Une "surprise" en provenance des États-Unis a ébranlé le marché de l'or. Tout a commencé avec une lettre publiée par le Bureau des douanes et de la protection des frontières des États-Unis (CBP) le 31 juillet. Celle-ci a été interprétée comme une reclassification des barres d'or de 1 kg et de 100 onces, les plus échangées, sous un code tarifaire, provoquant une onde de choc sur le marché avec l'idée que "l'or pourrait être soumis à des droits de douane". Il a été largement perçu que les barres coulées en provenance de Suisse, un hub mondial de raffinage, pourraient être concernées, entraînant potentiellement des droits de douane compensateurs allant jusqu'à 39% sur les exportations vers les États-Unis. InvestopediaBarron's

La réaction des prix a été immédiate. Le 8 août, les contrats à terme sur l'or à New York ont atteint un record de 3 534 dollars, avant de se stabiliser autour de 3 454 dollars. L'écart avec le marché au comptant (Londres) s'est temporairement élargi, avec une "prime" ajoutée sous l'impulsion des contrats à terme. Les acteurs du marché analysent que "les coûts des droits de douane ainsi que les goulots d'étranglement dans le stockage et la livraison se sont intégrés dans les contrats à terme". Reuters

Cependant, ce même jour, la Maison Blanche a pris des mesures pour "éteindre l'incendie". Elle a exprimé son intention de clarifier les "informations erronées" concernant les "droits de douane sur les barres d'or" par décret présidentiel, évoquant la possibilité que ces droits ne soient pas appliqués. Bien que le marché ait légèrement réduit ses gains, la prudence est restée. C'est l'incertitude d'une "ère des droits de douane" où les politiques changent constamment qui augmente la volatilité de l'or. The Wall Street JournalYahoo! Finance

Les dommages pratiques sont déjà visibles. L'association suisse de l'industrie des métaux précieux (ASFCMP) a déclaré que "à 39%, les expéditions vers les États-Unis seraient pratiquement arrêtées". Certains grands raffineurs ont temporairement suspendu les envois aériens vers les États-Unis. La Suisse est un centre mondial de raffinage de l'or, et les États-Unis sont un marché important. Si les droits de douane étaient effectivement appliqués, la logistique de l'or vers les États-Unis devrait être fondamentalement repensée.

Ce qui a amplifié la confusion actuelle, c'est la spécificité des spécifications concernant "quelles barres sont concernées". La lettre du CBP mentionnait des barres "coulées" de 1 kg et de 100 onces, correspondant précisément aux normes de livraison du COMEX. En d'autres termes, le flux physique sous-jacent au marché à terme a été directement affecté. Les banques et les sociétés de négoce doivent recalculer leurs arbitrages et réévaluer les coûts de couverture. UBS estime que "si les droits de douane persistent, l'écart entre New York et Londres s'élargira, et les détours vers d'autres hubs de raffinage se multiplieront". ReutersThe Guardian

Les "gagnants" et les "perdants" commencent également à se dessiner. Les gagnants potentiels sont les entreprises qui peuvent utiliser le recyclage ou le raffinage domestique aux États-Unis, ainsi que les actions de mines d'or. Le jour de l'annonce, les actions des grandes mines ont légèrement augmenté. En revanche, les utilisateurs américains pour la joaillerie et les applications industrielles risquent d'être pris entre l'obligation de sécuriser les stocks et de répercuter les coûts. À court terme, une prime pourrait être ajoutée, et à long terme, la réorganisation de la chaîne d'approvisionnement pourrait peser sur les coûts. Barron's

Cet incident laisse trois enseignements.
**Premièrement, le "risque de gros titre" des politiques**. Un seul document administratif ou une déclaration peut faire bouger simultanément les marchés de la demande réelle et des finances. En particulier, si l'hypothèse d'une "exemption de droits de douane" est renversée, l'impact se répercute des transactions financières (futures, ETF) aux entrepôts, en passant par le fret et les assurances. Reuters

**Deuxièmement, la "fragmentation géographique" des prix**. Si les droits de douane persistent, l'écart de prix entre le COMEX (New York) et Londres pourrait structurellement s'élargir. Aux États-Unis, l'or serait "cher", tandis qu'en Europe et en Asie, il serait "bon marché", créant un marché à deux niveaux avec un écart que l'arbitrage ne pourrait combler. Cela pourrait affaiblir la fonction de couverture des contrats à terme et rendre la volatilité permanente. TradingView

**Troisièmement, la "transformation de l'inversement politique et or"**. Même dans les phases où l'or est acheté comme actif refuge, l'imprévisibilité des politiques peut provoquer des fluctuations de prix. La flambée actuelle est un exemple typique où l'incertitude des politiques commerciales a ajouté une "prime supplémentaire", en plus des craintes d'inflation ou de ralentissement économique. Sur fond d'une augmentation de plus de 30% depuis le début de l'année, un seul gros titre a suffi à établir un nouveau record. Barron's

Scénarios futurs

• Scénario de "retrait ou clarification" des droits de douane : La Maison Blanche clarifie que les droits de douane ne s'appliquent pas. Les écarts de marché se réduisent et la logistique se normalise progressivement. Cependant, le "risque de révision des politiques" persiste, et les prix restent stables à un niveau élevé. The Wall Street Journal

• Scénario de "maintien ou application" des droits de douane : Les flux vers les États-Unis sont détournés vers l'Europe ou le Moyen-Orient, et une prime s'installe aux États-Unis. La rareté des stocks entraîne une hausse des contrats à terme. Les exportations suisses vers les États-Unis pourraient fortement diminuer. Reuters

Dates importantes (heure de l'Est des États-Unis)

• 5 avril : Point de départ de l'interprétation selon laquelle les droits de douane sont rétroactivement effectifs en raison de la reclassification (sujet à débat ultérieur). Investopedia

• 31 juillet : Publication de la lettre du CBP. Investopedia

• 8 août : Les contrats à terme atteignent un record de 3 534 dollars. La Maison Blanche suggère une "clarification par décret présidentiel". ReutersThe Wall Street Journal

En conclusion, ce "choc tarifaire" a montré à quel point le marché est sensible aux moindres mouvements administratifs. Quelle que soit l'issue finale des politiques, le cœur de la gestion des risques réside dans la réponse immédiate aux gros titres et la gestion des écarts géographiques. L'or est "l'actif refuge ultime", mais il n'existe pas de zone de sécurité face aux incertitudes logistiques et institutionnelles — c'est la leçon de 2025.  

Réactions sur les réseaux sociaux (résumé)

• Comptes liés au marché (X) : "L'application des droits de douane sur les barres de 1 kg et 100 oz frappe directement la livraison du COMEX. Même les actifs refuges ne sont pas à l'abri du chaos de l'ère des droits de douane" — les posts d'actualité se sont rapidement répandus. X (anciennement Twitter)

• Analyse des matières premières (X) : "Dès que la Maison Blanche a parlé de 'clarification des informations erronées', les contrats à terme ont stagné en raison de prises de bénéfices. Un développement typique du risque de gros titre." X (anciennement Twitter)

• Reddit (r/Gold, r/news) : "Si les droits de douane persistent vraiment, les États-Unis achèteront toujours de l'or 'cher'. Il deviendra difficile de sécuriser le physique sans arbitrage", selon les commentaires pratiques les plus votés. Reddit+1

• Associations professionnelles (déclaration) : "À 39%, les exportations s'arrêteront. Une clarification sur le traitement des codes de classification est essentielle" — position officielle de l'industrie suisse des métaux précieux. ASFCMP