Die Lage im Iran wirft ihren Schatten: Wenn die KI stoppt, stoppt auch die Konjunktur? Neue Abhängigkeitsstruktur der US-Wirtschaft

Im Frühjahr 2026 zeigte sich eine deutliche Veränderung in der größten Volkswirtschaft der Welt.

Das reale Bruttoinlandsprodukt der USA, das vom Bureau of Economic Analysis des Handelsministeriums veröffentlicht wurde, stieg im zweiten Quartal (April bis Juni) im Vergleich zum Vorquartal nur um 1,5 % auf Jahresbasis. Dies war eine Verlangsamung gegenüber dem Anstieg von 2,1 % im ersten Quartal und lag unter den Markterwartungen, was zu Besorgnis führte, dass die US-Wirtschaft möglicherweise nicht mehr in der Lage ist, den Belastungen durch den Iran-Krieg und die hohen Preise standzuhalten.

Allerdings deuten die aktuellen Zahlen nicht einfach auf eine Konjunkturabschwächung hin.

Oberflächlich betrachtet verlangsamt sich das Wachstum, während die Inlandsnachfrage, einschließlich des privaten Konsums und der privaten Investitionen, im Vergleich zum Vorquartal sogar gestiegen ist. Darüber hinaus stützen Investitionen in KI-bezogene Ausrüstung die Konjunktur erheblich, während die dafür importierten Halbleiter und Geräte das Wachstum in der BIP-Berechnung drücken.

Innerhalb der Zahl von "1,5 %" laufen gleichzeitig die Notlage der Haushalte, die Begeisterung für KI-Investitionen, Veränderungen in der Handelsstruktur und der Energieschock durch den Krieg ab.

Das aktuelle BIP-Ergebnis spiegelt nicht nur die Schwäche der US-Wirtschaft wider, sondern auch ihre bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit und neue Verwundbarkeiten.

Was bedeutet "1,5 % auf Jahresbasis"?

Zunächst ist zu beachten, dass die veröffentlichten 1,5 % nicht bedeuten, dass die Größe der US-Wirtschaft in drei Monaten um 1,5 % gewachsen ist.

Es handelt sich um eine "annualisierte Rate", die unter der Annahme berechnet wird, dass das Wachstumstempo des zweiten Quartals ein Jahr lang anhält. Tatsächlich entspricht dies einem Wachstum von etwa 0,4 % im Vergleich zum Vorquartal.

In den USA ist es üblich, das BIP auf Jahresbasis zu veröffentlichen, aber beim Vergleich mit Statistiken aus Japan oder Europa ist Vorsicht bei der Interpretation der Zahlen geboten.

Dennoch ist die Verlangsamung von einer Jahresrate von 2,1 % im ersten Quartal auf 1,5 % im zweiten Quartal eine Tatsache. Da viele Prognosen vor der Veröffentlichung ein Wachstum von etwa 2 % erwarteten, hinterließ die Schlagzeilenzahl einen schwachen Eindruck bei den Marktteilnehmern.

Ein Blick auf die BIP-Zusammensetzung zeigt jedoch, dass die gesamte Wirtschaft nicht gleichmäßig abgekühlt ist.

Nicht nur der Krieg hat das Wachstum gebremst

Im ursprünglichen Artikel wurde berichtet, dass die US-Wirtschaft vor dem Hintergrund des Iran-Kriegs stärker als erwartet abgebremst wurde.

Die Auswirkungen des Krieges auf die US-Wirtschaft sind nicht zu unterschätzen. Die Schifffahrt durch die Straße von Hormus hat sich stark reduziert, was zu Versorgungsengpässen bei Rohöl und Erdölprodukten führte und die Benzinpreise erneut steigen ließ. Auch die Kosten für Logistik, Flugbenzin, Chemikalien und Düngemittel wurden beeinflusst.

Dennoch sucht die offizielle US-Regierungsstatistik nicht nur im Iran-Krieg die Ursache für die BIP-Verlangsamung.

Laut dem Bureau of Economic Analysis trugen die Reduzierung der Staatsausgaben, die Verlangsamung des Wachstums bei Investitionen und Exporten sowie der Anstieg der Importe zur Verlangsamung im Vergleich zum Vorquartal bei. Gleichzeitig beschleunigte sich der private Konsum, was den Rückgang der Wachstumsrate teilweise ausglich.

Besonders wichtig sind die Importe.

Die Importe stiegen im zweiten Quartal um 11,5 % auf Jahresbasis und sollen das BIP-Wachstum um etwa 1,5 Punkte gedrückt haben. Da das Bruttoinlandsprodukt den im Inland produzierten Mehrwert misst, werden die Ausgaben für importierte Waren rechnerisch abgezogen.

Daher kann es sein, dass Unternehmen, die eine große Menge an Halbleitern und Maschinen aus dem Ausland beziehen und diese für den Bau von Rechenzentren oder die KI-Entwicklung im Inland verwenden, zwar in die zukünftige Produktionskapazität investieren, dies jedoch kurzfristig als Minus im BIP erscheint.

Die aktuellen 1,5 % sind also keine einfache Zahl, die besagt, dass "niemand mehr Geld ausgibt und die Konjunktur zum Stillstand gekommen ist".

Während Krieg und hohe Energiekosten eine Belastung darstellen, hat der sprunghafte Anstieg der Importe im Zusammenhang mit KI-Investitionen die scheinbare Wachstumsrate gesenkt, was auf eine komplexe Struktur hinweist.

US-Verbraucher geben weiterhin Geld aus

Das Überraschendste am aktuellen BIP war die Stärke des privaten Konsums.

Der private Konsum, der etwa 70 % der US-Wirtschaftsaktivität ausmacht, beschleunigte sich von einem Anstieg von 0,5 % auf Jahresbasis im ersten Quartal auf 3,2 % im zweiten Quartal.

Trotz der hohen Preise für Benzin, Strom, Lebensmittel und Wohnkosten setzten die Verbraucher ihre Ausgaben für Einkäufe und Dienstleistungen fort.

Darüber hinaus stieg die "private inländische Endnachfrage", die den privaten Konsum und die privaten Investitionen ohne die stark schwankenden Posten wie Staatsausgaben, Handel und Lagerbestände umfasst, um 3,9 %. Dies übertraf den Anstieg von 1,7 % im Vorquartal deutlich und zeigt, dass die grundlegende Nachfrage im Inland stärker war als das Schlagzeilen-BIP.

In diesem Sinne kann nicht sofort davon ausgegangen werden, dass die USA in eine Rezession eingetreten sind.

Allerdings bedeutet die Stärke des Konsums nicht unbedingt, dass die Haushalte über genügend Spielraum verfügen.

Einige Haushalte könnten ihre Ersparnisse auflösen oder Kreditkarten nutzen, um ihren Lebensstandard aufrechtzuerhalten. Die Ausweitung der Steuererstattungen und der Anstieg der Aktienkurse haben wahrscheinlich vor allem bei den einkommensstarken Haushalten den Konsum angekurbelt.

Während Haushalte mit hohem Einkommen weiterhin ausgeben können, werden Haushalte mit niedrigem Einkommen stark durch die Preissteigerungen bei Energie und Lebensmitteln belastet. Auch wenn der Konsumposten im BIP wächst, bedeutet dies nicht, dass die gesamte Bevölkerung gleichermaßen wohlhabend wird.

Die Stärke der US-Wirtschaft wird nicht gleichmäßig unter den Haushalten geteilt.

Benzinpreise sind "sichtbare Inflation"

Der wirtschaftliche Einfluss des Iran-Kriegs ist für die amerikanischen Haushalte am deutlichsten an den Tankstellen spürbar.

In vielen Regionen der USA ist das Pendeln mit dem Auto eine Lebensgrundlage, und steigende Kraftstoffpreise sind eine unvermeidbare Belastung. Für diejenigen, die keine öffentlichen Verkehrsmittel nutzen können, ist Benzin kein Produkt, dessen Kaufmenge einfach reduziert werden kann, nur weil der Preis gestiegen ist.

Wenn die Kraftstoffkosten steigen, wirkt sich dies nicht nur auf das Pendeln aus, sondern auch auf die Lieferkosten für Lebensmittel und Konsumgüter, Flugpreise und Liefergebühren. Wenn Unternehmen die gestiegenen Kosten auf die Preise umlegen, kehrt die hohe Energiebelastung als Inflation für eine Vielzahl von Produkten zu den Haushalten zurück.

In Umfragen gaben 72 % der Erwachsenen an, dass es "äußerst wichtig" oder "sehr wichtig" sei, den Anstieg der Öl- und Gaspreise in den USA zu verhindern.

Die strategischen Ziele des Krieges oder diplomatische Diskussionen haben weniger direkten Einfluss auf die Wähler als die täglich sichtbaren Benzinpreise. Da die Zwischenwahlen näher rücken, sind die Energiepreise nicht nur ein wirtschaftliches, sondern auch ein ernstes politisches Problem für die Regierung.

KI-Investitionen als neuer Motor der US-Wirtschaft

Im Gegensatz zu den hohen Energiekosten, die die Haushalte belasten, stechen im Unternehmenssektor die Investitionen in KI hervor.

Die Unternehmensinvestitionen, ohne den Wohnungsbau, stiegen im zweiten Quartal um 8,4 % auf Jahresbasis. Insbesondere Ausgaben für Rechenzentren, Server, Halbleiter, Kommunikationseinrichtungen und Software stützen die Konjunktur.

Mit der Verbreitung von generativer KI erweitern nicht nur große Technologieunternehmen, sondern auch Cloud-Anbieter, Telekommunikationsunternehmen, Energieversorger und Immobilienunternehmen ihre Investitionen. Der Wettbewerb um die Entwicklung von KI-Modellen hat sich zu einem riesigen Investitionswettbewerb um den Kauf von Halbleitern, Rechenzentrumsflächen, Stromnetzen, Kühleinrichtungen und Erzeugungskapazitäten entwickelt.

Allerdings birgt die zunehmende Abhängigkeit von KI-Investitionen auch Risiken.

Wenn Investitionen in Produktionsanlagen oder allgemeine Geschäftseinrichtungen schwach bleiben und nur bestimmte Technologiebereiche die Wirtschaft antreiben, wird die Reaktion umso größer sein, wenn die Erwartungen an den KI-Markt zurückgehen.

Sollten Unternehmen nicht so viel Gewinn aus KI erzielen wie erwartet, die Halbleiterpreise stark fallen, die Stromversorgung nicht ausreicht oder die Regulierung verschärft wird, könnten die Investitionen schnell schrumpfen.

KI ist derzeit sowohl ein Wachstumsmotor, der die US-Wirtschaft stützt, als auch ein neues Konzentrationsrisiko für die Konjunktur.

Hat sich die Inflation wirklich verlangsamt?

Die am selben Tag veröffentlichten Preisstatistiken zeigten, dass der von der Fed bevorzugte Preisindex für persönliche Konsumausgaben im Juni im Vergleich zum Vorjahresmonat um 3,7 % gestiegen ist. Dies ist eine Verlangsamung gegenüber dem Anstieg von 4,1 % im Mai.

Der Kernindex, der die stark schwankenden Preise für Lebensmittel und Energie ausschließt, stieg um 3,3 %. Beide Werte liegen über dem von der Fed angestrebten Ziel von 2 %.

Im Juni sank der Gesamtindex im Vergleich zum Vormonat um 0,1 %, was auf den Rückgang der Energiepreise zurückzuführen ist. Allerdings könnte dies die Erwartungen an einen vorübergehenden Waffenstillstand oder den Rückgang der Kraftstoffpreise widerspiegeln, und wenn die Kämpfe oder die Störungen im Seeverkehr wieder zunehmen, könnten die Preise erneut anziehen.

Betrachtet man das gesamte zweite Quartal im Vergleich zum Vorquartal auf Jahresbasis, stieg der PCE-Preisindex um 5,1 %. Die Zahl von 3,7 % im Juni im Vergleich zum Vorjahresmonat und die Jahresrate von 5,1 % für das Quartal widersprechen sich nicht, da sie unterschiedliche Messzeiträume abdecken.

Obwohl die Energiepreise im letzten Monat vorübergehend gesunken sind, war der Preisdruck über das Quartal hinweg weiterhin stark, was der Realität näher kommt.

Die Fed ist mit der gleichzeitigen Verlangsamung der Konjunktur und der hohen Inflation konfrontiert

Am Tag vor der Veröffentlichung des BIP hielt der Vorstand der US-Notenbank den Zielbereich für den Leitzins bei 3,50–3,75 %.

Die Entscheidung fiel mit 9 zu 3 Stimmen, wobei drei Präsidenten der regionalen Federal Reserve Banks eine Erhöhung um 0,25 Punkte unterstützten. Die Tatsache, dass es Gegenstimmen gab, die eine Zinserhöhung und nicht eine Zinssenkung forderten, zeigt, dass die Besorgnis über die Inflation innerhalb der Fed zunimmt.

Kevin Warsh, der Vorsitzende, äußerte die Ansicht, dass die US-Wirtschaft trotz der jüngsten Schocks eine "beeindruckende Widerstandsfähigkeit" gezeigt habe. Gleichzeitig betonte er, dass es keine Absicht gebe, das Inflationsziel von 2 % zu verwässern.

Hier liegt die Schwierigkeit der Fed.

Wenn sich die Konjunktur nur verlangsamt, besteht die Möglichkeit, die Zinsen zu senken, um die Kreditbelastung von Unternehmen und Haushalten zu verringern. Wenn jedoch die hohe Energiebelastung und die Auswirkungen der Zölle die Inflation aufrechterhalten, könnte eine Zinssenkung die Preissteigerungen erneut anheizen.

Umgekehrt, wenn die Fed zusätzliche Zinserhöhungen vornimmt, um die Inflation zu dämpfen, könnten zinssensible Bereiche wie Wohnungsbau, Automobilindustrie und Unternehmensinvestitionen weiter abkühlen.

Auch wenn die Fed die Zinsen senken möchte, um die Konjunktur zu stützen, kann sie dies aufgrund der Inflation nicht tun. Auch wenn die Fed die Zinsen erhöhen möchte, um die Inflation zu bekämpfen, wird dies durch die Verlangsamung des Wachstums erschwert.

Die US-Wirtschaft ist nicht sofort in eine sogenannte Stagflation geraten. Allerdings kann nicht geleugnet werden, dass sie sich in Richtung eines gleichzeitigen Fortschreitens von niedrigem Wachstum und hoher Inflation bewegt.

Auf den sozialen Medien stehen sich "Verlangsamung" und "nicht so schwach wie die Zahlen" gegenüber

 

Nach der Veröffentlichung des BIP gingen die Meinungen auf Plattformen wie X und Reddit stark auseinander.

Es sei darauf hingewiesen, dass die folgenden Beobachtungen auf öffentlich zugänglichen Beiträgen basieren und keine repräsentative Umfrage der gesamten US-Bevölkerung darstellen.

Die offensichtlichste Reaktion war, auf die tatsächlichen 1,5 % im Vergleich zu den erwarteten 2,1 % hinzuweisen und zu warnen, dass das Wachstum der US-Wirtschaft eindeutig verlangsamt ist. Es gab auch die Ansicht, dass Krieg, Zölle und hohe Benzinpreise die Haushalte und Unternehmen letztendlich überfordern könnten.

Auf der anderen Seite gab es von Nutzern, die die BIP-Zusammensetzung überprüften, zahlreiche Gegenargumente, dass es falsch sei, nur anhand der Schlagzeilen von einer Rezession auszugehen.

Mit einem Anstieg des privaten Konsums um 3,2 %, der Unternehmensinvestitionen ohne Wohnungsbau um 8,4 % und der privaten inländischen Endnachfrage um 3,9 % wurde darauf hingewiesen, dass die tatsächliche Inlandsnachfrage in den USA eher stabil ist. Da der Anstieg der Importe das BIP stark gedrückt hat, spiegelt die