"ผลกระทบของการห้ามส่งออก: กลยุทธ์หลังจีนของ NVIDIA และโอกาสในตลาดญี่ปุ่น"

1. บทนำ——การเปลี่ยนเกมที่เรียกว่า "ไม่รวมจีน"

วันที่ 13 มิถุนายน บทความพิเศษของ TechCrunch ได้สร้างความสะเทือนให้กับอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลก "NVIDIA จะไม่รวมจีนจากการคาดการณ์ผลประกอบการ" —— คำพูดของเจนเซ่น หวง CEO ได้แพร่กระจายอย่างรวดเร็วและทำให้ NASDAQ ที่กำลังร้อนแรงจากฟองสบู่ AI เย็นลง หวงยังได้กล่าวในการสัมภาษณ์กับ CNN ของสหรัฐฯ ว่า "ความคาดหวังในการยกเลิกข้อจำกัดการส่งออกเป็นเพียง 'โบนัส'" และได้ประกาศ "การสำเร็จการศึกษา" จากการพึ่งพาตลาดจีนtechcrunch.comreuters.com

2. พื้นหลัง——สงครามเย็นเทคโนโลยีระหว่างสหรัฐฯ และจีน และช็อก H20

ในเดือนเมษายน 2025 สหรัฐฯ ได้ปิดกั้นการส่งออกชิป AI ประสิทธิภาพสูงที่มี H20 ไปยังจีนอย่างแท้จริง ซึ่งทำให้ NVIDIA ประเมินว่าจะสูญเสียโอกาสมูลค่า 2.5 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก และสูงสุดถึง 8 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง ยอดขายไปยังจีนคิดเป็นประมาณ 12.5% ของยอดขายทั้งหมดของบริษัท หรือประมาณ 460 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสร้างความตกใจอย่างมาก แม้ว่าจุดประสงค์ของข้อจำกัดการส่งออกคือ "ความมั่นคง" แต่หวงได้วิจารณ์ว่า "มีข้อสงสัยในประสิทธิภาพ" และเรียกร้องให้มีการตั้งกฎที่ชัดเจนและการประเมินระยะยาวreuters.com

3. ความหมายของการตัดสินใจ——กลยุทธ์ IR ที่รวม "สิ่งที่ไม่คาดคิด"

เหตุผลที่ NVIDIA เลือกที่จะไม่รวมจีนมีสามประการ ประการแรกคือการสื่อสารกับผู้ถือหุ้น หากตั้งสมมติฐานในสถานการณ์ที่มองโลกในแง่ดี อาจนำไปสู่ "ช็อกการปรับลดคำแนะนำ" อีกครั้ง ประการที่สองคือการเพิ่มประสิทธิภาพแผนผลิตภัณฑ์ ต้นทุนและเวลานำในการออกแบบและผลิตชิปพิเศษที่ต้องขออนุญาตส่งออกนั้นไม่ใช่เรื่องเล็กน้อย ประการที่สามคือการส่งข้อความถึงรัฐบาลสหรัฐฯ โดยการทำให้ความเสี่ยงทางการเมืองมองเห็นได้และแสดงผลกระทบต่อตลาดด้วยตัวเลข มีเป้าหมายเพื่อกระตุ้นให้พิจารณาข้อจำกัดใหม่

4. คลื่นกระแทกห้าลูกที่กระจายไปยังตลาดโลก

1. การเปลี่ยนแปลงของความต้องการในศูนย์ข้อมูล

   • การเปลี่ยนไปใช้ AMD และ Huawei ของบริษัทคลาวด์รายใหญ่ของจีนเร่งตัวขึ้น

2. ต้นทุนสูงของสตาร์ทอัพ AI

   • การขาดแคลน GPU ทั่วโลกกลับมารุนแรงอีกครั้ง ราคาการเช่า GPU บนคลาวด์เพิ่มขึ้นเฉลี่ย 18% ในเดือนที่ผ่านมา

3. การแบ่งแยกของหุ้นหน่วยความจำ แผงวงจร และอุปกรณ์การผลิต

   • Micron ของสหรัฐฯ ได้รับประโยชน์จากการเสริมสร้างข้อจำกัด ในขณะที่ซัพพลายเออร์ PCB ของไต้หวันชะลอตัว

4. ผลของ "การเร่งรัด Blackwell"

   • ความต้องการ B100/B200 รุ่นถัดไปเกิดขึ้นล่วงหน้าในประเทศนอกจีน และ NVIDIA ทุ่มเทเพื่อปรับปรุงอัตราการผลิต

5. การกลับมาของพรีเมียมภูมิรัฐศาสตร์

   • นักลงทุนประเมิน "ความเสี่ยงจากจีน" ใหม่ และความคาดหวังในการเติบโตทดแทนย้ายไปที่ตลาดญี่ปุ่น อินเดีย และตะวันออกกลาง

5. ผลกระทบต่อญี่ปุ่น——ผู้ชนะและผู้แพ้

ในตลาดโตเกียว "ดัชนีหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ NVIDIA" ลดลง 2.3% ทันทีหลังจากการรายงานข่าว แต่บริษัทผู้ผลิตอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ขนาดใหญ่อย่าง Disco และ Advantest กลับเพิ่มขึ้น ด้วยการที่ค่าเงินเยนยังคงอ่อนตัว Kabutan ได้วิเคราะห์ความผันผวนของจิตวิทยานักลงทุนรายย่อยในรายงานด่วนที่มีชื่อว่า "จุดสำคัญในการพิชิตเซมิคอนดักเตอร์"kabutan.jp

ในทางกลับกัน การเริ่มต้นธุรกิจ AI ในญี่ปุ่นที่มีการเช่า GPU เป็นธุรกิจหลักได้รับผลกระทบอย่างหนัก การเพิ่มขึ้นของค่าบริการคลาวด์กดดันรายได้ และมีการเร่งรีบในการระดมทุนในซีรีส์ B เป็นต้นไป

6. การสังเกตการณ์ SNS——ความคิดเห็นที่หลากหลายใน "X" และ Weibo

เพียงสามชั่วโมงหลังจากการรายงานข่าว "X" (Twitter เดิม) ของญี่ปุ่นมีแนวโน้ม " #NVDAショック " ขึ้นมาอยู่ในอันดับที่ 5

• กลุ่มที่มีความมั่นใจ (นักลงทุนรายย่อย): "แม้ไม่มีจีน ผลประกอบการก็ยังเติบโต การผลิต Blackwell จำนวนมากจะทำให้ราคาหุ้นเพิ่มขึ้น"

• กลุ่มที่ระมัดระวัง (วิศวกร): "หากไม่มีทรัพยากรการคำนวณ H20 ขึ้นไป บริษัทสตาร์ทอัพ AI ของจีนอาจพัฒนาการเรียนรู้แบบกระจายได้"
  บัญชีทางการของ SCMP และ Reuters China ก็โพสต์ข่าวด่วนเช่นกัน ในส่วนความคิดเห็นมีเสียงว่า "การทำร้ายตัวเองของสหรัฐฯ" และ "NVIDIA ไม่สามารถหนีได้"twitter.comx.com
  นอกจากนี้ในวงการที่ใช้ภาษาญี่ปุ่น ลิงก์บทความของ Kabutan ถูกแพร่กระจาย และทฤษฎี "การลงทุนสวนกระแส" ที่ว่า "หุ้นอุปกรณ์การผลิตกลับได้รับประโยชน์" ก็ได้รับความสนใจkabutan.jp

7. มุมมองของผู้เชี่ยวชาญ——การเติบโตระยะยาวไม่สั่นคลอน

Bank of America วิเคราะห์ว่า "ผลกระทบต่อรายได้จะจำกัดอยู่ที่ 8% ในปี 2025" และ Morgan Stanley ก็เน้นว่า "ในยุค Blackwell การพึ่งพาจีนจะลดลงอีก"barrons.com
ทีมงานนโยบายเซมิคอนดักเตอร์ของสถาบันวิจัยเศรษฐกิจการค้าและอุตสาหกรรมของญี่ปุ่น (RIETI) ชี้ว่า "บริษัทญี่ปุ่นถือกุญแจในห่วงโซ่อุปทานด้วยกระบวนการหลังและอุปกรณ์การส่องแสงขั้นสูง" โดยในอนาคตการสนับสนุนจากรัฐบาลจะมีความสำคัญ

8. ฉากทัศน์ในอนาคต——เข็มทิศในยุค "หลายขั้ว"

1. ฉากทัศน์โบนัสการผ่อนคลายกฎระเบียบ

   • ภายในปี 2026 การเจรจาการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนจะก้าวหน้า และการอนุญาตการส่งออกชิปสำหรับการใช้งานเฉพาะจะถูกยกเลิกทีละขั้นตอน

2. สถานการณ์การเปลี่ยนแปลงการกระจาย (กรณีพื้นฐาน)

   • NVIDIA ขายโมเดล "Sovereign AI" ให้กับตะวันออกกลาง อินเดีย และยุโรป ตลาดจีนถูกแบ่งโดย AMD, Huawei, และ ASIC ที่ผลิตในประเทศ

3. สถานการณ์การเพิ่มความเข้มงวดของกฎระเบียบ

   • ขอบเขตการหยุดการจัดส่งขยายไปถึงรุ่น Blackwell เกิดผลกระทบต่อแผนการผลิตของ Samsung และ TSMC

9. สรุป—อนาคตที่ใหญ่กว่า "12% ที่สูญเสียไป"

การตัดสินใจของ NVIDIA ดูเหมือนจะเป็นการละทิ้งรายได้ขนาดใหญ่ แต่ในทางกลับกัน มันแสดงให้เห็นว่า "ความเสี่ยงจากจีน" นั้นยากที่จะคาดเดา ความต้องการ AI ในตลาดที่ไม่รวมจีนกำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว และมีโอกาสมากมายสำหรับบริษัทญี่ปุ่นในด้านการออกแบบตามสั่ง การลงทุนในอุปกรณ์ และบริการ AI บนคลาวด์ จุดสำคัญถัดไปของสงครามเซมิคอนดักเตอร์คือที่ไหนที่ชิป Blackwell รุ่นต่อไปจะถูกผลิตในปี 2026—ในเวลานั้น การผลิตของญี่ปุ่นอาจได้รับความสนใจอีกครั้ง