Venmo's weltweite Expansion bringt weiterhin Unsicherheiten mit sich, die "Gewinnmargen-Hürde", der PayPal gegenübersteht.

Die Bewertung von PayPal ist derzeit erneut gespalten. Auf den ersten Blick scheint das Unternehmen offensiv vorzugehen. Venmo ist mit dem globalen Netzwerk von PayPal verbunden und ermöglicht Überweisungen zwischen Nutzern in 90 Märkten. Zudem wurde der an den US-Dollar gekoppelte Stablecoin PYUSD auf 70 Märkte ausgeweitet. Der BNPL-Dienst verzeichnete ein Transaktionsvolumen von über 40 Milliarden Dollar im Jahr 2025, was einem Wachstum von über 20 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Betrachtet man nur die Geschäftsentwicklungen, könnte man sagen, dass die Weichen für ein erneutes Wachstum gestellt sind.

Doch der Markt ist nicht so einfach gestrickt. Der Jahresumsatz von PayPal im Jahr 2025 betrug 33,172 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 4 % im Vergleich zum Vorjahr, und der Transaktionsmargendollar lag bei 15,465 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 6 %. Das gesamte Transaktionsvolumen betrug 1,79 Billionen Dollar, und die Anzahl der aktiven Konten lag bei 439 Millionen. Die Zahlen zeigen, dass die große Basis intakt ist. Allerdings hat das Unternehmen selbst eingeräumt, dass die Umsetzungskraft der Markenabwicklung nicht das gewünschte Niveau erreicht hat, und weist in der Prognose für 2026 auf bevorstehende Investitionslasten und Gewinnbelastungen hin. Die Non-GAAP-Betriebsmarge im vierten Quartal sank um 9 Basispunkte auf 17,9 % im Vergleich zum Vorjahr, und die Non-GAAP-EPS-Prognose für 2026 war für das Gesamtjahr "leicht rückläufig bis leicht steigend" und für das erste Quartal "mittlerer einstelliger Prozentsatz rückläufig", was eine vorsichtige Einschätzung darstellt.

Das bedeutet, dass PayPal derzeit als ein Unternehmen wahrgenommen wird, das "viele Wachstumskeime hat, aber der Zeitpunkt der Ernte ist schwer abzusehen". Die internationale Anbindung von Venmo, die Expansion von PYUSD und das Wachstum von BNPL sind in der Richtung nicht falsch. Vielmehr ist die Strategie, Überweisungen, grenzüberschreitende Zahlungen, digitale Vermögenswerte und Verbraucherfinanzierung in einem Ökosystem zu bündeln, etwas, das andere Unternehmen nicht leicht nachahmen können. Das Problem ist, dass diese Erfolge noch nicht in Zahlen sichtbar sind, die die kurzfristige Verschlechterung der Gewinnmargen und die Schwäche des bestehenden Geschäfts überdecken.

Der ursprüngliche Artikel betonte genau diesen Widerspruch. PayPal beschleunigt seine globale Expansion, um neue Einnahmequellen zu erschließen, aber im Hintergrund verstärken sich die Gegenwinde für die Gewinnmargen, was es für Investoren schwierig macht, eine Entscheidung zu treffen. Im Artikel wurden der Rückgang der Transaktionsmarge, die unter den Markterwartungen liegenden Prognosen und die vorsichtige Haltung der Analysten aufgeführt. Tatsächlich ist die aktuelle Analystenbewertung "Hold" im Mittelpunkt, wobei laut MarketBeat 31 von 45 Analysten halten, 8 kaufen und 6 verkaufen. Es ist weder einseitig optimistisch noch völlig pessimistisch, sondern eher ein "Abwarten".

Auch die Aktienkursreaktionen spiegeln diese Unsicherheit wider. Laut Reuters fiel die PayPal-Aktie nach den Ergebnissen im Februar, dem Wechsel an der Unternehmensspitze und den enttäuschenden Gewinnprognosen für 2026 um 19 %. Der Umsatz im vierten Quartal betrug 8,68 Milliarden Dollar und der Gewinn pro Aktie 1,23 Dollar, was beides unter den Markterwartungen lag. Selbst bei Nachrichten über Expansionsstrategien sprangen die Investoren nicht sofort auf, da sie eher auf die "Sanierung des Kerngeschäfts" und die "Qualität der Erträge" achteten als auf glanzvolle neue Initiativen.

Wie wird das Ganze in den sozialen Medien wahrgenommen? Ein Blick in öffentlich zugängliche Investoren-Communities zeigt sehr lebendige Reaktionen. Die Pessimisten wiederholen immer wieder das Argument, dass "PayPal letztendlich eine Wertfalle ist". Auf Reddit wird kritisiert, dass trotz massiver Aktienrückkäufe seit 2022 der Aktienkurs nicht belohnt wurde, und es wird die Ansicht vertreten, dass "Rückkäufe nicht wirken, weil das Geschäft selbst an Schwung verliert". Besonders häufig sind Bedenken über die nachlassende Wettbewerbsfähigkeit der Markenabwicklung und den Wettbewerb mit großen Plattformen wie Apple und Google.

Auf der anderen Seite sind die Argumente der Optimisten klar. In den Diskussionen auf Reddit im Bereich Value Investing wird aufgrund der hohen Wachstumsrate von Venmo, der noch niedrigen Monetarisierungsrate, der hohen Nutzungshäufigkeit von BNPL-Nutzern und der enormen Fähigkeit zur Generierung von freiem Cashflow die Ansicht vertreten, dass "der Markt PayPal zu pessimistisch sieht". In einem anderen Beitrag wurde argumentiert, dass "wenn Venmo gewinnt, das eher ein starkes Argument für PayPal ist". Das bedeutet, dass es unter den Privatanlegern nicht wenige gibt, die PayPal nicht als "abgeschriebenes Unternehmen", sondern als "ein Unternehmen mit mehreren Gewinnchancen, das vom Markt unterschätzt wird" sehen.

Die Erwartungen der Optimisten werden durch das Potenzial für eine Erweiterung der grenzüberschreitenden Zahlungen gestützt. Mit der neuen Verbindung von Venmo können Überweisungen an PayPal-Nutzer auf Basis von Telefonnummern erfolgen, und Währungsumrechnungen und Gebühren werden im Voraus angezeigt. Laut PayPal haben 49 % der befragten US-Nutzer bereits eine andere App installiert oder gewechselt, um Überweisungen zu tätigen, und 30 % haben aufgrund fehlender geeigneter Apps die Rückzahlung selbst vergessen. Diese Erweiterung zielt also nicht nur auf eine Erhöhung der Anzahl der angebotenen Länder ab, sondern darauf, den "Bruch der Überweisungs-Apps" im Alltag zu beseitigen. Wenn dies gut funktioniert, wird der Netzwerkwert von PayPal sicherlich steigen.

Auch die Expansion von PYUSD auf 70 Märkte sollte im gleichen Kontext betrachtet werden. PayPal fördert PYUSD als Mittel für schnellere und kostengünstigere grenzüberschreitende Geldtransfers im Vergleich zu herkömmlichen Zahlungsschienen. Nutzer können PYUSD innerhalb ihres PayPal-Kontos halten und senden/empfangen, und in den Zielregionen werden Belohnungen gewährt. Auch für Unternehmen wird erklärt, dass dies zu einer Verkürzung der Zeit bis zur Zahlungseingang und einer Verbesserung der Effizienz des Betriebskapitals führen kann. Das Konzept ist äußerst verständlich. Doch laut Stocktwits-Berichten blieb das Sentiment der Privatanleger gegenüber PayPal selbst nach dieser Ankündigung im negativen Bereich, während es bei PYUSD neutral war. Es besteht Interesse an der neuen Initiative selbst, aber es bleibt die Frage, ob dadurch wirklich der Aktionärswert gesteigert wird.

Wichtig ist hier, dass das Problem von PayPal nicht darin besteht, dass es keine wachsenden Geschäfte gibt, sondern dass die wachsenden Geschäfte noch nicht das Sicherheitsgefühl des gesamten Unternehmens verändert haben. Die Zahlen für 2025 zeigen, dass sowohl der Umsatz als auch der Transaktionsmargendollar gestiegen sind. Auch BNPL wächst. Venmo expandiert. PYUSD erweitert seine Nutzungsmöglichkeiten. Dennoch sind die Investoren vorsichtig, weil das Wachstum nicht auf die vollständige Wiederherstellung des bestehenden hochprofitablen Geschäfts, sondern auf Investitionen in neue Bereiche ausgerichtet ist. Der Markt verlangt nicht nach "zukünftigen Möglichkeiten", sondern nach "heutiger Ertragsverbesserung", und PayPal kämpft in diesem Zwischenstadium.

Deshalb ist der nächste Fokus von PayPal einfach. Wird die internationale Überweisung von Venmo die Nutzungshäufigkeit wirklich erhöhen? Wird PYUSD so weit etabliert, dass es die Kostenstruktur der grenzüberschreitenden Zahlungen verändert? Wird das hohe Wachstum von BNPL nicht nur zu einer Ausweitung des Transaktionsvolumens, sondern zu einem qualitativ hochwertigen Gewinnwachstum führen? Und vor allem, wird die Sanierung der Markenabwicklung sichtbar? Wenn einige dieser Punkte gleichzeitig voranschreiten, wird sich die aktuelle Bewertung als "günstig, aber unsicher" zu ändern beginnen.

Derzeit lässt sich sagen, dass PayPal kein stagnierendes Unternehmen ist, aber auch noch nicht eindeutig ein Unternehmen im Wiederaufstieg, das man bedenkenlos kaufen kann. Es gibt mehr auffällige Ankündigungen. Auch in den sozialen Medien gibt es sicherlich Erwartungen. Doch diese Erwartungen sind keine Euphorie, sondern eher bedingte Erwartungen. Die optimistischen Privatanleger sehen es als "seltsam, dass ein Unternehmen mit dieser Größe, dieser Cashflow-Generierung und diesem Netzwerk so stark verkauft wird". Die Pessimisten entgegnen, dass "seit Jahren die gleichen Hoffnungen geäußert werden, aber der Aktienkurs glaubt nicht daran". Der wahre Punkt der Diskussion um PayPal ist nicht, ob es eine Strategie gibt, sondern ob die Strategie in überzeugende Gewinne und Aktienkurse umgewandelt werden kann.

Quelle URL

Ein Artikel, der die Expansionsstrategie von PayPal und die Bedenken hinsichtlich der Rentabilität zusammenfasst
https://www.aktiencheck.de/news/Artikel-PayPal_s_Strategic_Push_Meets_Profitability_Concerns-19599667

Offizielle IR-Dokumente von PayPal (Verwendet zur Überprüfung der Ergebnisse für das vierte Quartal und das Gesamtjahr 2025, Umsatz- und Gewinnmargenprognosen)
https://s205.q4cdn.com/875401827/files/doc_financials/2025/q4/PYPL-4Q-25-Earnings-Release.pdf

Offizieller 10-K-Bericht von PayPal (Verwendet zur Überprüfung der Anzahl aktiver Konten, des gesamten Transaktionsvolumens, der Anzahl der Märkte usw.)
https://s205.q4cdn.com/875401827/files/doc_financials/2025/q4/10-K.pdf

Offizieller Newsroom von PayPal (Verwendet zur Überprüfung der Expansion von PYUSD auf 70 Märkte)
https://newsroom.paypal-corp.com/2026-03-17-PAYPAL-BRINGS-PAYPAL-USD-TO-USERS-ACROSS-70-MARKETS

Offizielle Ankündigung von Venmo/PayPal (Verwendet zur Überprüfung der Verbindung von Venmo mit 90 Märkten über das PayPal-Netzwerk und der Umfragedaten)
https://www.prnewswire.com/news-releases/200-million-more-friends-on-venmo--send-money-to-paypal-users-around-the-world-302721542.html

Reuters (Verwendet zur Überprüfung des Kursrückgangs nach den Ergebnissen, des CEO-Wechsels und der vorsichtigen Prognosen)
https://www.reuters.com/business/paypal-sees-2026-profit-below-estimates-holiday-quarter-results-fall-short-2026-02-03/

MarketBeat (Verwendet zur Überprüfung der Analystenbewertung, die sich auf "Hold" konzentriert)
https://www.marketbeat.com/stocks/NASDAQ/PYPL/forecast/

Reddit / r/stocks (Verwendet zur Erfassung der pessimistischen "Wertfalle"-Theorie und der Unzufriedenheit mit Aktienrückkäufen)
https://www.reddit.com/r/stocks/comments/1quohx3/rstocks_daily_discussion_technicals_tuesday_feb/

Reddit / r/ValueInvesting (Verwendet zur Erfassung der optimistischen "Unterbewertung"-Theorie und der Erwartungen an Venmo, BNPL und die Cashflow-Generierung)
https://www.reddit.com/r/ValueInvesting/comments/1qxj4po/paypalpypl_has_entered_deep_value_territory/

Reddit / r/stocks (Verwendet zur Erfassung der Ansichten von Privatanlegern, die den Wert von Venmo und das grenzüberschreitende Zahlungs-Moat von PayPal bewerten)
https://www.reddit.com/r/stocks/comments/1qvewzi/pypl_at_42_im_down_27_the_ceo_just_got_fired_and/

Stocktwits-Artikel (Verwendet zur Erfassung des Sentiments der Privatanleger nach der PYUSD-Erweiterung)
https://stocktwits.com/news-articles/markets/cryptocurrency/pay-pal-eyes-70-country-pyusd-expansion-with-rewards-for-its-stablecoin/cZ3E5NiRIXb