„Ist Japan, das „Land mit den höchsten Schulden der Welt“, wirklich in Gefahr? — Vom Platzen der Blase bis zum Ende des Yen-Carry-Trades“

1. Das eindrucksvolle Label "Das Land mit den größten Schulden der Welt"

Die Staatsverschuldung Japans liegt bei etwa dem 2,4- bis 2,5-fachen des nominalen BIP, was im Vergleich zu anderen Industrieländern ein herausragendes Niveau darstellt.Trading Economics

Phrasen wie "Schulden von über 1.000 Billionen Yen" und "Schuldenlast von XX Millionen Yen pro Kopf" wurden in den Nachrichten und sozialen Medien immer wieder wiederholt.

Ein kürzlich von indischen Wirtschaftsnachrichten zusammengefasster Artikel erklärt jedoch nicht nur die Größe der Zahlen, sondern

• warum die Schulden so stark angewachsen sind

• welche Auswirkungen dies auf die globalen Finanzmärkte hatte

• und ob es wirklich eine "Krise" ist

Diese drei Fragen werden im Kontext der Entwicklungen von den 1990er Jahren bis heute erklärt.NDTV Profit

Hier betrachten wir Japans und die weltweiten "Schulden" so objektiv wie möglich, unter Berücksichtigung dieser Perspektiven.

2. Alles begann mit dem Platzen der Blase

In den späten 1980er Jahren glaubte man in Japan, dass sowohl die Aktien- als auch die Immobilienpreise "weiter steigen" würden.
Niedrige Zinssätze, übermäßige Kredite und optimistische Erwartungen führten dazu, dass der Nikkei-Index und die Immobilienpreise zwischen 1985 und 1989 auf das fast Dreifache anstiegen.NDTV Profit

Als die Blase Anfang der 1990er Jahre platzte, begannen Unternehmen, Finanzinstitute und Haushalte gleichzeitig, in den "Schuldenrückzahlungsmodus" zu wechseln.
Das Ergebnis:

• Unternehmen priorisieren die Reparatur ihrer Bilanzen über Investitionen

• Haushalte priorisieren das Sparen über den Konsum

• Finanzinstitute sind mit der Bewältigung fauler Kredite beschäftigt und weniger bereit, Risiken einzugehen

Da die gesamte Wirtschaft in den "Schutzmodus" wechselte, stagnierte das Wachstum und die Preise begannen zu fallen. Dies war der Beginn der sogenannten "verlorenen 30 Jahre".

3. Die "Schuldenabhängigkeit", die durch Deflation und niedriges Wachstum entstand

Ohne Preissteigerungen und ohne Lohnwachstum kühlte die Deflation die Stimmung von Unternehmen und Haushalten weiter ab.NDTV Profit

• Unternehmen: Aufgrund der Schwierigkeit, Preise zu erhöhen, sind sie vorsichtig mit Investitionen

• Arbeitnehmer: Aus Angst vor der Zukunft wird der Konsum gedrosselt und die Ersparnisse steigen

• Regierung: Um die Wirtschaft zu stützen, werden wiederholt Konjunkturmaßnahmen wie öffentliche Arbeiten und Steuersenkungen durchgeführt

Da das Wachstum schwach bleibt, steigen die Steuereinnahmen nicht.

Um Konjunkturmaßnahmen und Sozialausgaben zu finanzieren, bleibt der Regierung nichts anderes übrig, als Anleihen auszugeben (also Schulden aufzunehmen).

Zudem ist Japan eines der am stärksten alternden Länder der Welt, und die Ausgaben für Renten, Gesundheitsversorgung und Pflege steigen jährlich.
Die Finanzpolitik

Konjunkturmaßnahmen (Ausgabenerhöhung) → Steuereinnahmenmangel → Erhöhung der Anleiheemissionen → Lockerung der Geldpolitik zur Zinsunterdrückung → Wachstum bleibt dennoch schwach → erneute Konjunkturmaßnahmen…

Dieser Kreislauf führte dazu, dass sich der Schuldenstand wie ein Schneeball anhäufte.NDTV Profit

4. Das weltweit verbreitete ultraniedrige Zinsgeld und der Yen-Carry-Trade

Als Nebenwirkung der Unterdrückung der Zinssätze auf ein extrem niedriges Niveau entstand ein unerwartetes "Exportprodukt".
Das ist derYen-Carry-Trade.

• Man leiht sich in Japan zu nahezu Nullzinsen Geld

• und investiert dieses Geld in höher verzinste ausländische Anleihen oder Aktien

Diese einfache Methode führte dazu, dass japanisches Geld in die globalen Anleihemärkte floss und zur Senkung der Zinssätze in verschiedenen Ländern beitrug.NDTV Profit

Tatsächlich ist Japan seit langem das Land mit den größten Nettoauslandsvermögen der Welt (das Land, das der Welt mehr Geld leiht, als es sich leiht), und japanische Investoren und institutionelle Anleger sind große Kunden von Staatsanleihen weltweit, einschließlich US-Staatsanleihen.Wikipedia

Das bedeutet,

dass Japan im Inland als "Schuldenland"
und aus dem Ausland betrachtet als "einer der größten Gläubiger der Welt"

zwei Gesichter hat.

5. Was verändert sich jetzt?——Zinsanstieg und der Wendepunkt des Yen-Carry-Trades

Doch in den 2020er Jahren begann sich die Situation allmählich zu ändern.

• Mit dem Preisanstieg nach der Corona-Pandemie überschritt die Inflationsrate in Japan häufiger die 2%-Marke

• Die Bank of Japan hob die Negativzinspolitik auf, und die langfristigen Zinssätze begannen allmählich zu steigenWikipedia

• Wenn die Renditen japanischer Staatsanleihen steigen, beginnt der Anreiz zu schwinden, in ausländische Vermögenswerte zu investieren und dabei Wechselkursrisiken einzugehen

Daher wird der langjährige Yen-Carry-Trade als "Beginn des Endes" bezeichnet.NDTV Profit

Darüber hinaus beschloss die japanische Regierung im Jahr 2025, ein großes Konjunkturpaket im Wert von über 21 Billionen Yen und ein unterstützendes Zusatzbudget (meist neue Staatsanleihen) zu verabschieden, um auf hohe Preise und schleppendes Wachstum zu reagieren.AP News

Es ist nur natürlich, dass Fragen wie "Warum mehr Schulden aufnehmen, wenn die Zinsen steigen?" im In- und Ausland aufkommen.

6. Wie gefährlich sind die "größten Schulden der Welt"?

Lassen Sie uns die Zahlen noch einmal ordnen.

• Der Bruttoschuldenstand der allgemeinen Regierungwird auf etwa 240 bis 250 % des BIP geschätzt und ist damit das höchste Niveau unter den IndustrieländernTrading Economics

• Andererseits wird die Nettoverschuldung, abzüglich der von der Regierung und öffentlichen Institutionen gehaltenen Finanzanlagen, auf etwa 140 % des BIP geschätztSSGA

• Die langfristigen Schulden der japanischen Regierung werden voraussichtlich über 1.300 Billionen Yen erreichen, aber die meisten davon sind langfristig und festverzinslich, mit einer durchschnittlichen Restlaufzeit von etwa 9 JahrenFinanzministerium

• Etwa 90 % der Staatsanleihen werden von inländischen Investoren gehalten, wobei die Bank of Japan, inländische Banken und Versicherungsunternehmen einen großen Anteil habenWikipedia

Diese Struktur unterscheidet sich von Krisen, die durch einen plötzlichen Anstieg der Auslandsschulden ausgelöst wurden, wie in Griechenland.
Bei Staatsanleihen, die von ausländischen Investoren in großen Mengen gehalten werden, kann ein Vertrauensverlust zu einem plötzlichen Kapitalabfluss führen, während Japan eher eine "interne" Verschuldung hat.

Das bedeutet jedoch nicht, dass man sich völlig sicher fühlen kann, denn

• wenn die Zinsen weiter steigen, werden die zukünftigen Zinszahlungen sicherlich schwerer wiegen

• Mit der weiteren Alterung der Bevölkerung werden die Sozialausgaben und Zinszahlungen das Budget belasten und das Geld für Wachstumsinvestitionen reduzieren

• Wenn die Politik die Schmerzen von Steuererhöhungen oder Ausgabenkürzungen scheut und diese Entscheidungen aufschiebt, könnte das Vertrauen irgendwann erschüttert werden

Diese Risiken bleiben bestehen.

Dennoch vergeben Ratingagenturen nach wie vor ein Rating von "A" für japanische Staatsanleihen, was weit entfernt von einer Einschätzung ist, dass ein Zusammenbruch unmittelbar bevorsteht.Wikipedia

7. Drei Perspektiven, die in den sozialen Medien kursieren

Wie wird diese Situation in den sozialen Medien wahrgenommen?
Ein Blick auf X (ehemals Twitter), YouTube, TikTok und andere Plattformen zeigt, dass drei große "Narrative" gleichzeitig im Gange sind.