अलीबाबा, AI वर्चस्व के लिए "लाभ में 75% की कमी" की कीमत; बाजार ने इस विशाल निवेश का कैसे मूल्यांकन किया?

चीन की विशाल आईटी कंपनी अलीबाबा एआई को लेकर वैश्विक प्रतिस्पर्धा में बड़ा दांव लगा रही है।

2026 की अप्रैल-जून तिमाही के वित्तीय परिणाम पहली नजर में अच्छे दिख रहे थे। बिक्री लगभग 2689 बिलियन युआन रही, जो पिछले वर्ष की समान अवधि की तुलना में लगभग 9% की वृद्धि थी। एआई की मांग से समर्थित क्लाउड व्यवसाय की वृद्धि भी तेज हो रही है।

हालांकि, निवेशकों का ध्यान बिक्री पर नहीं था।

शुद्ध लाभ लगभग 104 बिलियन युआन तक गिर गया, जो पिछले वर्ष की समान अवधि से लगभग 75% की कमी थी। इसके अलावा, एआई इंफ्रास्ट्रक्चर पर केंद्रित पूंजीगत व्यय में तेजी से वृद्धि हुई, जिससे फ्री कैश फ्लो भी बड़े पैमाने पर नकारात्मक हो गया।

कंपनी के रूप में विकास हो रहा है, फिर भी लाभ और नकदी घट रहे हैं।

यह एक नजर में विरोधाभासी वित्तीय परिणाम अलीबाबा की वर्तमान स्थिति का प्रतीक है।

कंपनी अब केवल चीन की सबसे बड़ी ई-कॉमर्स कंपनी के रूप में प्रतिस्पर्धा नहीं कर रही है। Amazon, Microsoft, Google, और चीन के घरेलू Tencent और Baidu के साथ, "एआई युग की गणना इंफ्रास्ट्रक्चर कौन संभालेगा" की विशाल प्रतिस्पर्धा के बीच में है।

और, इस प्रतिस्पर्धा में भाग लेने की लागत कल्पना से परे है।

बिक्री में 9% की वृद्धि, शुद्ध लाभ में 75% की गिरावट के असामान्य वित्तीय परिणाम

इस बार के वित्तीय परिणामों में अलीबाबा की बिक्री 2689.53 बिलियन युआन तक पहुंच गई।

पिछले वर्ष की समान अवधि की तुलना में लगभग 9% की वृद्धि हुई, जो कंपनी के आकार को देखते हुए कमजोर संख्या नहीं है।

हालांकि शुद्ध लाभ लगभग 104.44 बिलियन युआन था। यह पिछले वर्ष की समान अवधि के लगभग 431 बिलियन युआन से काफी कम हो गया।

लाभ में कमी के पीछे कई कारण हैं, लेकिन बाजार ने विशेष रूप से एआई और क्लाउड पर केंद्रित बड़े पैमाने के पूंजीगत व्यय को ध्यान में रखा।

2026 की अप्रैल-जून तिमाही में ही पूंजीगत व्यय लगभग 676.78 बिलियन युआन तक पहुंच गया। पिछले वर्ष की समान अवधि की तुलना में 75% की वृद्धि हुई, और डॉलर में यह लगभग 10 बिलियन डॉलर के पैमाने पर है।

केवल 3 महीनों में इतनी बड़ी राशि का निवेश किया गया है।

एआई सेवाओं को संचालित करने के लिए बड़े पैमाने के डेटा सेंटर की आवश्यकता होती है।

इनमें GPU और CPU, स्टोरेज, नेटवर्क उपकरण, बिजली के उपकरण, और शीतलन उपकरण जैसे कई उपकरण शामिल होते हैं। उपयोगकर्ता बढ़ने पर, उसी अनुपात में गणना संसाधनों को भी बढ़ाना पड़ता है।

जनरेटिव एआई की मांग में वृद्धि सॉफ़्टवेयर कंपनियों के लिए एक बड़ा अवसर है, लेकिन इसका मतलब यह भी है कि यह "विशाल उपकरण उद्योग" में बदल रहा है।

अलीबाबा के वित्तीय परिणाम इस वास्तविकता को संख्याओं के रूप में दिखाते हैं।

एआई क्लाउड में 45% की वृद्धि

हालांकि, इस निवेश को केवल "फिजूलखर्ची" के रूप में देखना जल्दबाजी होगी।

सबसे महत्वपूर्ण है क्लाउड व्यवसाय की वृद्धि की गति।

अलीबाबा के एआई क्लाउड और कंप्यूट सर्विसेज की बिक्री पिछले वर्ष की समान अवधि की तुलना में 45% बढ़कर लगभग 484 बिलियन युआन तक पहुंच गई।

कंपनी के अनुसार, यह वृद्धि दर 22 तिमाहियों में उच्चतम स्तर पर है।

इसके अलावा, एआई से संबंधित उत्पादों की बिक्री पिछले 12 तिमाहियों से लगातार तीन अंकों की वृद्धि कर रही है।

इसका मतलब है कि अलीबाबा के बड़े पैमाने के निवेश के पीछे केवल "एआई बूम की उम्मीद" नहीं है, बल्कि वास्तविक ग्राहक मांग भी है।

कंपनियां जब जनरेटिव एआई को अपनाती हैं, तो उन्हें केवल मॉडल ही नहीं, बल्कि उस मॉडल को चलाने के लिए क्लाउड वातावरण की भी आवश्यकता होती है।

बड़ी मात्रा में इन्फेरेंस प्रोसेसिंग, डेटा स्टोरेज, लर्निंग प्रोसेसिंग, और एआई एजेंट का निष्पादन क्लाउड पर शुरू हो जाता है, तो गणना संसाधनों की खपत तेजी से बढ़ती है।

अलीबाबा का लक्ष्य इस विशाल "एआई गणना मांग" को पूरा करना है।

3800 बिलियन युआन का एआई निवेश, जिसमें से आधा पहले ही खर्च हो चुका है

अलीबाबा ने एआई और क्लाउड इंफ्रास्ट्रक्चर में 3 वर्षों में कुल 3800 बिलियन युआन का निवेश करने की योजना बनाई है।

जापानी येन में परिवर्तित करने पर यह कई ट्रिलियन येन के पैमाने पर पहुंच जाता है।

और 2026 के जून के अंत तक, लगभग 1900 बिलियन युआन पहले ही खर्च किए जा चुके हैं।

इसका मतलब है कि योजना का लगभग आधा हिस्सा पहले ही पूरा हो चुका है।

महत्वपूर्ण यह है कि कंपनी ने यहां निवेश की गति को धीमा करने का कोई संकेत नहीं दिया है।

प्रबंधन ने भविष्य के कुछ वर्षों में एआई गणना क्षमता की कमी की संभावना का अनुमान लगाया है और मांग की आपूर्ति से अधिक होने के दौरान इंफ्रास्ट्रक्चर को अधिकतम बढ़ाने की योजना बनाई है।

यह Amazon के AWS के विस्तार के समय के समान है।

क्लाउड व्यवसाय के शुरुआती चरणों में डेटा सेंटर में निवेश का बोझ बड़ा होता है। लेकिन एक निश्चित पैमाने को पार करने पर, उपयोग दर में वृद्धि के कारण लाभ मार्जिन में सुधार की संभावना होती है।

अलीबाबा भी एआई क्लाउड में उसी संरचना को फिर से बनाने की कोशिश कर रहा है।

"3 वर्षों में वसूली" का प्रबंधन का अनुमान

वित्तीय परिणामों की व्याख्या में विशेष रूप से ध्यान दिया गया कि एआई से संबंधित पूंजीगत व्यय की वसूली अवधि के बारे में प्रबंधन ने विशिष्ट विचार प्रस्तुत किए।

वर्तमान एआई उत्पादों के औसत सकल लाभ मार्जिन को ध्यान में रखते हुए, एआई से संबंधित पूंजीगत व्यय को लगभग 3 वर्षों में वसूला जा सकता है।

इसके अलावा, यदि लाभ मार्जिन में सुधार होता है और स्व-विकसित चिप्स का उपयोग बढ़ता है, तो वसूली अवधि को 2 से 2.5 वर्षों तक कम किया जा सकता है।

यह एक बहुत ही महत्वपूर्ण बिंदु है।

बाजार को डर है "एआई में निवेश की राशि" नहीं।

वास्तविक समस्या यह है कि,

वह निवेश भविष्य में कितना लाभ उत्पन्न करेगा

इस बिंदु पर है।

यदि 10 बिलियन डॉलर का निवेश किया जाता है, लेकिन उस उपकरण से 20 बिलियन डॉलर, 30 बिलियन डॉलर का लाभ उत्पन्न होता है, तो कोई समस्या नहीं है।

इसके विपरीत, यदि मांग का पूर्वानुमान गलत होता है और डेटा सेंटर की उपयोग दर कम रहती है, तो बड़े पैमाने का निवेश कंपनी के लाभ को लंबे समय तक प्रभावित करेगा।

इस अर्थ में, अलीबाबा के लिए महत्वपूर्ण संख्या "एआई मॉडल का प्रदर्शन" नहीं है, बल्कि एआई इंफ्रास्ट्रक्चर की उपयोग दर, क्लाउड व्यवसाय का लाभ मार्जिन, और पूंजीगत व्यय की वसूली अवधि है।

स्व-विकसित एआई चिप्स लाभ मार्जिन सुधार की कुंजी

अलीबाबा के पास एक और महत्वपूर्ण कार्ड है।

स्व-विकसित अर्धचालक।

एआई डेटा सेंटर में, GPU जैसे अर्धचालक पूंजीगत व्यय लागत का एक बड़ा हिस्सा होते हैं।

उच्च प्रदर्शन वाले वाणिज्यिक एआई अर्धचालकों को बाहरी कंपनियों से खरीदते रहना, क्लाउड सेवाओं की बिक्री बढ़ने पर भी लाभ मार्जिन को बढ़ाना मुश्किल बनाता है।

इसलिए अलीबाबा स्व-डिजाइन चिप्स के उपयोग का विस्तार कर रहा है।

कंपनी T-Head के माध्यम से CPU और AI के लिए अर्धचालक, नेटवर्क से संबंधित चिप्स आदि का विकास कर रही है, और नवीनतम पीढ़ी के एआई प्रोसेसर को Alibaba Cloud में उपयोग का विस्तार कर रही है।

यदि स्व-डिजाइन चिप्स का प्रदर्शन पर्याप्त रूप से बढ़ता है और बाहरी रूप से खरीदे जाने वाले महंगे अर्धचालकों का अनुपात कम किया जा सकता है, तो एआई क्लाउड की लागत संरचना में काफी सुधार होगा।

यह केवल लागत में कटौती नहीं है।

यदि क्लाउड, एआई मॉडल, और अर्धचालक को एकीकृत करने की "फुल स्टैक रणनीति" को लागू किया जा सकता है, तो यह प्रतिस्पर्धी कंपनियों के खिलाफ एक महत्वपूर्ण लाभ बन सकता है।

एआई मॉडल "Qwen" क्लाउड का प्रवेश द्वार

अलीबाबा की एआई रणनीति को समझने के लिए, बड़े पैमाने के भाषा मॉडल "Qwen" का अस्तित्व भी महत्वपूर्ण है।

Qwen श्रृंखला ओपन मॉडल रणनीति को सक्रिय रूप से अपनाती है और दुनिया भर के डेवलपर्स द्वारा उपयोग की जाती है।

यदि मॉडल को मुफ्त या ओपन के करीब के रूप में प्रचारित किया जाता है, तो मॉडल अकेले से बड़ा राजस्व प्राप्त नहीं हो सकता है।

लेकिन अलीबाबा का असली लक्ष्य इसके आगे है।

यदि Qwen का उपयोग करने वाले कंपनियों और डेवलपर्स की संख्या बढ़ती है, तो उस मॉडल को चलाने के लिए गणना वातावरण के रूप में Alibaba Cloud का उपयोग करने की संभावना बढ़ जाती है।

एआई युग की क्लाउड कंपनियों के लिए, मॉडल ग्राहकों को क्लाउड की ओर आकर्षित करने का प्रवेश द्वार भी बनता है।

ओपन मॉडल का विस्तार करें, उस मॉडल को सबसे कुशलता से चलाने वाले क्लाउड की पेशकश करें, और स्व-विकसित अर्धचालकों को भी शामिल करें।

यदि यह पूरा हो जाता है, तो अलीबाबा एआई बाजार में एक साथ कई राजस्व स्रोतों को प्राप्त करेगा।

वहीं, मुख्य ई-कॉमर्स में चिंता बनी हुई है

एआई क्लाउड की वृद्धि के विपरीत, निवेशक ई-कॉमर्स व्यवसाय के बारे में चिंतित हैं।

चीन में JD.com और PDD Holdings के साथ मूल्य और सेवा प्रतिस्पर्धा जारी है, और त्वरित वाणिज्य में भी भारी प्रतिस्पर्धी लागतें उत्पन्न हो रही हैं।

केवल एआई व्यवसाय में ही पैसा नहीं लगाया जा रहा है, बल्कि मौजूदा ई-कॉमर्स बाजार में भी हिस्सेदारी बनाए रखने के लिए निवेश की आवश्यकता है।

यहीं पर अलीबाबा की कठिनाई है।

विकासशील एआई व्यवसाय में निवेश करना आवश्यक है।

लेकिन ई-कॉमर्स व्यवसाय, जिसने अब तक बड़े लाभ उत्पन्न किए हैं, को नजरअंदाज नहीं किया जा सकता।

"भविष्य के एआई" और "वर्तमान के ई-कॉमर्स" दोनों में निवेश करना आवश्यक है, जिसके परिणामस्वरूप अल्पकालिक लाभ और नकदी प्रवाह पर दबाव बढ़ जाता है।

गैर-कोर संपत्तियों को बेचकर एआई में धन केंद्रित करना

अलीबाबा अपने व्यवसाय पोर्टफोलियो को भी व्यवस्थित कर रहा है।

इसका एक उदाहरण गेमिंग व्यवसाय Lingxi Games की बिक्री है।

गैर-कोर व्यवसायों को छोड़कर, एआई, क्लाउड, ई-कॉमर्स जैसे प्रमुख क्षेत्रों में धन और प्रबंधन संसाधनों को केंद्रित करने की दिशा स्पष्ट हो रही है।

यह केवल धन जुटाने का प्रयास नहीं है, बल्कि "भविष्य में अलीबाबा किस प्रकार की कंपनी बनेगी" को दर्शाने वाला कदम भी है।

कभी अलीबाबा ने ई-कॉमर्स के केंद्र में वित्त, लॉजिस्टिक्स, वीडियो, गेम्स, क्षेत्रीय सेवाओं जैसे व्यापक क्षेत्रों में अपने व्यवसाय का विस्तार किया था।

लेकिन एआई युग में प्रवेश करते हुए, कंपनी मूल्य के केंद्र को फिर से संकीर्ण करने की कोशिश कर रही है।

इसका केंद्र एआई और क्लाउड है।

वित्तीय परिणामों के बाद, स्टॉक मूल्य में 8% से अधिक की गिरावट

इस दीर्घकालिक रणनीति के प्रति, शेयर बाजार की अल्पकालिक प्रतिक्रिया कठोर थी।

21 अगस्त को अमेरिकी बाजार में अलीबाबा के शेयरों की भारी बिक्री हुई, और समापन मूल्य के आधार पर लगभग 8.6% की गिरावट आई।

यह दर्शाता है कि बाजार ने एआई क्लाउ