ภายใต้การเติบโตที่เป็นบวก...เหตุผลที่เศรษฐกิจอาร์เจนตินาติดลบต่อเนื่องเป็นเวลา 2 เดือน

1) เกิดอะไรขึ้น

ดัชนีกิจกรรม EMAE ของอาร์เจนตินาในเดือนมิถุนายน (การประมาณการ GDP รายเดือนที่แท้จริง) ลดลง 0.7% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งเป็นการลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่สอง INDEC ซึ่งเป็นหน่วยงานที่ดูแลสถิติอย่างเป็นทางการ ยังแสดงให้เห็นถึง "ความแข็งแกร่งที่เห็นได้" ที่เพิ่มขึ้น 6.4% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว กล่าวคือ แม้ว่าจะมีความแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับเดือนเดียวกันของปีก่อน แต่ในระดับรายเดือนกลับมีการชะลอตัว indec.gob.ar

ข่าวนี้ได้รับการรายงานอย่างรวดเร็วโดยสื่อเศรษฐกิจของบราซิล โดยเน้นย้ำถึงการลดลงอย่างต่อเนื่องว่า "เดือนพฤษภาคมก็ลดลงเช่นกัน (รายงานว่า -0.2%)" ทั้งนี้ ในเอกสารที่เผยแพร่โดย INDEC ในเดือนพฤษภาคม ระบุว่าลดลง 0.1% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า แม้ว่าจะมีความแตกต่างเล็กน้อย แต่แนวโน้มที่ "อ่อนแอ" ก็สอดคล้องกัน InfoMoneyindec.gob.ar

2) เบื้องหลังตัวเลข: ทำไม "เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว × ลดลงรายเดือน"

การเพิ่มขึ้น 6.4% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วในเดือนมิถุนายน สะท้อนถึงการฟื้นตัวจากการลดลงในปีก่อนหน้า แนวโน้มราคาสินค้า และผลกระทบฐาน (Base Effect) ในทางกลับกัน "การเปลี่ยนแปลงรายเดือน" ที่ปรับฤดูกาลแล้วเป็นการวัดความเร็วของเศรษฐกิจในขณะนั้น การลดลงต่อเนื่องในช่วงเดือนพฤษภาคมถึงมิถุนายนบ่งชี้ถึงการฟื้นตัวที่ช้าลง และยังมี "ความเย็น" ในอุปสงค์ภายในประเทศ สื่อในประเทศยังได้แบ่งปันบรรยากาศของ "การลดลงต่อเนื่องสองเดือน" และ "ลดลงสี่ครั้งในครึ่งปีแรก" LA NACIONAmbito

3) ความแตกต่างระหว่างภาคส่วน

ตามข้อมูลของ INDEC ในเดือนมิถุนายน มี 12 อุตสาหกรรมที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว โดยเฉพาะ การเงิน (เพิ่มขึ้น 28.7%), **ค้าส่งและค้าปลีก (เพิ่มขึ้น 11.5%)** ที่ช่วยผลักดัน ในทางกลับกัน การประมง (ลดลง 74.6%), ภาครัฐและประกันสังคม (ลดลง 0.7%), **บริการอื่น ๆ (ลดลง 0.7%)** เป็นลบ ซึ่งเมื่อรวมกันแล้วลดอัตราการเติบโตลง 0.46 จุดลักษณะเด่นคือความแตกต่างระหว่างอุตสาหกรรมและความไม่สม่ำเสมอในการกลับมาของอุปสงค์ indec.gob.ar

4) สภาพแวดล้อมมหภาค: การต่อสู้ระหว่างอัตราแลกเปลี่ยน, อัตราดอกเบี้ย และรายได้

ปัจจัยที่ถูกอภิปรายว่าเป็นสาเหตุของการชะลอตัวของการฟื้นตัวคือ ① อัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริง (ค่าเงินที่สูงเกินไป/การกดดันต่อความสามารถในการทำกำไรจากการส่งออก), ② สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ย (เงื่อนไขทางการเงินที่เน้นการควบคุมเงินเฟ้อ), ③ ความล่าช้าในการฟื้นตัวของรายได้ครัวเรือนที่แท้จริง การสำรวจล่วงหน้ายังบ่งชี้ถึงการชะลอตัวของโมเมนตัมแม้ว่าจะมีการเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีที่แล้วในเดือนมิถุนายนก็ตาม ตัวชี้วัดล่วงหน้าหลังเดือนกรกฎาคมมีความหลากหลาย และจุดสนใจจะอยู่ที่การจัดการอัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยน และการเติบโตของค่าจ้างที่เป็นชื่อจะสามารถสนับสนุน "การฟื้นตัว" ได้หรือไม่ Reuters

5) ปฏิกิริยาของตลาดและโซเชียลมีเดีย (สรุป)

• การประกาศอย่างเป็นทางการ: บัญชีของ INDEC และกระทรวงเศรษฐกิจเน้นการนำเสนอข้อเท็จจริง "เพิ่มขึ้น 6.4% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว" และ "ลดลง 0.7% รายเดือน" โดยให้ความสำคัญกับ **"การอธิบายสถิติอย่างสอดคล้อง"** และลดโทนเสียงที่เกินจริงทั้งในแง่บวกและลบ X (formerly Twitter)

• นักเศรษฐศาสตร์:

  • "ในระดับนี้สูงกว่าระดับสูงสุดในปี 2023 เพียงเล็กน้อย แต่ไม่ถึงจุดสูงสุดในปี 2022" (การตรวจสอบระดับข้อมูล) ชี้ให้เห็นถึง **"ช่วงคงที่"** X (formerly Twitter)

  • "การลดลง 0.7% เป็น สัญญาณของการชะลอตัว ตัวชี้วัดบางส่วนในเดือนกรกฎาคมจากภาคเอกชนก็ไม่แข็งแกร่ง" (ความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัว) X (formerly Twitter)

• สื่อและข่าวสาร: ระบุถึงความกว้างของการเพิ่มขึ้นในภาคส่วนต่าง ๆ (การเงิน, การค้า) และการลดลงอย่างรวดเร็วของการประมง พร้อมทั้งทำให้เห็นถึง "ความขัดแย้งระหว่างการเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีที่แล้วและการลดลงรายเดือน" X (formerly Twitter)

6) จากนี้ไป: ประเด็นที่น่าสนใจ

1. เงินเฟ้อและค่าจ้าง: หากการเติบโตของค่าจ้างที่เป็นชื่อสามารถนำไปสู่การปรับปรุงที่แท้จริง การบริโภคจะเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง ในทางกลับกัน หากการฟื้นตัวของค่าจ้างที่แท้จริงช้า อุปสงค์ภายในประเทศจะยังคงหนัก

2. อัตราแลกเปลี่ยนและการส่งออก: ค่าเงินที่สูงเกินไปอาจก่อให้เกิดการตอบโต้ในด้านปริมาณ การฟื้นตัวของตัวขับเคลื่อนอุปสงค์ภายนอก (สินค้าเกษตร/ยานยนต์/พลังงาน) เป็นกุญแจสำคัญ

3. เงื่อนไขทางการเงิน: "ผลข้างเคียง" ของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องและจุดสมดุลของเศรษฐกิจ การขยายตัวของการเงินเป็นลมที่ช่วยผลักดัน แต่การกระตุ้นอุปสงค์ที่แท้จริงเป็นอีกเรื่องหนึ่ง

4. ความสม่ำเสมอในการดำเนินนโยบาย: การบรรลุความสมดุลระหว่างเสถียรภาพด้านราคาและการส่งเสริมการเติบโต การออกแบบใหม่ของกฎระเบียบ, การสนับสนุน, และระบบภาษีมีผลโดยตรงต่อจิตวิญญาณการลงทุน

7) ข้อเสนอแนะสำหรับนักลงทุนและบริษัท

• แบบเชื่อมโยงกับอุปสงค์ภายนอก (มุ่งเน้นการส่งออก, มีสัดส่วนรายได้เป็นดอลลาร์สูง) และ แบบเชื่อมโยงกับอุปสงค์ภายใน (ค้าปลีก, สินค้าทนทาน, เกี่ยวกับการก่อสร้าง) มี กลยุทธ์ที่แตกต่างกัน ความแตกต่างในประสิทธิภาพจะขยายตัวตามการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนและความสามารถในการส่งผ่านราคา

• ในกรณีที่เศรษฐกิจยังคงอยู่ในช่วงหยุดนิ่ง การจัดการ การควบคุมการเติบโตของต้นทุนและการหมุนเวียนของเงินสด จะมีความสำคัญ ควรเพิ่มสัดส่วนของโครงการที่มีระยะเวลาคืนทุน (payback) สั้น

• ไม่ควรตื่นเต้นกับหัวข้อข่าวมหภาคมากเกินไป ควรเข้าใจแนวโน้มในระดับรายเดือน × ตามภาคส่วน

Powered by Froala Editor