"구글 85조 엔 투자 충격 ─ AI와 클라우드로 세계를 삼키는 '다음 10년 계획'"

1. "85B달러"의 숫자가 나타내는 것

7월 24일, Alphabet이 2025년 CAPEX 가이던스를 750억→850억 달러로 상향 조정한 뉴스는, 실적 수치 이상으로 시장에 충격을 주었다. 클라우드/AI 인프라에 대한 투자는 전년 대비 13% 증가하며, Microsoft나 Amazon Web Services가 제시하는 유사한 규모의 계획과 어깨를 나란히 한다.

2. 비용이 아닌 "성장의 엔진"

투자처의 70%는 데이터 센터와 자체 개발 칩(TPU/Axion)에 할당될 전망이다. 2분기, Google Cloud의 매출은 32% 증가를 기록하며, 영업 이익률도 두 자릿수로 회복되었다. CEO 순다르 피차이 씨는 "수요가 공급을 초과하고 있다"고 말하며, 추가 투자가 "방어"가 아닌 "공격"임을 강조했다.

3. Gemini/AI Mode의 급속한 확장

회사는 연초에 공개한 생성 AI "Gemini"가 MAU 4억 5천만 명, 기업용 AI Mode가 MAU 1억 명에 도달했다고 보고했다. Transformer를 탄생시킨 선구자로서의 반격이 형태를 갖추어 가고 있다. 이러한 사용자 수의 증가는 연산 자원의 부족과 추가 CAPEX를 정당화하는 모양새다.

4. 광고 비즈니스의 안정이라는 뒷받침

AI 전환이 "비용 증가"로 보이는 가운데도, Google 광고는 10.4% 매출 증가로 견고하며, 생성 AI 구현이 검색 광고를 잠식할 것이라는 우려를 현재 시점에서 물리쳤다. Meta나 Snap 등 광고 의존형 기업에도 긍정적인 신호를 준 모양새다.

5. 애널리스트는 강세, 그러나 저평가 방치

번스타인의 마크 슈믈릭 씨는 "투자자가 원했던 '공격적인 자세'를 보여주었다"고 평가했다. 실제로 27개사의 증권사가 목표 주가를 상향 조정했지만, 주가는 연초 대비 +0.5%에 그치고, P/E 18.9배는 Microsoft(33배)에 크게 뒤처진다.

6. SNS는 "강세 50%, 신중 50%"

Reddit r/ValueInvesting에서는 "클라우드 수요가 엄청나서, 85B달러로도 부족하다" (Superb_Use_9535), "검색 광고를 잠식하지 않을 보장은?" (hidde1301) 등, 환영과 경계가 팽팽히 맞서고 있다. 투자 금액의 "거대함"보다 "회수 타이밍"을 둘러싼 논의가 중심이다.

한편 X (구 Twitter)에서는 금융계 인플루언서가 "CapEx 가이던스가 시장 예상 73B를 크게 초과했다"고 속보를 전하고, 반도체 주식 Broadcom($AVGO)의 상승 요인으로 언급하는 게시물도 확산되었다.X (formerly Twitter)

7. 반도체·재생 에너지·규제…파급되는 평가 축

• 반도체: TPU 주문 증가가 TSMC/삼성에 더해, 협력사인 Intel Gaudi에도 순풍.

• 재생 에너지: Google은 100% 재생 가능 에너지 조달을 지속 선언. 풍력 인접형 DC에 대한 투자 확대가 예상되며, 재생 에너지 개발 기업의 ROI를 끌어올린다.

• 규제 리스크: EU의 디지털 시장법이나 미 법무부의 광고 사업 분할 압력이 강해지는 가운데, CAPEX 증대가 "독점 강화"로 비칠 가능성도.

8. 투자 회수까지의 시나리오

CAPEX는 2026년 EBITDA의 2.1배에 해당. DCF상의 회수 포인트는 2027~28년이 기준이 된다.

9. 경쟁 지도 재구성

Microsoft는 80B달러 초과, AWS는 108B달러 규모의 연간 CAPEX를 시사하며, 3사 합계로 약 3,000억 달러의 인프라 투자가 2025년에 집중된다. 전력·수자원·용지를 둘러싼 쟁탈전이 격화되고, 지역 경제에도 영향을 미칠 것이다.

10. 결론: 시장이 시험하는 "Alphabet 2.0"

85B달러는 "방어 비용"이 아닌 "차세대 수익 엔진에 대한 선행 투자". 그러나 AI 통합이 검색 광고의 "돈 나무"를 훼손하지 않는다는 확신이 들기 전까지, 시장은 본격적인 평가를 미루는 가능성이 높다. 종합적으로 **"장기 시점의 홀더를 위한"** 평가에 머물 것으로 보인다.