Hat Trump Japan nur "Zeit" gegeben? Die ernste Situation Japans, das den Yen-Verfall nicht stoppen kann

Im Sommer 2026 betrat die Landschaft rund um den japanischen Yen eine deutlich andere Phase als zuvor.

Ein Niveau von 160 Yen pro US-Dollar war nicht mehr ungewöhnlich, und im Juli fiel der Yen zeitweise auf fast 164 Yen. Es war der historisch schwächste Stand des Yen seit den 1980er Jahren.

Die Karte, die die japanische Regierung zog, war eine Intervention zum Kauf von Yen. Und diesmal war Japan nicht allein. Es fand eine außergewöhnliche koordinierte Intervention zwischen Japan und den USA statt, bei der auch die USA Yen kauften.

Der Einfluss war erheblich.

Der Yen sprang zeitweise auf die 155-Yen-Marke. Innerhalb kurzer Zeit bewegte er sich um fast 9 Yen und setzte den Marktteilnehmern, die weiterhin Yen verkauften, eine starke Warnung.

Doch das Problem liegt in der Zeit danach.

Mit zunehmendem Abstand zur Intervention schwächte sich der Yen erneut ab und kehrte auf etwa 158 Yen zurück. Auf dem Markt begann man sich wieder auf die Möglichkeit einzustellen, dass der Yen die 160-Yen-Marke und darüber hinaus testen könnte.

Die Einschätzung der australischen Zeitung Sydney Morning Herald, dass „Trump Japan Zeit gekauft hat, aber die Alarmglocken läuten weiter“, ist auch aus japanischer Sicht von großer Bedeutung.

Die jüngste koordinierte Intervention zwischen Japan und den USA hat den Yen-Verfall nicht gestoppt.

Es könnte lediglich Zeit gekauft worden sein, bis Japan sich den eigentlichen Ursachen des Yen-Verfalls stellt.

Japan und die USA handelten, als der Yen fast 164 Yen erreichte

Besonders wichtig in dieser Phase ist, dass es sich nicht nur um einen Yen-Kauf der japanischen Regierung handelte.

Das Finanzministerium gab am 3. August offiziell bekannt, dass es am 31. Juli US-Ostküstenzeit in Zusammenarbeit mit dem US-Finanzministerium eine Yen-Kaufintervention durchgeführt hatte.

Eine koordinierte Intervention der USA und Japans auf dem Devisenmarkt ist seit dem Erdbeben in Ostjapan 2011 nicht mehr vorgekommen, aber dass die USA Japan in der Richtung „Yen kaufen, um den Yen-Verfall zu stoppen“ unterstützen, ist seit 1998 eine äußerst ungewöhnliche Maßnahme.

Der japanische Finanzminister Satsuki Katayama erklärte, dass man auf die „übermäßigen Schwankungen und ungeordneten Bewegungen“ des jüngsten Yen-Kurses reagiert habe.

Noch wichtiger ist, dass er klarstellte, dass man „nicht zögern werde, in Zukunft weitere koordinierte Interventionen durchzuführen“.

Das bedeutet, dass man dem Markt die Botschaft sendete,

„Es war nicht nur dieses eine Mal“.

Bei Deviseninterventionen ist es nicht nur wichtig, wie viele Billionen Yen tatsächlich eingesetzt werden, sondern auch, den Marktteilnehmern das Gefühl zu geben, dass „es vielleicht noch eine weitere Intervention geben könnte“.

Immer wenn Hedgefonds oder kurzfristige Investoren versuchen, ihre Yen-Verkaufspositionen aufzubauen, besteht die Möglichkeit, dass die Regierungen Japans und der USA plötzlich massiv Yen kaufen.

Allein das stellt ein großes Risiko für spekulative Yen-Verkäufe dar.

Tatsächlich gibt es auch von ehemaligen Bank of Japan-Beamten die Meinung, dass die symbolische Bedeutung, dass die USA hinter Japan stehen, sehr groß ist und es für Spekulanten schwieriger geworden ist, Dollar-Käufe und Yen-Verkäufe einfach zu initiieren.

Warum haben die USA den Yen unterstützt?

Es gibt eine Frage, die sich hier stellt.

Warum war die Trump-Regierung so bemüht, den Yen zu stützen?

Es reicht nicht aus, einfach zu denken, dass „sie einem Verbündeten, Japan, geholfen haben“, um das Problem vollständig zu verstehen.

Auch für die USA ist der Absturz des Yen nicht irrelevant.

Japan ist ein großer Inhaber von US-Staatsanleihen.

Wenn die japanische Regierung große Mengen ihrer Devisenreserven verwendet, um den Yen-Verfall zu stoppen, könnte sie unter Umständen gezwungen sein, ihre US-Staatsanleihen zu verkaufen.

Wenn Japan große Mengen an US-Staatsanleihen auf dem Markt verkauft, wird Druck auf die Preise der US-Staatsanleihen ausgeübt. Dies würde wiederum Druck auf die langfristigen Zinssätze in den USA ausüben.

Das bedeutet, dass das Überlassen des Yen-Problems an Japan allein Auswirkungen auf den Finanzmarkt der USA haben könnte.

Die USA haben bereits selbst mit Haushaltsdefiziten und Anleihezinsen zu kämpfen.

Wenn es zu einer Kette von Ereignissen kommt, die zu einem starken Yen-Verfall, einer Destabilisierung der japanischen Staatsanleihen, einem Kapitalrückfluss aus Japan und einem Verkauf von US-Staatsanleihen führt, könnte das Währungsproblem Japans auf den größten Anleihemarkt der Welt übergreifen.

Es wird angenommen, dass diese Umstände auch der Grund dafür sind, dass US-Finanzminister Scott Bessent die Unterstützung Japans betont hat.

Die jüngste Intervention ist keine einfache Rettungsaktion der USA für Japan.

Den Yen zu schützen, bedeutet letztlich auch, den eigenen Finanzmarkt der USA zu schützen. Die Interessen beider Länder stimmten überein, was zu dieser koordinierten Aktion führte.

Für die Japaner ist der Yen-Verfall nicht mehr nur ein Thema der „Unternehmensgewinne“

Lange Zeit wurde in Japan erklärt, dass ein schwacher Yen „Rückenwind für exportorientierte Unternehmen“ bedeutet.

Zwar steigen die Gewinne für Unternehmen mit hohen Auslandsumsätzen, wenn sie die im Ausland verdienten Dollar in Yen umrechnen.

Doch in der aktuellen japanischen Wirtschaft ist es schwierig, nur die Vorteile eines schwachen Yen zu betonen.

Japan importiert viele seiner Energien, Lebensmittel und Rohstoffe aus dem Ausland.

Wenn der Yen fällt, benötigt man mehr Yen, um dasselbe 100-Dollar-Produkt zu kaufen.

Ein Importprodukt, das bei einem Kurs von 120 Yen pro Dollar 12.000 Yen kostete, kostet bei einem Kurs von 160 Yen 16.000 Yen.

Der Unterschied beträgt etwa 33 % allein durch den Wechselkurs.

Da Unternehmen die gestiegenen Kosten nicht vollständig absorbieren können, werden sie diese letztlich auf die Verkaufspreise umlegen.

Die Auswirkungen eines schwachen Yen erstrecken sich auf die Preise von Produkten, die Haushalte täglich kaufen, wie Lebensmittel im Supermarkt, Benzin, Strom- und Gasgebühren, Alltagsgegenstände, Essen gehen und Kleidung.

In diesem Sinne ist der aktuelle Yen-Verfall nicht nur ein Problem des Devisenmarktes, sondern auch ein Problem des „Rückgangs der Kaufkraft der Japaner“.

Wenn man ins Ausland reist, wird dieser Wandel noch deutlicher.

Früher erhielt man beim Umtausch von 10.000 Yen etwa 80 Dollar, heute sind es nur noch 60 Dollar.

Das Gefühl der Japaner im Ausland, dass „Japan billiger geworden ist“, ist nicht nur ein Eindruck.

Es ist auch ein Ausdruck des Rückgangs der Kaufkraft der eigenen Währung.

Auch Unternehmen sind nicht mehr „willkommen“ gegenüber einem schwachen Yen

Interessant ist, dass auch von japanischen Unternehmen selbst zunehmend Vorsicht gegenüber einem schwachen Yen geäußert wird.

In Interviews mit Führungskräften japanischer Unternehmen, die am 10. August berichtet wurden, äußerten sich Vertreter von Mitsubishi Electric, Mitsui & Co. und Mitsubishi Corporation nicht nur besorgt über den schwachen Yen selbst, sondern auch über die „Größe der Wechselkursänderungen“.

Für Unternehmen ist nicht unbedingt der Kurs von 150 oder 160 Yen pro Dollar das größte Problem.

Es ist die Bewegung von fast 10 Yen innerhalb kurzer Zeit.

Unternehmen planen die Beschaffung von Rohstoffen, die Festlegung von Produktpreisen und Investitionspläne mit Blick auf ein halbes oder ein Jahr im Voraus.

Wenn sich der Wechselkurs jedoch innerhalb weniger Wochen um 5 % oder 10 % ändert, bricht diese Grundlage zusammen.

Selbst exportorientierte Unternehmen sind nicht mehr in der Lage, „alles zu begrüßen, was mit einem schwachen Yen zu tun hat“.

Während die im Ausland erzielten Gewinne steigen, steigen auch die Preise für importierte Komponenten und Energie.

Wenn ein plötzlicher Yen-Verfall den inländischen Konsum schwächt, wird dies auch negative Auswirkungen auf den Verkauf in Japan haben.

Für Unternehmen ist nicht ein extremer Yen-Verfall ideal, sondern ein „vorhersehbarer Wechselkurs“.

Warum kehrt der Yen-Verfall trotz massiver Interventionen zurück?

Hier liegt das größte Problem.

Wenn die japanische Regierung große Mengen an Mitteln einsetzt, um Yen zu kaufen, steigt der Yen vorübergehend.

Warum wird der Yen dann wieder verkauft?

Der Grund ist einfach: Die Intervention selbst ändert nicht die grundlegenden Ursachen des Yen-Verfalls.

Im Zentrum steht der Zinsunterschied zwischen Japan und den USA.

Wenn die Zinsen in Japan niedriger sind als in den USA, leihen sich Investoren weltweit den niedrig verzinsten Yen, verkaufen ihn und investieren in höher verzinste, auf Dollar lautende Vermögenswerte.

Dies wird als „Yen-Carry-Trade“ bezeichnet.

In dieser Struktur kommt es kontinuierlich zu Yen-Verkäufen.

Selbst wenn die Intervention den Yen-Kurs um einige Yen zurückdrängt, bleibt der wirtschaftliche Anreiz des Zinsunterschieds bestehen, und mit der Zeit nehmen die Yen-Verkäufe wieder zu.

Darüber hinaus gibt es auch Probleme in der Handelsstruktur Japans.

Wenn die Zahlungen ins Ausland für Energie oder digitale Dienstleistungen steigen, entstehen auch reale Transaktionen, bei denen Yen verkauft und Fremdwährungen gekauft werden.

Das bedeutet, dass der aktuelle Yen-Verfall

durch Yen-Verkäufe aufgrund von Zinsunterschieden,

Investitionen,

Importzahlungen,

Kapitalbewegungen in ausländische Vermögenswerte

von mehreren Kräften angetrieben wird.

Die Yen-Kaufintervention der Regierung ist wie das Einleiten von Wasser in die entgegengesetzte Richtung eines riesigen Flusses.

Wenn große Mengen eingesetzt werden, kann der Fluss zurückgedrängt werden.

Aber wenn sich die Neigung des Flusses nicht ändert, beginnt das Wasser wieder in die ursprüngliche Richtung zu fließen.

Sollte die Bank of Japan die Zinsen erhöhen?

Dann kommt natürlich die Meinung auf, dass die Bank of Japan die Zinsen stark erhöhen sollte.

In der Tat würde eine Verringerung des Zinsunterschieds zwischen Japan und den USA die Attraktivität des Verkaufs von Yen und des Kaufs von Dollar verringern.

Tatsächlich zeigte der Inhalt des geldpolitischen Treffens der Bank of Japan Ende Juli, dass es Bedenken hinsichtlich des Risikos einer übermäßigen Inflation und der Notwendigkeit einer flexibleren Zinserhöhung gibt.

Auf dem Markt wächst das Interesse an einer weiteren Zinserhöhung, einschließlich des Treffens der Bank of Japan im September.

Aber im Fall von Japan ist es nicht so einfach.

Die japanische Regierung hat eine enorme Staatsverschuldung.

Wenn die Zinsen weiter steigen, erhöht sich mit der Zeit die Zinslast des Landes.

Auch Haushalte mit Hypothekendarlehen sind betroffen.

Für kleine und mittlere Unternehmen mit geringen finanziellen Spielräumen wird ein Anstieg der Kreditzinsen zu einer direkten Belastung.

Auch der Aktienmarkt könnte hohe Zinsen ablehnen.

Das bedeutet, dass die Bank of Japan

„wenn der Yen-Verfall ignoriert wird, steigen die Importpreise“

und gleichzeitig

„wenn die Zinsen plötzlich erhöht werden, wird die Wirtschaft und die Staatsfinanzen geschädigt“

zwei Risiken gegenübersteht.

Dieses schwierige Gleichgewicht ist eines der größten Probleme, mit denen Japan derzeit konfrontiert ist.

Die Unterstützung der Trump-Regierung ist keine „dauerhafte Garantie“

Es gibt noch einen weiteren Aspekt, den Japan bei diesem Ereignis berücksichtigen muss.

Die Unterstützung der USA wird nicht ewig andauern.

Präsident Trump erklärte, dass die jüngste Maßnahme die Stärke der Beziehungen zwischen Japan und den USA zeige.

Aber die US-Regierung ist nicht verpflichtet, den Yen-Kurs Japans auf unbestimmte Zeit zu stützen.

Wenn sich die inneren Umstände der USA ändern, ändern sich auch die Prioritäten der Wechselkurspolitik.

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