ट्रंप ने जापान को दिया केवल "समय"? येन की कमजोरी को रोकने में असमर्थ जापान की गंभीर स्थिति

2026 की गर्मियों में, जापानी येन को लेकर का दृश्य स्पष्ट रूप से एक नए चरण में प्रवेश कर गया।

1 डॉलर = 160 येन का स्तर अब असामान्य नहीं रहा, और जुलाई में येन एक समय के लिए 164 येन के करीब गिर गया। यह 1980 के दशक के बाद से ऐतिहासिक येन की कमजोरी है।

इस स्थिति में जापानी सरकार ने येन खरीद हस्तक्षेप का कार्ड खेला। और इस बार, यह केवल जापान नहीं था। अमेरिका ने भी येन खरीद में शामिल होकर एक असामान्य जापान-अमेरिका सहयोग हस्तक्षेप किया।

इसका प्रभाव बड़ा था।

येन एक समय के लिए 155 येन के स्तर तक तेजी से बढ़ गया। कुछ ही समय में लगभग 9 येन की चाल हुई, जिससे येन बेचने वाले बाजार के प्रतिभागियों को एक मजबूत चेतावनी मिली।

हालांकि, समस्या उसके बाद की है।

हस्तक्षेप के बाद समय के साथ येन फिर से कमजोर हो गया और 158 येन के आसपास लौट आया। बाजार में फिर से 160 येन और उससे आगे के स्तर को आजमाने की संभावना पर विचार किया जाने लगा।

ऑस्ट्रेलियाई अखबार सिडनी मॉर्निंग हेराल्ड ने कहा कि "ट्रंप ने जापान को समय खरीदा, लेकिन चेतावनी जारी है," यह दृष्टिकोण जापान से इस मुद्दे पर विचार करने के लिए अत्यंत महत्वपूर्ण है।

इस बार के जापान-अमेरिका सहयोग हस्तक्षेप ने येन की कमजोरी को समाप्त नहीं किया।

यह संभव है कि जापान ने येन की कमजोरी के मूल कारण का सामना करने के लिए केवल "समय" खरीदा है।

164 येन के करीब पहुंचने पर जापान और अमेरिका की कार्रवाई

इस स्थिति में विशेष रूप से महत्वपूर्ण यह था कि यह केवल जापानी सरकार द्वारा येन खरीद नहीं थी।

वित्त मंत्रालय ने 3 अगस्त को औपचारिक रूप से घोषणा की कि उन्होंने 31 जुलाई को अमेरिकी वित्त मंत्रालय के साथ सहयोग करके येन खरीद हस्तक्षेप किया।

जापान-अमेरिका का विदेशी मुद्रा बाजार में सहयोग हस्तक्षेप करना 2011 के पूर्वी जापान भूकंप के बाद से पहली बार था, लेकिन "येन खरीदकर येन की कमजोरी को रोकना" के लिए अमेरिका का जापान के साथ सहयोग करना 1998 के बाद से एक अत्यंत असामान्य प्रतिक्रिया है।

वित्त मंत्री सत्सुकी कतायामा ने कहा कि यह हाल के येन विनिमय दर में देखी गई "अत्यधिक उतार-चढ़ाव और अव्यवस्थित चालों" का सामना करने के लिए किया गया था।

और भी महत्वपूर्ण यह था कि उन्होंने स्पष्ट रूप से कहा, "हम आगे के सहयोग हस्तक्षेप को करने में संकोच नहीं करेंगे।"

इसका मतलब है कि बाजार के लिए,

"यह केवल इस बार नहीं है"

इस संदेश को भेजा गया।

विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप में, यह केवल यह नहीं है कि कितने ट्रिलियन येन का निवेश किया जाता है, बल्कि बाजार के प्रतिभागियों को यह सोचने के लिए मजबूर करना भी महत्वपूर्ण है कि "अगली बार भी ऐसा हो सकता है।"

हर बार जब हेज फंड या अल्पकालिक निवेशक येन बेचने की स्थिति को बढ़ाने की कोशिश करते हैं, तो जापान और अमेरिका की सरकारें अचानक बड़े पैमाने पर येन खरीद सकती हैं।

यह अकेले ही सट्टा येन बिक्री के लिए एक बड़ा जोखिम बन जाता है।

वास्तव में, पूर्व बैंक ऑफ जापान के अधिकारियों से भी यह दृष्टिकोण सामने आया है कि अमेरिका के जापान के पीछे खड़े होने का प्रतीकात्मक अर्थ बहुत बड़ा है, और सट्टेबाजों के लिए डॉलर खरीदना और येन बेचना आसान नहीं होगा।

अमेरिका ने जापान के येन की मदद क्यों की

यहाँ एक सवाल उठता है।

ट्रंप प्रशासन को येन का समर्थन करने की इतनी आवश्यकता क्यों थी?

सिर्फ "मित्र देश जापान की मदद करना" के रूप में सोचना इस समस्या का केवल आधा हिस्सा दिखाता है।

अमेरिका के लिए भी, येन की गिरावट अप्रासंगिक नहीं है।

जापान अमेरिका का एक बड़ा सरकारी बांड धारक है।

यदि जापान सरकार येन की कमजोरी को रोकने के लिए बड़ी मात्रा में विदेशी मुद्रा भंडार का उपयोग करती है, तो स्थिति के अनुसार उन्हें अपने अमेरिकी बांड को नकद में बदलने की आवश्यकता हो सकती है।

यदि जापान बाजार में बड़ी मात्रा में अमेरिकी बांड बेचता है, तो अमेरिकी बांड की कीमतों पर गिरावट का दबाव पड़ेगा। इसके पीछे अमेरिकी दीर्घकालिक ब्याज दरों पर वृद्धि का दबाव पड़ेगा।

इसका मतलब है कि येन की कमजोरी की समस्या को केवल जापान पर छोड़ देना अमेरिका के वित्तीय बाजार पर असर डाल सकता है।

अमेरिका पहले से ही बजट घाटा और सरकारी बांड की ब्याज दरों की समस्या का सामना कर रहा है।

यदि येन की तेज गिरावट, जापानी सरकारी बांड की अस्थिरता, जापान से पूंजी की वापसी, और अमेरिकी बांड की बिक्री की श्रृंखला उत्पन्न होती है, तो जापान की मुद्रा समस्या दुनिया के सबसे बड़े बांड बाजार में फैल सकती है।

अमेरिकी वित्त मंत्री स्कॉट बेसेंट ने जापान के प्रति समर्थन की स्थिति को जोर देने के पीछे ऐसी परिस्थितियों को माना जाता है।

इस हस्तक्षेप का मतलब "अमेरिका ने जापान को बचाया" जैसी सरल संरचना नहीं है।

येन की रक्षा करना अंततः अमेरिका के अपने वित्तीय बाजार की रक्षा करने से भी जुड़ा है। जापान और अमेरिका दोनों के हितों की संगति के कारण ही यह सहयोगी कार्रवाई संभव हुई।

जापानियों के लिए, येन की कमजोरी अब "कॉर्पोरेट लाभ" की बात नहीं है

लंबे समय से, जापान में येन की कमजोरी का मतलब "निर्यात कंपनियों के लिए अनुकूल हवा" के रूप में समझाया जाता रहा है।

निश्चित रूप से, जिन कंपनियों की विदेशी बिक्री बड़ी होती है, उनके लिए विदेशी मुद्रा में अर्जित डॉलर को येन में बदलने पर लाभ बढ़ता है।

हालांकि, वर्तमान जापानी अर्थव्यवस्था में, येन की कमजोरी के लाभ को ही जोर देना मुश्किल है।

जापान ऊर्जा, खाद्य, कच्चे माल आदि का अधिकांश हिस्सा विदेशों से आयात करता है।

यदि येन गिरता है, तो उसी 100 डॉलर के उत्पाद को खरीदने के लिए आवश्यक येन की मात्रा बढ़ जाती है।

1 डॉलर 120 येन होने पर 12,000 येन की लागत वाला आयातित सामान, 160 येन होने पर 16,000 येन हो जाएगा।

मात्र विदेशी मुद्रा में लगभग 33% का अंतर है।

कंपनियां बढ़ी हुई लागत को पूरी तरह से अवशोषित नहीं कर सकतीं, इसलिए वे इसे बिक्री मूल्य में स्थानांतरित करती हैं।

सुपरमार्केट के खाद्य पदार्थ, पेट्रोल, बिजली और गैस की दरें, दैनिक उपयोग की वस्तुएं, बाहर खाने का खर्च, कपड़े आदि, जिन वस्तुओं को घर-घर खरीदते हैं, उनकी कीमतों में येन की कमजोरी का असर होता है।

इस अर्थ में, वर्तमान येन की कमजोरी केवल विदेशी मुद्रा बाजार की समस्या नहीं है, बल्कि "जापानियों की क्रय शक्ति की कमी" की समस्या है।

विदेश यात्रा करने पर, यह परिवर्तन और भी स्पष्ट होता है।

पहले 10,000 येन को बदलने पर लगभग 80 डॉलर मिलते थे, अब यह स्तर केवल 60 डॉलर के आसपास है।

जापानी लोग विदेश में "जापान सस्ता हो गया है" की भावना महसूस करते हैं, यह केवल एक धारणा नहीं है।

यह उनके स्वयं के मुद्रा की क्रय शक्ति में गिरावट का संकेत भी है।

कंपनियां भी अब "येन की कमजोरी का स्वागत" नहीं कर रही हैं

दिलचस्प बात यह है कि जापानी कंपनियों के बीच भी येन की कमजोरी के प्रति सतर्कता बढ़ रही है।

10 अगस्त को रिपोर्ट की गई जापानी कंपनियों के अधिकारियों के साथ साक्षात्कार में, मित्सुबिशी इलेक्ट्रिक, मित्सुई एंड कंपनी, मित्सुबिशी कॉर्पोरेशन जैसी कंपनियों के प्रतिनिधियों से येन की कमजोरी के अलावा "मुद्रा परिवर्तन की तीव्रता" को समस्या के रूप में देखा गया।

कंपनियों के लिए सबसे बड़ी समस्या यह नहीं है कि 1 डॉलर 150 येन या 160 येन का आंकड़ा है।

यह है कि यह संख्या कुछ ही समय में 10 येन के करीब बदल जाती है।

कंपनियां छह महीने या एक साल आगे की योजना बनाकर कच्चे माल की खरीद करती हैं, उत्पाद की कीमतें तय करती हैं, और पूंजी निवेश की योजना बनाती हैं।

लेकिन अगर मुद्रा कुछ ही हफ्तों में 5% या 10% बदल जाती है, तो यह आधारभूत धारणाएं ध्वस्त हो जाती हैं।

यहां तक कि निर्यात कंपनियां भी "येन की कमजोरी का स्वागत" नहीं करतीं।

विदेश में अर्जित लाभ बढ़ने के बावजूद, आयातित सामग्री और ऊर्जा की कीमतें बढ़ जाती हैं।

इसके अलावा, अगर येन की तेजी से कमजोरी घरेलू खपत को कमजोर करती है, तो जापान में बिक्री पर भी नकारात्मक प्रभाव पड़ता है।

कंपनियों के लिए आदर्श स्थिति अत्यधिक येन की कमजोरी नहीं है, बल्कि "पूर्वानुमानित मुद्रा" है।

क्यों बड़े पैमाने पर हस्तक्षेप के बावजूद येन की कमजोरी वापस आ जाती है

सबसे बड़ी समस्या यहां है।

यदि जापान सरकार बड़ी मात्रा में धन का उपयोग करके येन खरीदती है, तो येन की कीमत अस्थायी रूप से बढ़ जाती है।

तो फिर येन को फिर से क्यों बेचा जाता है?

कारण सरल है, क्योंकि मुद्रा हस्तक्षेप स्वयं येन की कमजोरी के मूल कारण को नहीं बदलता है।

इसके केंद्र में जापान-अमेरिका ब्याज दर का अंतर है।

यदि जापान की ब्याज दर अमेरिका की तुलना में कम है, तो दुनिया के निवेशक कम ब्याज दर वाले येन को उधार लेते हैं, और उस येन को बेचकर उच्च रिटर्न प्राप्त करने के लिए डॉलर में निवेश करते हैं।

इसे "येन कैरी ट्रेड" कहा जाता है।

इस संरचना में येन की बिक्री लगातार होती रहती है।

हस्तक्षेप के माध्यम से येन की दर को कुछ येन तक वापस लाने के बावजूद, यदि ब्याज दर का आर्थिक प्रोत्साहन बना रहता है, तो समय के साथ येन की बिक्री फिर से बढ़ जाती है।

इसके अलावा जापान में व्यापार संरचना की समस्या भी है।

यदि ऊर्जा या डिजिटल सेवाओं के लिए विदेशों में भुगतान बढ़ता है, तो वास्तविक मांग के आधार पर भी येन बेचकर विदेशी मुद्रा खरीदने का लेन-देन होता है।

इसलिए वर्तमान येन की कमजोरी में,

ब्याज दर के अंतर के कारण येन की बिक्री,

निवेश के कारण येन की बिक्री,

आयात की कीमतों के कारण येन की बिक्री,

विदेशी संपत्ति में धन का स्थानांतरण,

जैसी कई ताकतें एक साथ काम कर रही हैं।

सरकार द्वारा येन खरीद हस्तक्षेप एक विशाल नदी के प्रवाह में अस्थायी रूप से विपरीत दिशा में पानी बहाने जैसा है।

यदि बड़ी मात्रा में निवेश किया जाता है, तो प्रवाह को वापस धकेला जा सकता है।

लेकिन अगर नदी की ढलान नहीं बदलती है, तो पानी फिर से अपनी मूल दिशा में बहने लगेगा।

क्या बैंक ऑफ जापान को ब्याज दर बढ़ानी चाहिए?

तो फिर बैंक ऑफ जापान को ब्याज दर को बड़े पैमाने पर बढ़ा देना चाहिए—यह विचार स्वाभाविक रूप से आता है।

निश्चित रूप से, यदि जापान-अमेरिका ब्याज दर का अंतर कम हो जाता है, तो येन बेचकर डॉलर खरीदने का आकर्षण कम हो जाएगा।

वास्तव में, जुलाई के अंत में बैंक ऑफ जापान की मौद्रिक नीति निर्णय बैठक के दौरान, इसके बाद प्रकाशित सामग्री से भी यह स्पष्ट हो गया कि मुद्रास्फीति के जोखिम के प्रति सतर्कता और अधिक सक्रिय ब्याज दर वृद्धि की आवश्यकता को महसूस किया जा रहा है।

बाजार में सितंबर की बैंक ऑफ जापान की बैठक सहित, अतिरिक्त ब्याज दर वृद्धि के प्रति रुचि बढ़ रही है।

हालांकि, जापान के मामले में यह सरल नहीं है।

जापान सरकार के पास बड़ी मात्रा में सरकारी ऋण है।

यदि ब्याज दरें बढ़ती रहती हैं, तो समय के साथ देश की ब्याज भुगतान की जिम्मेदारी बढ़ जाएगी।

यह घरों पर भी असर डालेगा जो गृह ऋण लिए हुए हैं।

छोटे और मध्यम आकार के व्यवसायों के लिए, जिनके पास वित्तीय लचीलापन कम है, उधार की ब्याज दरों में वृद्धि सीधा बोझ बनती है।

शेयर बाजार भी उच्च ब्याज दरों को नापसंद कर