¿Lo único que Trump le dio a Japón fue "tiempo"? La grave situación de Japón que no puede detener la depreciación del yen

En el verano de 2026, el panorama en torno al yen japonés entró en una fase claramente diferente a las anteriores.

El nivel de 160 yenes por dólar dejó de ser inusual, y en julio, el yen cayó temporalmente a cerca de 164 yenes. Es una depreciación histórica del yen no vista desde la década de 1980.

La carta que jugó el gobierno japonés fue la intervención para comprar yenes. Y esta vez, no fue solo Japón. Estados Unidos también se unió a la compra de yenes, llevando a cabo una inusual intervención coordinada entre Japón y EE. UU.

El impacto fue significativo.

El yen se disparó temporalmente a la banda de los 155 yenes. En un corto período, se movió cerca de 9 yenes, lanzando una fuerte advertencia a los participantes del mercado que habían estado vendiendo yenes.

Sin embargo, el problema es lo que sucedió después.

A medida que pasaba el tiempo desde la intervención, el yen volvió a debilitarse, regresando a alrededor de 158 yenes. En el mercado, se comenzó a considerar la posibilidad de probar nuevamente los 160 yenes, e incluso más allá.

La perspectiva del periódico australiano The Sydney Morning Herald, que señaló "Trump compró tiempo para Japón, pero las alarmas siguen sonando", es extremadamente importante al considerar este problema desde Japón.

La intervención coordinada entre Japón y EE. UU. no puso fin a la depreciación del yen.

Puede que solo haya comprado "tiempo" hasta que Japón enfrente las causas subyacentes de la depreciación del yen.

Japón y EE. UU. actuaron cerca de los 164 yenes

Lo particularmente importante en esta fase es que no fue solo una compra de yenes por parte del gobierno japonés.

El Ministerio de Finanzas reveló oficialmente el 3 de agosto que, el 31 de julio, hora del este de EE. UU., se llevó a cabo una intervención coordinada para comprar yenes con el Departamento del Tesoro de EE. UU.

La intervención coordinada en el mercado de divisas entre Japón y EE. UU. no se había visto desde el terremoto de Tohoku en 2011, pero que EE. UU. cooperara con Japón para "comprar yenes y detener la depreciación" es una medida extremadamente inusual desde 1998.

La ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, explicó que se trataba de abordar las "fluctuaciones excesivas y movimientos desordenados" observados en el reciente mercado del yen.

Lo más importante es que afirmó claramente que "no dudarán en realizar más intervenciones coordinadas en el futuro".

Es decir, al mercado,

"No será solo esta vez"

se envió ese mensaje.

En la intervención cambiaria, no solo es importante cuánto dinero se invierte, sino también hacer que los participantes del mercado piensen "puede que haya una próxima vez".

Cada vez que los fondos de cobertura o los inversores a corto plazo intentan acumular posiciones de venta de yenes, existe la posibilidad de que los gobiernos de Japón y EE. UU. realicen una gran compra de yenes de repente.

Eso por sí solo representa un gran riesgo para la venta especulativa de yenes.

De hecho, incluso entre los exfuncionarios del Banco de Japón, se considera que el significado simbólico de que EE. UU. se haya posicionado detrás de Japón es muy grande, y que los especuladores ahora tienen más dificultades para iniciar compras de dólares y ventas de yenes.

¿Por qué EE. UU. ayudó al yen japonés?

Aquí surge una pregunta.

¿Por qué la administración Trump sintió la necesidad de apoyar tanto al yen?

Simplemente pensar que "ayudaron a Japón, un país aliado" solo muestra la mitad del problema.

Porque para EE. UU., el colapso del yen no es irrelevante.

Japón es un gran tenedor de bonos del Tesoro de EE. UU.

Si el gobierno japonés utiliza grandes cantidades de reservas de divisas para detener la depreciación del yen, podría necesitar canjear los bonos del Tesoro de EE. UU. que posee.

Si Japón vende una gran cantidad de bonos del Tesoro en el mercado, ejercerá presión a la baja sobre los precios de los bonos del Tesoro de EE. UU. Detrás de esto, habrá presión al alza sobre las tasas de interés a largo plazo de EE. UU.

Es decir, dejar el problema de la depreciación del yen solo a Japón podría repercutir en el mercado financiero de EE. UU.

EE. UU. ya enfrenta problemas de déficit fiscal y tasas de interés de los bonos del Tesoro.

Si se produce una cadena de eventos como la caída repentina del yen, la inestabilidad de los bonos del gobierno japonés, la repatriación de fondos desde Japón y la venta de bonos del Tesoro de EE. UU., el problema de la moneda japonesa podría extenderse al mayor mercado de bonos del mundo.

Se considera que estas circunstancias están detrás de la postura de apoyo de Scott Bessent, Secretario del Tesoro de EE. UU., hacia Japón.

La intervención no es simplemente un esquema de "EE. UU. rescató a Japón".

Proteger al yen también resulta en proteger el propio mercado financiero de EE. UU. Es una acción coordinada que se llevó a cabo porque los intereses de ambas partes coincidieron.

Para los japoneses, la depreciación del yen ya no es solo un tema de "ganancias corporativas"

Durante mucho tiempo, en Japón se ha repetido la explicación de que una depreciación del yen es "un viento de cola para las empresas exportadoras".

Ciertamente, para las empresas con grandes ingresos en el extranjero, las ganancias en dólares obtenidas en el extranjero aumentan al convertirlas a yenes.

Sin embargo, en la economía japonesa actual, es difícil enfatizar solo los beneficios de la depreciación del yen.

Japón importa gran parte de su energía, alimentos y materias primas del extranjero.

Si el yen cae, se necesitarán más yenes para comprar el mismo producto de 100 dólares.

Un producto importado que costaba 12,000 yenes con un dólar a 120 yenes, costará 16,000 yenes con un dólar a 160 yenes.

Hay una diferencia de aproximadamente el 33% solo por el tipo de cambio.

Las empresas no pueden absorber todos los costos aumentados, por lo que eventualmente los trasladan a los precios de venta.

El impacto de la depreciación del yen se extiende a los precios de los productos que los hogares compran diariamente, como alimentos en supermercados, gasolina, tarifas de electricidad y gas, productos de uso diario, comidas fuera de casa y ropa.

En ese sentido, la actual depreciación del yen no es solo un problema del mercado de divisas, sino un problema de "disminución del poder adquisitivo de los japoneses".

Si se viaja al extranjero, el cambio es aún más evidente.

En el pasado, cambiar 10,000 yenes daba alrededor de 80 dólares, pero ahora solo se obtienen 60 dólares, lo que refleja la depreciación del yen.

La sensación de que "Japón se ha vuelto barato" que sienten los japoneses en el extranjero no es solo una impresión.

Es también una manifestación de la disminución del poder adquisitivo de su propia moneda.

Las empresas ya no ven la depreciación del yen como algo positivo

Lo interesante es que incluso las propias empresas japonesas han comenzado a mostrar preocupación por la depreciación del yen.

En entrevistas con ejecutivos de empresas japonesas reportadas el 10 de agosto, representantes de Mitsubishi Electric, Mitsui & Co., y Mitsubishi Corporation expresaron preocupación no solo por la depreciación del yen en sí, sino también por la magnitud de las fluctuaciones cambiarias.

Para las empresas, lo más problemático no es necesariamente el número de 150 o 160 yenes por dólar.

Es el hecho de que se mueva cerca de 10 yenes en un corto período de tiempo.

Las empresas planifican la adquisición de materias primas, fijan precios de productos y elaboran planes de inversión en equipos con vistas a seis meses o un año.

Sin embargo, si el tipo de cambio cambia un 5% o un 10% en unas pocas semanas, esos supuestos se desmoronan.

Incluso las empresas exportadoras no están en una situación de "bienvenida a cualquier depreciación del yen".

Mientras que las ganancias obtenidas en el extranjero aumentan, los precios de los componentes y la energía importados también suben.

Además, si una depreciación rápida del yen debilita el consumo interno, también tendrá un impacto negativo en las ventas dentro de Japón.

Lo ideal para las empresas no es una depreciación extrema del yen, sino un "tipo de cambio predecible".

¿Por qué la depreciación del yen regresa incluso después de una intervención masiva?

Aquí radica el mayor problema.

Si el gobierno japonés usa grandes cantidades de fondos para comprar yenes, el yen se apreciará temporalmente.

Entonces, ¿por qué se vuelve a vender el yen?

La razón es simple: la intervención cambiaria en sí misma no cambia las causas subyacentes que generan la depreciación del yen.

El diferencial de tasas de interés entre Japón y EE. UU. está en el centro.

Si las tasas de interés en Japón son más bajas que en EE. UU., los inversores mundiales pedirán prestados yenes a bajas tasas y los venderán para invertir en activos denominados en dólares con mayores rendimientos.

Esto es lo que se conoce como "carry trade del yen".

En esta estructura, la venta de yenes ocurre de manera continua.

Incluso si la intervención empuja el tipo de cambio unos pocos yenes hacia atrás, si el incentivo económico del diferencial de tasas de interés permanece, con el tiempo, las ventas de yenes volverán a aumentar.

Además, Japón también enfrenta problemas en su estructura comercial.

Si aumentan los pagos al extranjero por energía o servicios digitales, también habrá transacciones de venta de yenes para comprar divisas por necesidad real.

Es decir, en la actual depreciación del yen,

la venta de yenes debido al diferencial de tasas de interés,

la venta de yenes por inversión,

la venta de yenes para pagos de importación,

el movimiento de fondos hacia activos en el extranjero,

son fuerzas múltiples que se combinan.

La intervención del gobierno para comprar yenes es como verter agua en dirección contraria a una corriente enorme.

Si se invierte una gran cantidad, se puede empujar la corriente hacia atrás.

Pero si la pendiente del río no cambia, el agua comenzará a fluir nuevamente en la dirección original.

¿Debería el Banco de Japón subir las tasas de interés?

Entonces, surge la opinión de que el Banco de Japón debería aumentar significativamente las tasas de interés.

Ciertamente, si el diferencial de tasas de interés entre Japón y EE. UU. se reduce, la atracción de vender yenes para comprar dólares disminuirá.

De hecho, en la reunión de política monetaria del Banco de Japón a finales de julio, el contenido publicado posteriormente mostró que había voces preocupadas por el riesgo de inflación al alza y la necesidad de aumentos de tasas más ágiles.

En el mercado, el interés por un aumento adicional de tasas en la reunión del Banco de Japón en septiembre está creciendo.

Sin embargo, en el caso de Japón, no es tan simple.

El gobierno japonés tiene una deuda gubernamental enorme.

Si las tasas de interés continúan subiendo, con el tiempo, la carga de pago de intereses del país aumentará.

También afectará a los hogares con hipotecas.

Para las pequeñas y medianas empresas con poca capacidad de flujo de efectivo, el aumento de las tasas de interés de los préstamos será una carga directa.

El mercado de valores también podría no ver con buenos ojos las tasas de interés altas.

Es decir, el Banco de Japón enfrenta dos riesgos:

"Si se deja la depreciación del yen, los precios de importación aumentarán"

Por otro lado,

"Si se aumentan las tasas de interés rápidamente, se dañará la economía y las finanzas"

Estos son los dos riesgos que existen.

Este difícil equilibrio es uno de los mayores problemas que enfrenta Japón actualmente.

El apoyo de la administración Trump no es una "garantía permanente"

Hay otro aspecto que Japón debe considerar en este evento.

El apoyo de EE. UU. no continuará para siempre.

El presidente Trump ha explicado que esta respuesta demuestra la fortaleza de la relación entre Japón y EE. UU.

Sin embargo, el gobierno de EE. UU