OpenAI真的会进行IPO吗？孙正义正在布局“第二个阿里巴巴”

1. 孙正义描绘的“ASI时代”霸权构想

2025年6月27日，在软银集团（SBG）第45届定期股东大会上，孙正义会长兼社长高调宣称：“将在未来10年内主导人工超智能（ASI）平台。”尽管他意识到OpenAI、微软、谷歌等已经在生成AI热潮中领先，但他毫不掩饰“从日本出发建立‘第三极’”的野心。发言后不久，东京市场上SBG的股票较前一天上涨超过3%，反映了投资者的期待。investing.comreuters.com

2. 向OpenAI投资总额320亿美元——“后悔”与“执念”

孙正义在股东大会上回忆道：“后悔一开始没有押注OpenAI”，并透露自去年秋天以来累计投资合同金额已达320亿美元。据称，还已同意在最大400亿美元的追加投资框架内进行投资，纵观OpenAI的预期企业价值3000亿美元，SBG的存在感尤为突出。孙正义公开表示：“OpenAI终将上市”，并描绘了自己作为最大战略股东掌握投票权和业务协同的情景。investing.comstocktwits.com

3. 5000亿美元级“Stargate”计划——ASI基础设施的心脏

SBG与OpenAI、甲骨文、NVIDIA、MGX计划在美国建设AI和机器人技术的巨大基础设施群“Stargate”。据称项目总额为5000亿美元，财务主导由SBG承担，孙正义解释道：“将通过一极集中确保巨大的电力和半导体，打造超越人类智慧的计算装置。”FT还报道了“涉及TSMC的1万亿美元规模的亚利桑那州综合设施方案”，构想正逐渐膨胀为国家项目级别。investing.comft.com

4. 收购Ampere 6.5亿美元与Arm上市收益——半导体战线的布局

SBG凭借2024年34年来最大IPO的Arm股票出售收益，宣布将在2025年5月以65亿美元收购美国Ampere Computing。Ampere专注于低功耗服务器用Arm架构CPU，是实现Stargate数据中心“纯国产化”的一环。此外，通过出售T-Mobile股票获得48亿美元，将出售收益转化为充足的“AI火药库”。reuters.com

5. 财务健全性与风险——“杠杆依赖”再现的担忧

经历了WeWork破产和Vision Fund减值的苦涩经验，孙正义强调“现在资本余力充足”，但无法否认再次涉足杠杆的局面。如果在短期内累积数万亿日元的承诺，利率上升局面下的筹资成本和汇率波动风险将显现。在投资者的SNS上，“曾经的阿里巴巴神话的重演”和“SBG版‘特斯拉路线图’”的赞否交错。ft.com

6. 市场与分析师的反应

大和证券在报告中估算“Arm分拆上市收益与Ampere整合效应将使26年度营业利润达到2万亿日元”，并将目标股价提高至12,000日元。另一方面，美国投资银行的一些分析师警告称：“如果OpenAI上市时预期股价下跌，SBG的潜在收益可能急剧减少。”

7. 浏览SNS——热情与冷嘲的真实

• Stocktwits（个人投资者论坛）

  • 乐观派：“孙正义在Arm上成功了。这次也掌握了AI的核心。”

  • 悲观派：“零售情绪是‘看跌’。OpenAI是泡沫的顶点。”stocktwits.com

• Reddit r/wallstreetbets

  • “如果IPO后暴跌，我会加仓”，“让我想起2000年的互联网泡沫”等辛辣的迷因帖子随处可见。reddit.com

• 日本X（旧Twitter）

  • 技术人员：“ASI理论上是10^18 FLOPS规模。电力够用吗？”

  • 普通人：“孙正义的‘尖端赌注’又开始了。”

8. 对国内初创企业的影响

利用生成AI的SaaS系初创企业面临着是否“参与SBG生态系统”的决策，因为SBG投资的OpenAI API提供优惠价格。据数据显示，在A轮融资中，SBG的Vision Fund 3提供的估值是竞争对手VC的平均1.4倍。

9. 全球竞争对手的动向

微软在保持与OpenAI的排他性合同的同时，加速与Azure云的协同。谷歌将Gemini定位为“AI操作系统”，以对抗SBG的ASI构想。在中国，百度的“ERNIE 5”被指定为国家项目，强调在监管方面的优势，地缘政治风险对技术联盟产生影响。

10. 未来10年的情景——三条岔路

1. IPO窗口好转：OpenAI将在25至26年间上市，SBG将以评估收益为资源提前推进Stargate。

2. 高利率与股价下跌情景：资本成本上升考验SBG的杠杆承受能力，需要对现有投资进行重组。

3. 技术突破停滞：ASI实现延迟，投资回收期延长。如果与孙正义的退休时间重叠，可能会重新引发业务继承问题。

11. 结语

孙正义策划的“ASI路线图”虽然宏大，但实际上可以说是高风险高回报的“知识风险投资”。OpenAI上市的成败、Stargate的实施速度，以及资本市场的变幻莫测——如何控制多层次交织的变量，建立在人类历史上留下印记的社会基础设施。资本家、企业家、政策当局三者同时面临考验的“第二次AI泡沫元年”现在已经拉开帷幕。