ทรัมป์ให้เพียงแค่ "เวลา" แก่ญี่ปุ่น? สถานการณ์ที่ร้ายแรงของญี่ปุ่นที่ไม่สามารถหยุดยั้งการอ่อนค่าของเงินเยนได้

ในฤดูร้อนปี 2026 ภาพทิวทัศน์เกี่ยวกับเงินเยนของญี่ปุ่นได้เข้าสู่สถานการณ์ที่แตกต่างอย่างชัดเจนจากที่ผ่านมา

ระดับ 1 ดอลลาร์ = 160 เยน ไม่ใช่เรื่องแปลกอีกต่อไป และในเดือนกรกฎาคม เยนได้ลดลงชั่วคราวจนเกือบถึง 164 เยน ซึ่งเป็นการลดลงของค่าเงินเยนที่ประวัติศาสตร์ตั้งแต่ทศวรรษ 1980

ในสถานการณ์นี้ รัฐบาลญี่ปุ่นได้ใช้การแทรกแซงซื้อเยน และครั้งนี้ไม่ใช่แค่ญี่ปุ่นเพียงประเทศเดียว แต่สหรัฐอเมริกาก็เข้าร่วมในการแทรกแซงร่วมกันระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกา ซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่ไม่ธรรมดา

ผลกระทบของการแทรกแซงนี้มีมาก

ค่าเงินเยนพุ่งขึ้นชั่วคราวถึงระดับ 155 เยน ทำให้เกิดการเคลื่อนไหวประมาณ 9 เยนในช่วงเวลาสั้น ๆ และส่งคำเตือนที่รุนแรงต่อผู้เข้าร่วมตลาดที่ยังคงขายเยน

อย่างไรก็ตาม ปัญหาคือหลังจากนั้น

เมื่อเวลาผ่านไปหลังจากการแทรกแซง ค่าเงินเยนได้อ่อนตัวลงอีกครั้งและกลับมาที่ระดับประมาณ 158 เยน ในตลาดเริ่มมีการตระหนักถึงความเป็นไปได้ที่จะทดสอบระดับ 160 เยนอีกครั้งหรือแม้กระทั่งมากกว่านั้น

มุมมองที่หนังสือพิมพ์ซิดนีย์ มอร์นิ่ง เฮรัลด์ได้ชี้ว่า "ทรัมป์ได้ซื้อเวลาให้ญี่ปุ่น แต่สัญญาณเตือนยังคงดังอยู่" เป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งในการพิจารณาปัญหานี้จากมุมมองของญี่ปุ่น

การแทรกแซงร่วมกันระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาครั้งนี้ไม่ได้ยุติการอ่อนค่าของเงินเยน

อาจเป็นเพียงการซื้อ "เวลา" จนกว่าญี่ปุ่นจะเผชิญหน้ากับสาเหตุของการอ่อนค่าของเงินเยนโดยตรง

ญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาที่เคลื่อนไหวเมื่อเยนใกล้ถึง 164 เยน

สิ่งที่สำคัญที่สุดในสถานการณ์นี้คือไม่ใช่แค่การซื้อเยนของรัฐบาลญี่ปุ่นเท่านั้น

กระทรวงการคลังได้ประกาศอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 3 สิงหาคม ว่าได้ดำเนินการแทรกแซงซื้อเยนร่วมกับกระทรวงการคลังสหรัฐอเมริกาเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม ตามเวลาฝั่งตะวันออกของสหรัฐอเมริกา

การแทรกแซงร่วมกันในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาไม่ใช่เรื่องใหม่ตั้งแต่เหตุการณ์แผ่นดินไหวใหญ่ทางตะวันออกของญี่ปุ่นในปี 2011 แต่การที่สหรัฐอเมริกาให้ความร่วมมือกับญี่ปุ่นในการ "ซื้อเยนเพื่อหยุดการอ่อนค่าของเงินเยน" นั้นเป็นการตอบสนองที่ไม่ธรรมดาตั้งแต่ปี 1998

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังญี่ปุ่น ซัตสึกิ คาตายามะ อธิบายว่าเป็นการตอบสนองต่อ "ความผันผวนที่มากเกินไปและการเคลื่อนไหวที่ไม่เป็นระเบียบ" ที่เห็นในอัตราแลกเปลี่ยนเยนล่าสุด

สิ่งที่สำคัญยิ่งกว่านั้นคือการประกาศอย่างชัดเจนว่า "จะไม่ลังเลที่จะดำเนินการแทรกแซงร่วมกันเพิ่มเติมในอนาคต"

ซึ่งหมายความว่า

"ไม่ใช่แค่ครั้งนี้เท่านั้น"

เป็นข้อความที่ส่งถึงตลาด

ในการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยน ไม่เพียงแต่การลงทุนเงินเยนเป็นจำนวนมากเท่านั้นที่สำคัญ แต่ยังต้องทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดคิดว่า "อาจมีครั้งต่อไป"

ทุกครั้งที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์หรือผู้ลงทุนระยะสั้นพยายามสะสมตำแหน่งขายเยน รัฐบาลญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาอาจทำการซื้อเยนขนาดใหญ่ได้อย่างกะทันหัน

เพียงแค่นั้นก็เป็นความเสี่ยงที่ใหญ่ต่อการขายเยนเพื่อเก็งกำไร

ในความเป็นจริง มีมุมมองจากอดีตเจ้าหน้าที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นว่า การที่สหรัฐอเมริกาอยู่เบื้องหลังญี่ปุ่นมีความหมายเชิงสัญลักษณ์ที่ใหญ่มาก และทำให้กลุ่มเก็งกำไรไม่สามารถซื้อดอลลาร์และขายเยนได้ง่าย

ทำไมสหรัฐอเมริกาถึงช่วยเงินเยนของญี่ปุ่น

มีคำถามที่เกิดขึ้น

ทำไมรัฐบาลทรัมป์ถึงจำเป็นต้องสนับสนุนเงินเยนขนาดนั้น

การคิดว่าเป็นเพียงการช่วยเหลือประเทศพันธมิตรอย่างญี่ปุ่นนั้นไม่เพียงพอที่จะเห็นปัญหานี้ทั้งหมด

เพราะการลดลงของเงินเยนไม่ใช่เรื่องที่สหรัฐอเมริกาสามารถมองข้ามได้

ญี่ปุ่นเป็นประเทศที่ถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอเมริกาจำนวนมาก

หากรัฐบาลญี่ปุ่นใช้ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศจำนวนมากเพื่อหยุดการอ่อนค่าของเงินเยน อาจจำเป็นต้องแปลงพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ถือครองเป็นเงินสด

หากญี่ปุ่นขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐจำนวนมากในตลาด จะเกิดแรงกดดันให้ราคาพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐลดลง ซึ่งจะทำให้เกิดแรงกดดันให้ดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐเพิ่มขึ้น

ดังนั้น การปล่อยให้ปัญหาการอ่อนค่าของเงินเยนเป็นเรื่องของญี่ปุ่นเพียงอย่างเดียว อาจส่งผลกระทบต่อตลาดการเงินของสหรัฐอเมริกา

สหรัฐอเมริกาเองก็มีปัญหาการขาดดุลการคลังและอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาล

หากเกิดการลดลงอย่างรวดเร็วของเงินเยน ความไม่มั่นคงของพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น การไหลกลับของเงินทุนจากญี่ปุ่น และการขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ จะทำให้ปัญหาสกุลเงินของญี่ปุ่นแพร่กระจายไปยังตลาดพันธบัตรที่ใหญ่ที่สุดในโลก

เหตุผลที่รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐ สก็อตต์ เบเซนต์ เน้นย้ำถึงท่าทีสนับสนุนญี่ปุ่นนั้น อาจมีพื้นฐานมาจากสถานการณ์เหล่านี้

การแทรกแซงครั้งนี้ไม่ใช่แค่โครงสร้างง่าย ๆ ของ "สหรัฐช่วยเหลือญี่ปุ่น"

การปกป้องเงินเยนส่งผลให้เป็นการปกป้องตลาดการเงินของสหรัฐเองด้วย เป็นการกระทำที่เกิดขึ้นเพราะผลประโยชน์ของทั้งสองฝ่ายตรงกัน

สำหรับชาวญี่ปุ่น การอ่อนค่าของเงินเยนไม่ใช่แค่เรื่อง "กำไรของบริษัท" อีกต่อไป

เป็นเวลานานที่ในญี่ปุ่น เมื่อเงินเยนอ่อนค่าจะมีการอธิบายว่า "เป็นลมส่งท้ายให้กับบริษัทส่งออก"

แน่นอนว่าบริษัทที่มีรายได้จากต่างประเทศมากจะได้รับผลกำไรเพิ่มขึ้นเมื่อแปลงดอลลาร์ที่หาได้ในต่างประเทศเป็นเงินเยน

แต่ในเศรษฐกิจญี่ปุ่นปัจจุบัน การเน้นเพียงประโยชน์ของการอ่อนค่าของเงินเยนเป็นเรื่องยาก

ญี่ปุ่นนำเข้าพลังงาน อาหาร วัตถุดิบ และอื่น ๆ จากต่างประเทศมากมาย

หากเงินเยนลดลง จำนวนเงินเยนที่ต้องใช้ในการซื้อสินค้ามูลค่า 100 ดอลลาร์เดียวกันจะเพิ่มขึ้น

สินค้านำเข้าที่มีราคา 12,000 เยนเมื่อ 1 ดอลลาร์เท่ากับ 120 เยน จะมีราคา 16,000 เยนเมื่อ 1 ดอลลาร์เท่ากับ 160 เยน

อัตราแลกเปลี่ยนเพียงอย่างเดียวต่างกันประมาณ 33%

บริษัทไม่สามารถดูดซับต้นทุนที่เพิ่มขึ้นทั้งหมดได้ ดังนั้นในที่สุดจะต้องส่งต่อไปยังราคาขาย

ราคาสินค้าที่ครัวเรือนซื้อในชีวิตประจำวัน เช่น อาหารในซูเปอร์มาร์เก็ต น้ำมันเบนซิน ค่าไฟฟ้าและก๊าซ สินค้าอุปโภคบริโภค อาหารนอกบ้าน และเสื้อผ้า จะได้รับผลกระทบจากการอ่อนค่าของเงินเยน

ในแง่นี้ การอ่อนค่าของเงินเยนในปัจจุบันไม่ใช่ปัญหาเฉพาะของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ แต่เป็นปัญหา "การลดลงของกำลังซื้อของชาวญี่ปุ่น"

เมื่อเดินทางไปต่างประเทศ การเปลี่ยนแปลงนี้จะเห็นได้ชัดเจนยิ่งขึ้น

จากยุคที่เคยแลกเงิน 10,000 เยนได้ประมาณ 80 ดอลลาร์ ปัจจุบันค่าเงินเยนลดลงจนได้เพียง 60 ดอลลาร์เท่านั้น

ความรู้สึกของชาวญี่ปุ่นที่รู้สึกว่า "ญี่ปุ่นถูกลง" ในต่างประเทศไม่ใช่แค่ความประทับใจเท่านั้น

แต่เป็นการแสดงถึงการลดลงของกำลังซื้อของสกุลเงินของตนเอง

บริษัทก็ไม่ยินดีต่อการอ่อนค่าของเงินเยนอีกต่อไป

สิ่งที่น่าสนใจคือบริษัทญี่ปุ่นเองก็เริ่มแสดงความระมัดระวังต่อการอ่อนค่าของเงินเยนอย่างชัดเจน

ในการสัมภาษณ์ผู้บริหารบริษัทญี่ปุ่นที่รายงานเมื่อวันที่ 10 สิงหาคม มีการแสดงความกังวลเกี่ยวกับการอ่อนค่าของเงินเยนและ "ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน" จากผู้บริหารของบริษัทต่าง ๆ เช่น มิตซูบิชิ อิเล็กทริก มิตซุย บุตซัน และมิตซูบิชิ โชจิ

สิ่งที่ทำให้บริษัทลำบากที่สุดไม่ใช่แค่ตัวเลข 1 ดอลลาร์เท่ากับ 150 เยนหรือ 160 เยน

แต่เป็นการเคลื่อนไหวเกือบ 10 เยนในช่วงเวลาสั้น ๆ

บริษัทต้องคาดการณ์ล่วงหน้า 6 เดือนหรือ 1 ปีในการจัดหาวัตถุดิบ กำหนดราคาสินค้า และวางแผนการลงทุนในอุปกรณ์

แต่หากอัตราแลกเปลี่ยนเปลี่ยนแปลง 5% หรือ 10% ในไม่กี่สัปดาห์ ข้อสมมติเหล่านั้นจะพังทลาย

แม้แต่บริษัทส่งออกก็ไม่ได้อยู่ในสถานการณ์ที่ "ยินดีต่อการอ่อนค่าของเงินเยน"

ในขณะที่กำไรจากต่างประเทศเพิ่มขึ้น ราคาวัสดุและพลังงานที่นำเข้าก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน

หากการอ่อนค่าของเงินเยนอย่างรวดเร็วทำให้การบริโภคในประเทศอ่อนแอลง จะส่งผลกระทบเชิงลบต่อการขายในญี่ปุ่น

สิ่งที่เหมาะสมที่สุดสำหรับบริษัทคืออัตราแลกเปลี่ยนที่ "คาดการณ์ได้" ไม่ใช่การอ่อนค่าของเงินเยนอย่างสุดขั้ว

ทำไมการแทรกแซงขนาดใหญ่ถึงไม่สามารถหยุดการอ่อนค่าของเงินเยนได้

ปัญหาที่ใหญ่ที่สุดอยู่ที่นี่

หากรัฐบาลญี่ปุ่นใช้เงินจำนวนมากในการซื้อเยน ค่าเงินเยนจะสูงขึ้นชั่วคราว

แต่ทำไมถึงมีการขายเยนอีกครั้ง

เหตุผลนั้นง่ายมาก เพราะการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนไม่ได้เปลี่ยนแปลงสาเหตุพื้นฐานที่ทำให้เกิดการอ่อนค่าของเงินเยน

สิ่งที่เป็นศูนย์กลางคือความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกา

หากอัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นต่ำกว่าสหรัฐอเมริกา นักลงทุนทั่วโลกจะกู้ยืมเงินเยนที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ ขายเยน และลงทุนในสินทรัพย์ที่มีอัตราผลตอบแทนสูงกว่าในสกุลเงินดอลลาร์

นี่คือสิ่งที่เรียกว่า "การค้าแครี่เยน"

ในโครงสร้างนี้ การขายเยนจะเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง

แม้ว่าการแทรกแซงจะผลักดันอัตราแลกเปลี่ยนเยนกลับไปไม่กี่เยน แต่หากยังคงมีแรงจูงใจทางเศรษฐกิจจากความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ย การขายเยนจะเพิ่มขึ้นอีกครั้งเมื่อเวลาผ่านไป

นอกจากนี้ ญี่ปุ่นยังมีปัญหาโครงสร้างการค้า

หากการชำระเงินสำหรับพลังงานหรือบริการดิจิทัลในต่างประเทศเพิ่มขึ้น จะเกิดการซื้อขายที่ขายเยนและซื้อเงินตราต่างประเทศในด้านความต้องการจริง

ดังนั้น การอ่อนค่าของเงินเยนในปัจจุบันมี

การขายเยนจากความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ย

การขายเยน