“禁运”的冲击：NVIDIA描绘的后中国战略与日本市场的胜算

1. 序章——「中国抜き」というゲームチェンジ

6月13日，TechCrunch的独家报道震撼了全球半导体行业。“NVIDIA将中国市场排除在业绩预测之外”——黄仁勋CEO的发言迅速传播，给因AI泡沫而沸腾的NASDAQ泼了一盆冷水。黄先生在接受美国CNN采访时也明确表示，“对出口限制解除的期待不过是‘奖金’”，并宣称要“毕业”于对中国市场的依赖。techcrunch.comreuters.com

2. 背景——美中科技冷战与H20冲击

美国在2025年4月，实际上封锁了包括H20在内的高性能AI芯片对中国的出口。由此，NVIDIA预计第一季度损失25亿美元，第二季度最大损失80亿美元的机会损失。面向中国的销售额占公司整体的约12.5%，规模达4.6亿美元，因此冲击巨大。出口限制的目的是“安全保障”，但黄先生批评其“实效性存疑”，并要求明确的规则设定和长期评估。reuters.com

3. 决策的意义——将“意外”纳入IR战略

NVIDIA刻意排除中国市场的理由有三。第一，股东沟通。以乐观情景为前提可能再次引发“指导下调冲击”。第二，优化产品路线图。设计和量产需要出口许可的特殊规格芯片的成本和交付时间不可小觑。第三，向美国政府传递信息。通过可视化政治风险并以数字展示对市场的负面影响，旨在促使重新考虑限制。

4. 向全球市场波及的五个冲击波

1. 数据中心需求的地壳变动

   • 中国云计算巨头加速转向AMD和华为。

2. AI初创企业的成本增加

   • 全球GPU短缺再次严重化。云GPU租赁价格在最近一个月内平均上涨18%。

3. 内存、基板、制造设备股的两极化

   • 美国美光享受限制强化的好处，而台湾PCB供应商则减速。

4. “提前推出Blackwell”的效果

   • 下一代B100/B200需求在中国以外提前出现，NVIDIA全力提升良品率。

5. 地缘政治溢价的复苏

   • 投资者重新评估“中风险”，对日本、印度、中东市场的替代增长寄予期待。

5. 对日本的影响——赢家与输家

在东京市场，“英伟达相关股票指数”在报道后立即下跌了2.3％，但半导体制造设备巨头迪斯科和安捷伦却逆势上涨。由于日元贬值，Kabutan在一篇题为“半导体攻略的要点”的快讯中分析了个人投资者心理的波动。kabutan.jp

另一方面，以GPU租赁为业务支柱的国内AI初创企业受到打击。云服务费用的上升压缩了利润，加速了B轮及以后的融资活动。

6. 社交媒体观察——“X”和微博上的赞成与反对

报道后仅3小时，X（前Twitter）的日本趋势中“#NVDAショック”上升至第5位。

• 乐观派（个人投资者）：“即使没有中国，业绩也会增长。大量生产Blackwell，股价将被逢低买入。”

• 谨慎派（工程师）：“如果无法获得H20以上的计算资源，中国AI初创企业反而会推动分布式学习的发展。”
  《南华早报》和路透社中国的官方账号也相继发布快讯，评论区出现了“美国的自残行为”“英伟达无法逃脱”等声音。twitter.comx.com
  此外，在日语圈中Kabutan的文章链接被广泛传播，“制造设备股反而受益”的“逆向理论”引起了热议。kabutan.jp

7. 专家的观点——长期增长不动摇

美国银行分析称“收益影响在2025年基准上最多为8％”，摩根士丹利也强调“在Blackwell时期对中国的依赖度将进一步降低”。barrons.com
日本经济产业研究所（RIETI）的半导体政策团队指出，“日本企业在后端工序和先进光刻设备中掌握着供应链的关键。”未来，政府补贴的去向将变得重要。

8. 未来的情景——“多极化”时代的指南针

1. 监管放松的奖励情景

   • 到2026年，美中贸易谈判取得进展，特定用途芯片的出口许可逐步解禁。

2. 分散转移情景（基准案例）

   • NVIDIA向中东、印度、欧洲销售“主权AI”模型。中国市场由AMD、华为和国产ASIC分割吸收。

3. 加强监管情景

   • 出货停止范围扩大至Blackwell世代。三星和TSMC的生产计划受到影响。

9. 总结——比“失去的12%”更大的未来

NVIDIA的决定乍看之下像是放弃了巨大的销售额。但从另一面看，这也意味着“中国风险”变得更加难以预测。即便不包括中国市场，AI需求也在爆炸性增长，对于日本企业来说，设计委托、设备投资、云AI服务等机会众多。半导体战争的下一个高潮将是2026年Blackwell衍生芯片的量产地点——届时，日本的制造业可能再次受到关注。