PMI ของโรงงานจีนปรับตัวดีขึ้นแต่ยังคงอยู่ในเขตถดถอย: เศรษฐกิจจะแย่ลงหรือจะลงจอดอย่างนุ่มนวล ― PMI ที่ 49.2 เป็นการตัดสินใจที่นักลงทุนต้องเผชิญ

1. "ปรับปรุงแล้วแต่ยังถดถอย" หมายความว่าอย่างไร

PMI ภาคการผลิตของจีนในเดือนพฤศจิกายนคือ 49.2 แม้ว่าจะปรับขึ้นเล็กน้อยจาก 49.0 ในเดือนตุลาคม แต่ยังคงต่ำกว่าเส้น 50 ที่บ่งบอกถึง "เศรษฐกิจหดตัว" ซึ่งหมายความว่าอยู่ในแดนลบต่อเนื่อง 8 เดือนแล้วInvesting.com

เมื่อดูแค่หัวข้ออาจเห็นคำว่า "ปรับปรุง" หรือ "เพิ่มขึ้น" ซึ่งเป็นคำที่ดูดี แต่ความจริงคือ “แย่ในระดับที่พอทนได้” ตลาดเองก็ตอบสนองด้วยความรู้สึกผสมระหว่างความมั่นใจและความกังวล

ลองมาดูรายละเอียดของตัวเลขกันอย่างละเอียดขึ้น

2. PMI คืออะไร? ดัชนีที่เปลี่ยนแปลงโลกด้วย "50"

PMI เป็นการสอบถามผู้จัดซื้อของบริษัทเกี่ยวกับ "คำสั่งซื้อเพิ่มขึ้นหรือไม่?" "สต็อกสินค้าเป็นอย่างไร?" "การจ้างงานเป็นอย่างไร?" และนำคำตอบมาทำเป็นดัชนี

• มากกว่า 50 … ขยายตัวทางเศรษฐกิจ (ดีกว่าเดือนก่อน)

• น้อยกว่า 50 … หดตัวทางเศรษฐกิจ (แย่กว่าเดือนก่อน)

เป็นระบบที่เข้าใจง่ายมาก

ในเดือนพฤศจิกายนของจีน

• PMI ภาคการผลิต: 49.2 (ตุลาคม 49.0)

• ดัชนีการผลิต: 50.0 (ตุลาคม 49.7)

• ดัชนีคำสั่งซื้อใหม่: 49.2 (ตุลาคม 48.8)

ทั้งหมดปรับปรุงจากเดือนก่อน แต่**ยังคงอยู่ใน "แดนลบแบบเฉียดฉิว"** ซึ่งเป็นจุดสำคัญสภาแห่งรัฐของจีน

ตามสถิติของรัฐบาลPMI ของธุรกิจขนาดเล็กอยู่ที่ 49.1 ปรับปรุงขึ้น 2 จุดจากเดือนก่อน ขณะที่ธุรกิจขนาดใหญ่ยังคงอ่อนแอที่ 49.3 และ PMI ของการผลิตเทคโนโลยีขั้นสูงอยู่ที่ 50.1 ซึ่งสูงกว่า 50 ต่อเนื่องเป็นเวลา 10 เดือน แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างสภาแห่งรัฐของจีน

3. ตัวเลขบอกถึง "อ่อนแอแต่ไม่ล่มสลาย"

3-1. การผลิตเพิ่งถึง "เส้นกลาง"

ดัชนีการผลิตที่ถึง 50 หมายถึงสถานะที่**"ไม่เพิ่มขึ้นแต่ก็ไม่ลดลง"** ในเดือนตุลาคมยังคงหดตัว ดังนั้นการทำงานของโรงงานเริ่มหยุดการลดลง

สาเหตุเบื้องหลังคือ

• การปรับสต็อกเสร็จสิ้นและบางส่วนเริ่มผลิตใหม่

• บางอุตสาหกรรมเช่นการแปรรูปผลิตภัณฑ์เกษตรและโลหะไม่มีเหล็กกลับเพิ่มการผลิตสภาแห่งรัฐของจีน

เป็นปัจจัยที่ถูกชี้ให้เห็น

3-2. คำสั่งซื้อใหม่มีแนวโน้ม "ถึงจุดต่ำสุด"

ดัชนีคำสั่งซื้อใหม่ที่ 49.2 แม้ยังคงอยู่ในแดนหดตัวแต่ก็ปรับปรุงขึ้น การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานและโครงการสาธารณะในจีนช่วยหนุน รวมถึงการบริโภคภายในประเทศที่กลับมาเล็กน้อยสภาแห่งรัฐของจีน

อย่างไรก็ตาม การเรียกสิ่งนี้ว่า "การฟื้นตัวของความต้องการที่แข็งแกร่ง" ยังห่างไกลจากความจริง

• ภาวะถดถอยในภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ยืดเยื้อ

• ความไม่แน่นอนในด้านการจ้างงานและรายได้

• แรงกดดันจากภาวะเงินฝืด

ยังคงเป็นลมต้านในด้านความต้องการที่แข็งแกร่งReuters

3-3. การส่งออกยังคงหนัก

คำสั่งซื้อใหม่สำหรับการส่งออกปรับปรุงจากเดือนตุลาคมแต่ยังคงแสดงถึงการหดตัว การชะลอตัวของเศรษฐกิจในสหรัฐและยุโรป การเพิ่มขึ้นของภาษีและการควบคุม รวมถึงความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นปัจจัยที่กดดัน ทำให้โมเดล "พึ่งพาความต้องการภายนอก" ของการผลิตจีนถูกตั้งคำถามอีกครั้งInvesting.com

4. การผลิตทั่วโลกก็อยู่ใน "การทนทาน" เช่นกัน

ไม่ใช่แค่จีนที่เผชิญความยากลำบาก ในเดือนพฤศจิกายนการผลิตในยูโรโซนและเยอรมนีกลับเข้าสู่แดนลบอีกครั้ง แสดงให้เห็นถึงความเย็นชาของความเชื่อมั่นในโรงงานทั่วโลกReuters

• PMI ภาคการผลิตของยูโรโซน: ต่ำกว่า 50 อีกครั้ง

• PMI ภาคการผลิตของเยอรมนี: ลดลงสู่ระดับ 48

• สหรัฐและญี่ปุ่นก็อยู่ในช่วง "หดตัวเล็กน้อยถึงหยุดนิ่ง"

ซึ่งแสดงถึงภาพรวมของโลกในปลายปี 2025 ว่า "ไม่มีที่ไหนที่ดีจริงๆ"

ด้วยเหตุนี้ ในหมู่นักลงทุน

"ไม่ใช่แค่ปัญหาของจีนเท่านั้น แต่การผลิตทั่วโลกกำลังชะลอตัวพร้อมกัน"

กลายเป็นมุมมองที่แพร่หลาย การมองจีนเป็นความเสี่ยงแต่ไม่ใช่การโยนความรับผิดชอบทั้งหมดให้จีน

5. ตลาดมองอย่างไร: หุ้น, อัตราแลกเปลี่ยน, สินค้าโภคภัณฑ์

การประกาศ PMI ครั้งนี้ไม่มีเซอร์ไพรส์และใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ล่วงหน้าบลูมเบิร์ก

ดังนั้นการตอบสนองของตลาดจึงค่อนข้างจำกัด

• หุ้นจีน: หุ้นที่อ่อนไหวต่อเศรษฐกิจยังคงหนัก แต่เทคโนโลยีและพลังงานใหม่ยังคงแข็งแกร่ง

• อัตราแลกเปลี่ยน: หยวนจีนมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับดอลลาร์ โดยนโยบายการเงินของสหรัฐและดัชนีดอลลาร์มีอิทธิพลมากกว่า

• สินค้าโภคภัณฑ์: ทรัพยากรที่อ่อนไหวต่อความต้องการของจีน เช่น ทองแดงและแร่เหล็ก อยู่ในตลาดที่มีการซื้อขายสั้นและซื้อคืน

เป็นการตอบสนองที่สอดคล้องกับ "ตัวเลข"

6. ปฏิกิริยาบนโซเชียลมีเดีย: มองในแง่ร้าย, มองในแง่ดีอย่างระมัดระวัง, มุมมองจากสถานที่จริง

ต่อไปนี้คือประเด็นที่มักพบในโซเชียลมีเดียเกี่ยวกับข่าวประเภทนี้ (ไม่ใช่การอ้างอิงจากบัญชีจริง แต่เป็นการสรุปความคิดเห็นทั่วไป)

6-1. กลุ่มมองในแง่ร้าย: "การปรับตัวเลขไม่สามารถหลอกได้"

บน X (เดิมคือ Twitter) และฟอรั่มสำหรับนักลงทุน มักจะเห็นโพสต์ที่มีโทนนี้

• "แม้จะต่ำกว่า 50 ต่อเนื่อง 8 เดือน แต่ก็ยังเรียกว่า 'ปรับปรุง'...เศรษฐกิจจริงยังคงเย็นชา"

• "การส่งออกและความต้องการภายในยังคงอ่อนแอ หากไม่แก้ปัญหาโครงสร้าง ตัวเลขที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยก็ไม่มีความหมาย"

• "ตราบใดที่การจัดการฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์ยังไม่สิ้นสุด การฟื้นตัวอย่างเต็มที่ก็ไม่มีทางเกิดขึ้น"

**"สถิตินั้นอ่อนนุ่ม แต่สถานที่จริงในโรงงานยังคงเย็นชา"** เป็นข้อความที่กลุ่มมองในแง่ร้ายมีร่วมกัน

6-2. กลุ่มมองในแง่ดีอย่างระมัดระวัง: "อาจผ่านช่วงที่แย่ที่สุดแล้ว"

ในขณะเดียวกัน นักเทรดที่วิเคราะห์กราฟและนักลงทุนรายย่อยที่ชอบมองภาพรวมมักจะมีความคิดเห็นเช่นนี้

• "แม้ดัชนีจะติดลบต่อเนื่อง 8 เดือน แต่หยุดลดลง→คงที่→ปรับปรุงเล็กน้อยเป็นรูปแบบที่มักเกิดขึ้นในช่วงท้ายของภาวะถดถอย"

• "หากการปรับสต็อกเสร็