Le géant chinois de l'informatique, Alibaba, fait un pari majeur dans la compétition mondiale autour de l'IA.

Les résultats financiers pour le trimestre d'avril à juin 2026 semblaient à première vue prometteurs. Le chiffre d'affaires a atteint environ 268,9 milliards de yuans, soit une augmentation d'environ 9 % par rapport à l'année précédente. La croissance de l'activité cloud, soutenue par la demande en IA, s'accélère également.

Cependant, ce qui a retenu l'attention des investisseurs n'était pas le chiffre d'affaires.

Le bénéfice net a chuté à environ 10,4 milliards de yuans, soit une baisse d'environ 75 % par rapport à l'année précédente. De plus, les investissements en capital, principalement dans les infrastructures IA, ont considérablement augmenté, entraînant un flux de trésorerie disponible fortement négatif.

Bien que l'entreprise soit en croissance, ses bénéfices et sa trésorerie diminuent.

Ces résultats apparemment contradictoires symbolisent la situation actuelle d'Alibaba.

L'entreprise ne se bat plus seulement en tant que l'une des plus grandes entreprises de commerce électronique de Chine. Elle est au cœur d'une énorme compétition pour savoir qui contrôlera l'infrastructure informatique de l'ère de l'IA, aux côtés d'Amazon, Microsoft, Google, ainsi que Tencent et Baidu en Chine.

Et le coût de participation à cette compétition est bien plus élevé qu'on ne l'imagine.

Des résultats financiers inhabituels avec une augmentation de 9 % du chiffre d'affaires et une baisse de 75 % du bénéfice net

Dans ces résultats, le chiffre d'affaires d'Alibaba a atteint 268,953 milliards de yuans.

Par rapport à l'année précédente, cela représente une augmentation d'environ 9 %, ce qui n'est pas un chiffre faible compte tenu de la taille de l'entreprise.

Cependant, le bénéfice net s'est réduit à environ 10,444 milliards de yuans, contre environ 43,1 milliards de yuans l'année précédente.

Plusieurs facteurs expliquent cette baisse des bénéfices, mais ce qui a particulièrement retenu l'attention du marché, ce sont les énormes investissements en capital centrés sur l'IA et le cloud.

Pour le seul trimestre d'avril à juin 2026, les investissements en capital ont atteint environ 67,678 milliards de yuans, soit une augmentation de 75 % par rapport à l'année précédente, ce qui équivaut à environ 10 milliards de dollars.

Cela signifie que cette somme a été investie en seulement trois mois.

Pour exploiter des services d'IA, des centres de données à grande échelle sont nécessaires.

Ces centres contiennent de grandes quantités de GPU, CPU, stockage, équipements réseau, installations électriques et de refroidissement. Avec l'augmentation des utilisateurs, les ressources informatiques doivent être renforcées proportionnellement.

L'expansion de la demande pour l'IA générative représente une grande opportunité pour les entreprises de logiciels, mais cela signifie également une transformation en une "industrie de l'équipement massif".

Les résultats d'Alibaba illustrent cette réalité en chiffres.

La croissance de 45 % du cloud IA

Cependant, il serait prématuré de considérer cet investissement comme un simple "gaspillage".

Le plus important est le rythme de croissance de l'activité cloud.

Le chiffre d'affaires des services AI Cloud and Compute d'Alibaba a augmenté de 45 % par rapport à l'année précédente, atteignant environ 48,4 milliards de yuans.

Selon l'entreprise, ce taux de croissance est le plus élevé depuis 22 trimestres.

De plus, le chiffre d'affaires des produits liés à l'IA a connu une croissance à trois chiffres pendant 12 trimestres consécutifs par rapport à l'année précédente.

Ainsi, derrière les investissements massifs d'Alibaba, il n'y a pas seulement une "attente de la vague IA", mais une demande réelle des clients.

Lorsqu'une entreprise adopte l'IA générative, elle a besoin non seulement du modèle lui-même, mais aussi de l'environnement cloud pour l'exécuter.

Lorsque de nombreux traitements d'inférence, de stockage de données, de traitement d'apprentissage et d'exécution d'agents IA commencent à fonctionner sur le cloud, la consommation de ressources informatiques augmente rapidement.

Alibaba vise cette énorme "demande de calcul IA".

Investissement de 380 milliards de yuans dans l'IA, déjà à moitié engagé

Alibaba prévoit d'investir un total de 380 milliards de yuans dans l'IA et l'infrastructure cloud sur trois ans.

Converti en yens japonais, cela représente un investissement gigantesque de plusieurs billions de yens.

Il est rapporté qu'à la fin juin 2026, environ 190 milliards de yuans ont déjà été investis.

Cela signifie que la moitié du plan a été réalisée.

Ce qui est important, c'est que l'entreprise ne montre presque aucun signe de ralentissement de ses investissements.

La direction anticipe une pénurie de capacités de calcul IA qui pourrait durer plusieurs années et prévoit de renforcer l'infrastructure autant que possible tant que la demande dépasse l'offre.

Cela rappelle l'époque où Amazon a élargi AWS.

Dans les premières phases, l'activité cloud impose un lourd fardeau d'investissement dans les centres de données. Cependant, une fois une certaine échelle atteinte, l'augmentation du taux d'utilisation peut améliorer la marge bénéficiaire.

Alibaba cherche à reproduire ce schéma avec le cloud IA.

Le calcul de la direction pour un retour sur investissement en 3 ans

Lors de la présentation des résultats, l'attention s'est particulièrement portée sur la période de récupération des investissements en équipements liés à l'IA, pour laquelle la direction a exprimé une opinion concrète.

En se basant sur la marge brute moyenne actuelle des produits IA, il est estimé que les investissements en équipements liés à l'IA peuvent être récupérés en environ trois ans.

De plus, si la marge bénéficiaire s'améliore et que l'utilisation des puces développées en interne augmente, il est possible de raccourcir la période de récupération à environ 2 à 2,5 ans.

C'est un point extrêmement important.

Ce que le marché craint, ce n'est pas "le montant même des investissements dans l'IA".

Le véritable problème est,

combien de bénéfices ces investissements généreront-ils à l'avenir

.

Même si 10 milliards de dollars sont investis, il n'y a pas de problème si ces équipements peuvent générer 20 ou 30 milliards de dollars de bénéfices.

À l'inverse, si les prévisions de demande sont erronées et que le taux d'utilisation des centres de données stagne, les investissements massifs pèseront sur les bénéfices de l'entreprise pendant longtemps.

Dans ce sens, les chiffres importants pour Alibaba à l'avenir ne seront pas seulement "la performance des modèles IA", mais aussi le taux d'utilisation de l'infrastructure IA, la marge bénéficiaire de l'activité cloud et la période de récupération des investissements en équipements.

Les puces IA développées en interne sont la clé de l'amélioration de la marge bénéficiaire

Alibaba possède une autre carte importante.

Les semi-conducteurs développés en interne.

Dans les centres de données IA, les semi-conducteurs comme les GPU représentent une grande partie des coûts d'investissement en équipements.

Si l'on continue d'acheter des semi-conducteurs IA commerciaux performants auprès d'entreprises externes, il sera difficile d'augmenter la marge bénéficiaire même si les ventes de services cloud augmentent.

C'est pourquoi Alibaba cherche à élargir l'utilisation de ses puces conçues en interne.

L'entreprise développe des semi-conducteurs pour CPU et IA, ainsi que des puces liées au réseau via T-Head, et étend l'utilisation de ses processeurs IA de dernière génération sur Alibaba Cloud.

Si la performance de ses puces internes s'améliore suffisamment et que la part des semi-conducteurs coûteux achetés à l'extérieur peut être réduite, la structure des coûts du cloud IA s'améliorera considérablement.

Ce n'est pas seulement une réduction des coûts.

Si Alibaba peut réaliser une "stratégie full-stack" intégrant le cloud, les modèles IA et les semi-conducteurs, cela pourrait devenir un avantage concurrentiel majeur.

Le modèle IA "Qwen" est la porte d'entrée vers le cloud

Pour comprendre la stratégie IA d'Alibaba, il est essentiel de considérer l'existence du modèle de langage à grande échelle "Qwen".

La série Qwen adopte une stratégie de modèle ouvert et est utilisée par des développeurs du monde entier.

En diffusant le modèle gratuitement ou sous une forme proche de l'ouverture, il peut y avoir des cas où le modèle seul ne génère pas de revenus importants.

Cependant, le véritable objectif d'Alibaba se situe au-delà.

À mesure que le nombre d'entreprises et de développeurs utilisant Qwen augmente, la probabilité qu'ils utilisent Alibaba Cloud comme environnement de calcul pour exécuter ce modèle augmente également.

Pour les entreprises cloud de l'ère de l'IA, le modèle devient également une porte d'entrée pour attirer les clients vers le cloud.

En élargissant le modèle ouvert, en offrant le cloud le plus efficace pour exécuter ce modèle et en combinant même des semi-conducteurs développés en interne,

si cela se concrétise, Alibaba disposera de plusieurs sources de revenus simultanées sur le marché de l'IA.

D'un autre côté, des inquiétudes subsistent pour l'activité principale de l'e-commerce

Contrairement à la croissance du cloud IA, ce qui inquiète les investisseurs, c'est l'activité e-commerce.

En Chine, la concurrence en termes de prix et de services se poursuit avec JD.com et PDD Holdings, et des coûts de concurrence énormes surviennent également dans le commerce rapide, y compris la livraison immédiate.

Les fonds ne sont pas uniquement consacrés à l'activité IA, des investissements sont également nécessaires pour maintenir la part de marché dans le secteur e-commerce existant.

C'est là que réside la difficulté pour Alibaba.

Des fonds doivent être investis dans l'IA, qui est une activité en croissance.

Cependant, l'activité e-commerce, qui a généré d'énormes bénéfices, ne peut pas être négligée.

Alibaba doit investir à la fois dans "l'IA du futur" et dans "l'e-commerce actuel", ce qui entraîne une pression sur les bénéfices et les flux de trésorerie à court terme.

Vente d'actifs non essentiels pour concentrer les fonds sur l'IA

Alibaba poursuit également la réorganisation de son portefeuille d'activités.

Un exemple en est la vente de l'activité de jeux Lingxi Games.

La direction est claire : se débarrasser des activités non essentielles pour concentrer les fonds et les ressources de gestion sur les domaines prioritaires tels que l'IA, le cloud et l'e-commerce.

Ce n'est pas seulement une levée de fonds, mais aussi une indication de "ce que deviendra Alibaba à l'avenir".

Autrefois, Alibaba s'était étendu dans de nombreux domaines autour de l'e-commerce, y compris la finance, la logistique, la vidéo, les jeux et les services régionaux.

Mais à l'ère de l'IA, l'entreprise cherche à recentrer sa valeur sur ses activités principales.

Le cœur de cette stratégie est l'IA et le cloud.

Après les résultats, le cours de l'action a chuté de plus de 8 %

Face à cette stratégie à long terme, l'évaluation à court terme du marché boursier a été sévère.

Le 21 août, sur le marché américain, l'action Alibaba a été fortement vendue, chutant d'environ 8,6 % à la clôture.

Cela montre que le marché a accordé plus d'importance à la forte baisse des bénéfices et à la détérioration des flux de trésorerie due aux investissements massifs qu'à la croissance du cloud IA.

Le plus grand changement qui se produit actuellement dans les investissements dans les entreprises IA est que l'étape où "l'IA fait monter le cours de l'action" touche à sa fin.

Les investisseurs commencent progressivement à se concentrer sur,

"Combien les ventes liées à l'IA ont-elles augmenté ?"

"Combien d'investissements en capital sont nécessaires ?"

"En combien d'années ces investissements seront-ils récupérés ?"

"Jusqu'où la marge bénéficiaire de l'activité IA peut-elle augmenter ?"

.

Les résultats d'Alibaba symbolisent précisément ce point de basculement.

Sur les réseaux sociaux, les avis sont partagés

Ce qui est intéressant, c'est que bien que le cours de l'action ait fortement chuté, l'évaluation