Trump n'a-t-il donné que du "temps" au Japon ? La situation grave du Japon qui ne peut pas arrêter la dépréciation du yen

L'été 2026, le paysage autour du yen japonais a clairement pris une tournure différente.

Un taux de change de 1 dollar pour 160 yens n'est plus inhabituel, et en juillet, le yen a temporairement chuté à près de 164 yens. C'est une dépréciation historique du yen, inédite depuis les années 1980.

Le gouvernement japonais a alors décidé d'intervenir en achetant des yens. Et cette fois, le Japon n'était pas seul. Une intervention conjointe inédite entre le Japon et les États-Unis a eu lieu, les États-Unis participant également à l'achat de yens.

L'impact a été considérable.

Le yen a brusquement grimpé à 155 yens. En peu de temps, il a bougé d'environ 9 yens, envoyant un avertissement fort aux acteurs du marché qui continuaient à vendre le yen.

Cependant, le problème réside dans ce qui s'est passé ensuite.

Avec le temps, après l'intervention, le yen s'est de nouveau affaibli, revenant autour de 158 yens. Sur le marché, la possibilité de tester à nouveau les 160 yens, voire au-delà, commence à être envisagée.

Le point de vue du Sydney Morning Herald, qui a souligné que "Trump a acheté du temps au Japon, mais les alarmes continuent de sonner", est extrêmement important pour réfléchir à cette question depuis le Japon.

Cette intervention conjointe entre le Japon et les États-Unis n'a pas mis fin à la dépréciation du yen.

Elle n'a peut-être fait qu'acheter du "temps" pour que le Japon fasse face aux causes mêmes de la dépréciation du yen.

Le Japon et les États-Unis ont agi avant que le yen n'atteigne 164 yens

Ce qui est particulièrement important dans cette situation, c'est que ce n'était pas simplement une intervention d'achat de yens par le gouvernement japonais.

Le ministère des Finances a officiellement annoncé le 3 août qu'il avait mené une intervention d'achat de yens en coordination avec le Trésor américain le 31 juillet, heure de l'Est des États-Unis.

Une intervention conjointe sur le marché des changes entre le Japon et les États-Unis n'avait pas eu lieu depuis le tremblement de terre de 2011, mais c'est une réponse extrêmement inhabituelle que les États-Unis coopèrent avec le Japon pour "acheter des yens et arrêter la dépréciation du yen" depuis 1998.

Le ministre des Finances, Satsuki Katayama, a expliqué que cela visait à répondre aux "fluctuations excessives et aux mouvements désordonnés" observés récemment sur le marché du yen.

Ce qui est encore plus important, c'est qu'il a déclaré sans hésitation : "Nous n'hésiterons pas à mener d'autres interventions conjointes à l'avenir".

En d'autres termes, envers le marché,

"Ce n'est pas seulement cette fois-ci"

c'était le message envoyé.

Dans une intervention sur le marché des changes, il ne s'agit pas seulement de combien de trillions de yens sont investis, mais aussi de faire croire aux acteurs du marché qu'"une autre intervention pourrait venir".

Chaque fois que les fonds spéculatifs ou les investisseurs à court terme tentent d'accumuler des positions de vente de yens, il est possible que les gouvernements japonais et américain effectuent soudainement un achat massif de yens.

Cela représente un risque majeur pour les ventes spéculatives de yens.

En fait, même d'anciens responsables de la Banque du Japon estiment que la signification symbolique du soutien des États-Unis derrière le Japon est très grande, et que les spéculateurs auront plus de mal à lancer des achats de dollars et des ventes de yens.

Pourquoi les États-Unis ont-ils aidé le yen japonais ?

Une question se pose ici.

Pourquoi l'administration Trump a-t-elle ressenti le besoin de soutenir le yen à ce point ?

Penser simplement que "les États-Unis ont aidé leur allié, le Japon" ne montre que la moitié du problème.

Pour les États-Unis aussi, l'effondrement du yen n'est pas sans rapport.

Le Japon est un grand détenteur de bons du Trésor américain.

Si le gouvernement japonais utilise massivement ses réserves de change pour arrêter la dépréciation du yen, il pourrait être nécessaire de convertir en espèces les bons du Trésor qu'il détient.

Si le Japon vendait massivement des bons du Trésor américain sur le marché, cela exercerait une pression à la baisse sur les prix des bons du Trésor américain. En arrière-plan, cela exercerait une pression à la hausse sur les taux d'intérêt à long terme aux États-Unis.

En d'autres termes, laisser le problème de la dépréciation du yen uniquement au Japon pourrait se répercuter sur le marché financier américain.

Les États-Unis eux-mêmes sont déjà confrontés à des problèmes de déficit budgétaire et de taux d'intérêt sur les obligations d'État.

Si une chaîne de dépréciation rapide du yen, d'instabilité des obligations d'État japonaises, de rapatriement de fonds du Japon et de vente de bons du Trésor américain se produisait, le problème monétaire du Japon pourrait se propager au plus grand marché obligataire du monde.

Il est considéré que ces circonstances sont également à l'origine de l'accent mis par le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, sur le soutien au Japon.

Cette intervention n'est pas simplement une "sauvegarde du Japon par les États-Unis".

Protéger le yen revient finalement à protéger le marché financier américain lui-même. C'est une action conjointe qui a été rendue possible parce que les intérêts des deux pays coïncidaient.

Pour les Japonais, la dépréciation du yen n'est plus une question de "bénéfices des entreprises"

Pendant longtemps, au Japon, il a été répété que la dépréciation du yen était un "vent favorable pour les entreprises exportatrices".

Il est vrai que pour les entreprises avec d'importantes ventes à l'étranger, les bénéfices en dollars gagnés à l'étranger augmentent lorsqu'ils sont convertis en yens.

Cependant, dans l'économie japonaise actuelle, il est difficile de ne souligner que les avantages de la dépréciation du yen.

Le Japon importe beaucoup d'énergie, de nourriture, de matières premières, etc., de l'étranger.

Si le yen baisse, il faut plus de yens pour acheter le même produit à 100 dollars.

Un produit importé qui coûtait 12 000 yens à 1 dollar pour 120 yens coûterait 16 000 yens à 160 yens.

Il y a une différence d'environ 33 % uniquement à cause du taux de change.

Les entreprises ne peuvent pas absorber tous les coûts augmentés, elles les répercutent donc sur les prix de vente.

La dépréciation du yen se répercute sur les prix des produits que les ménages achètent quotidiennement, tels que les aliments dans les supermarchés, l'essence, les factures d'électricité et de gaz, les produits de première nécessité, les repas à l'extérieur, les vêtements, etc.

Dans ce sens, la dépréciation actuelle du yen n'est pas seulement un problème du marché des changes, mais un problème de "diminution du pouvoir d'achat des Japonais".

Lorsqu'ils voyagent à l'étranger, ce changement est encore plus évident.

Il fut un temps où échanger 10 000 yens donnait environ 80 dollars, mais maintenant, la valeur du yen a chuté à un niveau où l'on obtient seulement dans les 60 dollars.

Le sentiment des Japonais à l'étranger que "le Japon est devenu bon marché" n'est pas une simple impression.

C'est aussi une indication de la baisse du pouvoir d'achat de leur propre monnaie.

Les entreprises ne sont plus "ravies" de la dépréciation du yen

Ce qui est intéressant, c'est que même parmi les entreprises japonaises, la prudence face à la dépréciation du yen commence à se faire remarquer.

Dans une enquête auprès des dirigeants d'entreprises japonaises rapportée le 10 août, des responsables de Mitsubishi Electric, Mitsui & Co., Mitsubishi Corporation, etc., ont exprimé leur préoccupation non seulement face à la dépréciation du yen elle-même, mais aussi face à "l'ampleur des fluctuations des changes".

Ce qui est le plus problématique pour les entreprises, ce n'est pas nécessairement le chiffre de 150 ou 160 yens pour un dollar.

C'est le fait que le taux de change puisse bouger de près de 10 yens en peu de temps.

Les entreprises planifient l'approvisionnement en matières premières, fixent les prix des produits et élaborent des plans d'investissement en capital en prévoyant six mois à un an à l'avance.

Cependant, si le taux de change change de 5 % à 10 % en quelques semaines, ces hypothèses s'effondrent.

Même les entreprises exportatrices ne sont pas dans une situation où "tout est bienvenu tant que le yen est faible".

D'un côté, les bénéfices gagnés à l'étranger augmentent, mais de l'autre, les prix des composants importés et de l'énergie augmentent.

De plus, si la dépréciation rapide du yen affaiblit la consommation intérieure, cela aura un impact négatif sur les ventes au Japon.

Ce que les entreprises souhaitent idéalement, ce n'est pas une dépréciation extrême du yen, mais un "taux de change prévisible".

Pourquoi la dépréciation du yen revient-elle malgré des interventions massives ?

C'est ici que réside le plus grand problème.

Si le gouvernement japonais utilise massivement des fonds pour acheter des yens, cela entraîne temporairement une appréciation du yen.

Alors, pourquoi le yen est-il à nouveau vendu ?

La raison est simple : l'intervention sur le marché des changes ne change pas la cause fondamentale qui a provoqué la dépréciation du yen.

Le principal facteur est l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis.

Si les taux d'intérêt japonais sont inférieurs à ceux des États-Unis, les investisseurs mondiaux empruntent des yens à faible taux d'intérêt, vendent ces yens et investissent dans des actifs en dollars offrant un rendement plus élevé.

C'est ce qu'on appelle le "carry trade en yens".

Dans cette structure, la vente de yens se produit de manière continue.

Même si l'intervention repousse le taux de change de quelques yens, tant que l'incitation économique de l'écart de taux d'intérêt demeure, la vente de yens augmentera à nouveau avec le temps.

De plus, le Japon a également des problèmes de structure commerciale.

Si les paiements à l'étranger pour l'énergie ou les services numériques augmentent, des transactions de vente de yens pour acheter des devises étrangères se produisent également pour des raisons de demande réelle.

Ainsi, la dépréciation actuelle du yen est due à

la vente de yens due à l'écart de taux d'intérêt,

la vente de yens due à l'investissement,

la vente de yens pour les paiements d'importation,

le déplacement de fonds vers des actifs étrangers,

qui sont des forces multiples qui se chevauchent.

L'intervention d'achat de yens par le gouvernement est comme verser de l'eau dans le sens opposé d'un grand courant de rivière.

En investissant massivement, il est possible de repousser le courant.

Cependant, si la pente de la rivière elle-même ne change pas, l'eau commencera à couler à nouveau dans la direction d'origine.

La Banque du Japon devrait-elle augmenter les taux d'intérêt ?

Dans ce cas, il est naturel que l'opinion selon laquelle la Banque du Japon devrait augmenter considérablement les taux d'intérêt émerge.

Il est vrai que si l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis se réduit, l'attrait de vendre des yens pour acheter des dollars diminue.

En fait, autour de la réunion de politique monétaire de la Banque du Japon à la fin juillet, le contenu publié par la suite a révélé que des voix s'inquiétaient des risques de hausse des prix et de la nécessité d'une augmentation des taux plus flexible.

Sur le marché, l'intérêt pour une augmentation des taux supplémentaires, y compris lors de la réunion de la Banque du Japon en septembre, s'intensifie.

Cependant, pour le Japon, ce n'est pas simple.

Le gouvernement japonais a une dette publique énorme.

Si les taux d'intérêt continuent d'augmenter, le fardeau des paiements d'intérêts de l'État augmentera avec un décalage dans le temps.

Cela affectera également les ménages ayant des prêts hypothécaires.

Pour les petites et moyennes entreprises ayant peu de marge de manœuvre financière, l'augmentation des taux d'intérêt sur les emprunts devient un fardeau direct.

Le marché boursier pourrait également ne pas apprécier des taux d'intérêt élevés.##HTML