Die Rohöl-Futures-Kurve zeigt das "langfristige Risiko im Nahen Osten" ―― Der rasante Anstieg des Brent-Preises und das Risiko der Straße von Hormus spiegeln die Anspannung des Marktes wider

Inhaltsverzeichnis

1. Einleitung – Was die "Futures-Kurve" über geopolitische Risiken verrät

2. Was passiert ist: Der Zusammenbruch des "Smile" der Kurve

3. Mechanismus der raschen Ausweitung des Time Spreads

4. Veränderungen im Optionsmarkt und bei der Volatilität

5. Die Straße von Hormus und das globale Liefernetz – Gibt es Umgehungsrouten?

6. Szenarioanalyse: Bedingungen für $90/$105/$120 pro Barrel

7. Direkte Auswirkungen auf Japan

8. Fünf Maßnahmen, die Unternehmen und Investoren ergreifen sollten

9. Wichtige Termine im Kalender

10. Zusammenfassung – Achten Sie mehr auf die "Kurve" als auf den "Preis"
    
    

1. Einleitung – Was die "Futures-Kurve" über geopolitische Risiken verrät

Im Rohstoffmarkt spiegeln nicht nur die Preise, sondern auch die Form der Kurve (Curve) Angebot, Nachfrage und Psychologie wider. Die jüngste dramatische Veränderung der Kurve deutet darauf hin, dass die Marktteilnehmer nicht nur einen "kurzlebigen Schock", sondern ein "langfristiges Szenario" in Betracht ziehen.ndtvprofit.com

2. Was passiert ist: Der Zusammenbruch des "Smile" der Kurve

• Frontmonat Brent: Bis zu 13 % Anstieg.

• Dezember 2025 vs. 2026: +2,3 Dollar Backwardation (vor zwei Monaten war es –0,9 Dollar Contango).

• 3-Monats-/6-Monats-Spreads: Beide haben sich stark ausgeweitet, und das Handelsvolumen während der asiatischen Handelszeiten war mehr als doppelt so hoch wie üblich.
  Im Hintergrund steht die Einschätzung, dass der begrenzte Angriff Israels auf iranische Einrichtungen nicht "begrenzt" bleiben wird.ndtvprofit.com
  
  
  
  

3. Mechanismus der raschen Ausweitung des Time Spreads

Backwardation ist eine Prämie für "sofortigen Bedarf" und deutet auf eine Verknappung der Bestände oder ein Angebotsrisiko hin. Die plötzliche Umkehrung vom Contango resultiert aus (1) Short-Covering von Hedgefonds, (2) saisonalem Rückgang der kommerziellen Bestände und (3) gleichzeitiger Entstehung eines geopolitischen Risikopremiums.reuters.com

4. Veränderungen im Optionsmarkt und bei der Volatilität

Der implizite Volatilitätsindex erreichte während der asiatischen Handelszeiten ein Jahreshoch, und das Call-Put-Skew war seit 2011 stark zugunsten von Calls verschoben. Dies ist ein Beweis dafür, dass Marktteilnehmer eine Prämie für "Aufwärtsrisiken" gezahlt haben.ndtvprofit.com

5. Die Straße von Hormus und das globale Versorgungsnetz – Gibt es Umgehungsrouten?

• Durchgangsmenge: Ungefähr 20 % des weltweit auf dem Seeweg transportierten Rohöls (14 Millionen b/d täglich).

• Alternative Routen: Die Ost-West-Pipeline Saudi-Arabiens (maximal 5 Millionen b/d) kann nicht die gesamte Menge ersetzen.

• Expertenkommentar: Herr Patterson von ING „Bei vollständiger Blockade wird 120 Dollar/bbl überschritten“.ndtvprofit.com
  Infolgedessen beginnen die steigenden Versicherungsprämien und Frachtkosten auf die Spot-Schifffahrtsraten überzugreifen.
  
  
  
  

6. Szenarioanalyse: Bedingungen für $90/$105/$120 pro Barrel

* CIF: Kosten, Versicherung und Fracht (umgerechnet in Benzin)

7. Direkte Auswirkungen auf Japan

1. Druck auf Raffineriemargen: Hohe Rohölpreise + hohe Frachtkosten wirken doppelt.

2. Benzinpreise: Derzeit 155 Yen/L→ Schätzung bei Schock über 170 Yen.

3. Beschleunigte Inflation: Beitrag der Energiekosten zum CPI +0,3 Punkte.

4. Wechselkurs: Yen-Käufe bei Risikoscheu vs. Yen-Verkäufe aufgrund steigender Rohstoffpreise im Tauziehen.

5. Politische Maßnahmen: Flexibilisierung der Freigabe von Staatsreserven (ca. 180 Tage), Überprüfung des Subventionstriggers.
   
   
   
   

8. Fünf Maßnahmen, die Unternehmen und Investoren ergreifen sollten

1. Stärkung der Absicherung: Abdeckung von plötzlichen Preissprüngen durch Call-Spreads anstelle einfacher Preisabsicherung.

2. Lagerbestände aufstocken: Logistikunternehmen sichern Bestände vor der Sommernachfrage.

3. Umstellung auf alternative Brennstoffe: Erhöhung des LNG-Anteils zur Stromerzeugung und Sicherung transportabler Bestände.

4. Neubewertung der Lieferkette: Überprüfung des Rohölanteils mit hoher Abhängigkeit von Hormus.

5. Offenlegung von ESG-Faktoren: Einbeziehung von Beschaffungsrisiken in die Informationsmaterialien für Investoren zur Erhöhung der Vertrauenswürdigkeit.
   
   
   
   

9. Wichtige bevorstehende Termine

• 15. Juni Oman-USA-Iran-Arbeitsgespräche

• 19. Juni OPEC+ Gemeinsamer Technischer Ausschuss (JTC)

• Anfang Juli Veröffentlichung des „International Energy Outlook“ der US EIA

• Laufend Militärische und diplomatische Entwicklungen zwischen Israel und Iran
  
  
  
  

10. Zusammenfassung – Achten Sie auf die „Kurve“ und nicht nur auf den „Preis“

Der Preisanstieg ist lediglich ein „Ergebnis“, während die „Ursache“ von der Kurve vorweggenommen wird. Der entscheidende Unterschied zu einem „vorübergehenden Schock“ besteht darin, dass sich diesmal die Prämien bis in langfristige Verträge ausgebreitet haben. Das Lesen der Kurve ist ein Barometer zur Messung der „Tiefe“ und „Länge“ des Risikos. Für Japan ist es dringend erforderlich, die Energiesicherheitsmaßnahmen zu überprüfen und die Vorbereitung der einzelnen Unternehmen zu beschleunigen. Auch wenn sich die Spannungen im Nahen Osten beruhigen, bleibt die Anfälligkeit der Lieferketten ein dauerhaftes Thema, das von Investoren, politischen Entscheidungsträgern und Bürgern als „neue Normalität“ geteilt werden sollte.

Liste der Referenzartikel

• NDTV Profit, “Ölkurvenverschiebung zeigt Ängste vor langwierigem Nahostkonflikt,” 13. Juni 2025. ndtvprofit.com

• Reuters, “Ölpreise sinken, während Händler die Spannungen im Nahen Osten bewerten,” 12. Juni 2025. reuters.com