El "excepcionalismo estadounidense" tambaleante por los aranceles: el destino de la 'expansión de la prima de riesgo' advertido por el Deutsche Bank

1. Introducción: La imagen ilusoria del "excepcionalismo" se desmorona

“América es especial”. Esta frase, que muestra la fortaleza de la superpotencia, también ha sido la base de los altos precios de las acciones en Wall Street y la demanda global del dólar. Sin embargo, el 3 de junio de 2025, la revista Fortune presentó un informe del Deutsche Bank que advertía que "el excepcionalismo estadounidense podría convertirse en una 'víctima colateral' de los aranceles de Trump", causando revuelo en el mercado.fortune.com

Jim Reid, el autor principal del informe, afirmó que "los aranceles generales dañan el mito de la seguridad de los activos estadounidenses, elevando significativamente la prima de riesgo exigida por los inversores". Esto significa que la base que ha sostenido las altísimas relaciones P/E de las grandes tecnológicas conocidas como "Mag7" se ha agrietado.barrons.com

2. La "doble carga" de los aranceles: Dólar débil y altas tasas de interés

Este año, Deutsche Bank analizó que la diferencia entre los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años y los bonos alemanes de igual duración (la llamada "Regla de los Dos") superó los 3.5 puntos porcentuales, un nivel no visto desde 2009. Esto se debe a que los aranceles elevan las expectativas de inflación y hacen inevitable el aumento de la emisión de bonos debido al déficit fiscal. Mientras tanto, el dólar cayó un 7% frente al euro en tres meses. Normalmente, la ampliación del diferencial de tasas de interés inclina al dólar al alza, pero los inversores han comenzado a cuestionar al dólar como "activo seguro".thetimes.co.uk

3. ¿Hasta dónde se ampliarán los diferenciales de acciones y bonos corporativos?

A finales de abril, la investigación de crédito del Deutsche Bank estimó que el OAS (rendimiento adicional) de los bonos corporativos de grado de inversión de EE.UU. superó el promedio europeo en 35 puntos básicos, la mayor brecha desde el colapso de la burbuja tecnológica. Además, Business Insider informó que "si Trump duplica los aranceles, las acciones y el orden mundial estarán en crisis".businessinsider.com
El mercado está comenzando a incorporar un espiral negativo de "shock arancelario→ presión sobre las ganancias corporativas→ deterioro del mercado de bonos corporativos→ caída de los precios de las acciones".

4. ¿Cómo reaccionaron las redes sociales japonesas?

En la tarde del 3 de junio, en la sección de tendencias de X (anteriormente Twitter) aparecieron

• #El fin del excepcionalismo estadounidense

• #Shock de los aranceles de Trump

• #Inflación por dólar débil
  . A continuación, se presentan algunas publicaciones observadas (resumen).

＠kabusuki"El bono a 10 años de EE.UU. subió de 3.1 a 3.6%, pero el dólar/yen bajó de 138 a 132 yenes, lo contrario a lo que dice el libro de texto, jaja".
＠macro_ayaka"Con los aranceles, mantener el IPC al 4% está asegurado. La Fed probablemente mantendrá las tasas sin cambios este año en lugar de bajarlas".
＠sho_gadget"El límite de transferencia de precios de Apple = teoría del pico de rendimiento. ¿Viento favorable para las empresas japonesas?"
＠logi_pro"El costo de importación en yenes en realidad aumenta. Es inevitable un nuevo aumento de precios en la logística nacional".

Los retweets superaron los 120,000 en tres horas. Mientras que entre los inversores individuales se está reevaluando el "riesgo de concentración en acciones estadounidenses", los usuarios del sector manufacturero expresaron preocupaciones sobre el aumento de costos y la reconstrucción de la SCM.

5. Impacto en empresas e inversores japoneses

1. Empresas exportadoras: La depreciación del dólar es un factor de reducción de ingresos en yenes. Se busca diversificar el riesgo aumentando la proporción de cobertura cambiaria y expandiendo los canales de venta fuera de América del Norte.

2. Negocios de importación: Los costos de "importación indirecta" para evitar aranceles están aumentando. La adición de procesos de ensamblaje y procesamiento en Vietnam y México es efectiva como medida a corto plazo.

3. Gestión de activos: La inversión concentrada en el S&P500 requiere reequilibrio. La diversificación hacia mercados con valoraciones más bajas, como el Euro Stoxx 50 y el TOPIX Core 30, puede aumentar la resistencia a la caída.barrons.com

6. Escenarios futuros

7. Conclusión: El día en que lo "excepcional" se convierte en un activo de riesgo común

Durante años, Estados Unidos ha atraído capital como el "triple campeón" más grande, seguro y rentable del mundo. Sin embargo, si el proteccionismo y el déficit fiscal continúan, ese "pase de privilegio" será revocado. Los inversores y empresas japonesas deben abandonar el pensamiento de "solo EE.UU." y virar hacia una gestión de riesgos omnidireccional que incorpore divisas, tasas de interés y geopolítica.

Si se ignora la prima de riesgo que crece detrás del cartel del "excepcionalismo", el verdadero costo inevitablemente llegará a Japón en forma de factura.

Referencias: Fortune "Deutsche Bank dice que el excepcionalismo de América es un daño colateral de los aranceles" (2025/6/3)fortune.com, Business Insider (2025/4/…)businessinsider.com, Barron’s (2025/2/19)barrons.com, The Times (2025/3/…)thetimes.co.uk, otros.