La economía mundial en un punto de inflexión: los desencadenantes de los "próximos 10 años" según el informe anual del BIS

1. Introducción: Una era en la que el "plano" se tambalea

El BIS, conocido como el "banco de los bancos centrales", publicó su informe económico anual en la mañana del 29 de junio (hora de Basilea), comenzando con un capítulo titulado con las inusualmente fuertes palabras **“The world economy faces a pivotal moment”**. En la introducción del informe, el gerente general Agustín Carstens declaró: "Las reglas existentes del comercio y las finanzas se están deshilachando simultáneamente, y la confianza en las instituciones está siendo puesta a prueba". investing.com

2. Puntos clave del informe

1. Expansión del proteccionismo—Los aranceles adicionales anunciados por Estados Unidos en abril podrían reorganizar los flujos comerciales mundiales a partir del 9 de julio.

2. Persistencia de las expectativas inflacionarias—El aumento de precios tras el COVID no es temporal y deja una "cicatriz cognitiva", afectando las negociaciones salariales.

3. Tendencia a la baja del dólar—Una caída del 10% en seis meses, la mayor desde el inicio del sistema de tipos de cambio flotantes en la década de 1970. Se señala como causa las operaciones de cobertura por parte de inversores no estadounidenses.

4. Límites de la deuda acumulada—La proporción de deuda pública ha superado el 120% del PIB en promedio en los principales países. Se advierte que "la capacidad fiscal para la próxima crisis se está agotando".

5. Riesgos climáticos, demográficos y geopolíticos—El envejecimiento de la población y los retrasos en la inversión climática reducen permanentemente el potencial de crecimiento. bis.org

3. Impacto en el mercado: Devaluación del dólar y distorsiones en el mercado de bonos

El principal asesor económico Hyun Song Shin explicó en una conferencia de prensa que, aunque no se ha observado una fuga masiva de capitales en este momento,la transformación de la demanda de coberturaestá presionando el índice del dólar a la baja. Mientras el índice VIX se mantiene en los 16, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de EE.UU. se mantiene en el 4.3%, continuando con una "calma superficial y tensión subyacente". reuters.com

4. Las redes sociales reflejan el "calor y el ruido"

El debate se centró en tres puntos: ① el futuro del sistema basado en el dólar, ② las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) y la tokenización, y ③ el cambio de fondos hacia las materias primas y el oro.

5. Voces de expertos

• Podcast de CEPRdonde el subdirector del BIS, Frank Smets, admitió francamente: "El optimismo de 'aterrizaje suave' del año pasado ha sido revisado". cepr.org

• Revista del Banco Central(CentralBanking.com), el periodista Thomas Chow advirtió: "No se distraigan con la respuesta a los choques a corto plazo y no malinterpreten los problemas estructurales". centralbanking.com

6. Estimaciones de impacto según diferentes escenarios de políticas

| Escenario | Implementación de aranceles | Índice del dólar (fin de año) | PIB real del G7 | Rendimiento de bonos |
| Línea base | Incremento del 10% | 95 | +1.4% | +30bps |
| Deterioro | Incremento del 20% + aranceles de represalia | 90 | 0% | +70bps |
| Relajación | Retraso en la implementación | 98 | +1.8% | +10bps |

※Estimaciones propias combinando el coeficiente de elasticidad presentado en el informe del BIS y la última edición del WEO del FMI.

7. Recomendaciones para bancos centrales e inversores

1. Política monetaria en dos etapas—Considerar la supresión de las tasas de interés a largo plazo mediante la "reventa" de activos, mientras se mantiene la tasa de interés a corto plazo.

2. Rediseño de las reglas fiscales—Además de la relación deuda/PIB, se propone la creación de un indicador de "carga de intereses/ingresos" para visualizar la línea de sostenibilidad.

3. Bonos vinculados al clima y la demografía—Se propone, como mecanismo para reducir la transferencia de carga a las generaciones futuras, la introducción de nuevos bonos ESG vinculados al PIB.

8. Conclusión: Para superar el "punto de inflexión"

La economía mundial ha perdido el "antiguo conjunto de tres": libre comercio, bajas tasas de interés y baja inflación, y está buscando un nuevo equilibrio. La lección del informe del BIS es un mandato simple pero desafiante: "Avanzar simultáneamente en la extinción de incendios a corto plazo y la construcción de casas a largo plazo". ¿Podrán las autoridades políticas y los participantes del mercado tomar medidas de cooperación? Ahora esun momento crucial en la historia.