La mejora del PMI de las fábricas chinas sigue en zona de contracción: ¿deterioro económico o aterrizaje suave? — El PMI de 49.2 plantea un dilema a los inversores

La mejora del PMI de las fábricas chinas sigue en zona de contracción: ¿deterioro económico o aterrizaje suave? — El PMI de 49.2 plantea un dilema a los inversores

2025年12月02日 14:37

1. ¿Qué significa "mejoró pero sigue en recesión"?

El PMI manufacturero de China para noviembre fue de 49.2. Aunque mejoró ligeramente desde el 49.0 de octubre, sigue por debajo de la línea de 50 que indica "contracción económica". Esto marca ocho meses consecutivos en territorio negativo.Investing.com


Al ver solo los titulares, aparecen palabras positivas como "mejora" y "aumento", pero en realidad es solo “menos malo dentro de lo malo”. El mercado tiene una percepción compleja, mezclando alivio e incertidumbre.


Ahora, veamos los detalles de las cifras con más cuidado.


2. ¿Qué es el PMI? Un indicador que cambia el mundo en torno al "50"

El PMI es un índice que se obtiene al preguntar a los gerentes de compras de las empresas sobre "¿están aumentando los pedidos?", "¿cómo están los inventarios?", "¿y el empleo?".

  • Por encima de 50 … Expansión económica (mejor que el mes anterior)

  • Por debajo de 50 … Contracción económica (peor que el mes anterior)

Es un sistema muy fácil de entender.


En noviembre, en China,

  • PMI manufacturero: 49.2 (octubre 49.0)

  • Índice de producción: 50.0 (octubre 49.7)

  • Índice de nuevos pedidos: 49.2 (octubre 48.8)

Todos mejoraron respecto al mes anterior. Sin embargo, el punto clave es que **todos están "justo en el límite negativo"**.Consejo de Estado de China


Según las estadísticas del gobierno, el PMI de las pequeñas y medianas empresas mejoró significativamente a 49.1, dos puntos más que el mes anterior, mientras que las grandes empresas se mantuvieron débiles en 49.3. El PMI de la manufactura de alta tecnología superó los 50 por décimo mes consecutivo, reflejando un cambio estructural.Consejo de Estado de China


3. La situación actual: "débil pero no colapsada" según las cifras

3-1. La producción finalmente alcanza la "línea neutral"

Que el índice de producción haya alcanzado 50 significa que está en un estado donde **"no está aumentando, pero tampoco disminuyendo"**. Hasta octubre, había una contracción, por lo que se puede interpretar que la actividad de las fábricas está comenzando a estabilizarse.


Como contexto,

  • el ajuste de inventarios ha concluido y en algunas áreas la producción se ha reanudado

  • en sectores como el procesamiento de productos agrícolas y metales no ferrosos, incluso ha habido un aumento en la producciónConsejo de Estado de China

se han señalado como factores.


3-2. Los nuevos pedidos están "tocando fondo"

El índice de nuevos pedidos también mejoró a 49.2, aún en territorio de contracción. Se observa que la inversión en infraestructura y los proyectos públicos en China están proporcionando apoyo, y el consumo interno está comenzando a recuperarse un poco.Consejo de Estado de China


Sin embargo, está lejos de ser una "recuperación fuerte de la demanda",

  • la prolongación de la recesión inmobiliaria

  • la incertidumbre en el empleo y los ingresos

  • la presión deflacionaria

y otros vientos en contra de la demanda siguen siendo fuertes.Reuters


3-3. Las exportaciones aún son un lastre

Los nuevos pedidos para exportación mejoraron desde octubre, pero aún muestran niveles de contracción. La desaceleración económica en EE.UU. y Europa, el aumento de aranceles y regulaciones, y los riesgos geopolíticos son factores que limitan, y se está tomando conciencia nuevamente de las limitaciones del modelo de "dependencia de la demanda externa" de la manufactura china.Investing.com


4. La misma "prueba de resistencia" para la manufactura mundial

No solo China está pasando por dificultades. En noviembre,la manufactura en la zona euro y Alemania también volvió a territorio negativo, mostrando que el sentimiento en las fábricas a nivel mundial se está enfriando.Reuters


  • PMI manufacturero de la zona euro: nuevamente por debajo de 50

  • PMI manufacturero de Alemania: bajó a 48

  • EE.UU. y Japón también en un rango de "leve contracción a estancamiento"

Así que, "en ningún lugar está realmente bien" es el panorama global a finales de 2025.


Por ello, entre los inversores

"no es solo un problema de China,la manufactura mundial está desacelerándose simultáneamente" es la opinión predominante.


Esto significa que, aunque China se vea como un riesgo, no es el momento de culparla exclusivamente.


5. ¿Cómo reaccionaron los mercados?: Acciones, divisas y commodities

El anuncio del PMI en sí no fue una sorpresa, ya que las cifras estaban cerca de las expectativas previas.Bloomberg


Por lo tanto, la reacción del mercado fue en gran medida limitada,

  • Acciones chinas: las acciones sensibles a la economía están pesadas, pero las de alta tecnología y energías renovables son relativamente sólidas

  • Divisas: el yuan chino mostró pequeñas fluctuaciones frente al dólar, siendo más influyentes la política monetaria de EE.UU. y el índice del dólar

  • Commodities: recursos sensibles a la demanda china, como el cobre y el mineral de hierro, están en un mercado de rango con ventas a corto plazo y recompras

Estas son reacciones "acordes a las cifras".


6. Reacciones en redes sociales: pesimismo, optimismo cauteloso y perspectiva desde el terreno

A continuación, se presentan los puntos de vista comunes en las redes sociales sobre este tipo de noticias (no se citan publicaciones de cuentas reales, sino que se resumen comentarios típicos).


6-1. Pesimistas: "No se puede ocultar con ajustes de cifras"

En X (anteriormente Twitter) y foros de inversores, a menudo se encuentran publicaciones con el siguiente tono.

  • "Aunque se diga 'mejora' con ocho meses consecutivos por debajo de 50... la economía real sigue fría"

  • "Tanto las exportaciones como la demanda interna son débiles. A menos que se resuelvan los problemas estructurales, un pequeño aumento en las cifras no tiene sentido"

  • "No habrá una recuperación real hasta que se resuelva el legado de la burbuja inmobiliaria"

El mensaje común de los pesimistas es que **"las estadísticas son suaves, pero el terreno de las fábricas está duramente frío"**.


6-2. Optimistas cautelosos: "Puede que lo peor haya pasado"

Por otro lado, los traders que analizan gráficos y los inversores individuales interesados en macroeconomía a menudo comentan lo siguiente.

  • "El índice lleva ocho meses consecutivos en negativo, pero el patrón de detener la caída→estabilización→mejora leve es común al final de una recesión"

  • "Si el ajuste de inventarios avanza, incluso un pequeño regreso de las exportaciones podría llevar el PMI por encima de 50"

  • "La manufactura de alta tecnología y las nuevas energías siguen siendo fuertes. Solo los sectores tradicionales pesados están siendo un lastre"

En otras palabras, están dibujando un escenario de **"no se espera una recuperación en V, pero hay un escenario de fondo que se está formando lentamente"**.


6-3. Perspectiva desde el terreno: "Los pedidos han regresado, pero las ganancias son escasas"

En los foros chinos y las redes sociales empresariales de Asia, a veces se escuchan voces de usuarios que se identifican como gerentes de fábricas o ingenieros.

  • "La línea de producción está más activa que antes, pero las demandas de descuentos son duras y los márgenes de ganancia siguen siendo bajos"

  • "Los préstamos para pequeñas y medianas empresas han aumentado, pero las condiciones de reembolso son estrictas y la gestión del flujo de caja sigue siendo ajustada"

  • "Quiero invertir en eficiencia energética y automatización, pero falta capital para la inversión inicial"

Aunque las cifras muestran "mejora",las ganancias y el flujo de caja de las empresas siguen siendo difíciles. Las dificultades en el terreno que no se ven en el PMI son evidentes.


7. El mensaje del gobierno chino y el rumbo de las políticas

##HTML
← Volver a la lista de artículos