Les exportations sont fortes, mais l'économie est lente : l'état actuel du "déséquilibre"

L'économie chinoise du troisième trimestre (juillet-septembre) pourrait avoir ralenti à son niveau le plus bas de l'année, malgré des exportations dynamiques. Avant une réunion importante du parti, les dirigeants envisagent de renforcer la consommation des ménages. Bloomberg a rapporté ce "déséquilibre" entre le boom des exportations et le ralentissement de la croissance. En arrière-plan, il y a la récession immobilière, la faiblesse de la demande intérieure et la détérioration de l'environnement extérieur. Bloomberg

1) Le "boom des exportations" vu à travers les données

Selon les dernières statistiques des douanes chinoises, les exportations de septembre ont augmenté de 8,3 % par rapport à l'année précédente, dépassant les prévisions du marché (+6 %) et marquant la plus forte hausse depuis mars. Les importations ont également rebondi avec une augmentation de 7,4 %. Cependant, cette reprise pourrait être influencée par des expéditions anticipées avant les droits de douane et les restrictions à l'exportation, ainsi que par des ventes à faible marge dues à la concurrence des prix. Reuters

2) La baisse vers les États-Unis et le changement de marché

En revanche, les exportations vers les États-Unis ont chuté de 27 % en septembre. En raison de la prolongation des tensions géopolitiques et commerciales, le centre de gravité des exportations s'est déplacé vers l'Asie du Sud-Est, l'Amérique latine et l'Afrique. Ce "découplage x redirection" peut augmenter les volumes mais n'améliore guère la rentabilité, avec des répercussions limitées sur l'investissement intérieur et l'emploi. AP News

3) Pourquoi la croissance ralentit-elle malgré des exportations fortes ?

Le principal goulot d'étranglement réside dans le secteur des ménages. La récession immobilière et la disparition de l'effet de richesse affaiblissent la consommation, et l'investissement privé reste prudent. Dans le secteur manufacturier, où la concurrence des prix s'intensifie, les marges bénéficiaires se réduisent. Le FMI recommande de déplacer l'accent budgétaire des politiques industrielles vers des mesures augmentant le revenu disponible des ménages (sécurité sociale, dynamisation du secteur des services, etc.). La croissance devrait ralentir à 4,2 % en 2026. Tant que la demande intérieure ne compense pas la croissance des exportations, la croissance globale restera difficile à stimuler. Reuters

4) Le signal de "l'involution"

En Chine actuelle, la surproduction et la guerre des prix se manifestent sous la forme d'une "involution". Même dans les industries en croissance comme les véhicules électriques et le solaire, l'excès d'offre pèse sur les bénéfices et renforce la pression à la baisse sur les prix (pression déflationniste). Bien que les exportations augmentent en volume, la capacité à générer des profits s'amenuise, ce qui empêche de freiner le ralentissement économique. Wall Street Journal

5) La politisation des chaînes d'approvisionnement et les "exportations face au vent"

Les exportations sont également exposées aux turbulences géopolitiques. En 2025, avec l'expansion des réglementations et restrictions sur les exportations de terres rares et les produits connexes, les incertitudes concernant les quantités, les prix et les autorisations ont augmenté en raison des mesures de rétorsion et des sanctions. La décision des entreprises sur "quoi produire et où" continue d'être influencée non seulement par les coûts, mais aussi par les contraintes politiques et de sécurité. Reuters

6) Pourtant, les ports continuent de fonctionner : le contenu des exportations

Les sources de croissance incluent les biens intermédiaires et d'équipement, les véhicules électriques, les batteries, les énergies renouvelables, et certains secteurs technologiques, armés de compétitivité-prix. Cependant, les risques d'antidumping, de sanctions et de réglementations augmentent aux États-Unis et en Europe, et le boost basé sur les exportations comporte également des facteurs d'instabilité (on s'attend à ce que les références à la stimulation de la consommation augmentent lors de la réunion importante du parti). Bloomberg

7) Points de contrôle à venir

• Réunion importante du parti : jusqu'à quel point le soutien aux ménages et le renforcement du marché immobilier seront-ils concrétisés ? Bloomberg

• Demande extérieure d'octobre à décembre : les exportations vers les États-Unis peuvent-elles être compensées par des marchés tiers ? AP News

• Tendances des prix : y a-t-il des signes de fin de la guerre des prix et de reprise des marges des entreprises ? Wall Street Journal
  
  

Réactions sur les réseaux sociaux (points clés et exemples représentatifs)

• Flash média : Un post rapportant "Les exportations sont dynamiques, mais la croissance pourrait être la plus lente de l'année" se propage (fil de Bloomberg). X (anciennement Twitter)

• Comptes liés au marché : Suite aux observations de ralentissement du T3, la "divergence entre la force des exportations et la faiblesse de la demande intérieure" est soulignée. X (anciennement Twitter)

• Économistes : Michael Pettis discute à plusieurs reprises des limites de l'idée que "l'accélération des exportations peut sauver l'économie", soulignant la nécessité d'une redistribution de la demande (augmentation de la part des ménages). X (anciennement Twitter)

• Observateurs politiques : L'appel du FMI à un changement de l'accent des politiques industrielles vers la consommation attire l'attention. Reuters

Note complémentaire : De nombreux posts soulignent la structure "≠" en mettant en avant que le boom des exportations ≠ accélération de la croissance, mais plutôt que le boom des exportations ≠ reprise de la demande intérieure (voir le fil ci-dessus).

Conclusion : La clé pour croiser les deux courbes est "les ménages"

Les grues des ports continuent de fonctionner aujourd'hui. Cependant, le moteur de l'économie ne tourne pas seulement avec la production et les exportations. Renforcer le pouvoir d'achat des ménages à travers la sécurité des salaires, de l'emploi et de la protection sociale, et enrichir l'écosystème de la consommation de services - sans cette réactivation intérieure, le boom des exportations a tendance à ne soutenir que le taux de croissance. Comme le recommande le FMI, la question centrale des 1 à 2 prochaines années sera de savoir si les politiques peuvent recentrer leur attention sur les ménages. Reuters