Las exportaciones son fuertes, pero la economía está lenta: la situación actual del "desajuste"

Es probable que la economía china en el tercer trimestre (julio-septiembre) haya experimentado su nivel de crecimiento más bajo del año, a pesar de que las exportaciones mantienen su impulso. Antes de una importante reunión del partido, se espera que el liderazgo se enfoque en aumentar el consumo de los hogares. Bloomberg informó sobre el "desajuste" entre el auge de las exportaciones y la desaceleración del crecimiento. Detrás de esto están la recesión inmobiliaria, la debilidad de la demanda interna y el deterioro del entorno exterior. Bloomberg

1) El "auge de las exportaciones" visto en los datos

Según las últimas estadísticas de aduanas chinas, las exportaciones de septiembre aumentaron un 8.3% en comparación con el mismo mes del año anterior, superando las expectativas del mercado (+6%) y marcando el mayor crecimiento desde marzo. Las importaciones también se recuperaron con un aumento del 7.4%. Sin embargo, se señala que esta recuperación podría estar influenciada por envíos anticipados antes de los aranceles y regulaciones de exportación, así como por ventas de bajo margen debido a la competencia de precios. Reuters

2) La caída hacia Estados Unidos y el cambio de mercado

Por otro lado, las exportaciones a Estados Unidos en septiembre disminuyeron un 27%. Debido a la prolongación de los conflictos geopolíticos y comerciales, el enfoque de las exportaciones se ha desplazado hacia el sudeste asiático, América Latina y África. Este "desacoplamiento y redirección" puede aumentar el volumen, pero es poco probable que mejore la rentabilidad, y el impacto en la inversión y el empleo internos tiende a ser limitado. AP News

3) ¿Por qué el crecimiento se desacelera incluso con exportaciones fuertes?

El mayor cuello de botella es el sector de los hogares. El consumo es débil debido a la recesión inmobiliaria y la pérdida del efecto riqueza, y la inversión privada es cautelosa. En la manufactura, donde la competencia de precios se intensifica, los márgenes de ganancia se reducen. El FMI recomienda cambiar el enfoque fiscal de la expansión de políticas industriales a medidas que aumenten el ingreso disponible de los hogares (como seguridad social y activación del sector servicios). Se prevé que la tasa de crecimiento se desacelere al 4.2% para 2026. A menos que se compense la falta de demanda interna, es difícil que el crecimiento general aumente, incluso si las exportaciones crecen. Reuters

4) La señal de "involución"

En la China actual, la sobreproducción y la guerra de precios se visualizan como "involución". Incluso en industrias en crecimiento como los vehículos eléctricos y la energía solar, el exceso de oferta presiona los ingresos y aumenta la presión a la baja sobre los precios (presión deflacionaria). Aunque las exportaciones pueden mover unidades, la capacidad de generar ingresos se debilita, lo que es un factor que no puede detener la desaceleración económica. The Wall Street Journal

5) La politización de la cadena de suministro y las "exportaciones con viento en contra"

Las exportaciones también enfrentan las turbulencias geopolíticas. En 2025, cuando se ampliaron las regulaciones y restricciones sobre las exportaciones de tierras raras y productos relacionados, la incertidumbre en cantidad, precio y permisos aumentó debido a las medidas de represalia y sanciones. La decisión de las empresas sobre "dónde y qué producir" continuará siendo influenciada no solo por los costos, sino también por las restricciones políticas y de seguridad. Reuters

6) Aun así, los puertos siguen operando: el contenido de las exportaciones

Las fuentes de crecimiento son los bienes intermedios y de capital, los vehículos eléctricos, las baterías, las energías renovables y algunos sectores tecnológicos, aprovechando la competitividad de precios. Sin embargo, los riesgos de antidumping, sanciones y regulaciones por parte de EE.UU. y Europa están aumentando, y el impulso "dependiente de las exportaciones" también contiene factores de inestabilidad (se espera que en la importante reunión del partido aumenten las menciones a la estimulación del consumo). Bloomberg

7) Puntos de control próximos

• Reunión importante del partido: hasta qué punto se concretarán los apoyos a los hogares y las medidas para revitalizar el mercado inmobiliario. Bloomberg

• Demanda externa de octubre a diciembre: si se puede compensar la caída de las exportaciones a EE.UU. en otros mercados. AP News

• Tendencias de precios: si se observa una convergencia de la guerra de precios y señales de recuperación de los márgenes empresariales. The Wall Street Journal
  
  

Reacciones en redes sociales (puntos clave y ejemplos representativos)

• Noticias de medios: Se difunden publicaciones que informan "Las exportaciones son fuertes, pero el crecimiento podría ser el más lento del año" (hilo de Bloomberg). X (formerly Twitter)

• Cuentas del mercado: Tras la observación de desaceleración en el Q3, se señala la "discrepancia entre la fortaleza de las exportaciones y la debilidad de la demanda interna". X (formerly Twitter)

• Economistas: Michael Pettis discute repetidamente los límites de la idea de "acelerar las exportaciones para salvar la economía" y enfatiza la necesidad de redistribuir la demanda (aumentar la participación de los hogares). X (formerly Twitter)

• Observadores de políticas: Se centra la atención en la solicitud del FMI de cambiar de "política industrial a enfoque en el consumo". Reuters

Nota: Muchas publicaciones destacan la estructura de "≠", enfatizando que auge de exportaciones = aceleración del crecimiento no es igual a auge de exportaciones ≠ recuperación de la demanda interna (ver hilo anterior).

Conclusión: La clave para cruzar las dos curvas es "los hogares"

Las grúas del puerto siguen operando hoy. Sin embargo, el motor de la economía no se mueve solo con producción y exportaciones. Aumentar el poder adquisitivo de los hogares a través de la seguridad en salarios, empleo y seguridad social, y fortalecer el ecosistema del consumo de servicios: sin esta reactivación interna, el auge de las exportaciones tiende a quedarse solo como un soporte para la tasa de crecimiento. Según la recomendación del FMI, el mayor tema de debate en los próximos 1-2 años será si se puede volver a centrar la política en los hogares. Reuters