Die Weltwirtschaft an einem Wendepunkt – Auslöser für das "nächste Jahrzehnt" im Jahresbericht der BIZ

1. Einleitung – Eine Ära des wankenden "Bauplans"

Die BIS, die "Zentralbank der Zentralbanken", veröffentlichte am Morgen des 29. (Basler Zeit) ihren Jahreswirtschaftsbericht und begann mit ungewöhnlich starken Worten: **„Die Weltwirtschaft steht an einem entscheidenden Wendepunkt“**. Zu Beginn des Berichts erklärte Generaldirektor Agustín Carstens, dass die bestehenden Regeln des Handels und der Finanzen gleichzeitig aufbrechen und das Vertrauen in die Institutionen auf die Probe gestellt wird. investing.com

2. Kernpunkte des Berichts

1. Ausweitung des Protektionismus— Die im April angekündigten zusätzlichen US-Zölle könnten ab dem 9. Juli die globalen Handelsströme neu ordnen.

2. Beharrlichkeit der Inflationserwartungen— Die nach der Corona-Krise gestiegenen Preise sind nicht vorübergehend und hinterlassen „kognitive Narben“, die Lohnverhandlungen beeinflussen.

3. Abwärtstrend des Dollars— Der Dollar fiel in einem halben Jahr um 10 %, das größte Ausmaß seit Beginn des flexiblen Wechselkurssystems in den 1970er Jahren. Als Ursache werden Hedge-Geschäfte von Nicht-US-Investoren genannt.

4. Grenzen der kumulierten Verschuldung— Das Verhältnis der öffentlichen Verschuldung liegt im Durchschnitt der führenden Länder bei über 120 % des BIP. Es wird gewarnt, dass die finanzielle Feuerkraft für die nächste Krise erschöpft ist.

5. Risiken durch Klima, Demografie und Geopolitik— Die Alterung der Bevölkerung und Verzögerungen bei Klimainvestitionen senken das potenzielle Wachstum dauerhaft. bis.org

3. Marktauswirkungen – Dollar-Abwertung und Verzerrungen im Anleihemarkt

Chefökonom Hyun Song Shin erklärte auf einer Pressekonferenz, dass „derzeit keine massive Kapitalflucht festgestellt wurde“, jedochdie Veränderung der Hedge-Nachfrageden Dollar-Index nach unten drückt. Während der VIX-Index bei 16 stabil bleibt, verharrt die Rendite der 10-jährigen US-Anleihen bei 4,3 %, was auf eine „oberflächliche Ruhe und Spannung unter der Oberfläche“ hinweist. reuters.com

4. „Hitze und Lärm“ auf sozialen Netzwerken

Die Diskussion konzentrierte sich auf drei Hauptthemen: ① die Zukunft des Dollar-basierten Systems, ② Zentralbank-Digitalwährungen (CBDC) und Tokenisierung, ③ die Verschiebung von Kapital in Rohstoffe und Gold.

5. Stimmen von Experten

• CEPR-PodcastIn diesem äußerte sich der stellvertretende Direktor der BIS, Frank Smets, offen: „Der Optimismus über eine ‚sanfte Landung‘ im letzten Jahr wurde revidiert.“ cepr.org

• Central Banking Journal(CentralBanking.com) Reporter Thomas Chow warnte: „Lassen Sie sich nicht von kurzfristigen Schocks ablenken und die strukturellen Probleme verkennen.“ centralbanking.com

6. Auswirkungen der verschiedenen politischen Szenarien

| Szenario | Zollerhebung | Dollar-Index (Jahresende) | Reales BIP der G7 | Anleiherenditen |
| Baseline | 10% Erhöhung | 95 | +1,4% | +30bps |
| Verschlechterung | 20% Erhöhung + Vergeltungszölle | 90 | 0% | +70bps |
| Lockerung | Aufschub der Erhebung | 98 | +1,8% | +10bps |

*Eigene Schätzungen basierend auf den Elastizitätskoeffizienten des BIS-Berichts und der neuesten IMF-WEO.*

7. Empfehlungen für Zentralbanken und Investoren

1. Zweistufige Geldpolitik— Während die kurzfristigen Zinssätze stabil gehalten werden, wird die „Wiederverwendung“ von Vermögenswertkäufen zur Unterdrückung langfristiger Zinssätze in Betracht gezogen.

2. Neugestaltung der Fiskalregeln— Neben dem Schulden-BIP-Verhältnis wird die „Zinsbelastung/Einnahmen-Quote“ als Indikator eingeführt, um die nachhaltige Linie sichtbar zu machen.

3. Klima- und demografieverknüpfte Anleihen— Als Mechanismus zur Begrenzung der Belastung zukünftiger Generationen wird zusätzlich zu BIP-gebundenen Anleihen eine neue ESG-verknüpfte Anleihe vorgeschlagen.

8. Fazit – Um den „Wendepunkt“ zu überwinden

Die Weltwirtschaft hat das „alte Dreier-Set“ aus Freihandel, niedrigen Zinsen und niedriger Inflation verloren und sucht nach einem neuen Gleichgewicht. Die Lehre aus dem BIS-Bericht ist die einfache, aber schwierige Aufgabe, „kurzfristige Brandbekämpfung und langfristigen Hausbau gleichzeitig voranzutreiben“. Ob die politischen Entscheidungsträger und Marktteilnehmer zu koordinierten Maßnahmen greifen können – genau jetzt ist derWendepunkt der Geschichte.