ในศูนย์ข้อมูลและชิปที่พัฒนาขึ้นเอง (TPU/Axion) ในไตรมาสที่สอง รายได้ของ Google Cloud เพิ่มขึ้น 32% และอัตรากำไรจากการดำเนินงานกลับมาอยู่ในระดับสองหลัก CEO Sundar Pichai กล่าวว่า "ความต้องการเกินกว่าการจัดหา" และเน้นว่าการลงทุนเพิ่มเติมเป็นการ "รุก" ไม่ใช่ "ป้องกัน"

3. การขยายตัวอย่างรวดเร็วของ Gemini/AI Mode

บริษัทได้รายงานว่า AI ที่สร้างขึ้น "Gemini" ที่เปิดตัวเมื่อต้นปีนี้มีผู้ใช้ MAU 450 ล้านคนและ AI Mode สำหรับองค์กรมีผู้ใช้ MAU 100 ล้านคนการฟื้นตัวในฐานะผู้บุกเบิกที่สร้าง Transformer กำลังเริ่มเป็นรูปเป็นร่าง การเติบโตของจำนวนผู้ใช้ดังกล่าวเป็นการพิสูจน์ความชอบธรรมของการใช้ทรัพยากรการคำนวณและ CAPEX เพิ่มเติม

4. การสนับสนุนจากความมั่นคงของธุรกิจโฆษณา

แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงไปสู่ AI จะถูกมองว่าเป็น "ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น" แต่โฆษณาของ Google ยังคงเติบโตขึ้น 10.4% และสามารถปัดเป่าความกังวลว่าการใช้งาน AI ที่สร้างขึ้นจะทำลายโฆษณาการค้นหาได้ในขณะนี้ นอกจากนี้ยังส่งสัญญาณบวกให้กับบริษัทที่พึ่งพาโฆษณาเช่น Meta และ Snap

5. นักวิเคราะห์มีมุมมองเชิงบวก แต่ราคายังคงถูกละเลย

Mark Shmulik จาก Bernstein ประเมินว่า "แสดงให้เห็นถึง 'ท่าทีรุก' ที่นักลงทุนต้องการ" ในความเป็นจริงบริษัทหลักทรัพย์ 27 แห่งได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย แต่ราคาหุ้นยังคงอยู่ที่ +0.5% ตั้งแต่ต้นปี และ P/E 18.9 เท่า ยังคงต่ำกว่า Microsoft (33 เท่า) อย่างมาก

6. SNS มีมุมมอง "เชิงบวก 50% ระมัดระวัง 50%"

ใน Reddit r/ValueInvesting มีการถกเถียงว่า "ความต้องการคลาวด์นั้นมหาศาล และ 85B ดอลลาร์อาจไม่เพียงพอ" (Superb_Use_9535) และ "มีการรับประกันว่าโฆษณาการค้นหาจะไม่ถูกกินหรือไม่?" (hidde1301) การต้อนรับและความระมัดระวังมีความสมดุล การอภิปรายมุ่งเน้นไปที่ "เวลาการคืนทุน" มากกว่า "ขนาดใหญ่ของการลงทุน"

ในขณะที่ X (เดิมคือ Twitter) มีอินฟลูเอนเซอร์ด้านการเงินรายงานว่า "คำแนะนำ CapEx สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 73B อย่างมาก" และมีการโพสต์ที่กล่าวถึงว่าเป็นปัจจัยที่ทำให้หุ้นเซมิคอนดักเตอร์ Broadcom ($AVGO) เพิ่มขึ้นแพร่กระจายX (เดิมคือ Twitter)

7. แกนประเมินที่กระจายไปยังเซมิคอนดักเตอร์ พลังงานหมุนเวียน และการกำกับดูแล

• เซมิคอนดักเตอร์: การเพิ่มคำสั่งซื้อ TPU เป็นลมส่งเสริมให้กับ TSMC/ซัมซุง และพันธมิตรอย่าง Intel Gaudi

• พลังงานหมุนเวียน: Google ประกาศต่อเนื่องในการจัดหาพลังงานหมุนเวียน 100% การลงทุนใน DC ที่อยู่ติดกับพลังงานลมคาดว่าจะขยายตัว และเพิ่ม ROI ของบริษัทพัฒนาพลังงานหมุนเวียน

• ความเสี่ยงจากการกำกับดูแล: ในขณะที่กฎหมายตลาดดิจิทัลของ EU และแรงกดดันจากกระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ในการแบ่งแยกธุรกิจโฆษณาเพิ่มขึ้น การเพิ่ม CAPEX อาจถูกมองว่าเป็น "การเสริมสร้างการผูกขาด"

8. ฉากทัศน์การคืนทุน

CAPEX เทียบเท่ากับ2.1 เท่าของ EBITDA ปี 2026 จุดคืนทุนตาม DCF คาดว่าจะอยู่ในช่วงปี 2027-28

9. การวาดแผนที่การแข่งขันใหม่

Microsoft แสดงให้เห็น CAPEX ประจำปีเกิน 80 พันล้านดอลลาร์, AWS ประมาณ 108 พันล้านดอลลาร์ การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานรวมของทั้งสามบริษัทจะรวมกันประมาณ 3 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2025 การแข่งขันเพื่อแย่งชิงทรัพยากรไฟฟ้า น้ำ และที่ดินจะทวีความรุนแรงขึ้น และอาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจในภูมิภาค

10. สรุป: ตลาดกำลังทดสอบ “Alphabet 2.0”

85B ดอลลาร์ไม่ใช่ "ค่าใช้จ่ายในการป้องกัน" แต่เป็น "การลงทุนล่วงหน้าในเครื่องยนต์รายได้รุ่นถัดไป" อย่างไรก็ตาม จนกว่าจะมีความมั่นใจว่า AI ที่รวมเข้าด้วยกันจะไม่ทำลาย "ต้นไม้ทองคำ" ของโฆษณาการค้นหา ตลาดอาจยังคงเลื่อนการประเมินที่แท้จริงออกไป โดยรวมแล้วคาดว่าจะเป็นการประเมินสำหรับ **"ผู้ถือระยะยาว"**