เหตุการณ์ "เหนือความคาดหมาย" จากสหรัฐฯ ได้สั่นคลอนตลาดทองคำ จุดเริ่มต้นมาจากจดหมายของสำนักงานศุลกากรและการป้องกันชายแดนของสหรัฐฯ (CBP) ที่ออกเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม ซึ่งถูกตีความว่าได้จัดประเภทใหม่ให้แท่งทองคำขนาด 1 กิโลกรัมและ 100 ออนซ์ ซึ่งเป็นขนาดที่มีการซื้อขายมากที่สุด ให้เป็นสินค้าที่ต้องเสียภาษีศุลกากร ตลาดจึงตกอยู่ในความตื่นตระหนกกับข่าว "ทองคำต้องเสียภาษี" โดยมีการรับรู้ว่าทองคำแท่งจากสวิตเซอร์แลนด์ ซึ่งเป็นศูนย์กลางการกลั่นทองคำของโลก จะต้องเสียภาษีตอบโต้สูงสุดถึง 39% การคาดการณ์นี้ได้แพร่กระจายอย่างรวดเร็ว Investopediaบารอนส์

การตอบสนองของราคาเกิดขึ้นทันที เมื่อวันที่ 8 สิงหาคม สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำในนิวยอร์กแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3,534 ดอลลาร์ ก่อนที่จะลดลงมาอยู่ใกล้ 3,454 ดอลลาร์ ส่วนต่างระหว่างราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและราคาทองคำจริง (ลอนดอน) ขยายตัวชั่วคราว โดยมี "พรีเมียม" ที่นำโดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ผู้เชี่ยวชาญในตลาดวิเคราะห์ว่า "ต้นทุนภาษีและคอขวดในการจัดเก็บและขนส่งได้ถูกสะท้อนในสัญญาซื้อขายล่วงหน้า" Reuters

อย่างไรก็ตาม ในวันเดียวกันนั้น ทำเนียบขาวได้เคลื่อนไหวเพื่อ "ดับไฟ" โดยแสดงเจตนารมณ์ที่จะชี้แจง "ข้อมูลผิดพลาด" เกี่ยวกับ "ภาษีทองคำแท่ง" ผ่านคำสั่งประธานาธิบดี และกล่าวถึงความเป็นไปได้ที่จะยกเว้นภาษี ตลาดจึงลดการปรับตัวขึ้นลงเล็กน้อย แต่ความระมัดระวังยังคงอยู่ เนื่องจากความไม่แน่นอนใน "ยุคภาษี" ที่นโยบายเปลี่ยนแปลงไปมาเป็นสิ่งที่เพิ่มความผันผวนของทองคำ วอลล์สตรีทเจอร์นัลYahoo!ファイナンス

ผลกระทบในเชิงปฏิบัติได้ปรากฏขึ้นแล้ว สมาคมอุตสาหกรรมโลหะมีค่าของสวิตเซอร์แลนด์ (ASFCMP) ระบุว่า "ที่ 39% การส่งออกไปยังสหรัฐฯ จะหยุดชะงักจริง" ผู้ผลิตรายใหญ่บางรายได้ระงับการขนส่งทางอากาศไปยังสหรัฐฯ ชั่วคราว สวิตเซอร์แลนด์เป็นศูนย์กลางการกลั่นทองคำของโลก และสหรัฐฯ เป็นตลาดสำคัญ หากภาษีถูกนำมาใช้จริง การขนส่งทองคำไปยังสหรัฐฯ จะต้องได้รับการออกแบบใหม่อย่างรุนแรง

สิ่งที่ทำให้ความสับสนในครั้งนี้เพิ่มขึ้นคือความละเอียดของข้อกำหนดว่า "แท่งใดบ้างที่เป็นเป้าหมาย" จดหมายของ CBP กล่าวถึงแท่ง "หล่อ" ขนาด 1 กิโลกรัม และ 100 ออนซ์ ซึ่งตรงกับมาตรฐานการส่งมอบของ COMEX กล่าวคือ การไหลของทองคำจริงที่อยู่เบื้องหลังตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าได้รับผลกระทบโดยตรง ธนาคารและบริษัทการค้าถูกบังคับให้คำนวณการเก็งกำไรใหม่ และต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงก็ต้องได้รับการพิจารณาใหม่ UBS มองว่า "หากภาษียังคงอยู่ ส่วนต่างระหว่างนิวยอร์กและลอนดอนจะขยายตัว และการเบี่ยงเบนไปยังศูนย์กลางการกลั่นอื่นๆ จะเพิ่มขึ้น" Reutersเดอะการ์เดียน

"ผู้ชนะ" และ "ผู้แพ้" เริ่มปรากฏให้เห็น ผู้ที่มีโอกาสชนะคือผู้ที่สามารถใช้ประโยชน์จากการรีไซเคิลหรือการกลั่นภายในสหรัฐฯ และหุ้นเหมืองทองคำ ในวันที่มีการรายงานข่าว หุ้นเหมืองทองคำรายใหญ่ตอบสนองด้วยการปรับตัวขึ้นเล็กน้อย ในขณะที่ผู้ใช้ทองคำในสหรัฐฯ สำหรับเครื่องประดับและอุตสาหกรรมมักจะตกอยู่ในสถานการณ์ที่ต้องรักษาสินค้าคงคลังและส่งต่อราคาที่สูงขึ้น ในระยะสั้นจะมีการเพิ่มพรีเมียม และในระยะยาวการปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทานจะเพิ่มต้นทุน บารอนส์

เหตุการณ์นี้ทิ้งข้อคิดไว้สามประการ
**ประการแรก ความเสี่ยงจาก "พาดหัวข่าว" ของนโยบาย** เอกสารทางการเพียงฉบับเดียวหรือคำพูดเพียงคำเดียวสามารถทำให้ตลาดจริงและตลาดการเงินเคลื่อนไหวอย่างมากพร้อมกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อสมมติฐาน "ยกเว้นภาษี" ถูกล้มล้าง ผลกระทบจะกระจายจากการทำธุรกรรมทางการเงิน (สัญญาซื้อขายล่วงหน้า ETF) ไปจนถึงคลังสินค้า การขนส่ง และการประกันภัย Reuters

**ประการที่สอง การแบ่งแยกราคาตามภูมิศาสตร์** หากภาษียังคงอยู่ ส่วนต่างระหว่างราคาของ COMEX (นิวยอร์ก) และลอนดอนจะขยายตัวอย่างเป็นโครงสร้าง สหรัฐฯ จะมี "ทองคำแพง" ในขณะที่ยุโรปและเอเชียจะมี "ทองคำถูก" ตลาดสองชั้นนี้จะถูกตรึงไว้ และช่องว่างที่ไม่สามารถปิดได้ด้วยการเก็งกำไรจะเกิดขึ้น ซึ่งอาจทำให้ฟังก์ชันการป้องกันความเสี่ยงของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอ่อนแอลง และความผันผวนกลายเป็นเรื่องปกติ TradingView

**ประการที่สาม การเปลี่ยนแปลงของความสัมพันธ์ผกผันระหว่างการเมืองและทองคำ** แม้ในสถานการณ์ที่ทองคำถูกซื้อเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย ความไม่แน่นอนของนโยบายก็สามารถทำให้ราคาผันผวนอย่างรุนแรง การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในครั้งนี้เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของความไม่แน่นอนทางนโยบายการค้า ที่เพิ่ม "พรีเมียมเพิ่มเติม" นอกเหนือจากความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อและการชะลอตัวของเศรษฐกิจ โดยมีการปรับตัวขึ้นมากกว่า 30% ตั้งแต่ต้นปี และทำสถิติสูงสุดใหม่ด้วยพาดหัวข่าวเพียงฉบับเดียว บารอนส์

สถานการณ์ในอนาคต

• สถานการณ์ "การถอนหรือชี้แจง" ภาษี: ทำเนียบขาวระบุอย่างชัดเจนว่าภาษีไม่ถูกนำมาใช้ ส่วนต่างของตลาดจะลดลง และการขนส่งจะกลับสู่ภาวะปกติอย่างค่อยเป็นค่อยไป อย่างไรก็ตาม "ความเสี่ยงในการทบทวนนโยบาย" ยังคงอยู่ และราคาจะคงที่ในระดับสูง วอลล์สตรีทเจอร์นัล

• สถานการณ์ "การคงหรือบังคับใช้" ภาษี: การไหลของทองคำไปยังสหรัฐฯ จะเบี่ยงเบนไปยังยุโรปหรือตะวันออกกลาง ภายในสหรัฐฯ พรีเมียมจะคงอยู่ การกระจายสินค้าคงคลังไม่เท่ากันจะทำให้ขาดแคลนทองคำจริง → โครงสร้างราคาสูงของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าจะดำเนินต่อไป การส่งออกของสวิตเซอร์แลนด์ไปยังสหรัฐฯ มีแนวโน้มลดลงอย่างรวดเร็ว Reuters

การจัดระเบียบวันที่สำคัญ (เวลาตะวันออกของสหรัฐฯ)

• 5 เมษายน: จุดเริ่มต้นที่การจัดประเภทใหม่ถูกตีความว่ามีผลย้อนหลัง (ต่อมาเป็นที่ถกเถียง) Investopedia

• 31 กรกฎาคม: การเผยแพร่จดหมายของ CBP Investopedia

• 8 สิงหาคม: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทำสถิติสูงสุดที่ 3,534 ดอลลาร์ ทำเนียบขาวแสดงเจตนารมณ์ที่จะ "ชี้แจงผ่านคำสั่งประธานาธิบดี" Reutersวอลล์สตรีทเจอร์นัล

สรุปแล้ว "ช็อกภาษี" ในครั้งนี้แสดงให้เห็นว่าตลาดมีความอ่อนไหวต่อการเคลื่อนไหวของฝ่ายบริหารเพียงใด ไม่ว่านโยบายจะจบลงอย่างไร การจัดการความเสี่ยงที่สำคัญอยู่ที่การตอบสนองต่อพาดหัวข่าวและการจัดการส่วนต่างระหว่างภูมิศาสตร์ ทองคำเป็น "สินทรัพย์ปลอดภัยขั้นสูงสุด" แต่ความไม่แน่นอนของการขนส่งและระบบไม่มีเขตปลอดภัย — นั่นคือบทเรียนของปี 2025 

การตอบสนองในโซเชียลมีเดีย (สรุป)

• บัญชีตลาด (X): "การบังคับใช้ภาษี 1 กิโลกรัม และ 100 ออนซ์กระทบต่อการส่งมอบของ COMEX สินทรัพย์ปลอดภัยก็ไม่รอดพ้นจากความวุ่นวายใน 'ยุคภาษี'" — โพสต์ข่าวด่วนแพร่กระจายอย่างรวดเร็ว X (formerly Twitter)

• การวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ (X): "ทันทีที่ทำเนียบ