El "riesgo prolongado en Medio Oriente" que indica la curva de futuros del crudo: el aumento repentino del Brent y el riesgo del Estrecho de Ormuz reflejan la tensión del mercado

Índice

1. Introducción: El "curva de futuros" que revela riesgos geopolíticos

2. ¿Qué sucedió?: El colapso de la "sonrisa" de la curva

3. El mecanismo de la rápida expansión del spread temporal

4. Anomalías en el mercado de opciones y volatilidad

5. El Estrecho de Ormuz y la red de suministro mundial: ¿existen rutas alternativas?

6. Análisis de escenarios: Condiciones de $90/$105/$120 por barril

7. Impacto directo en Japón

8. Cinco acciones que deben tomar empresas e inversores

9. Calendario de eventos futuros

10. Conclusión: Observa la "curva" más que el "precio"
    
    

1. Introducción: El "curva de futuros" que revela riesgos geopolíticos

En el mercado de commodities, no solo los precios, sino también la forma de la curva actúa como un espejo que refleja la oferta, la demanda y el sentimiento. En esta ocasión, el cambio brusco que mostró la curva no es un "shock de corta duración", sino una señal de que el consenso del mercado ha incorporado la precaución hacia un "escenario prolongado".ndtvprofit.com

2. ¿Qué sucedió?: El colapso de la "sonrisa" de la curva

• Brent del mes anterior: Hasta un 13% de aumento.

• Diciembre 2025 vs 2026: +2.3 dólares de backwardation (hace 2 meses era un contango de -0.9 dólares).

• Spread de 3 meses/6 meses: Ambos se expandieron rápidamente y el volumen durante el horario asiático fue más del doble del promedio.
  Detrás de esto, está la percepción de que el ataque limitado de Israel a las instalaciones relacionadas con Irán no terminará siendo "limitado".ndtvprofit.com
  
  
  
  

3. El mecanismo de la rápida expansión del spread temporal

El backwardation es una prima por "quererlo ahora", indicando escasez de inventario o riesgo de suministro. El cambio brusco desde el contango es el resultado de la combinación de (1) cobertura de cortos por parte de fondos de cobertura, (2) disminución estacional de inventarios comerciales, y (3) la aparición simultánea de una prima de riesgo geopolítico.reuters.com

4. Anomalías en el mercado de opciones y volatilidad

El índice de volatilidad implícita alcanzó su máximo anual durante el horario asiático, y el sesgo de call-put mostró una fuerte inclinación hacia las call, la más fuerte desde 2011. Esto es evidencia de que los participantes del mercado pagaron una prima por el "riesgo al alza".ndtvprofit.com

5. El Estrecho de Ormuz y la red de suministro mundial: ¿existen rutas alternativas?

• Volumen de tránsito: Aproximadamente el 20% del petróleo crudo transportado por mar en el mundo (14 millones de barriles por día).

• Ruta alternativa: El oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudita (hasta 5 millones de barriles por día) no puede sustituir todo el volumen.

• Comentario de expertos: El Sr. Patterson de ING dice "si hay un bloqueo total, el precio superará los 120 dólares por barril".ndtvprofit.com
  Como resultado, el aumento de las primas de seguros marítimos y las tarifas de flete ya está comenzando a afectar las tarifas de los buques spot.
  
  
  
  

6. Análisis de escenarios: condiciones de $90/$105/$120 por barril

* CIF: Coste, Seguro y Flete (convertido a gasolina)

7. Impacto directo en Japón

1. Presión sobre los márgenes de refinación: El alto costo del crudo y el aumento de las tarifas de flete tienen un doble efecto.

2. Precio de la gasolina: Actualmente 155 yen/L→ estimación de 170 yen en caso de choque.

3. Aceleración de la inflación: Contribución al IPC de +0.3 pt por costos de energía.

4. Tipo de cambio: Compra de yenes por aversión al riesgo vs. venta de yenes por aumento de recursos.

5. Respuesta política: Flexibilización de la liberación de reservas nacionales (aproximadamente 180 días), reconsideración de los subsidios.
   
   
   
   

8. Cinco acciones que deben tomar las empresas e inversores

1. Fortalecimiento de coberturas: Cubrir picos con spreads de compra en lugar de coberturas de precios simples.

2. Aumento de inventarios: Empresas de logística aseguran reservas antes de la demanda estival.

3. Conversión a combustibles alternativos: Aumentar la proporción de GNL para generación y asegurar inventarios portátiles.

4. Reevaluación de la cadena de suministro: Revisar la alta dependencia del petróleo crudo del Estrecho de Ormuz.

5. Divulgación de factores ESG: Reflejar riesgos de adquisición en materiales explicativos para inversores y aumentar la confianza.
   
   
   
   

9. Próximo calendario de interés

• 15 de junio　Reunión de trabajo entre EE.UU. e Irán en Omán

• 19 de junio　Comité Técnico Conjunto (JTC) de OPEP+

• A principios de julio　Publicación del “International Energy Outlook” de la EIA de EE.UU.

• En cualquier momento　　　Tendencias militares y diplomáticas entre Israel e Irán
  
  
  
  

10. Resumen: Observa la "curva" más que el "precio"

El aumento de precios es solo un "resultado", mientras que la "causa" se refleja primero en la curva. Esta vez, el hecho de que la prima se haya extendido a contratos a largo plazo es una diferencia decisiva con respecto a un "shock transitorio". Leer la curva es un barómetro para medir la "profundidad" y "duración" del riesgo. Para Japón, es urgente revisar las estrategias de seguridad energética y la preparación individual de las empresas. Aunque la tensión en el Medio Oriente se calme, la vulnerabilidad de la cadena de suministro sigue siendo un tema constante y podría decirse que es la "nueva normalidad" que deben compartir inversores, autoridades políticas y ciudadanos.

Lista de artículos de referencia

• NDTV Profit, “Oil Curve Shift Shows Fears Of Protracted Mideast Conflict,” 13 Jun 2025. ndtvprofit.com

• Reuters, “Oil settles lower as traders gauge Middle East tensions,” 12 Jun 2025. reuters.com