« Le choc de l'investissement de 85 trillions de yens par Google - Le plan décennal pour conquérir le monde avec l'IA et le cloud »

1. Ce que représente le chiffre de “85 milliards de dollars”

Le 24 juillet, la nouvelle selon laquelle Alphabet a révisé à la hausse ses prévisions de CAPEX pour 2025 de 75 milliards→85 milliards de dollars a eu un impact sur le marché au-delà des chiffres de résultats. L'investissement dans l'infrastructure cloud/IA représente une augmentation de 13 % par rapport à l'année précédente, se plaçant au même niveau que les plans de Microsoft et Amazon Web Services.

2. Non pas un coût, mais un “moteur de croissance”

Il est prévu que 70 % des investissements soient consacrés aux centres de données et aux puces développées en interne (TPU/Axion). Au deuxième trimestre, le chiffre d'affaires de Google Cloud a augmenté de 32 %, et la marge opérationnelle est revenue à deux chiffres. Le PDG Sundar Pichai a déclaré que “la demande dépasse l'offre”, soulignant que les investissements supplémentaires sont une stratégie d'“attaque” plutôt que de “défense”.

3. Expansion rapide de Gemini/AI Mode

La société a rapporté que son IA générative “Gemini”, lancée au début de l'année, a atteint 450 millions d'utilisateurs actifs mensuels, et que l'AI Mode pour entreprises a atteint 100 millions d'utilisateurs actifs mensuels. Le retour en force en tant que pionnier ayant créé le Transformer commence à prendre forme. Cette croissance du nombre d'utilisateurs justifie la pression sur les ressources de calcul et l'augmentation du CAPEX.

4. Le soutien de la stabilité du business publicitaire

Même si le virage vers l'IA est perçu comme une “augmentation des coûts”, les revenus publicitaires de Google ont augmenté de 10,4 %, réfutant pour l'instant les craintes que l'implémentation de l'IA générative ne cannibalise les annonces de recherche. Cela a également envoyé un signal positif aux entreprises dépendantes de la publicité comme Meta et Snap.

5. Les analystes sont optimistes, mais le titre reste sous-évalué

Mark Shmulik de Bernstein a salué le fait qu'“Alphabet a montré l'‘attitude offensive’ que les investisseurs attendaient”. En effet, 27 sociétés de courtage ont relevé leur objectif de cours, mais l'action n'a progressé que de 0,5 % depuis le début de l'année, et le ratio P/E de 18,9 est bien inférieur à celui de Microsoft (33).

6. Les réseaux sociaux sont “50 % optimistes, 50 % prudents”

Sur Reddit r/ValueInvesting, les opinions sont partagées entre “la demande pour le cloud est énorme, même 85 milliards de dollars ne suffiront pas” (Superb_Use_9535) et “quelles garanties que les annonces de recherche ne seront pas cannibalisées ?” (hidde1301). Le débat se concentre davantage sur le “moment de récupération” que sur la “taille massive” de l'investissement.

D'un autre côté, sur X (anciennement Twitter), des influenceurs financiers ont rapidement rapporté que les prévisions de CapEx dépassaient largement les attentes du marché de 73 milliards, mentionnant également que cela a contribué à la hausse des actions de Broadcom ($AVGO).X (anciennement Twitter)

7. Semi-conducteurs, énergies renouvelables, régulations… des axes d'évaluation qui s'étendent

• Semi-conducteurs: L'augmentation des commandes de TPU bénéficie à TSMC/Samsung, ainsi qu'à Intel Gaudi, partenaire de collaboration.

• Énergies renouvelables: Google continue de s'engager à s'approvisionner à 100 % en énergies renouvelables. L'expansion des investissements dans les centres de données adjacents à l'énergie éolienne est prévue, augmentant le ROI des entreprises de développement d'énergies renouvelables.

• Risques réglementaires: Avec le renforcement de la pression de la loi sur le marché numérique de l'UE et du ministère américain de la Justice pour diviser les activités publicitaires, l'augmentation du CAPEX pourrait être perçue comme un “renforcement du monopole”.

8. Scénarios de récupération de l'investissement

Le CAPEX représente 2,1 fois l'EBITDA de 2026. Le point de récupération selon le DCF est prévu entre 2027 et 2028.

9. Redessiner la carte de la concurrence

Microsoft indique un CAPEX annuel de plus de 80 milliards de dollars, et AWS de 108 milliards de dollars, concentrant environ 300 milliards de dollars d'investissements en infrastructures en 2025 pour les trois sociétés. La compétition pour l'électricité, les ressources en eau et le terrain s'intensifiera, impactant également l'économie régionale.

10. Conclusion : Le marché teste “Alphabet 2.0”

Les 85 milliards de dollars ne sont pas un “coût défensif”, mais un “investissement anticipé dans le moteur de revenus de nouvelle génération”. Cependant, tant que la certitude que l'intégration de l'IA ne nuira pas à l'“arbre à dollars” des annonces de recherche ne sera pas acquise, le marché pourrait continuer à retarder une évaluation complète. En résumé, cela semble être une évaluation pour les **“détenteurs à long terme”**.