Nvidia가 중국 시장에 재진출! 규제의 파도를 넘어선 AI 칩 판매 재개의 무대裏

1. 서장――“위플래시”의 의미

14일의 TechCrunch 보도는 "regulatory whiplash（규제의 채찍질）"이라는 강한 말로 시작되었다. 미국 상무부에 의한 4월의 금수령, 불과 1주일 만의 “부분 철회”, 그리고 이번의 라이선스 부여 결정──2025년 전반의 NVIDIA를 둘러싼 규제는 투자자도 개발자도 떨어뜨리는 급등락이었다. TechCrunch

2. 금지에서 재승인까지: 시계열로 되돌아보기

4월 2일　미국 상무부가 H20을 포함한 AI 추론용 GPU의 대중 수출을 전면 중단.
4월 8일　황인쑤 CEO, 플로리다주 마르아라고에서 열린 1석 100만 달러의 만찬회에서 트럼프 씨와 면회. Tom's Hardware
4월 15일　NVIDIA, 미국 내에 5,000억 달러 규모의 AI 서버 투자 계획을 발표. TechCrunch
5월 28일　결산 설명회에서 "2분기 동안 135억 달러 잃을 가능성"이라고 경고. TechCrunch
7월 14일　미국 정부가 라이선스 발급을 보증, 같은 날 NVIDIA가 재판매 절차 시작을 표명.

3. 중국 측의 열광

H20은 성능적으로 H100/H200의 “다운그레이드 버전”이지만, 메모리 대역과 CUDA 호환성으로 화웨이 슝텅 910B 등을 여전히 리드한다. 규제 해제를 받아, ByteDance·Alibaba·Tencent가 즉일 신청 리스트에 이름을 올렸다고 Reuters는 전한다. Reuters
상하이·선전의 반도체 관련 주식은 15일 개장 시 평균 12% 상승하며, 특히 중뎬강이 상한가를 기록했다. 证券时报

4. SNS가 비추는 세 가지 온도차

(1) 중국 Weibo

• 「미국의 “송죽매” GPU 전략. 다음은 매 등급을 팔아올 것이다」(@芯片观察)

• 「살 수 있을 때 사재기하라. 다음 멈출 때까지가 승부」(@量子位) 证券时报
  (2) 미국 테크 투자자의 X (구 Twitter)

• 「$NVDA 신고가 갱신. 트럼프 행정부의 손바닥 뒤집기에 시장 환희」(@bill_baruch) X (formerly Twitter)

• 「규제로 잃은 시간을 되찾으려면 CUDA의 포섭밖에 없다」(@StockMKTNewz) X (formerly Twitter)
  (3) 정치가·싱크탱크

• 상원 초당파 의원은 황 씨에게 서한을 보내 "군 관련 기업과의 면회를 자제하라"고 요청. Reuters

5. 왜 H20은 “지고 이기는” 칩인가

성능　FP16 성능은 H100의 35%에 불과하지만, 80GB HBM3와 1.2TB/s의 대역으로 중국산 AI 모델의 “추론 건”에는 충분.
에코시스템　CUDA+TensorRT가 사실상의 “OS”로서 개발자를 포섭.
규제 적합　1,100 GB/s I/O와 1,400 GB/s 이상의 메모리 대역에 닿지 않는 “절묘한 선”으로 설계. TechCrunch

6. RTX PRO라는 “보험”

동사는 재판매 발표와 동시에, 중국 전용 GPU "RTX PRO"도 공개. 로지스틱스/디지털 트윈용으로 연산 정밀도를 줄이고, 수출 관리 번호의 빠져나갈 구멍을 만든 형태다. TechCrunch

7. 투자자가 보는 세 가지 리스크

1. 정책의 재전환　미 의회는 "황 CEO의 로비 활동이 안보를 무력화했다"고 비판. 다시 규제가 강화되면, H20은 이번에는 완전히 사라질 것이다. Reuters

2. 화웨이 추격　Huawei는 CUDA 호환 프레임워크 “Qilin”을 준비 중이라고 보도되며, 소프트웨어 면에서의 요새가 무너지고 있다.

3. 미중 관계의 바터 거래화　희토류 수출이나 EDA 툴 해금 등 “교환 조건”이 쌓일수록, 반도체는 정치 카드화되어 가격이 급등락한다. Tom's Hardware

8. 향후 시나리오

• 낙관적 시나리오：22년 대비 +1.5배의 중국향 GPU 출하로, 2026년도 매출 +200억 달러.

• 기본 시나리오：라이선스 심사는 건별로 지연, 출하 회복은 연말 이후.

• 비관적 시나리오：미 의회가 CUDA 제공까지 규제 대상으로 하며, Huawei의 Ascend 1200이 점유율을 탈취.

9. 요약

H20 해제는 NVIDIA에게 일시적인 안도에 불과하다. 그러나 반도체가 "21세기의 석유"인 이상, 정치 리스크와 수익 기회는 항상 표리일체다. 황인쑤 씨의 “낮에는 기술자, 밤에는 외교관”이라는 일하는 방식이 당분간 계속될 것만은 확실하다.