이란 정세가 그림자를 드리우다: AI가 멈추면 경기도 멈출까? 미국 경제의 새로운 의존 구조

2026년 봄, 세계 최대의 경제 대국에 명확한 변화가 나타났다.

미 상무부 경제 분석국이 발표한 4~6월기의 실질 국내총생산은 전기 대비 연율로 1.5% 증가에 그쳤다. 1~3월기의 2.1% 증가에서 둔화되었고, 시장의 사전 예측도 하회하여, "미국 경제가 이란 전쟁과 물가 상승을 견딜 수 없게 되어가는 것이 아닌가"라는 경계가 확산되었다.

그러나 이번 수치는 단순한 경기 둔화를 나타내는 것은 아니다.

표면적으로는 성장률이 둔화되고 있는 반면, 개인 소비나 민간 투자 등 미국 내 수요는 오히려 전기보다 강해지고 있다. 더욱이, AI 관련 설비 투자가 경기를 크게 지탱하는 한편, 그로 인해 수입된 반도체나 기기가 GDP 계산상 성장률을 끌어내렸다.

"1.5%"라는 하나의 숫자 안에서, 가계의 고난, AI 투자 열풍, 무역 구조의 변화, 그리고 전쟁에 의한 에너지 쇼크가 동시에 진행되고 있다.

이번 GDP는 미국 경제의 약점뿐만 아니라, 그 이례적인 끈질김과 새로운 취약성을 반영하는 결과가 되었다.

"연율 1.5%"는 무엇을 의미하는가

우선 주의해야 할 것은, 발표된 1.5%가 미국 경제의 규모가 3개월 동안 1.5% 확대되었다는 의미가 아니라는 점이다.

이는 4~6월기의 성장 속도가 1년간 지속된다고 가정한 "연율 환산치"이다. 실제 전기 대비로는 약 0.4%의 성장에 해당한다.

미국에서는 GDP를 연율 환산하여 발표하는 것이 일반적이지만, 일본이나 유럽의 통계와 비교할 때는 숫자의 해석에 주의가 필요하다.

그럼에도 불구하고, 1~3월기의 연율 2.1%에서 1.5%로 둔화된 것은 사실이다. 발표 전에는 2% 전후의 성장을 예상하는 예측이 많았기 때문에, 헤드라인 숫자는 시장 관계자에게 약한 인상을 주었다.

그러나, GDP의 내역을 확인하면, 경제 전체가 일률적으로 냉각된 것은 아니라는 것을 알 수 있다.

전쟁만이 성장을 둔화시킨 것은 아니다

원 기사에서는 이란 전쟁을 배경으로 미국 경제가 예상보다 둔화되었다고 보도하고 있다.

전쟁이 미국 경제에 미친 영향은 결코 작지 않다. 호르무즈 해협을 지나는 선박이 크게 감소하고, 원유나 석유 제품의 공급 불안이 높아져, 휘발유 가격은 다시 상승했다. 물류비나 항공 연료, 화학 제품, 비료 등에도 영향이 파급되고 있다.

하지만, 미 정부의 공식 통계는 GDP 둔화의 원인을 이란 전쟁에만 두고 있지는 않다.

경제 분석국에 따르면, 전기 대비 둔화에는 정부 지출의 감소, 설비 투자와 수출의 성장 둔화, 그리고 수입의 증가가 영향을 미쳤다. 한편, 개인 소비는 가속화되어, 성장률의 저하를 부분적으로 보완했다.

특히 중요한 것은 수입이다.

4~6월기의 수입은 연율 11.5% 증가로, GDP 성장률을 약 1.5포인트 끌어내렸다고 한다. 국내총생산은, 문자 그대로 미국 내에서 생산된 부가가치를 측정하기 때문에, 수입품에 대한 지출은 계산상 차감된다.

이 때문에, 기업이 해외에서 대량의 반도체나 기계를 조달하고, 그것을 미국 내 데이터 센터 건설이나 AI 개발에 사용한 경우, 미래의 생산 능력을 높이는 투자라 하더라도, 당장의 GDP에는 마이너스로 나타날 수 있다.

즉, 이번의 1.5%는, "아무도 돈을 쓰지 않아서 경기가 멈췄다"는 단순한 숫자가 아니다.

전쟁과 에너지 고가가 부담이 되는 한편, AI 투자에 따른 수입 급증이 겉보기의 성장률을 낮게 만든다는 복잡한 구조가 있다.

미국의 소비자는 여전히 지출을 계속하고 있다

이번 GDP에서 가장 의외였던 것은, 개인 소비의 강함이다.

미국의 경제 활동의 약 7할을 차지하는 개인 소비는, 1~3월기의 연율 0.5% 증가에서, 4~6월기에는 3.2% 증가로 크게 가속화되었다.

휘발유 가격이나 전기 요금, 식품, 주거비 등이 높은 수준을 유지하는 가운데서도, 소비자는 쇼핑이나 서비스에 대한 지출을 계속한 것이다.

또한, 정부 지출이나 무역, 재고 등 변동이 큰 항목을 제외하고, 개인 소비와 민간 고정 투자를 합계한 "민간 국내 최종 수요"는 3.9% 증가했다. 전기의 1.7% 증가를 크게 웃돌아, 미국 내의 기초적인 수요가 헤드라인 GDP보다 강했다는 것을 보여주고 있다.

그 의미에서는, 미국이 즉시 경기 후퇴에 들어갔다고 판단할 수 있는 내용은 아니다.

그러나, 소비의 강함이 그대로 가계의 여유를 의미하는 것은 아니다.

일부 가계는 저축을 깎아내거나, 혹은 신용카드 등을 이용하여, 생활 수준을 유지하고 있을 가능성이 있다. 세금 환급의 확대나 주가 상승의 혜택도, 고소득층을 중심으로 소비를 끌어올린 것으로 보인다.

소득이나 자산을 많이 가진 가구가 지출을 계속할 수 있는 반면, 저소득층은 에너지나 식료품 등 생활 필수품의 가격 상승에 강하게 압박받는다. GDP의 소비 항목이 늘어나고 있어도, 국민 전체가 똑같이 부유해지고 있는 것은 아니다.

미국 경제의 강함은, 가계 사이에서 균등하게 공유되고 있는 것은 아니다.

휘발유 가격은 "눈에 보이는 인플레이션"

이란 전쟁의 경제적 영향을, 미국의 일반 가정이 가장 실감하기 쉬운 장소는 주유소다.

미국에서는 자동차 통근이 생활의 전제가 되는 지역이 많아, 연료 가격의 상승은 피하기 어려운 부담이 된다. 대중교통을 선택할 수 없는 사람에게는, 휘발유는 가격이 올랐다고 해서 쉽게 구매량을 줄일 수 있는 상품이 아니다.

연료비가 오르면, 통근뿐만 아니라, 식품이나 일용품의 배송비, 항공 운임, 택배 요금 등에도 영향이 미친다. 기업 측이 비용 증가를 가격으로 전가하면, 에너지 고가는 폭넓은 상품의 인플레이션으로서 가계에 돌아온다.

여론 조사에서는, 미국 내의 석유·가스 가격의 상승을 막는 것을 "매우 중요" 또는 "매우 중요"하다고 생각하는 성인이 72%에 달했다.

전쟁의 전략적 목적이나 외교상의 논의보다도, 매일 눈에 보이는 휘발유 가격이 유권자의 판단에 직접 영향을 미치기 쉽다. 중간 선거가 다가오는 가운데, 에너지 가격은 경제 문제일 뿐만 아니라, 정권에 있어 중대한 정치 문제가 되고 있다.

AI 투자가 미국 경제의 새로운 엔진으로

가계를 압박하는 에너지 고가와는 대조적으로, 기업 부문에서 두드러지는 것은 AI 관련 투자다.

주택을 제외한 기업 투자는 4~6월기에 연율 8.4% 증가했다. 특히, 데이터 센터, 서버, 반도체, 통신 설비, 소프트웨어 등에 대한 지출이 경기를 지탱하고 있다.

생성 AI의 보급을 받아, 거대 기술 기업뿐만 아니라, 클라우드 사업자, 통신 회사, 전력 회사, 부동산 회사까지가 설비 투자를 확대하고 있다. AI 모델의 개발 경쟁은, 반도체 구매뿐만 아니라, 데이터 센터 용지, 송전망, 냉각 설비, 발전 능력 확보를 둘러싼 거대한 투자 경쟁으로 변했다.

한편, AI 투자에 대한 의존이 강해지는 것에는 위험성도 있다.

제조 공장이나 일반적인 상업 시설에 대한 투자가 약한 채, 특정 기술 분야만이 경제를 끌어올리고 있다면, AI 시장의 기대가 후퇴했을 때의 반동도 커진다.

기업이 예상한 만큼 AI에서 수익을 얻지 못하거나, 반도체 가격이 급락하거나, 전력 공급이 따라잡지 못하거나, 규제가 강화되는 사태가 발생하면, 설비 투자는 급속히 축소될 가능성이 있다.

AI는 현재의 미국 경제를 지탱하는 성장 엔진인 동시에, 경기의 새로운 집중 리스크가 되어가고 있다.

인플레이션은 정말 둔화되었는가

같은 날 발표된 물가 통계에서는, Fed가 중시하는 개인 소비 지출 가격 지수가 6월에 전년 동월 대비 3.7% 상승했다. 5월의 4.1%에서 성장이 둔화되고 있다.

변동이 큰 식품과 에너지를 제외한 코어 지수는 3.3% 상승했다. 모두 Fed가 목표로 하는 2%를 상회하고 있다.

또한, 6월 단월에서는 에너지 가격의 하락 등으로 인해, 종합 지수가 전월 대비 0.1% 하락했다. 그러나, 이는 일시적인 휴전 기대나 연료 가격의 반락을 반영한 가능성이 있으며, 전투나 해상 수송의 혼란이 다시 확대되면, 물가는 다시 가속될 수 있다.

더욱이, 4~6월기 전체를 전기 대비 연율로 보면, PCE 가격 지수는 5.1% 상승했다. 6월의 전년 동월 대비 3.7%라는 숫자와, 분기의 연율 5.1%는 측정 기간이 다르기 때문에, 모순되는 것은 아니다.

최근 1개월에서는 에너지 가격이 일시적으로 하락했지만, 분기를 통해 보면 물가 상승 압력은 여전히 강했다는 것이 실체에 가깝다.

Fed를 괴롭히는 "경기 둔화와 고인플레이션"의 동시 진행

GDP 발표 전날, 미 연방준비제도이사회는 정책 금리의 유도 목표를 3.50~3.75%로 동결했다.

결정은 9대 3으로, 3명의 지역 연방은행 총재는 0.25포인트의 금리 인상을 지지했다. 금리 인하가 아니라 금리 인상을 요구하는 반대표가 나온 것은, Fed 내부에서 인플레이션에 대한 경계가 강해지고 있음을 나타낸다.

케빈 워시 의장은, 미국 경제가 최근의 충격에도 불구하고 "인상적인 회복력"을 보이고 있다는 인식을 표명했다. 한편으로, 2%의 물가 목표를 모호하게 할 생각은 없다고도 강조하고 있다.

여기에 Fed의 어려움이 있다.

경기가 둔화되고 있을 뿐이라면, 금리를 내려 기업이나 가계의 차입 부담을 가볍게 하는 선택지가 있다. 그러나, 에너지 고가나 관세의 영향으로 인플레이션이 계속되면, 금리 인하는 물가 상승을 다시 부추길 우려가 있다.

반대로, 인플레이션을 억제하기 위해 추가 금리 인상에 나서면, 주택, 자동차, 기업 투자 등 금리에 민감한 분야를 더욱 냉각시킨다.

경기를 지키기 위해 금리 인하를 하고 싶어도, 물가 때문에 내릴 수 없다. 물가를 억제하기 위해 금리 인상을 하고 싶어도, 성장률의 저하가 그것을 어렵게 한다.

미국 경제는, 이른바 스태그플레이션에 즉시 빠진 것은 아니다. 그러나, 저성장과 고인플레이션이 동시에 진행되는 방향으로 가까워지고 있는 것은 부정할 수 없다.

SNS에서는 "둔화"와 "숫자만큼 약하지 않다"가 대립

 

GDP 발표 후, X나 Reddit 등에서는 평가가 크게 갈렸다.

다만, 이하의 내용은 공개된 게시물에서 확인할 수 있었던 논쟁의 경향을 정리한 것이며, 미국 국민 전체를 대표하는 여론 조사는 아니다.

가장 이해하기 쉬운 반응은, 예상치인 2.1%에 비해 실적이 1.5%였다는 점을 들어, "미국 경제의 성장은 명확히 둔화되고 있다"고 경계하는 것이었다. 전쟁, 관세, 휘발유 고가가 겹쳐, 가계와 기업이 결국 견딜 수 없게 될 것이라는 견해도 두드러졌다.

한편, GDP의 내역을 확인한 이용자들로부터는, "헤드라인만으로 경기 후퇴라고 판단하는 것은 잘못이다"라는 반론이 잇따랐다.

개인 소비가 3.2% 증가, 주택을 제외한 기업 투