"세계 최대의 채무국" 일본은 정말 위험한가 — 버블 붕괴에서 엔 캐리의 끝까지

1. "세계 최대의 채무국"이라는 강렬한 레이블

일본의 정부 부채는 명목 GDP의 약 2.4~2.5배로, 선진국 중에서도 두드러진 수준에 있습니다.트레이딩 이코노믹스

"1,000조 엔을 초과하는 빚" "1인당 ○○만 엔의 부담"이라는 문구는 뉴스나 SNS에서 여러 번 반복되었습니다.

그러나 인도의 경제 미디어가 최근 정리한 해설 기사는 단순히 숫자의 크기를 부추기는 것이 아니라,

• 왜 이렇게까지 부채가 늘어났는지

• 그 결과, 세계 금융 시장에 어떤 영향을 미쳤는지

• 그리고 정말로 "위기"인지

라는 세 가지 질문을 1990년대부터 현재까지의 흐름 속에서 설명하고 있습니다.NDTV Profit

여기서는 그 시점도 참고하면서, 일본과 세계의 "부채"를 최대한 평평하게 바라보겠습니다.

2. 모든 것은 버블 붕괴에서 시작되었다

1980년대 후반, 일본은 주가와 지가가 "계속 오를 것"이라고 믿어졌던 시대였습니다.
저금리와 과잉 대출, 낙관적인 기대가 겹쳐져, 니케이 평균과 부동산 가격도 1985~89년에 걸쳐 실질 기준으로 3배 가까이 부풀어 올랐다고 합니다.NDTV Profit

그러나 1990년대 초에 버블이 붕괴하자, 기업도 금융기관도 가계도 일제히 "빚 갚기 모드"에 들어갔습니다.
그 결과:

• 기업은 투자보다도 대차대조표의 수복을 우선

• 가계는 소비보다도 저축을 우선

• 금융기관은 부실채권 처리에 쫓기고, 리스크를 취하기 어려워짐

경제 전체가 "방어"에 들어간 것으로 인해, 성장률은 저조하고, 물가는 하락 기조로. 소위 "잃어버린 30년"의 입구입니다.

3. 디플레이션과 저성장이 낳은 "부채 의존 체질"

물가가 오르지 않고, 임금도 늘지 않는——디플레이션은 기업과 가계의 마인드를 계속 냉각시켰습니다.NDTV Profit

• 기업: 가격 인상이 어려워 투자에 신중

• 노동자: 미래가 불안해 소비를 억제하고, 저축이 증가

• 정부: 경기를 지탱하기 위해 공공사업이나 감세 등의 경기 대책을 반복

그러나 성장이 약한 상태에서는 세수는 늘지 않습니다.

경기 대책이나 사회 보장비를 충당하기 위해, 정부는 국채 발행(즉, 빚)에 의존할 수밖에 없습니다.

게다가 일본은 세계에서 가장 고령화가 진행된 국가 중 하나로, 연금이나 의료, 간병에 드는 지출은 해마다 증가하고 있습니다.
재정은

경기 대책(지출 증가) → 세수 부족 → 국채 증발 → 금리를 억제하는 금융 완화 → 그래도 성장은 약함 → 다시 경기 대책…

라는 루프에 빠져, 결과적으로 채무 잔고가 눈덩이처럼 불어나게 되었습니다.NDTV Profit

4. "세계에 뿌려진" 초저금리 머니와 엔 캐리 트레이드

금리를 초저수준으로 억제한 부작용으로, 뜻밖의 "수출품"도 생겼습니다.
그것이엔 캐리 트레이드입니다.

• 일본에서 거의 제로 금리로 돈을 빌림

• 그 돈을, 더 높은 금리의 해외 채권이나 주식에 투자

라는 간단한 방법이지만, 일본발 머니가 전 세계 채권 시장에 흘러들어가 각국의 금리를 낮추는 한 원인이 되었다고 지적되고 있습니다.NDTV Profit

실제로 일본은 오랫동안 **세계 최대의 대외 순자산국(세계에 빌려주고 있는 돈이, 빌리고 있는 돈을 초과하는 규모가 최대인 나라)**이며, 일본의 투자자·기관투자자는 미국 국채를 비롯해 전 세계 국채의 "대형 고객"이 되어 왔습니다.위키피디아

즉,

일본 국내에서는 "채무 대국"
해외에서 보면 "세계 최대급의 대출자"

라는 이중의 얼굴을 가지고 있는 것입니다.

5. 지금 무엇이 변하려고 하는가——금리 상승과 엔 캐리의 전환기

그러나 2020년대에 들어서면서 상황은 조금씩 변하기 시작했습니다.

• 코로나 이후의 물가 상승으로, 일본에서도 인플레이션율이 2%를 초과하는 장면이 늘어남

• 일본은행은 마이너스 금리 정책을 해제하고, 장기 금리도 점차 상승 경향으로 전환위키피디아

• 일본의 국채 수익률이 오르면, "굳이 환율 리스크를 감수하면서까지 해외 자산에 투자할 매력"이 줄어들기 시작

이로 인해, 오랫동안 지속된 엔 캐리 트레이드는 "끝의 시작"이라고도 불리고 있습니다.NDTV Profit

게다가, 2025년에는 물가 상승과 경기의 둔화에 대응하기 위해, 일본 정부가 21조 엔 이상의 대형 경제 대책과 이를 뒷받침하는 추가 예산(대부분은 신규 국채)을 결정했습니다.AP News

"금리는 오르는데, 또 빚을 늘리는 건가"라는 의문이 국내외에서 분출하는 것도 당연합니다.

6. "세계 최대의 채무"는 어디까지 위험한가?

여기서 다시 한번, 숫자를 정리해 봅니다.

• 일반 정부의총액(총액) 부채 잔고는 GDP의 약 240~250% 전후로 추정되며, 선진국에서 두드러진 수준트레이딩 이코노믹스

• 한편, 정부나 공공기관이 보유한 금융 자산을 차감한순 부채는 대체로 GDP 대비 140% 정도로 추정됩니다SSGA

• 일본 정부의 장기 부채 잔고는 1,300조 엔을 초과할 전망이지만, 그 대부분은 장기·고정 금리로, 평균 잔존 연한은 9년 전후로 상당히 깁니다재무성

• 국채의 약 9할 전후는 국내 투자자가 보유하고 있으며, 그 중에서도 일본은행, 국내 은행, 보험회사의 비율이 큽니다위키피디아

이 구조는 그리스 등 "대외 채무의 급증이 방아쇠가 된 위기"와는 성격이 다릅니다.
해외 투자자가 대량으로 보유하고 있는 국채의 경우, 신뢰가 흔들리면 급격한 자본 유출이 일어나기 쉬운 반면, 일본은 "국민끼리 빌리고 빌려주는" 색채가 강하기 때문입니다.

물론 그렇다고 해서 안심할 수 있는 것은 아니며,

• 금리 상승이 계속되면, 미래의 이자 부담은 확실히 무거워짐

• 고령화가 더욱 진행되는 가운데, 사회 보장비와 이자 비용이 예산을 압박하고, 성장 투자에 돌릴 수 있는 돈이 줄어듦

• 정치가 증세나 지출 삭감의 고통을 꺼리고, 미루기를 계속하면, 언젠가 신뢰에 금이 갈 가능성도 있음

라는 리스크는 남아 있습니다.

그렇다고 해도, 신용평가 기관은 여전히 일본 국채에 "A" 전후의 신용등급을 부여하고 있으며, "파산이 임박했다"는 평가와는 거리가 먼 것도 사실입니다.위키피디아##HTML_TAG_408