미국발의 "예상 밖" 상황이 금 시장의 발판을 흔들었다. 발단은 미국 세관 및 국경보호국(CBP)이 7월 31일에 발표한 서한이다. 이것이 1kg과 100온스라는 가장 유통량이 많은 금괴를 관세 대상의 세번으로 재분류한 것으로 해석되어, 시장은 "금에도 관세"라는 충격에 휩싸였다. 대상에는 세계의 정제 허브인 스위스에서의 주조 바가 포함된다는 해석이 확산되었고, 대미 수출에 최대 39%의 "상쇄" 관세가 부과될 수 있다는 전망이 급속히 확산되었다. Investopedia바론즈

가격 반응은 즉시였다. 8월 8일, 뉴욕 금 선물은 사상 최고치인 3,534달러를 기록했고, 이후 3,454달러 근처로 상승폭을 줄였다. 현물(런던)과의 스프레드는 일시적으로 확대되어, 선물 주도로 "프리미엄"이 붙는 형태가 되었다. 시장 관계자는 "관세 비용이나 보관·배송의 병목 현상이 선물에 내재화되었다"고 분석한다. Reuters

그러나 같은 날 백악관은 "불을 끄기" 위해 움직였다. 대통령령으로 "금 바 관세"를 둘러싼 "오정보"를 명확히 할 방침을 보이고, 관세의 적용 외임을 내세울 가능성을 언급했다. 시장은 상승폭을 다소 줄였지만, 경계는 남아 있었다. 정책이 이리저리 바뀌는 "관세 시대"의 불확실성 자체가 금의 변동성을 높이고 있기 때문이다. 월스트리트 저널Yahoo! 파이낸스

실무적인 피해는 이미 나타나고 있다. 스위스의 귀금속 산업 단체(ASFCMP)는 "39%라면 대미 출하는 사실상 중단"이라고 표명했다. 주요 정제업체는 미국행 항공 운송을 일시 중단하는 움직임도 보였다. 스위스는 세계 금 정제의 중심이며, 미국은 중요한 판매처이다. 관세가 실제로 적용되면, 대미 금 물류는 근본적인 재설계를 강요받게 된다.

이번 혼란을 증폭시킨 것은 "어떤 바가 대상인가"라는 사양의 세부사항이다. CBP 서한에서 언급된 것은 1kg·100온스의 "주조" 바로, 바로 COMEX의 인도 규격에 부합한다. 즉, 선물 시장의 뒷면의 실물 흐름에 직접적인 균열이 생긴 것이다. 은행이나 상사는 차익 거래의 재계산을 강요받고, 헤지 비용도 재검토가 필요하게 된다. UBS는 "관세가 남아 있으면 뉴욕과 런던의 기초 차이가 확대되고, 다른 정제 허브로의 우회도 진행될 것"이라고 본다. Reuters가디언

"승자"와 "패자"도 보이기 시작했다. 승리할 가능성이 있는 쪽은, 미국 내 재활용이나 정제의 활용 여지가 있는 업자, 그리고 금광 주식이다. 보도 당일에는 대형 광산 주식이 소폭 상승으로 반응했다. 반면, 미국 내의 보석·산업 용도의 사용자는 재고 확보와 가격 전가의 딜레마에 빠지기 쉽다. 단기적으로는 프리미엄이 붙고, 장기적으로는 공급망 재편이 비용에 부담을 준다. 바론즈

이번 사건은 세 가지 시사를 남긴다.
**첫째, 정책의 "헤드라인 리스크"**이다. 행정 문서 한 장, 발언 하나로, 실수요와 금융 두 시장이 동시에 크게 움직인다. 특히 "관세 예외"라는 전제가 뒤집히면, 금융 거래(선물·ETF)에서 창고·화물·보험까지 영향이 파급된다. Reuters

**둘째, 가격의 "지리적 분단"**이다. 관세가 남아 있으면, COMEX(뉴욕)과 런던의 가격 차이는 구조적으로 확대되기 쉽다. 미국 내는 "비싼 금", 유럽·아시아는 "싼 금"이라는 이층 시장이 고정화되고, 차익으로 메워지지 않는 갭이 생긴다. 이는 선물의 헤지 기능을 약화시키고, 변동성을 항구화시킬 가능성이 있다. TradingView

**셋째, 정치와 금의 "역상관의 변질"**이다. 안전 자산으로 매수되는 국면에서도, 정책의 예측 불가능성은 가격을 급등락시킨다. 이번 급등은 인플레이션이나 경기 둔화 불안에 더해, 통상 정책의 불확실성이 "추가 프리미엄"을 가져온 전형적인 예이다. 연초부터의 상승률 3할 초과라는 기조를 배경으로, 헤드라인 하나로 최고치를 갱신했다. 바론즈

향후 시나리오

• 관세 "철회·명확화" 시나리오: 백악관이 관세 비적용을 명문화. 시장의 스프레드는 축소되고, 물류는 단계적으로 정상화. 다만 "정책 재검토 리스크"는 남아, 가격은 고위 안정일 가능성. 월스트리트 저널

• 관세 "유지·적용" 시나리오: 대미 흐름은 유럽 내지 중동으로 우회, 미국 내는 프리미엄 정착. 재고 편재로 현물 부족→선물 고가의 구도가 지속. 스위스의 대미 수출은 급감할 공산. Reuters

중요한 날짜 정리 (모두 미국 동부 시간)

• 4월 5일: 재분류에 의해 관세가 소급적으로 유효하다고 해석되는 기점 (후에 논쟁). Investopedia

• 7월 31일: CBP의 서한 공개. Investopedia

• 8월 8일: 선물이 3,534달러의 사상 최고치. 백악관이 "대통령령으로 명확화"를 시사. Reuters월스트리트 저널

결론적으로, 이번 "관세 쇼크"는 시장이 행정의 일거수일투족에 얼마나 민감한지를 보여주었다. 정책이 최종적으로 어느 쪽으로 돌아서든, 리스크 관리의 핵심은 헤드라인에 대한 즉각 대응과 지리 간 스프레드의 관리에 있다. 금은 "궁극의 안전 자산"이지만, 물류와 제도의 불확실성에는 안전지대가 없다——그것이 2025년의 교훈이다.

SNS의 반응 픽업 (요지)

• 마켓 계정 (X): "1kg·100oz의 관세 적용으로 COMEX 인도에 직격. 안전 자산도 '관세 시대'의 혼란에서 벗어날 수 없다"——속보 포스트가 즉시 확산. X (formerly Twitter)

• 커머디티 해설 (X): "백악관이 '오정보의 명확화'라고 말하자마자, 선물은 이익 실현으로 상승세가 주춤. 헤드라인 리스크의 교과서적 전개" X (formerly Twitter)

• Reddit (r/Gold, r/news): "관세가 정말 계속된다면, 미국은 계속 '비싼 금'을 사게 될 것이다", "차익이 작용하지 않아, 현물을 확보하기 어려워진다"라는 실무적인 관점의 댓글이 상위에. Reddit+1

• 업계 단체 (성명): "39%라면 수출은 중단된다. 분류 코드의 취급을 둘러싼 명확화가 필수적"——스위스 귀금속 업계의 공식 견해. ASFCMP