"สถานการณ์เศรษฐกิจบราซิลในปัจจุบัน: อยู่ในภาวะวิกฤตแต่ยังมีความหวัง" อดีตผู้ว่าการธนาคารกลางกล่าว

“ไม่ใช่ระยะสุดท้ายแต่รุนแรง”——คำเตือนของอัลมินิโอ ฟรากาเกี่ยวกับ “เทอร์โมมิเตอร์อัตราดอกเบี้ย”

เศรษฐกิจบราซิล "ไม่ใช่ผู้ป่วยระยะสุดท้ายแต่รุนแรง" อัลมินิโอ ฟรากา อดีตประธานธนาคารกลางบราซิล (BC) และผู้ร่วมก่อตั้ง Gávea Investments ได้วิเคราะห์สถานการณ์ปัจจุบันในพอดแคสต์ "Outliers" ของสื่อการลงทุน InfoMoney กุญแจสำคัญในการรักษาคือการ "ปรับปรุงโครงสร้าง" ที่สามารถลดอัตราดอกเบี้ยได้ ซึ่งหมายถึงการปฏิรูปสามประสานของการคลัง การบริหาร และเงินอุดหนุน ในรายการเขาได้ประเมินความสำคัญของระบบเป้าหมายเงินเฟ้ออีกครั้ง แต่ก็เตือนถึงการพึ่งพาเพียงอย่างเดียว โดยกล่าวว่า "เทอร์โมมิเตอร์อัตราดอกเบี้ยบอกให้ระวัง"InfoMoney

รากของอัตราดอกเบี้ยสูง: “การออมย้อนกลับ” ของการคลังและอัตราการออมภายในประเทศที่ต่ำ

ฟรากาได้ชี้ให้เห็นซ้ำๆ ว่าอัตราดอกเบี้ยสูงเป็น "ผลลัพธ์" ไม่ใช่ "สาเหตุ" การรวมกันของ "การออมย้อนกลับ (Despoupança)" ของภาครัฐและอัตราการออมที่ต่ำของครัวเรือนและบริษัทได้สร้างอัตราดอกเบี้ยสมดุลที่สูงอย่างต่อเนื่องและขัดขวางการเติบโต ที่นี่เขาย้ำว่า "ไม่ใช่สิ่งแวดล้อมที่เราควรคาดหวังอัตราดอกเบี้ยต่ำมากเหมือนจีน"InfoMoney

การวิเคราะห์นี้สอดคล้องกับข้อเสนอที่เขาได้แสดงไว้ในโอกาสอื่นๆ เช่น ในการบรรยายปี 2024 เขากล่าวว่า "ตราบใดที่การคลังยังไม่อยู่ในที่ที่ควรอยู่ อัตราดอกเบี้ยอาจยังคงอยู่ในระดับสูงมาก" และการลดอัตราดอกเบี้ยต้องอาศัยการฟื้นฟูวินัยทางการคลังเป็นพื้นฐานCNN Brasil

การเคลื่อนย้าย "โครงสร้าง" —— การออกแบบใหม่ของบำนาญ การบริหาร และเงินอุดหนุน

ฟรากาได้ระบุ "ยาวิเศษ" ได้แก่ (1) การปรับระบบบำนาญเพิ่มเติม (2) การปฏิรูปการบริหารที่กว้างขวางขึ้น (3) การตรวจสอบและเปลี่ยนแปลงเงินอุดหนุนอย่างครอบคลุม ตามการกล่าวถึงของเขาในฐานการคำนวณ สัดส่วนการใช้จ่ายของรัฐบาลต่อ GDP ได้ขยายจาก 25% เป็น 34% ในช่วง 30-40 ปีที่ผ่านมา ขณะที่การลงทุนสาธารณะลดลง และความไม่ตรงกันของลำดับความสำคัญได้ถูกยึดติดไว้นานหลายปี หากไม่แก้ไข "ความบิดเบือนในการจัดสรร" นี้ อุณหภูมิพื้นฐานของอัตราดอกเบี้ยจะไม่ลดลงInfoMoney

ระบบเป้าหมายเงินเฟ้อเป็นเงื่อนไขที่จำเป็น แต่ไม่เพียงพอ

ระบบเป้าหมายเงินเฟ้อที่ทำงานมาตั้งแต่ต้นทศวรรษ 2000 ได้เพิ่มความสามารถในการคาดการณ์นโยบายและเป็นฐานสำหรับการสื่อสารกับตลาด แต่ฟรากาแยกแยะระหว่าง "การมีระบบ" กับ "การเชื่อมโยงกับการปฏิรูปทางการคลังและอุปทาน" ระบบเป้าหมายเพียงอย่างเดียวไม่สามารถทำให้อุณหภูมิของเทอร์โมมิเตอร์อัตราดอกเบี้ยเป็นปกติได้——ข้อเสนอนี้สอดคล้องกับมุมมองที่เขาได้กล่าวไว้เมื่อเร็วๆ นี้ว่า "โลกกำลังอยู่ในช่วงการเปลี่ยนผ่านของระเบียบ และโอกาสในการลงทุนพร้อมกับความยากลำบากในการดำเนินนโยบายก็เพิ่มขึ้น"InfoMoney

การเติบโต 3-4% ไม่ใช่ "เป็นไปไม่ได้"

ฟรากามองว่าการยกระดับการเติบโตที่มีศักยภาพสามารถทำได้โดยมี "การตัดสินใจที่กล้าหาญ" หากการปรับเปลี่ยนการจัดสรรที่เหมาะสม (การทบทวนบำนาญ เงินอุดหนุน และต้นทุนการบริหาร) และการเสริมสร้างสถาบันรวมถึงมาตรการด้านความปลอดภัยและการต่อต้านการทุจริตสามารถทำงานร่วมกันได้ การเติบโตอย่างยั่งยืน 3-4% จะไม่ "ยาก" แต่ในขณะเดียวกัน เขายังรักษาความระมัดระวังว่า "ผู้ป่วยรายนี้ (บราซิล) ยังมีอาการไม่ดี"InfoMoney

ปฏิกิริยาบนโซเชียลมีเดีย: ความชื่นชมและการต่อต้านใน "มุมมองอัตราดอกเบี้ย"

คำพูดของฟรากาได้แบ่งแยกความคิดเห็นบนโซเชียลมีเดียอย่างชัดเจน

1) ฝ่ายสนับสนุนและเห็นด้วย
InfoMoney อย่างเป็นทางการได้ประกาศตอนของ Outliers และได้รับการสนับสนุนจากผู้ติดตามว่า "อัตราดอกเบี้ยที่สูงอย่างต่อเนื่องเป็นผลมาจากปัญหาคุณภาพการคลัง" (โพสต์แนะนำรายการ) นอกจากนี้สื่อข่าว Poder360 ยังได้แนะนำว่า "กาลิโปโล (ประธาน BC คนต่อไป) อาจจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลังจากเข้ารับตำแหน่ง" ซึ่งเป็นการอ้างอิงถึงคำพูดของฟรากาเพื่อเสริมมุมมองว่า "อัตราดอกเบี้ยสูงไม่ใช่ความล้มเหลวของนโยบายแต่เป็นผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจมหภาค"X (formerly Twitter)

2) ฝ่ายวิจารณ์และต่อต้าน
ในทางกลับกัน นักวิจารณ์ที่สนับสนุนรัฐบาลกลางและบัญชีฝ่ายซ้ายได้แพร่กระจายการโต้แย้งว่า "ในยุคของฟรากาเองที่ BC อัตราดอกเบี้ยและความเสี่ยงก็สูงเช่นกัน" ตัวอย่างเช่น ริคาร์โด คัปเปลิ ได้ยกตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจมหภาคในอดีตขึ้นมาเพื่อแสดงความสงสัยใน "ทฤษฎีการปฏิรูป" ของฟรากาX (formerly Twitter)

นอกจากนี้ โพสต์ที่เสียดสีว่า "ค่าจ้างที่แท้จริงยังคงลดลง และได้ผ่านการปฏิรูปที่เจ็บปวดในด้านแรงงานและบำนาญแล้ว ยังต้องการ 'การปฏิรูปเพิ่มเติม' อีกหรือไม่" ก็ได้รับความสนใจ (โพสต์ของเปโดร ฟาเรีย)X (formerly Twitter)

ยิ่งไปกว่านั้น การรายงานข่าว "การแช่แข็งค่าแรงขั้นต่ำ 6 ปี" ที่ก่อให้เกิดความขัดแย้งในฤดูใบไม้ผลินี้ถูกหยิบยกขึ้นมาใหม่ และมีเสียงวิจารณ์ทั่วไปต่อคำพูดของฟรากาในฐานะ "การรัดเข็มขัดอย่างเดียว"X (formerly Twitter)

3) การจัดระเบียบประเด็น
เส้นแบ่งระหว่างฝ่ายสนับสนุนและฝ่ายต่อต้านชัดเจน

• ฝ่ายสนับสนุนมองว่าอัตราดอกเบี้ยเป็น "อาการ" และสาเหตุที่แท้จริงคือคุณภาพของการคลังและอัตราการออมที่ต่ำ——ดังนั้นการปฏิรูปโครงสร้างจึงเป็นสิ่งจำเป็นInfoMoney

• ฝ่ายต่อต้านมีความสงสัยว่าแม้จะมีการปฏิรูปที่มีค่าใช้จ่ายทางสังคมสูงไปแล้ว ยังต้องการความเจ็บปวดเพิ่มเติมหรือไม่ และชี้ให้เห็นถึง "ความไม่น่าเชื่อถือ" โดยอ้างถึงผลงานในอดีตของฟรากาX (formerly Twitter)
  
  

อะไรที่เปลี่ยนพฤติกรรมนักลงทุน

ตลาดให้ความสำคัญกับปัจจัยพื้นฐานที่ขับเคลื่อน "เส้นทางอัตราดอกเบี้ย" มากกว่าตัวเส้นทางเอง——เส้นทางของดุลการชำระเงินขั้นต้น การทบทวนเงินอุดหนุน การปรับปรุงความปลอดภัยและการปกครอง ข้อความของฟรากาคือ "อย่ามองแค่อัตราดอกเบี้ยนโยบาย สร้างสภาพแวดล้อมที่ทำให้เทอร์โมมิเตอร์อัตราดอกเบี้ยเป็นปกติ" ในโลกที่ระเบียบถูกสั่นคลอน บราซิลจะต้องการการออกแบบการจัดสรรใหม่และการยกระดับสถาบันพร้อมกันเพื่อฟื้นตัวจาก "อาการรุนแรง"InfoMoney

มุมมองจากกองบรรณาธิการ: เทคนิคการสร้างความเห็นพ้องคือกุญแจ

การปฏิรูปสามประสานของการคลัง การบริหาร และเงินอุดหนุนเป็นพื้นที่ที่ยากที่สุดทางการเมือง ดังนั้น การแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่า **"จะลงทุนใหม่ในอะไร"** แทนที่จะเป็น "จะตัดอะไร" จะเป็นทางลัดสู่การสร้างความเห็นพ้อง ข้อเสนอของฟรากาอาจฟังดูเหมือน "ความเจ็บปวด" แต่ในทางกลับกัน มันคือ "การจัดสรรทรัพยากรใหม่เพื่อเรียกคืนผลตอบแทนจากการเติบโต" แผนที่ทางที่สามารถสร้างความเห็นพ้องทางสังคมได้หรือไม่——นี่คือชิ้นส่วนสุดท้ายในการทำให้เทอร์โมมิเตอร์อัตราดอกเบี้ยใกล้เคียงกับอุณหภูมิปกติInfoMoney

Powered by Froala Editor##HTML_TAG_