Das chinesische IT-Gigantenunternehmen Alibaba setzt im globalen Wettbewerb um KI auf eine große Wette.

Der Finanzbericht für das zweite Quartal 2026 sah auf den ersten Blick positiv aus. Der Umsatz stieg auf etwa 268,9 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von etwa 9 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum entspricht. Auch das Wachstum des Cloud-Geschäfts, das von der KI-Nachfrage unterstützt wird, beschleunigt sich.

Doch die Zahl, auf die Investoren besonders achteten, war nicht der Umsatz.

Der Nettogewinn fiel auf etwa 10,4 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von etwa 75 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum entspricht. Darüber hinaus expandierten die Investitionen in Infrastrukturen, insbesondere im Bereich der KI, rapide, was zu einem erheblichen negativen freien Cashflow führte.

Obwohl das Unternehmen wächst, sinken Gewinn und Bargeld.

Dieser auf den ersten Blick widersprüchliche Finanzbericht symbolisiert die aktuelle Lage von Alibaba.

Das Unternehmen kämpft nicht mehr nur als einer der größten E-Commerce-Unternehmen Chinas. Es befindet sich mitten in einem riesigen Wettbewerb mit Amazon, Microsoft, Google sowie Tencent und Baidu in China um die Frage, wer die Recheninfrastruktur des KI-Zeitalters kontrollieren wird.

Und die Teilnahmegebühr ist höher, als man sich vorstellen kann.

Ein ungewöhnlicher Finanzbericht mit 9 % Umsatzwachstum und 75 % Rückgang des Nettogewinns

In diesem Finanzbericht erreichte der Umsatz von Alibaba 268,953 Milliarden Yuan.

Im Vergleich zum Vorjahreszeitraum entspricht dies einem Umsatzwachstum von etwa 9 %, was angesichts der Unternehmensgröße keine schwache Zahl ist.

Der Nettogewinn betrug jedoch etwa 10,444 Milliarden Yuan, was einem erheblichen Rückgang von etwa 43,1 Milliarden Yuan im Vorjahreszeitraum entspricht.

Hinter dem Gewinnrückgang stehen mehrere Faktoren, aber der Markt war besonders auf die massiven Investitionen in Infrastrukturen, insbesondere in KI und Cloud, fokussiert.

Allein im zweiten Quartal 2026 erreichten die Investitionen etwa 67,678 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 75 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum entspricht und in Dollar umgerechnet etwa 10 Milliarden Dollar beträgt.

Das bedeutet, dass in nur drei Monaten so viel Kapital investiert wurde.

Um KI-Dienste zu betreiben, sind große Rechenzentren erforderlich.

Diese enthalten eine große Anzahl von GPUs, CPUs, Speicher, Netzwerkausrüstung, Stromversorgung und Kühlsystemen. Wenn die Nutzerzahl steigt, muss die Rechenkapazität proportional erhöht werden.

Die wachsende Nachfrage nach generativer KI bietet Softwareunternehmen eine große Chance, bedeutet aber gleichzeitig auch eine Veränderung hin zu einer "riesigen Investitionsindustrie".

Der Finanzbericht von Alibaba zeigt diese Realität in Zahlen.

AI-Cloud wächst um 45 %

Es wäre jedoch voreilig, die aktuellen Investitionen einfach als "Verschwendung" zu betrachten.

Am wichtigsten ist die Wachstumsrate des Cloud-Geschäfts.

Der Umsatz von Alibaba mit AI Cloud and Compute Services stieg im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 45 % und erreichte etwa 48,4 Milliarden Yuan.

Laut dem Unternehmen ist diese Wachstumsrate der höchste Stand seit 22 Quartalen.

Darüber hinaus wächst der Umsatz mit KI-bezogenen Produkten seit 12 Quartalen in Folge dreistellig im Vergleich zum Vorjahreszeitraum.

Das bedeutet, dass hinter den massiven Investitionen von Alibaba nicht nur die Erwartung eines "KI-Booms" steht, sondern auch eine tatsächliche Kundennachfrage.

Wenn Unternehmen generative KI einführen, benötigen sie nicht nur das Modell selbst, sondern auch die Cloud-Umgebung, um dieses Modell zu betreiben.

Wenn eine große Menge an Inferenzprozessen, Datenspeicherung, Lernprozessen und der Betrieb von KI-Agenten in der Cloud beginnt, steigt der Verbrauch an Rechenressourcen rapide an.

Alibaba zielt auf diese enorme "KI-Rechennachfrage" ab.

3.800 Milliarden Yuan AI-Investitionen, bereits die Hälfte investiert

Alibaba plant, in drei Jahren insgesamt 3.800 Milliarden Yuan in KI- und Cloud-Infrastrukturen zu investieren.

Umgerechnet in japanische Yen erreicht diese riesige Investition mehrere Billionen Yen.

Bis Ende Juni 2026 wurden bereits etwa 1.900 Milliarden Yuan investiert.

Das bedeutet, dass etwa die Hälfte des Plans umgesetzt wurde.

Wichtig ist, dass das Unternehmen kaum Anzeichen zeigt, das Investitionstempo zu drosseln.

Das Management geht davon aus, dass der aktuelle Mangel an KI-Rechenkapazitäten noch mehrere Jahre anhalten könnte, und plant, die Infrastruktur so weit wie möglich zu verstärken, solange die Nachfrage das Angebot übersteigt.

Dies erinnert an die Zeit, als Amazon AWS erweiterte.

In der Anfangsphase des Cloud-Geschäfts sind die Investitionskosten für Rechenzentren hoch. Aber sobald eine bestimmte Größe erreicht ist, kann die Rentabilität durch steigende Auslastung verbessert werden.

Alibaba versucht, das gleiche Muster im AI-Cloud-Bereich zu wiederholen.

Die Berechnung des Managements: "In 3 Jahren amortisiert"

Besonders beachtet wurde in der Ergebnispräsentation, dass das Management konkrete Überlegungen zur Amortisationszeit der KI-bezogenen Investitionen geäußert hat.

Unter der Annahme der aktuellen durchschnittlichen Bruttomarge der KI-Produkte geht das Management davon aus, dass sich die KI-bezogenen Investitionen in etwa drei Jahren amortisieren können.

Wenn sich die Marge verbessert und der Anteil der selbst entwickelten Chips steigt, könnte die Amortisationszeit auf etwa zwei bis zweieinhalb Jahre verkürzt werden.

Dies ist ein sehr wichtiger Punkt.

Der Markt fürchtet nicht die "Investitionssumme in KI" an sich.

Das eigentliche Problem ist,

wie viel Gewinn diese Investition in Zukunft bringen wird

.

Selbst wenn 10 Milliarden Dollar investiert werden, gibt es kein Problem, wenn diese Anlagen 20 oder 30 Milliarden Dollar Gewinn generieren können.

Andererseits, wenn die Nachfrageprognose falsch ist und die Auslastung der Rechenzentren niedrig bleibt, wird die massive Investition die Unternehmensgewinne langfristig belasten.

In diesem Sinne sind für Alibaba in Zukunft nicht nur die "Leistung der KI-Modelle" wichtig, sondern auch die Auslastung der KI-Infrastruktur, die Rentabilität des Cloud-Geschäfts und die Amortisationszeit der Investitionen.

Eigene AI-Chips als Schlüssel zur Verbesserung der Rentabilität

Alibaba hat noch eine weitere wichtige Karte.

Selbst entwickelte Halbleiter.

In KI-Rechenzentren machen Halbleiter wie GPUs einen großen Teil der Investitionskosten aus.

Wenn weiterhin leistungsstarke kommerzielle AI-Halbleiter von externen Unternehmen gekauft werden, wird es schwierig, die Rentabilität des Cloud-Services zu steigern, selbst wenn der Umsatz wächst.

Daher treibt Alibaba die Nutzung selbst entwickelter Chips voran.

Das Unternehmen entwickelt über T-Head CPUs, Halbleiter für KI und netzwerkbezogene Chips und erweitert die Nutzung der neuesten Generation von AI-Prozessoren in Alibaba Cloud.

Wenn die Leistung der eigenen Chips ausreichend hoch wird und der Anteil der teuren extern beschafften Halbleiter reduziert werden kann, wird sich die Kostenstruktur der AI-Cloud erheblich verbessern.

Dies ist nicht nur eine Kostenreduzierung.

Wenn die Integration von Cloud, AI-Modellen und Halbleitern als "Full-Stack-Strategie" realisiert werden kann, könnte dies einen wichtigen Wettbewerbsvorteil gegenüber anderen Unternehmen darstellen.

AI-Modell "Qwen" als Eingang zur Cloud

Um die AI-Strategie von Alibaba zu verstehen, ist die Existenz des großen Sprachmodells "Qwen" ebenfalls unerlässlich.

Die Qwen-Serie verfolgt aktiv eine Open-Model-Strategie und wird von Entwicklern weltweit genutzt.

Wenn das Modell kostenlos oder in einer offenen Form verbreitet wird, kann es Fälle geben, in denen das Modell allein keinen großen Gewinn erzielt.

Aber das eigentliche Ziel von Alibaba liegt darüber hinaus.

Wenn mehr Unternehmen und Entwickler Qwen nutzen, steigt die Wahrscheinlichkeit, dass Alibaba Cloud als Rechenumgebung zur Ausführung des Modells genutzt wird.

Für Cloud-Unternehmen im KI-Zeitalter wird das Modell auch zu einem Eingang, um Kunden zur Cloud zu führen.

Indem das Open-Model verbreitet wird und die effizienteste Cloud zur Ausführung dieses Modells bereitgestellt wird, kombiniert mit eigenen Halbleitern, könnte Alibaba mehrere Einnahmequellen im AI-Markt gleichzeitig haben.

Wenn dies abgeschlossen ist, wird Alibaba mehrere Einnahmequellen im AI-Markt gleichzeitig haben.

Auf der anderen Seite bleiben Bedenken im Kerngeschäft E-Commerce

Im Gegensatz zum Wachstum des AI-Cloud-Geschäfts sind Investoren im Hinblick auf das E-Commerce-Geschäft vorsichtig.

In China gibt es weiterhin Preis- und Servicewettbewerb mit JD.com und PDD Holdings, und auch im Quick-Commerce, einschließlich sofortiger Lieferung, entstehen erhebliche Wettbewerbskosten.

Es wird nicht nur in das AI-Geschäft investiert, sondern auch in den bestehenden E-Commerce-Markt, um den Marktanteil zu halten.

Hier liegt die Schwierigkeit von Alibaba.

In das Wachstumsfeld AI muss investiert werden.

Aber auch das E-Commerce-Geschäft, das riesige Gewinne generiert hat, kann nicht vernachlässigt werden.

Es muss in sowohl "die Zukunft der KI" als auch "das aktuelle E-Commerce" investiert werden, was kurzfristig zu einer Belastung von Gewinn und Cashflow führt.

Verkauf von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten und Konzentration auf KI

Alibaba treibt auch die Bereinigung seines Geschäftsportfolios voran.

Ein Beispiel dafür ist der Verkauf des Spielgeschäfts Lingxi Games.

Die Richtung, nicht zum Kerngeschäft gehörende Bereiche aufzugeben und Kapital und Managementressourcen auf Schlüsselbereiche wie KI, Cloud und E-Commerce zu konzentrieren, wird deutlicher.

Dies ist nicht nur eine Kapitalbeschaffung, sondern auch eine Bewegung, die zeigt, "was Alibaba in Zukunft für ein Unternehmen sein wird".

Früher hat Alibaba sein Geschäft von E-Commerce ausgehend auf Finanzdienstleistungen, Logistik, Video, Spiele, regionale Dienstleistungen und viele andere Bereiche ausgeweitet.

Aber im KI-Zeitalter versucht das Unternehmen, den Fokus seines Unternehmenswerts erneut zu verengen.

Im Zentrum stehen KI und Cloud.

Nach dem Finanzbericht fiel der Aktienkurs um über 8 %

Die kurzfristige Bewertung der Aktienmärkte für diese langfristige Strategie war streng.

Am 21. August wurde Alibaba an den US-Märkten stark verkauft und der Schlusskurs fiel um etwa 8,6 %.

Dies zeigt, dass der Markt mehr Wert auf den starken Gewinnrückgang und die Verschlechterung des Cashflows durch massive Investitionen legte als auf das Wachstum des AI-Cloud-Geschäfts.

Die größte Veränderung bei Investitionen in AI-Unternehmen, die derzeit stattfindet, ist, dass die Phase, in der "AI gleich steigende Aktienkurse" bedeutet, allmählich zu Ende geht.

Investoren beginnen allmählich,

"Wie viel ist der AI-bezogene Umsatz gestiegen?"

"Wie viel Investition ist erforderlich?"

"Wie lange dauert es, diese Investition zurückzuzahlen?"

"Wie hoch kann die Rentabilität des AI-Geschäfts steigen?"

zu betrachten.

Der aktuelle Finanzbericht von Alibaba symbolisiert genau diesen Wendepunkt.

Auf sozialen Netzwerken sind die Bewertungen gespalten

Interessant ist, dass die Bewertung von privaten Investoren auf sozialen Netzwerken nicht unbedingt vollständig pessimistisch ist, obwohl der Aktienkurs stark gesunken ist.

In der Alibaba-Investoren-Community auf Reddit waren die Meinungen über den aktuellen Finanzbericht ziemlich gespalten.

Die Optimisten konzentrierten sich am meisten auf das 45 % Wachstum im Cloud-Bereich.

Reaktionen wie "Der Inhalt der Ergebnispräsentation ist wichtiger als der Kursrückgang" und "Wenn das Wachstum des AI-Cloud-Geschäfts beschleunigt und die Rentabilität verbessert wird, ist das langfristig positiv" waren zu sehen.

Auch die vom