AI 반도체의 "숨은 주역"은 검사 장비였다 ― 일본의 아드반테스트가 쥐고 있는 다음 성장 시장

생성 AI 붐을 상징하는 기업이라고 하면, 많은 투자자들이 처음에 NVIDIA를 떠올릴 것이다.

그 주변에는 TSMC, SK hynix, Micron Technology, Broadcom 등이 있으며, 반도체 제조 장비에서는 ASML이나 도쿄 일렉트론과 같은 기업이 존재한다.

그러나 AI 반도체의 공급망을 조금 더 추적해 보면, 지금까지 일반 투자자들에게 비교적 눈에 띄지 않았던, 매우 중요한 공정이 드러난다.

그것이 "테스트"이다.

반도체는 제조만으로는 상품이 되지 않는다.

설계대로 작동하는지, 고속 연산 시 오류가 발생하지 않는지, 예상된 전압이나 온도의 범위에서 정상적으로 작동하는지, 대량 생산한 칩 중에서 불량품을 확실히 제거할 수 있는지.

이러한 확인을 통해 처음으로 고가의 AI 칩을 고객에게 보낼 수 있다.

독일의 투자 미디어 DER AKTIONÄR의 기사를 전재한 Aktiencheck의 기사가 다룬 것도 바로 이 "AI 공급망의 눈에 띄지 않는 부분"이었다.

그리고 일본의 투자자에게 이 주제가 특히 흥미로운 이유가 있다.

세계적인 반도체 테스트 장비 시장에서 압도적인 존재감을 가진 기업 중 하나가 일본의 어드반테스트이기 때문이다.

AI 칩이 고가가 될수록 "실패 후 버리는" 비용도 증가한다

반도체 테스트의 중요성을 이해하려면, 현재의 AI 칩이 기존의 반도체와는 상당히 다른 상품이 되어가고 있다는 점을 생각할 필요가 있다.

최신의 AI 가속기는 단순한 한 장의 반도체가 아니다.

GPU나 전용 AI 프로세서 주변에 HBM(고대역 메모리)을 배치하고, 첨단 패키징 기술로 여러 반도체를 하나의 거대한 연산 시스템으로 결합하는 구조가 일반적이 되어가고 있다.

즉, 하나의 제품에 탑재되는 부품 수가 증가하고, 연결 부분이 증가하며, 소비 전력이 증가하고, 다루는 신호 속도도 높아지고 있다.

당연히 검사해야 할 항목도 증가한다.

여기서 중요한 것은, 제품이 고가가 될수록 "완성 후 불량이 발견되는" 상황의 손실이 커진다는 것이다.

저가의 반도체라면 불량품을 폐기하는 것으로 끝날 수 있는 경우에도, 여러 고가의 칩이나 HBM을 결합한 AI용 패키지에서는 이야기가 달라진다.

만약 하나의 부품에 문제만 있어도 완성품 전체가 사용할 수 없게 된다면, 수천 달러, 경우에 따라서는 그 이상의 가치를 가진 부재를 낭비할 가능성이 있다.

그렇기 때문에 제조 공정의 더 이른 단계에서 "정상적인 칩"을 판별하려고 한다.

AI 반도체가 고성능화될수록 테스트 공정이 줄어들기는커녕 오히려 증가하는 구조이다.

어드반테스트의 숫자가 보여준 "AI 테스트 수요"의 크기

이 구조 변화를 매우 알기 쉽게 보여주는 것이 어드반테스트의 실적이다.

2026년 7월 29일에 발표된 2026년도 제1분기, 즉 2026년 4~6월기의 매출액은 3675억 엔.

전년 동기 대비 39.3% 증가했다.

영업이익은 1900억 엔으로, 전년 동기 대비 53.3% 증가.

순이익은 1748억 엔으로, 전년 동기 대비 93.8% 증가했다.

단순한 반도체 시황의 회복이라기보다는, AI용 고성능 반도체 테스터에 대한 수요의 확대가 매우 크다.

회사 측도, AI 관련 HPC 반도체나 데이터 센터용 고성능 메모리가 반도체 시장을 견인하고, 생산량의 증가와 디바이스의 복잡화로 인해 테스터 투자가 활발해지고 있다고 설명하고 있다.

더욱이 회사는 2027년 3월기의 실적 예상을 대폭 상향했다.

매출액 예측은 1조 7140억 엔.

전년도 대비 약 52% 증가할 전망이다.

영업이익 예측도 8460억 엔까지 상향되어, 전년도 대비 약 70% 증가를 예상한다.

AI라는 단어를 붙인 기업은 전 세계에 존재하지만, 실제 이익에 이렇게 명확히 반영된 기업은 결코 많지 않다.

이것이 현재의 어드반테스트를 단순한 "AI 관련 주식"으로 정리하기 어려운 이유이다.

라이벌 Teradyne도 과거 최고――즉 시장 자체가 확대되고 있다

흥미로운 점은, 어드반테스트만 호조인 것이 아니라는 점이다.

최대급의 경쟁 기업인 미국 Teradyne도 2026년 제2분기에 과거 최고 수준의 실적을 기록했다.

매출액은 13억 2900만 달러.

전년 동기의 6억 5200만 달러에서 두 배 이상 증가했다.

그중 반도체 테스트 부문만으로 11억 2200만 달러를 차지했다.

회사 측은 AI 관련 수요에 대해, 연산용 반도체뿐만 아니라 메모리 분야에서도 강세가 계속되고 있다고 설명하고 있다.

HBM이나 DRAM용 테스트 수요가 특히 강하며, 메모리 테스트 매출액은 3분기 연속으로 2억 달러를 초과했다.

즉 "어드반테스트가 Teradyne에서 점유율을 빼앗았기 때문에 성장하고 있다"는 단순한 구도는 아니다.

현재 단계에서는, AI 반도체 시장의 성장으로 인해 테스트 시장 자체가 커지고 있다고 생각하는 것이 자연스럽다.

AI 데이터 센터에 대한 투자가 계속되고, GPU뿐만 아니라 커스텀 ASIC, HBM, 네트워크 반도체, 광통신 디바이스 등이 증가하면, 그 모두에 품질 보증이 필요해진다.

NVIDIA의 매출액이 증가하는 것은, GPU 제조사만의 이익이 아니다.

TSMC의 제조량이 증가한다.

HBM 제조사의 생산량이 증가한다.

패키징 수요가 증가한다.

그리고 궁극적으로는, 테스트해야 할 반도체의 수가 증가한다.

반도체 테스트 기업은, 말하자면 AI 설비 투자에서 "통행료"를 받을 수 있는 위치에 가까워지고 있다.

일본에서 보면, 더욱 흥미로운 공급망이 보인다

일본의 투자자에게 중요한 것은, 반도체 테스트라는 주제가 어드반테스트 한 회사만으로 완결되지 않는다는 것이다.

테스트 공정에서는, 반도체를 검사 장비에 연결하기 위한 프로브 카드나 테스트 소켓, 웨이퍼를 정확히 위치시키는 프로버, 온도 제어 장치 등, 다수의 주변 기기가 필요하다.

즉 AI용 반도체가 복잡해질수록, 그 주변 장치나 부품에도 혜택이 확산될 가능성이 있다.

Teradyne은 2026년 6월, 도쿄 일렉트론과 AI 및 데이터 센터용 디바이스의 통합 테스트 솔루션을 발표했다.

경쟁 기업이면서도, 그 제품을 지탱하는 주변 에코시스템에 일본 기업이 등장한다.

이것이야말로 현재의 반도체 산업의 특징이다.

국적별로 깔끔하게 나뉜 산업이 아니다.

미국 기업이 설계하고, 대만 기업이 제조하며, 일본 기업이나 미국 기업의 장비로 검사하고, 한국 기업의 메모리와 결합하여, 전 세계의 데이터 센터로 출하된다.

그 가운데 일본 기업은, 반드시 완성품의 브랜드명으로는 눈에 띄지 않더라도 "그 공정이 없으면 반도체를 만들 수 없다"는 위치를 여러 개 확보하고 있다.

반도체 재료, 제조 장비, 검사 장비, 정밀 부품 등에서 일본 기업이 여전히 강한 이유이기도 하다.

"NVIDIA의 다음"을 찾는 투자자가 검사 장비로 향하는 이유

AI 장세가 시작된 초기에는, 투자자의 자금이 먼저 NVIDIA로 집중되었다.

그 후, HBM 수요를 배경으로 SK hynix나 Micron 등 메모리 관련 기업으로 확산되었다.

더 나아가 전력 설비, 데이터 센터 냉각, 광통신, 네트워크 장비로 투자 테마가 확산되고 있다.

이는 주식 시장에서 흔히 있는 움직임이다.

큰 기술 혁신이 일어나면, 처음에는 이해하기 쉬운 주역 기업이 매수되고, 그 후 "주역 기업이 성장하기 위해 절대적으로 필요한 것"으로 자금이 향한다.

반도체 테스트도, 그 중 하나일 것이다.

특히 테스트 시장이 흥미로운 것은, AI 칩의 복잡화가 그 자체로 시장 확대로 이어질 가능성이 있다는 점이다.

단순히 칩의 생산 개수가 증가하는 것만이 아니다.

한 개의 칩을 검사하는 시간이 길어진다.

검사 항목이 증가한다.

제조 중간과 완성 후 등, 테스트를 수행하는 횟수도 증가한다.

게다가 AI용 반도체는 매우 고가이다.

성능 부족의 칩이나 고장 가능성이 있는 칩을 데이터 센터에 조립한 경우, 교체 비용뿐만 아니라 서버 중지에 따른 손실까지 발생한다.

그 결과, 품질 보증에 대해 지불할 수 있는 금액도 커진다.

"반도체의 수 × 테스트 단가"만을 보는 것이 아니라, "반도체 한 개당 테스트 양 자체가 증가한다"는 점이, 이 시장의 중요한 포인트이다.

SNS에서는 강세파와 경계파가 반으로 나뉘어

다만 주식 투자로 생각할 경우, 이야기는 조금 더 복잡해진다.

어드반테스트에 대한 일본 투자자의 반응을 보면, 그 온도 차이는 상당히 크다.

Yahoo! 파이낸스의 어드반테스트 게시판에서는, 8월 24일 시점의 최근 1주일의 게시자 평가에서 "강하게 사고 싶다"와 "사고 싶다"를 합친 비율이 약 42%.

한편, "팔고 싶다", "강하게 팔고 싶다"도 약 33% 존재했다.

즉 압도적인 강세 일색은 아니다.

게시물을 보면, 강세파로부터는 "AI 수요는 아직 초기 단계", "니치 톱으로서 실적의 뒷받침이 있다", "AI 반도체 수요가 계속되는 한 테스트 수요도 증가한다"는 생각이 보인다.

한편 약세파로부터는 "주가가 이미 상당히 상승하고 있다", "고가권에서 신규로 들어가는 리스크가 크다", "증권사의 목표 주가 상향 후야말로 주의해야 한다"는 목소리도 나오고 있다.

8월 21일 시점의 어드반테스트 주가는 3만5900엔.

8월 14일에는 3만8730엔의 연초래 고가를 기록했다.

회사 예상 PER도 약 39배까지 상승하고 있다.

실적이 강하다는 것과 주가가 저렴하다는 것은 같은 의미가 아니다.

SNS에서 의견이 갈리는 최대의 이유도 여기에 있다.

해외 투자자도 "AI의 다음 병목"을 찾고 있다

해외의 투자 커뮤니티에서도 같은 경향이 보인다.

Reddit에서는 Teradyne에 대해, HBM이나 ASIC의 복잡화로 인해 테스트 공정이 증가하는 것을 투자 재료로 평가하는 게시물이 확인된다.

또한, AI 인프라 주식 전체에 대해 "AI 수요 그 자체는 계속되고 있지만, 이미 시장은 단순한 AI 관련이라는 이유만으로는 평가하지 않게 되었다"는 논