La courbe des contrats à terme sur le pétrole brut indique un "risque prolongé au Moyen-Orient" ―― La flambée du Brent et le risque du détroit d'Hormuz reflètent la tension du marché

Table des matières

1. Introduction : Les risques géopolitiques révélés par la "courbe des futures"

2. Que s'est-il passé : L'effondrement du "sourire" de la courbe

3. Le mécanisme de l'élargissement rapide des spreads temporels

4. Les anomalies du marché des options et de la volatilité

5. Le détroit d'Hormuz et le réseau d'approvisionnement mondial : existe-t-il des routes alternatives ?

6. Analyse de scénarios : Conditions à 90$/105$/120$ le baril

7. Impact direct sur le Japon

8. Cinq actions à prendre pour les entreprises et les investisseurs

9. Calendrier des événements à surveiller

10. Conclusion : Regardez la "courbe" plutôt que le "prix"
    
    

1. Introduction : Les risques géopolitiques révélés par la "courbe des futures"

Sur le marché des matières premières, la forme de la courbe, et pas seulement le prix, devient un miroir reflétant l'offre, la demande et le sentiment. Cette fois, le changement brusque indiqué par la courbe n'est pas un "choc de courte durée", mais un signe que le consensus du marché intègre une mise en garde contre un "scénario de prolongation".ndtvprofit.com

2. Que s'est-il passé : L'effondrement du "sourire" de la courbe

• Brent à court terme : jusqu'à 13 % de hausse.

• Décembre 2025 vs 2026 : Backwardation de +2,3 dollars (il y a 2 mois, contango de -0,9 dollar).

• Spreads 3 mois/6 mois : Tous deux se sont fortement élargis, le volume des transactions en heure asiatique dépassant plus de deux fois la normale.
  En toile de fond, il y a l'idée que l'attaque limitée d'Israël sur les installations liées à l'Iran ne se terminera pas de manière "limitée".ndtvprofit.com
  
  
  
  

3. Le mécanisme de l'élargissement rapide des spreads temporels

La backwardation est une prime pour "vouloir maintenant", indiquant une pénurie de stocks ou un risque d'approvisionnement. Le retournement brusque du contango est le résultat de la combinaison de (1) la couverture des positions courtes par les fonds spéculatifs, (2) la baisse saisonnière des stocks commerciaux, et (3) la survenance simultanée d'une prime de risque géopolitique.reuters.com

4. Les anomalies du marché des options et de la volatilité

L'indice de volatilité implicite a atteint son plus haut niveau de l'année en heure asiatique, et le biais call-put est fortement en faveur des calls, une première depuis 2011. Cela prouve que les participants du marché ont payé une prime pour le "risque de hausse".ndtvprofit.com

5. Détroit d'Ormuz et réseau d'approvisionnement mondial : existe-t-il des routes alternatives ?

• Volume de transit : Environ 20 % du pétrole brut transporté par voie maritime dans le monde (14 millions de barils par jour).

• Routes alternatives : Le pipeline Est-Ouest de l'Arabie Saoudite (capacité maximale de 5 millions de barils par jour) ne peut pas remplacer l'intégralité.

• Commentaire d'expert : M. Patterson d'ING « En cas de blocage total, le prix pourrait dépasser 120 dollars par baril ».ndtvprofit.com
  En conséquence, l'augmentation des primes d'assurance maritime et des tarifs de fret commence déjà à se répercuter sur les taux des navires spot.
  
  
  
  

6. Analyse de scénario : conditions à 90$/105$/120$ le baril

* CIF : Coût, Assurance et Fret (équivalent essence)

7. Impact direct sur le Japon

1. Pression sur les marges de raffinage : La hausse des prix du pétrole brut et des tarifs de fret a un double impact.

2. Prix de l'essence : Actuellement 155 yens/L→ Estimation en cas de choc dans les 170 yens.

3. Accélération de l'inflation : Contribution au CPI de +0,3pt due aux coûts énergétiques.

4. Taux de change : Achat de yen en période de risque vs vente de yen en raison de la hausse des ressources.

5. Réponse politique : Assouplissement de la libération des réserves nationales (environ 180 jours), réexamen du déclenchement des subventions.
   
   
   
   

8. Cinq actions à entreprendre pour les entreprises et les investisseurs

1. Renforcement de la couverture : Couvrir les pics soudains avec des spreads d'options plutôt qu'une simple couverture de prix.

2. Augmentation des stocks : Les entreprises logistiques doivent sécuriser leurs stocks avant la demande estivale.

3. Transition vers des carburants alternatifs : Augmenter la proportion de GNL pour la production d'électricité et sécuriser les stocks transportables.

4. Réévaluation de la chaîne d'approvisionnement : Réviser la proportion de pétrole brut fortement dépendante du détroit d'Hormuz.

5. Divulgation des facteurs ESG : Refléter les risques d'approvisionnement dans les documents explicatifs aux investisseurs pour renforcer la crédibilité.
   
   
   
   

9. Calendrier des événements à surveiller

• 15 juin　Consultations techniques entre les États-Unis et l'Iran à Oman

• 19 juin　Réunion du Comité technique conjoint (JTC) de l'OPEP+

• Début juillet　Publication du "International Energy Outlook" par l'EIA américaine

• En continu　　　Évolution militaire et diplomatique entre Israël et l'Iran
  
  
  
  

10. Conclusion — Regardez la "courbe" plutôt que le "prix"

La flambée des prix n'est qu'un "résultat", tandis que la "cause" est d'abord reflétée par la courbe. Cette fois, le fait que la prime se soit étendue aux contrats à long terme est la différence décisive avec un "choc temporaire". Lire la courbe est un baromètre pour mesurer la "profondeur" et la "durée" du risque. Pour le Japon, il est urgent de réexaminer les mesures de sécurité énergétique et la préparation individuelle des entreprises. Même si les tensions au Moyen-Orient s'apaisent, la vulnérabilité des chaînes d'approvisionnement reste un thème constant, et il peut être considéré comme une "nouvelle normalité" que les investisseurs, les autorités politiques et les citoyens doivent partager.

Liste des articles de référence

• NDTV Profit, “Oil Curve Shift Shows Fears Of Protracted Mideast Conflict,” 13 juin 2025. ndtvprofit.com

• Reuters, “Oil settles lower as traders gauge Middle East tensions,” 12 juin 2025. reuters.com