อาลีบาบา มุ่งสู่การครองอำนาจ AI ด้วย "กำไรลดลง 75%" ตลาดประเมินการลงทุนมหาศาลนี้อย่างไร

บริษัทไอทีขนาดใหญ่ของจีน Alibaba กำลังเดิมพันครั้งใหญ่ในการแข่งขันระดับโลกเกี่ยวกับ AI

ผลประกอบการไตรมาสเมษายนถึงมิถุนายนปี 2026 ดูเหมือนจะดีขึ้น ยอดขายอยู่ที่ประมาณ 2,689 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้นประมาณ 9% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน การเติบโตของธุรกิจคลาวด์ที่ได้รับการสนับสนุนจากความต้องการ AI ก็กำลังเร่งตัวขึ้น

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขที่นักลงทุนให้ความสนใจไม่ใช่ยอดขาย

กำไรสุทธิลดลงเหลือประมาณ 104 พันล้านหยวน ลดลงประมาณ 75% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน นอกจากนี้ การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ได้ขยายตัวอย่างรวดเร็ว ทำให้กระแสเงินสดอิสระติดลบอย่างมาก

แม้ว่าบริษัทจะเติบโต แต่กำไรและเงินสดกลับลดลง

ผลประกอบการที่ดูเหมือนจะขัดแย้งนี้เป็นสัญลักษณ์ของสถานการณ์ที่ Alibaba กำลังเผชิญอยู่

บริษัทไม่ได้แข่งขันในฐานะเพียงแค่บริษัทอีคอมเมิร์ซที่ใหญ่ที่สุดในจีนอีกต่อไป แต่กำลังอยู่ในท่ามกลางการแข่งขันขนาดใหญ่ว่าใครจะครองโครงสร้างพื้นฐานการคำนวณในยุค AI ระหว่าง Amazon, Microsoft, Google และในจีนเองก็มี Tencent และ Baidu

และค่าใช้จ่ายในการเข้าร่วมการแข่งขันนี้สูงกว่าที่คาดคิด

ผลประกอบการที่ผิดปกติ: ยอดขายเพิ่มขึ้น 9% กำไรสุทธิลดลง 75%

ในการประกาศผลประกอบการครั้งนี้ ยอดขายของ Alibaba ถึง 2,689.53 พันล้านหยวน

เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ยอดขายเพิ่มขึ้นประมาณ 9% ซึ่งไม่ใช่ตัวเลขที่อ่อนแอเมื่อพิจารณาจากขนาดของบริษัท

อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิคือประมาณ 104.44 พันล้านหยวน ลดลงอย่างมากจากประมาณ 431 พันล้านหยวนในช่วงเดียวกันของปีก่อน

มีหลายปัจจัยที่อยู่เบื้องหลังการลดลงของกำไร แต่สิ่งที่ตลาดให้ความสำคัญอย่างมากคือการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI และคลาวด์ที่มีขนาดใหญ่

เฉพาะในไตรมาสเมษายนถึงมิถุนายนปี 2026 การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานถึงประมาณ 676.78 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 75% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งคิดเป็นประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ในเวลาเพียง 3 เดือน มีการลงทุนเงินจำนวนมากขนาดนี้

การดำเนินการบริการ AI ต้องการศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่

ภายในศูนย์ข้อมูลมีการติดตั้ง GPU, CPU, อุปกรณ์จัดเก็บข้อมูล, อุปกรณ์เครือข่าย, อุปกรณ์ไฟฟ้า, และอุปกรณ์ระบายความร้อนจำนวนมาก หากมีผู้ใช้เพิ่มขึ้น ทรัพยากรการคำนวณก็ต้องเพิ่มขึ้นตาม

ความต้องการที่เพิ่มขึ้นของ AI ที่สร้างขึ้นเป็นโอกาสใหญ่สำหรับบริษัทซอฟต์แวร์ แต่ในขณะเดียวกันก็หมายถึงการเปลี่ยนแปลงไปสู่ "อุตสาหกรรมโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่"

ผลประกอบการของ Alibaba แสดงให้เห็นถึงความเป็นจริงนี้ในรูปแบบของตัวเลข

AI คลาวด์เติบโต 45%

อย่างไรก็ตาม การมองว่าการลงทุนครั้งนี้เป็นเพียง "การสิ้นเปลือง" อาจจะเร็วเกินไป

สิ่งที่สำคัญที่สุดคืออัตราการเติบโตของธุรกิจคลาวด์

ยอดขายของ AI Cloud and Compute Services ของ Alibaba เพิ่มขึ้น 45% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขยายตัวถึงประมาณ 484 พันล้านหยวน

ตามที่บริษัทกล่าว อัตราการเติบโตนี้เป็นระดับสูงสุดในรอบ 22 ไตรมาส

นอกจากนี้ ยอดขายของผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ยังเติบโตในอัตรา 3 หลักเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนติดต่อกัน 12 ไตรมาส

ซึ่งหมายความว่าพื้นหลังของการลงทุนขนาดใหญ่ของ Alibaba ไม่ได้เป็นเพียงแค่ "ความคาดหวังต่อ AI บูม" แต่ยังมีความต้องการจากลูกค้าจริงๆ

เมื่อบริษัทนำ AI ที่สร้างขึ้นมาใช้ ไม่เพียงแต่ต้องการโมเดลเท่านั้น แต่ยังต้องการสภาพแวดล้อมคลาวด์เพื่อรันโมเดลนั้นด้วย

เมื่อการประมวลผลการอนุมานจำนวนมาก การจัดเก็บข้อมูล การประมวลผลการเรียนรู้ และการดำเนินการของ AI เอเจนต์เริ่มทำงานบนคลาวด์ การบริโภคทรัพยากรการคำนวณจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

สิ่งที่ Alibaba กำลังเล็งเห็นคือความต้องการการคำนวณ AI ขนาดใหญ่นี้

การลงทุน AI 3,800 พันล้านหยวน ได้ใช้ไปแล้วครึ่งหนึ่ง

Alibaba วางแผนที่จะลงทุนทั้งหมด 3,800 พันล้านหยวนใน AI และโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ในระยะเวลา 3 ปี

เมื่อแปลงเป็นเงินเยนญี่ปุ่น จะเป็นการลงทุนขนาดใหญ่ที่มีมูลค่าหลายล้านล้าน

และจนถึงสิ้นเดือนมิถุนายนปี 2026 ได้มีการลงทุนไปแล้วประมาณ 1,900 พันล้านหยวน

ซึ่งหมายความว่าได้ใช้ไปแล้วประมาณครึ่งหนึ่งของแผน

สิ่งที่สำคัญคือ บริษัทแทบไม่แสดงท่าทีที่จะลดการเร่งการลงทุน

ผู้บริหารคาดการณ์ว่าความสามารถในการคำนวณ AI ที่ขาดแคลนในปัจจุบันอาจจะคงอยู่ต่อไปอีกหลายปี และมีนโยบายที่จะเพิ่มโครงสร้างพื้นฐานให้มากที่สุดในขณะที่ความต้องการยังคงเกินอุปทาน

ซึ่งสอดคล้องกับยุคที่ Amazon ขยาย AWS

ธุรกิจคลาวด์ในระยะเริ่มต้นมีภาระการลงทุนในศูนย์ข้อมูลที่สูง แต่เมื่อถึงขนาดที่แน่นอน อัตรากำไรอาจจะดีขึ้นจากการเพิ่มอัตราการใช้งาน

Alibaba กำลังพยายามที่จะสร้างโครงสร้างเดียวกันใน AI คลาวด์

การคำนวณของผู้บริหาร: "สามารถคืนทุนได้ใน 3 ปี"

สิ่งที่ได้รับความสนใจเป็นพิเศษในการอธิบายผลประกอบการคือการที่ผู้บริหารแสดงความคิดที่ชัดเจนเกี่ยวกับระยะเวลาคืนทุนของการลงทุนในอุปกรณ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI

เมื่อพิจารณาจากอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยของผลิตภัณฑ์ AI ในปัจจุบัน การลงทุนในอุปกรณ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI คาดว่าจะคืนทุนได้ในประมาณ 3 ปี

นอกจากนี้ หากอัตรากำไรดีขึ้นและการใช้ชิปที่พัฒนาขึ้นเองเพิ่มขึ้น อาจจะสามารถลดระยะเวลาคืนทุนลงเหลือประมาณ 2 ถึง 2 ปีครึ่ง

นี่เป็นจุดที่สำคัญมาก

สิ่งที่ตลาดกลัวไม่ใช่ "จำนวนเงินที่ลงทุนใน AI"

ปัญหาที่แท้จริงคือ

การลงทุนนี้จะสร้างกำไรได้มากแค่ไหนในอนาคต

ซึ่งเป็นจุดที่สำคัญ

แม้จะลงทุน 10 พันล้านดอลลาร์ แต่ถ้าสามารถสร้างกำไร 20 พันล้านดอลลาร์หรือ 30 พันล้านดอลลาร์จากอุปกรณ์นั้นได้ ก็ไม่มีปัญหา

ในทางกลับกัน หากคาดการณ์ความต้องการผิดพลาดและอัตราการใช้งานของศูนย์ข้อมูลต่ำ การลงทุนขนาดใหญ่จะกดดันรายได้ของบริษัทในระยะยาว

ในแง่นี้ ตัวเลขที่สำคัญสำหรับ Alibaba ในอนาคตจะไม่ใช่แค่ "ประสิทธิภาพของโมเดล AI" แต่ยังรวมถึงอัตราการใช้งานของโครงสร้างพื้นฐาน AI อัตรากำไรของธุรกิจคลาวด์ และระยะเวลาคืนทุนของการลงทุนในอุปกรณ์

ชิป AI ที่พัฒนาขึ้นเองเป็นกุญแจสำคัญในการปรับปรุงอัตรากำไร

Alibaba มีไพ่สำคัญอีกใบหนึ่ง

คือเซมิคอนดักเตอร์ที่พัฒนาขึ้นเอง

ในศูนย์ข้อมูล AI เซมิคอนดักเตอร์เช่น GPU เป็นส่วนสำคัญของต้นทุนการลงทุนในอุปกรณ์

หากยังคงซื้อเซมิคอนดักเตอร์ AI เชิงพาณิชย์ที่มีประสิทธิภาพสูงจากบริษัทภายนอกต่อไป แม้ว่ายอดขายบริการคลาวด์จะเพิ่มขึ้น แต่อัตรากำไรอาจจะไม่เพิ่มขึ้นง่าย

ดังนั้น Alibaba กำลังขยายการใช้ชิปที่ออกแบบเอง

บริษัทกำลังพัฒนาซีพียูและเซมิคอนดักเตอร์สำหรับ AI รวมถึงชิปที่เกี่ยวข้องกับเครือข่ายผ่าน T-Head และกำลังขยายการใช้โปรเซสเซอร์ AI รุ่นล่าสุดใน Alibaba Cloud

หากประสิทธิภาพของชิปที่พัฒนาขึ้นเองสูงเพียงพอและสามารถลดสัดส่วนของเซมิคอนดักเตอร์ที่มีราคาสูงที่จัดหาจากภายนอกได้ โครงสร้างต้นทุนของ AI คลาวด์จะดีขึ้นอย่างมาก

นี่ไม่ใช่แค่การลดต้นทุน

หากสามารถทำให้กลยุทธ์ "ฟูลสแตก" ที่รวมคลาวด์ โมเดล AI และเซมิคอนดักเตอร์เป็นหนึ่งเดียวกันได้ อาจจะกลายเป็นข้อได้เปรียบที่สำคัญต่อบริษัทคู่แข่ง

โมเดล AI "Qwen" เป็นทางเข้าสู่คลาวด์

ในการเข้าใจกลยุทธ์ AI ของ Alibaba การมีอยู่ของโมเดลภาษาขนาดใหญ่ "Qwen" ก็มีความสำคัญ

ซีรีส์ Qwen ใช้กลยุทธ์โมเดลเปิดอย่างแข็งขันและถูกใช้งานโดยนักพัฒนาทั่วโลก

หากทำให้โมเดลแพร่หลายแบบไม่คิดค่าใช้จ่ายหรือในรูปแบบที่ใกล้เคียงกับการเปิดเผย อาจจะไม่สามารถสร้างรายได้มากจากโมเดลเดี่ยว

แต่เป้าหมายที่แท้จริงของ Alibaba อยู่ที่สิ่งที่ตามมา

หากมีบริษัทหรือผู้พัฒนาที่ใช้ Qwen เพิ่มขึ้น โอกาสที่พวกเขาจะใช้ Alibaba Cloud เป็นสภาพแวดล้อมการคำนวณเพื่อรันโมเดลนั้นก็จะสูงขึ้น

สำหรับบริษัทคลาวด์ในยุค AI โมเดลเป็นทางเข้าสู่คลาวด์สำหรับลูกค้า

การขยายโมเดลเปิดและการให้บริการคลาวด์ที่สามารถรันโมเดลนั้นได้อย่างมีประสิทธิภาพสูงสุด รวมถึงการรวมเซมิคอนดักเตอร์ที่พัฒนาขึ้นเอง

หากสิ่งนี้สำเร็จ Alibaba จะมีแหล่งรายได้หลายแห่งในตลาด AI

ในขณะเดียวกัน ธุรกิจอีคอมเมิร์ซหลักยังคงมีความกังวล

ตรงกันข้ามกับการเติบโตของ AI คลาวด์ นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับธุรกิจอีคอมเมิร์ซ

ในจีน การแข่งขันด้านราคาและบริการกับ JD.com และ PDD Holdings ยังคงดำเนินต่อไป และในควิกคอมเมิร์ซที่รวมการจัดส่งทันที ก็มีค่าใช้จ่ายในการแข่งขันที่มหาศาล

ไม่ใช่แค่การใช้เงินในธุรกิจ AI เท่านั้น แต่ยังต้องลงทุนเพื่อรักษาส่วนแบ่งในตลาดอีคอมเมิร์ซที่มีอยู่

นี่คือความยากลำบากของ Alibaba

ต้องลงทุนในธุรกิจ AI ที่กำลังเติบโต

แต่ก็ไม่สามารถละเลยธุรกิจอีคอมเมิร์ซที่สร้างกำไรมหาศาลได้

ต้องลงทุนทั้งใน "AI แห่งอนาคต" และ "อีคอมเมิร์ซในปัจจุบัน" ซึ่งทำให้กำไรระยะสั้นและกระแสเงินสดถูกกดดันได้ง่าย

ขายสินทรัพย์ที่ไม่ใช่หลักและมุ่งเน้นเงินทุนไปที่ AI

Alibaba กำลังดำเนินการจัดระเบียบพอร์ตโฟลิโอธุรกิจ

ตัวอย่างหนึ่งคือการขายธุรกิจเกม Lingxi Games

การละทิ้งธุรกิจที่ไม่ใช่หลักและมุ่งเน้นทรัพยากรทางการเงินและการจัดการไปที่ AI คลาวด์ และอีคอมเมิร์ซอย่างชัดเจน

นี่ไม่ใช่แค่การระดมทุน แต่ยังเป็นการแสดงให้เห็นว่า "Alibaba ในอนาคตจะเป็นบริษัทอะไร"

ครั้งหนึ่ง Alibaba ได้ขยายธุรกิจไปยังหลากหลายพื้นที่ เช่น การเงิน โลจิสติกส์ วิดีโอ เกม และบริการท้องถิ่น โดยมีอ