Les inquiétudes persistent malgré l'expansion mondiale de Venmo, le "mur de la rentabilité" auquel PayPal est confronté.

Les évaluations concernant PayPal sont actuellement divisées. À première vue, l'entreprise semble être en pleine expansion. Venmo est désormais connecté au réseau mondial de PayPal, permettant des transferts entre utilisateurs dans 90 marchés. De plus, le stablecoin PYUSD, adossé au dollar américain, s'est étendu à 70 marchés. Le service de paiement différé BNPL a également enregistré une croissance de plus de 20 % d'une année sur l'autre, avec un volume total de paiements dépassant les 40 milliards de dollars d'ici 2025. Si l'on ne considère que ces initiatives, on pourrait dire que "les bases pour une nouvelle croissance sont en place".

Cependant, le marché n'est pas si simple. Le chiffre d'affaires annuel de PayPal pour 2025 est de 33,172 milliards de dollars, soit une augmentation de 4 % par rapport à l'année précédente, avec une marge de transaction de 15,465 milliards de dollars, soit une augmentation de 6 %. Le volume total des paiements est de 1,79 trillion de dollars, et le nombre de comptes actifs est de 439 millions. Bien que ces chiffres montrent une base solide, l'entreprise elle-même admet que ses capacités de paiement de marque ne sont pas à la hauteur. Les prévisions pour 2026 indiquent également des charges d'investissement futures et une pression sur les bénéfices. La marge opérationnelle non-GAAP du quatrième trimestre est de 17,9 %, en baisse de 9 points de base par rapport à l'année précédente, et les prévisions de BPA non-GAAP pour 2026 sont prudentes, allant de "légèrement en baisse à légèrement en hausse" pour l'année entière, et de "baisse de quelques pourcents" pour le premier trimestre.

En d'autres termes, PayPal est actuellement perçu comme une entreprise avec "beaucoup de graines de croissance, mais dont le moment de la récolte est incertain". Les connexions internationales de Venmo, l'expansion de PYUSD et la croissance de BNPL ne sont pas des directions erronées. En fait, la stratégie de regrouper les transferts d'argent, les paiements transfrontaliers, les actifs numériques et le financement des consommateurs en un seul écosystème n'est pas facilement imitable par d'autres entreprises. Le problème est que ces initiatives ne se traduisent pas encore en résultats suffisamment significatifs pour masquer la détérioration à court terme des marges bénéficiaires ou la faiblesse des activités existantes.

L'article original mettait également en avant cette contradiction. PayPal accélère son expansion mondiale pour rechercher de nouvelles sources de revenus, mais en arrière-plan, les vents contraires sur les marges bénéficiaires s'intensifient, rendant la situation difficile à évaluer pour les investisseurs. L'article mentionnait la baisse des marges de transaction, des prévisions inférieures aux attentes du marché, et la prudence des analystes. En réalité, l'évaluation actuelle des analystes est principalement "Hold", avec 31 sur 45 recommandant de conserver, 8 d'acheter, et 6 de vendre, selon MarketBeat. Ni totalement optimiste, ni totalement pessimiste, l'opinion générale est plutôt d'attendre et de voir.

La réaction du cours de l'action a également reflété cette hésitation. Selon Reuters, l'action PayPal a chuté de 19 % après les résultats de février, le changement de direction, et des prévisions de bénéfices pour 2026 inférieures aux attentes. Le chiffre d'affaires du quatrième trimestre s'est élevé à 8,68 milliards de dollars, et le bénéfice par action à 1,23 dollar, tous deux inférieurs aux prévisions du marché. Même avec l'annonce de stratégies d'expansion, les investisseurs n'ont pas immédiatement réagi, préférant se concentrer sur la "restructuration des activités principales" et la "qualité des bénéfices" plutôt que sur les nouvelles initiatives spectaculaires.

Qu'en est-il des réseaux sociaux ? En consultant les communautés d'investisseurs accessibles au public, les réactions sont assez vives. Les pessimistes soulèvent à plusieurs reprises la question de savoir si PayPal n'est finalement pas un piège à valeur. Sur Reddit, certains critiquent les rachats d'actions massifs depuis 2022 qui n'ont pas été récompensés par une hausse du cours de l'action, suggérant que "les rachats ne fonctionnent pas parce que l'élan de l'entreprise s'est essoufflé". Les inquiétudes portent notamment sur la baisse de compétitivité des paiements de marque et la concurrence avec des plateformes géantes comme Apple et Google.

D'un autre côté, les arguments des optimistes sont clairs. Dans les discussions sur Reddit axées sur l'investissement de valeur, certains estiment que le marché est trop pessimiste envers PayPal en raison de la forte croissance de Venmo, du faible taux de monétisation, de la fréquence d'utilisation élevée des utilisateurs de BNPL, et de la capacité de l'entreprise à générer d'énormes flux de trésorerie. Un autre post résumait que "si Venmo gagne, c'est un atout pour PayPal". Ainsi, parmi les investisseurs individuels, certains voient PayPal non pas comme une entreprise "finie", mais comme une entreprise "sous-évaluée par le marché malgré plusieurs voies de succès".

Ce qui soutient l'optimisme de ces investisseurs, c'est le potentiel d'expansion des paiements transfrontaliers. Avec la nouvelle connexion de Venmo, les transferts d'argent avec les utilisateurs de PayPal sont possibles sur la base des numéros de téléphone, avec des conversions de devises et des frais affichés à l'avance. Selon PayPal, 49 % des utilisateurs américains interrogés ont déjà dû installer ou changer d'application pour effectuer un transfert, et 30 % ont oublié de rembourser faute d'application appropriée. Ainsi, cette expansion ne vise pas seulement à augmenter le nombre de pays desservis, mais à combler les tracas quotidiens liés à la "fragmentation des applications de transfert d'argent". Si cela fonctionne bien, la valeur du réseau de PayPal augmentera certainement.

L'expansion de PYUSD à 70 marchés doit également être lue dans ce contexte. PayPal promeut PYUSD comme un moyen de transférer des fonds à travers les frontières plus rapidement et à moindre coût que les rails de paiement traditionnels. Les utilisateurs peuvent détenir et envoyer/recevoir des PYUSD dans leur compte PayPal, et des récompenses sont offertes dans les régions concernées. Pour les entreprises, cela se traduit par un raccourcissement du délai de recouvrement des paiements et une amélioration de l'efficacité du fonds de roulement. Bien que le concept soit très clair, les rapports liés à Stocktwits indiquent que le sentiment des investisseurs individuels envers PayPal reste baissier, tandis que celui envers PYUSD est neutre. Même s'il y a de l'intérêt pour ces nouvelles initiatives, la question "cela augmentera-t-il vraiment la valeur pour les actionnaires ?" persiste.

Ce qui est important ici, c'est que le problème de PayPal n'est pas qu'il n'y a pas de secteurs de croissance, mais que ces secteurs de croissance ne se sont pas encore transformés en une sensation de sécurité pour l'ensemble de l'entreprise. Les chiffres de 2025 montrent que les revenus et les marges de transaction augmentent. BNPL est en croissance. Venmo s'étend. PYUSD trouve de nouveaux usages. Pourtant, les investisseurs restent prudents car le centre de la croissance s'est déplacé des activités existantes à forte rentabilité vers des investissements dans de nouveaux domaines. Ce que le marché recherche, ce n'est pas le "potentiel futur", mais "l'amélioration des bénéfices d'aujourd'hui", et PayPal lutte à mi-chemin entre ces deux attentes.

C'est pourquoi le prochain point focal pour PayPal est simple. Les transferts internationaux de Venmo augmenteront-ils réellement la fréquence d'utilisation ? PYUSD s'implantera-t-il suffisamment pour changer la structure des coûts des paiements transfrontaliers ? La forte croissance de BNPL se traduira-t-elle par une croissance des bénéfices de haute qualité, et non simplement par une augmentation du volume traité ? Et surtout, la restructuration des paiements de marque deviendra-t-elle visible ? Ce n'est pas l'un de ces éléments, mais plusieurs qui doivent progresser simultanément pour que l'évaluation actuelle de "sous-évalué mais incertain" commence à changer.

À l'heure actuelle, on peut dire que PayPal n'est pas une entreprise stagnante, mais on ne peut pas encore dire avec certitude qu'elle est une entreprise en pleine croissance à acheter en toute confiance. Les annonces spectaculaires se multiplient. Les attentes sur les réseaux sociaux sont bien présentes. Cependant, ces attentes ne sont pas de l'enthousiasme pur, mais des attentes avec de nombreuses conditions. Les investisseurs individuels optimistes pensent que "c'est étrange que cette entreprise soit si sous-évaluée avec cette taille, cette capacité à générer des liquidités, et ce réseau". Les pessimistes rétorquent que "cela fait des années qu'on parle des mêmes espoirs, mais le cours de l'action ne les reflète pas". Le véritable enjeu concernant PayPal n'est pas de savoir s'il y a une stratégie, mais de savoir si cette stratégie peut être transformée en bénéfices et en crédibilité du cours de l'action.

Source URL

Article résumant la stratégie d'expansion de PayPal et les préoccupations concernant sa rentabilité
https://www.aktiencheck.de/news/Artikel-PayPal_s_Strategic_Push_Meets_Profitability_Concerns-19599667

Documents IR officiels de PayPal (utilisés pour vérifier les résultats du quatrième trimestre et de l'année 2025, les prévisions de chiffre d'affaires, de marge et de BPA)
https://s205.q4cdn.com/875401827/files/doc_financials/2025/q4/PYPL-4Q-25-Earnings-Release.pdf

Rapport 10-K officiel de PayPal (utilisé pour vérifier le nombre de comptes actifs, le volume total des paiements, le nombre de marchés, etc.)
https://s205.q4cdn.com/875401827/files/doc_financials/2025/q4/10-K.pdf

Salle de presse officielle de PayPal (utilisée pour vérifier l'expansion de PYUSD à 70 marchés)
https://newsroom.paypal-corp.com/2026-03-17-PAYPAL-BRINGS-PAYPAL-USD-TO-USERS-ACROSS-70-MARKETS

Annonce officielle de Venmo/PayPal (utilisée pour vérifier la connexion de Venmo à 90 marchés via le réseau PayPal, données d'enquête)
https://www.prnewswire.com/news-releases/200-million-more-friends-on-venmo--send-money-to-paypal-users-around-the-world-302721542.html

Reuters (utilisé pour vérifier la chute du cours de l'action après les résultats, le changement de PDG, la réaction du marché aux prévisions prudentes)
https://www.reuters.com/business/paypal-sees-2026-profit-below-estimates-holiday-quarter-results-fall-short-2026-02-03/

MarketBeat (utilisé pour vérifier l'évaluation principalement "Hold" des analystes)
https://www.marketbeat.com/stocks/NASDAQ/PYPL/forecast/

Reddit / r/stocks (utilisé pour comprendre l'argument des pessimistes sur le "piège à valeur" et le mécontentement face aux rachats d'actions)
https://www.reddit.com/r/stocks/comments/1quohx3/rstocks_daily_discussion_technicals_tuesday_feb/

Reddit / r/ValueInvesting (utilisé pour comprendre l'argument des optimistes sur la "sous-évaluation", les attentes envers Venmo, BNPL, et la capacité de génération de liquidités)
https://www.reddit.com/r/ValueInvesting/comments/1qxj4po/paypalpypl_has_entered_deep_value_territory/

Reddit / r/stocks (utilisé pour comprendre la perception des investisseurs individuels sur la valeur de Venmo et le fossé des paiements transfrontaliers de PayPal)
https://www.reddit.com/r/stocks/comments/1qvewzi/pypl_at_42_im_down_27_the_ceo_just_got_fired_and/

Articles liés à Stocktwits (utilisé pour comprendre le sentiment des investisseurs individuels lors de l'expansion de PYUSD)
https://stocktwits.com/news-articles/markets/cryptocurrency/pay-pal-eyes-70-country-pyusd-expansion-with-rewards-for-its-stablecoin/cZ3E5NiRIXb