분기점에 선 세계 경제 ― BIS 연차 보고서가 그리는 "다음 10년"의 트리거

1. 서장――「설계도」가 흔들리는 시대

「중앙은행의 은행」인 BIS는 29일 아침(바젤 시간)에 연차 경제 보고서를 발표하며, **“The world economy faces a pivotal moment”**라는 이례적으로 강한 표현으로 장을 시작했다. 보고서의 서두에서 아구스틴 카르스텐스 총지배인은 「무역과 금융의 기존 규칙이 동시에 다발적으로 풀리고, 제도에 대한 신뢰가 시험받고 있다」고 말했다. investing.com

2. 보고서의 핵심 포인트

1. 보호주의의 확대—4월에 발표된 미국의 추가 관세는 7월 9일을 경계로 세계 무역 흐름을 재편성할 우려가 있다.

2. 인플레이션 기대의 점착성—코로나 이후의 물가 상승은 일시적이지 않으며 「인지적 상처」를 남기고, 임금 협상에 영향을 미친다.

3. 달러 약세 트렌드—1970년대 변동 환율제 시작 이래 최대 규모로 반년 만에 10％ 하락. 요인은 비미국 투자자에 의한 헤지 거래로 지적.

4. 누적 부채의 한계—공적 부채 비율은 주요국 평균으로 GDP의 120％를 돌파. 「다음 위기에 대한 재정 화력이 고갈된다」고 경고.

5. 기후・인구・지정학적 리스크—고령화와 기후 투자 지연이 잠재 성장률을 항구적으로 낮춘다. bis.org

3. 시장 영향――달러 약세와 채권 시장의 왜곡

하임 송 신 수석 경제 고문은 회견에서 「현재 시점에서 자본의 대규모 도피는 확인되지 않았다」면서도,헤지 수요의 변질이 달러 지수를 끌어내리고 있다고 설명했다. VIX 지수는 16대에서 안정되는 한편, 미국 10년 채권 수익률은 4.3％대에 머무는 「표면적 평온과 수면 아래의 긴장」이 계속된다. reuters.com

4. SNS가 비추는 “열기와 소음”

논의는 ①달러 기축 체제의 향방②중앙은행 디지털 화폐(CBDC)와 토큰화③원자재・금으로의 자금 이동――이라는 세 가지 논점으로 수렴했다.

5. 전문가의 목소리

• CEPR 팟캐스트에서는 BIS 부부장 프랑크 스멧츠 씨가 「작년의 “소프트 랜딩 낙관”은 수정했다」고 솔직히 회고. cepr.org

• 중앙은행 저널(CentralBanking.com)의 토마스 초우 기자는 「단기 충격 대응에 몰두하여 구조 문제를 오판하지 말라」고 경고. centralbanking.com

6. 정책 시나리오별 영향 추산

| 시나리오 | 관세 발동 | 달러 지수 (연말) | G7 실질 GDP | 채권 수익률 |
| 베이스라인 | 10％ 추가 | 95 | +1.4% | +30bps |
| 악화 | 20％ 추가＋보복 관세 | 90 | 0% | +70bps |
| 완화 | 발동 연기 | 98 | +1.8% | +10bps |

※BIS 보고서에서 제시된 탄력 계수와 IMF WEO 최신판을 조합하여 독자 추산.

7. 중앙은행과 투자자에 대한 제언

1. 이단계 금융 정책—단기 금리의 동결과 병행하여, 자산 구매의 “재투기”를 통한 장기 금리 억제를 검토.

2. 재정 규칙의 재설계—부채 GDP 비율에 더해 「금리 부담／세입 비율」을 지표화하여, 지속 가능 라인을 가시화.

3. 기후・인구 연동 채권—미래 세대에 대한 부담 전가를 억제하는 구조로서, GDP 연동 채권에 더해 새로운 ESG 링크 채권을 제안.

8. 결론――“분기점”을 돌파하기 위해

세계 경제는 자유 무역・저금리・저인플레이션이라는 「구 3세트」를 잃고, 새로운 균형을 모색하고 있다. BIS 보고서가 제시하는 교훈은 「단기의 화재 진압과 장기의 집 짓기를 동시에 진행하라」는 단순하지만 어려운 명제다. 정책 당국과 시장 참여자가 협조 행동에 나설 수 있을까――바로 지금이역사의 전환점이다.