Nvidia重返中国市场！揭开克服监管浪潮后AI芯片销售重启的幕后故事

1. 序章――“鞭打效应”的意义

14日的TechCrunch报道以“regulatory whiplash（监管的鞭打效应）”这个强烈的词汇开篇。美国商务部在4月的禁令，仅一周后的“部分撤回”，以及此次的许可证发放决定——2025年初围绕NVIDIA的监管变化，让投资者和开发者都感到措手不及。TechCrunch

2. 从禁令到再批准：时间线回顾

4月2日　美国商务部全面停止包括H20在内的AI推理用GPU对中国的出口。
4月8日　黄仁勋CEO在佛罗里达州海湖庄园举行的每席100万美元的晚宴上与特朗普会面。Tom's Hardware
4月15日　NVIDIA宣布在美国国内进行5000亿美元规模的AI服务器投资计划。TechCrunch
5月28日　在财报说明会上警告“可能在两个季度内损失135亿美元”。TechCrunch
7月14日　美国政府保证发放许可证，同日NVIDIA宣布开始重新销售程序。

3. 中国方面的狂热

H20虽然在性能上是H100/H200的“降级版”，但在内存带宽和CUDA兼容性上仍然领先于华为昇腾910B等。解除限制后，ByteDance、阿里巴巴、腾讯立即加入申请名单，路透社报道。Reuters
上海、深圳的半导体相关股票在15日开盘时平均上涨12%，尤其是中电港涨停。证券时报

4. 社交媒体反映的三种温差

(1) 中国微博

• 「美国的“松竹梅”GPU策略。下次一定会卖梅级别的」（@芯片观察）

• 「趁能买的时候多囤货。下一次停止之前是关键」（@量子位）证券时报
  (2) 美国科技投资者的X（前Twitter）

• 「$NVDA 创新高。特朗普政府的反复无常让市场欢呼」（@bill_baruch）X (formerly Twitter)

• 「为了弥补因监管失去的时间，只有通过CUDA的垄断」（@StockMKTNewz）X (formerly Twitter)
  (3) 政治家和智库

• 参议院跨党派议员致信黄仁勋，要求“避免与军工企业会面”。Reuters

5. 为什么H20是“输中取胜”的芯片

性能　FP16性能仅为H100的35%，但80GB HBM3和1.2TB/s的带宽足以应对中国制造的AI模型的“推理项目”。
生态系统　CUDA+TensorRT实际上作为“操作系统”将开发者锁定。
合规设计　在不触及1,100 GB/s I/O和1,400 GB/s以上内存带宽的“绝妙界限”上设计。TechCrunch

6. RTX PRO作为“保险”

该公司在宣布重新销售的同时，还发布了专为中国设计的GPU“RTX PRO”。通过削减计算精度，为物流/数字孪生应用创造了出口管理编号的漏洞。TechCrunch

7. 投资者眼中的三大风险

1. 政策再转变　美国国会批评“黄CEO的游说活动削弱了安全保障”。如果再次加强监管，H20将彻底消失。Reuters

2. 华为的追击　报道称华为正在准备CUDA兼容框架“Qilin”，软件方面的堡垒正在瓦解。

3. 中美关系的交易化　稀土出口或EDA工具解禁等“交换条件”越多，半导体越成为政治筹码，价格波动不定。Tom's Hardware

8. 未来的情景

• 乐观情景：相比22年，中国GPU出货量增加1.5倍，2026财年收入增加200亿美元。

• 基准情景：许可证审查在项目层面滞留，出货恢复要到年底以后。

• 悲观情景：美国国会将CUDA提供也纳入监管对象，华为的Ascend 1200抢占市场份额。

9. 总结

H20的解禁对NVIDIA来说只是暂时的安慰。然而，既然半导体是“21世纪的石油”，政治风险和收益机会总是密不可分的。黄仁勋的“白天是工程师，晚上是外交官”的工作方式，暂时还会继续。