AI半导体的“隐藏主角”是检测设备——日本的爱德万测试掌握的下一个增长市场

提到象征生成AI热潮的公司，许多投资者首先想到的是NVIDIA。

在其周围，有TSMC、SK hynix、Micron Technology、Broadcom等公司，此外在半导体制造设备领域，还有ASML和东京电子等公司。

然而，如果进一步追踪AI半导体的供应链，就会浮现出一个对普通投资者来说相对不太显眼但极其重要的工序。

那就是“测试”。

半导体仅仅制造出来并不能成为商品。

是否按照设计正常运行？在高速运算时是否不会出错？在预期的电压和温度范围内是否正常工作？能否从大量生产的芯片中可靠地排除不良品？

只有经过这些确认，才能将昂贵的AI芯片送到客户手中。

德国投资媒体DER AKTIONÄR转载的Aktiencheck文章所关注的，正是这个“AI供应链中不显眼的部分”。

而对于日本投资者来说，这个主题尤其引人注目。

因为在全球半导体测试设备市场上，拥有压倒性存在感的公司之一是日本的Advantest。

AI芯片越昂贵，“失败后丢弃”的成本也越高

要理解半导体测试的重要性，需要考虑当前的AI芯片正逐渐成为与传统半导体截然不同的产品。

最新的AI加速器并不是简单的一块半导体。

在GPU或专用AI处理器周围配置HBM（高带宽存储器），通过先进的封装技术将多个半导体组合成一个巨大的运算系统的结构已变得普遍。

也就是说，一个产品中所搭载的部件数量增加，连接部分增多，功耗增加，处理的信号速度也提高。

自然，需要检测的项目也增加。

这里重要的是，产品越昂贵，“完成后发现不良”的损失就越大。

对于廉价的半导体，可能只需丢弃不良品，但对于由多个昂贵芯片和HBM组合而成的AI封装，情况就不同了。

如果仅一个部件有问题就导致整个成品无法使用，那么可能会浪费价值数千美元，甚至更多的材料。

因此，制造商试图在制造过程的更早阶段识别出“正常的芯片”。

AI半导体性能越高，测试过程不仅不会减少，反而会增加。

Advantest的数字显示了“AI测试需求”的巨大

这一结构变化被Advantest的业绩非常清晰地展示出来。

2026年7月29日发布的2026财年第一季度，即2026年4月至6月的销售额为3675亿日元。

同比增长39.3%。

营业利润为1900亿日元，同比增加53.3%。

净利润为1748亿日元，同比增加93.8%。

这不仅仅是简单的半导体市场复苏，而是AI高性能半导体测试仪需求的巨大扩张。

公司方面也解释说，AI相关的HPC半导体和数据中心用高性能存储器正在引领半导体市场，生产量的增加和设备的复杂化使得测试投资变得活跃。

此外，公司还大幅上调了2027年3月期的业绩预期。

销售额预期为1兆7140亿日元。

预计同比增长约52%。

营业利润预期也上调至8460亿日元，预计同比增长约70%。

虽然全球有许多冠以AI之名的公司，但实际利润能如此明确反映的公司并不多。

这就是为什么现在的Advantest难以仅仅作为“AI相关股票”来处理的原因。

竞争对手Teradyne也创下历史新高——这意味着市场本身在扩大

有趣的是，不仅仅是Advantest表现良好。

最大的竞争对手美国Teradyne在2026年第二季度也创下了历史最高业绩。

销售额为13亿2900万美元。

同比增长超过一倍，从去年同期的6亿5200万美元增加。

其中，仅半导体测试部门就占了11亿2200万美元。

公司方面解释说，AI相关需求不仅在计算用半导体领域，在存储领域也持续强劲。

HBM和DRAM的测试需求尤其强劲，存储测试销售额连续三个季度超过2亿美元。

这并不是简单的“Advantest从Teradyne手中夺取了市场份额而增长”的构图。

在现阶段，AI半导体市场的增长使得测试市场本身变得更大，这样的理解更为自然。

随着对AI数据中心的投资持续，不仅是GPU，定制ASIC、HBM、网络半导体、光通信设备等的数量也在增加，这些都需要质量保证。

NVIDIA的销售额增加，不仅仅是GPU制造商的利润。

TSMC的产量增加。

HBM制造商的产量增加。

封装需求增加。

最终，需要测试的半导体数量也会增加。

半导体测试公司可以说正在接近AI设备投资的“过路费”位置。

从日本的角度来看，可以看到更有趣的供应链

对于日本投资者来说，重要的是半导体测试这一主题并不只限于Advantest一家公司。

在测试过程中，需要许多外围设备，如用于连接半导体的探针卡和测试插座、精确定位晶圆的探针台、温度控制设备等。

也就是说，AI半导体越复杂，其外围设备和部件也可能受益。

Teradyne在2026年6月宣布了与东京电子的AI及数据中心设备的集成测试解决方案。

尽管是竞争对手，但日本企业也出现在支持其产品的外围生态系统中。

这正是当前半导体产业的特点。

这不是按国籍划分整齐的产业。

美国公司设计，台湾公司制造，用日本公司和美国公司的设备检测，结合韩国公司的存储器，运往全球的数据中心。

在其中，日本公司虽然不一定在成品的品牌名称上显眼，但却在多个环节中占据了“没有这个工序就无法制造半导体”的位置。

这也是日本企业在半导体材料、制造设备、检测设备、精密部件等领域依然强大的原因。

投资者转向检测设备的原因

在AI市场初期，投资者的资金首先集中在NVIDIA。

随后，随着HBM需求的增长，扩展到SK hynix和Micron等存储相关企业。

投资主题进一步扩展到电力设备、数据中心冷却、光通信、网络设备。

这在股票市场上是常见的现象。

当发生重大技术创新时，首先购买的是显而易见的主角公司，然后资金转向“主角公司成长所绝对需要的东西”。

半导体测试也是其中之一。

特别是测试市场的有趣之处在于，AI芯片的复杂化可能直接导致市场的扩大。

不仅仅是芯片的生产数量增加。

单个芯片的检测时间变长。

检测项目增加。

制造过程中和完成后等，测试的次数也增加。

而且AI半导体极其昂贵。

如果将性能不足或可能故障的芯片安装到数据中心，不仅会产生更换费用，还会导致服务器停机损失。

结果是，对质量保证的支付金额也会增加。

不仅仅是“半导体数量×测试单价”，而是“每个半导体的测试量本身增加”这一点，是这个市场的重要点。

在SNS上，乐观派和谨慎派各执一词

然而，作为股票投资来考虑，情况就复杂一些。

从日本投资者对Advantest的反应来看，温差相当大。

在Yahoo! Finance的Advantest论坛上，截至8月24日的最近一周的发帖者评价中，“强烈想买”和“想买”合计占约42%。

另一方面，“想卖”和“强烈想卖”也占约33%。

这并不是压倒性的乐观。

从帖子中可以看到，乐观派认为“AI需求仍处于初期阶段”“作为小众市场的佼佼者，业绩有保障”“只要AI半导体需求持续，测试需求也会增长”等观点。

而谨慎派则表示“股价已经大幅上涨”“从高价区新进入的风险很大”“证券公司的目标股价上调后更应注意”等声音。

截至8月21日，Advantest的股价为3万5900日元。

8月14日创下了3万8730日元的年初高点。

公司预期市盈率也上升至约39倍。

业绩强劲与股价便宜并不意味着同一件事。

SNS上意见分歧的最大原因也在于此。

海外投资者也在寻找“AI的下一个瓶颈”

在海外投资社区中也可以看到类似的趋势。

在Reddit上，有关于Teradyne的帖子，评价其因HBM和ASIC的复杂化而增加测试工序作为投资材料。

此外，关于整个AI基础设施股票，“AI需求本身在继续，但市场已经不再仅仅因为简单的AI相关性而进行评价”的讨论也在增加。

这是一个重要的变化。

在2023年至2024年左右的AI市场中，仅仅因为“与AI有关”就有企业的评价上升的情况。

然而，随着市场的成熟，投资者确认的重点会发生变化。

销售额是否真的在增加。

营业利润率是否在改善。

是否具有竞争优势。

客户是否继续进行设备投资。

是否有足够的利润增长来证明高股价评价的合理性。

至少在目前，Advantest和Teradyne不仅仅是“AI”这个词，而是通过实际的财务数字显示了需求的扩大。

从这个意义上说，它们在众多AI相关股票中属于相对容易理解的类别。

另一方面，最大的风险也是“AI”

具有讽刺意味的是，作为半导体测试公司最大增长因素的AI，也可能成为最大的风险。

目前，Google、Microsoft、Amazon、Meta等全球大型科技公司正在向AI基础设施投入巨额资金。

只要这种投资持续，高性能半导体和HBM的产量就会增加，测试需求也容易扩大。

但如果AI数据中心的投资告一段落，设备投资可能会迅速减速。

半导体制造设备市场历来具有较大的经济周期性。

当需求旺盛时，客户会大量订购设备，但一旦工厂设备充足，新订单急剧减少的情况并不少见。

此外，测试公司对少数大型客户的依赖度很高。

Teradyne自己在提交给SEC的文件中也解释说，测试产品市场上少数重要客户占据了很大一部分需求。

即使AI需求持续，客户公司的设备投资时机也可能导致季度业绩大幅波动。

高增长公司即使增长率稍有下降，股价也可能大幅调整。##HTML_TAG_