टैरिफ से हिलता "अमेरिकी अपवादवाद" - डॉयचे बैंक ने चेताया 'जोखिम प्रीमियम विस्तार' का भविष्य

1. प्रस्तावना――"असाधारणता" का भ्रम टूटता हुआ

“अमेरिका विशेष है”। इस वाक्यांश ने महाशक्ति के रूप में अमेरिका की ताकत को दर्शाया है, जो वॉल स्ट्रीट द्वारा लगाए गए उच्च मूल्यांकन और डॉलर की वैश्विक मांग का आधार भी रहा है। लेकिन 3 जून 2025 को, Fortune पत्रिका ने डॉयचे बैंक की एक रिपोर्ट को पेश किया, जिसमें कहा गया कि "अमेरिकी असाधारणता ट्रंप के टैरिफ की “साइड इफेक्ट” बन सकती है", जिससे बाजार में हलचल मच गई।fortune.com

रिपोर्ट के प्रमुख लेखक जिम रीड ने कहा, "व्यापक टैरिफ अमेरिकी संपत्तियों की सुरक्षा के मिथक को कमजोर कर देंगे और निवेशकों द्वारा मांगे जाने वाले जोखिम प्रीमियम को काफी बढ़ा देंगे।" यह “Mag7” के रूप में जानी जाने वाली प्रमुख टेक कंपनियों के उच्च मूल्यांकन के आधार में दरार का संकेत देता है।barrons.com

2. टैरिफ के कारण "दोहरी समस्या"――डॉलर की कमजोरी और उच्च ब्याज दरें

डॉयचे बैंक ने इस वर्ष की शुरुआत में कहा कि अमेरिकी ट्रेजरी 10-वर्षीय और समान अवधि के जर्मन बॉन्ड के बीच का अंतर (जिसे “रूल ऑफ टू” कहा जाता है) 3.5% अंक को पार कर गया है, जो 2009 के बाद का उच्चतम स्तर है। टैरिफ ने मुद्रास्फीति की उम्मीदों को बढ़ा दिया है और वित्तीय घाटे के विस्तार के कारण सरकारी बॉन्ड की आपूर्ति अपरिहार्य हो गई है। दूसरी ओर, डॉलर तीन महीनों में यूरो के मुकाबले 7% गिर गया है। आमतौर पर, ब्याज दरों के अंतर के बढ़ने से डॉलर मजबूत होता है, लेकिन निवेशक “सुरक्षित संपत्ति” के रूप में डॉलर पर संदेह करने लगे हैं।thetimes.co.uk

3. शेयर और कॉर्पोरेट बॉन्ड स्प्रेड कितना बढ़ेगा?

अप्रैल के अंत में, डॉयचे बैंक क्रेडिट रिसर्च ने कहा कि अमेरिकी निवेश ग्रेड कॉर्पोरेट बॉन्ड का OAS (अतिरिक्त यील्ड) यूरोपीय औसत से 35 बेसिस पॉइंट्स अधिक है, जो आईटी बबल के फटने के बाद से सबसे बड़ा अंतर है। इसके अलावा, Business Insider ने रिपोर्ट किया कि "यदि ट्रंप टैरिफ को दोगुना करते हैं, तो शेयर बाजार और वैश्विक व्यवस्था संकट में पड़ जाएगी।"businessinsider.com
बाजार “टैरिफ शॉक→कॉर्पोरेट प्रॉफिट पर दबाव→कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार की गिरावट→शेयर बाजार में गिरावट” के नकारात्मक चक्र को समाहित कर रहा है।

4. जापान के सोशल मीडिया ने कैसे प्रतिक्रिया दी?

3 जून की दोपहर को, X (पूर्व में Twitter) के ट्रेंडिंग सेक्शन में

• #अमेरिकी असाधारणता का अंत

• #ट्रम्प टैरिफ शॉक

• #डॉलर की कमजोरी और मुद्रास्फीति
  जैसे विषय शामिल थे। नीचे कुछ वास्तविक पोस्ट के सारांश दिए गए हैं।

＠kabusuki "अमेरिकी 10-वर्षीय बॉन्ड 3.1→3.6% तक तेजी से बढ़ा। फिर भी डॉलर-येन 138→132 येन, पाठ्यपुस्तक के विपरीत है।"
＠macro_ayaka "टैरिफ के कारण CPI 4% पर स्थिर रहेगा। फेडरल रिजर्व के लिए ब्याज दरों में कटौती के बजाय इस वर्ष स्थिरता की संभावना अधिक है।"
＠sho_gadget "एप्पल की मूल्य वृद्धि की सीमा = प्रदर्शन की चरम सीमा का सिद्धांत। जापानी कंपनियों के लिए अनुकूल हवा!?"
＠logi_pro "येन में आयात लागत वास्तव में बढ़ रही है। घरेलू लॉजिस्टिक्स की कीमतों में फिर से वृद्धि अपरिहार्य है।"

तीन घंटे में 1,20,000 से अधिक रीट्वीट हुए। व्यक्तिगत निवेशकों के बीच "अमेरिकी शेयरों पर अत्यधिक निर्भरता का जोखिम" का पुनर्मूल्यांकन हो रहा है, जबकि विनिर्माण उपयोगकर्ताओं ने लागत में वृद्धि और आपूर्ति श्रृंखला प्रबंधन के पुनर्निर्माण के प्रति चिंता व्यक्त की।

5. जापानी कंपनियों और निवेशकों पर प्रभाव

1. निर्यात कंपनियां: डॉलर की कमजोरी येन में बिक्री को कम कर सकती है। विनिमय दर हेजिंग अनुपात को बढ़ाकर और उत्तरी अमेरिका के बाहर के बाजारों में विस्तार करके जोखिम को विभाजित करना चाहते हैं।

2. आयात-आधारित व्यवसाय: टैरिफ से बचने के लिए "विकल्प आयात" की लागत बढ़ रही है। वियतनाम और मेक्सिको में प्रसंस्करण और असेंबली प्रक्रियाओं को जोड़ना एक अल्पकालिक समाधान के रूप में प्रभावी हो सकता है।

3. एसेट मैनेजमेंट: S&P500 में केंद्रित निवेश के लिए पुनर्संतुलन आवश्यक है। यूरो स्टॉक्स 50 और TOPIX कोर 30 जैसे कम मूल्यांकन वाले बाजारों में विविधता लाकर गिरावट के प्रतिरोध को बढ़ाया जा सकता है।barrons.com

6. भविष्य के परिदृश्य

7. निष्कर्ष――“असाधारणता” के सामान्य जोखिम संपत्ति बनने का दिन

अमेरिका ने लंबे समय तक "दुनिया का सबसे बड़ा, सबसे सुरक्षित और सबसे लाभदायक" के रूप में पूंजी को आकर्षित किया है। लेकिन अगर संरक्षणवाद और वित्तीय घाटा जारी रहता है, तो उसकी "विशेषाधिकार पास" छीन ली जाएगी। जापानी निवेशकों और कंपनियों को “अमेरिका एकमात्र विकल्प” के विचार से बाहर निकलकर, विनिमय दर, ब्याज दर और भू-राजनीति को समाहित करने वाली समग्र जोखिम प्रबंधन की दिशा में कदम बढ़ाना चाहिए।

"असाधारणता" के बैनर के पीछे बढ़ते जोखिम प्रीमियम को नजरअंदाज करने पर, असली लागत कभी न कभी जापान में बिल के रूप में जरूर आएगी।

संदर्भ：Fortune「Deutsche Bank says America’s exceptionalism is collateral of tariffs」（2025/6/3）fortune.com、Business Insider（2025/4/…）businessinsider.com、Barron’s（2025/2/19）barrons.com、The Times（2025/3/…）thetimes.co.uk、अन्य।