El mercado se adelanta, la Fed es cautelosa: hacia una "bajada de tasas" incluso con la inflación alta — El cambio de enfoque señalado por Powell y la euforia del mercado

"¿Por qué se da una señal de recorte de tasas cuando la inflación sigue alta?" La declaración del presidente de la Reserva Federal de EE.UU. (FRB), Powell, en Jackson Hole, provocó un aumento simultáneo de las acciones, una depreciación del dólar y una caída de los tipos de interés. La clave es el cambio de enfoque del riesgo de "precios" a "empleo", lo que representa un cambio en la percepción de la FRB. El presidente afirmó que "la política ya es restrictiva y el cambio en el equilibrio de riesgos podría justificar un ajuste", lo que hizo que la expectativa de un pequeño recorte de tasas en la reunión de septiembre se volviera más realista.Reserva Federal

¿Qué sucedió?

El presidente Powell reconoció que los aranceles (el llamado "shock tarifario") son un factor que podría aumentar la inflación, pero señaló con cautela que esto no necesariamente conduce a una espiral sostenida de salarios y precios. Por otro lado, se han vuelto claras las señales de desaceleración en el mercado laboral, evaluando más seriamente el riesgo de aumento del desempleo. La FRB ha reequilibrado su doble mandato de estabilidad de precios y máximo empleo.InfoMoneyReserva Federal

Reacción del mercado

Inmediatamente después del discurso, el Dow alcanzó un nuevo máximo de cierre por primera vez en el año, mientras que el S&P500 y el Nasdaq subieron entre un 1% y un 2%. El dólar se debilitó frente a las principales divisas y los tipos de interés de EE.UU. disminuyeron. En Brasil, el índice Bovespa subió un 2.5%, ya que la expectativa de un recorte de tasas en EE.UU. impulsó los activos de riesgo en los mercados emergentes.InvestopediaYahoo FinanzasReutersInfoMoney

¿Qué tan fuerte es el consenso para el recorte de tasas en septiembre?

La probabilidad calculada a partir de los futuros de CME FedWatch se disparó al 80%-90% antes y después del discurso. El mercado considera un recorte "preventivo" del 0.25% como el escenario principal. Sin embargo, la FRB ha reiterado que "depende de los datos", destacando la incertidumbre de un aumento del PPI y el impacto secundario de los aranceles. Es el habitual enfoque de "dos pasos" para contener expectativas de relajación excesiva.InvestopediaReuters

Contexto: la "discrepancia" entre inflación y empleo

La inflación en EE.UU. está ligeramente por encima del objetivo del 2%. Sin embargo, la insinuación de un recorte de tasas se debe a que la desaceleración del empleo puede "manifestarse rápida y bruscamente". El presidente mencionó los efectos secundarios de la política monetaria, que tiene un "retraso", y mostró una mayor preocupación por el riesgo de un aumento rápido del desempleo. Como resultado, la FRB está reequilibrando el enfoque hacia el empleo en un escenario de "inflación ligeramente alta × empleo frágil".InfoMoney

Sentimiento en redes sociales: predominan los optimistas, pero también hay cautela ante "excesos"

En X (anteriormente Twitter), periodistas y analistas destacados coinciden en que "el recorte de 25 pb en septiembre es casi seguro", y se percibe como una señal de "riesgo activo" que se extiende a acciones estadounidenses y criptoactivos. Sin embargo, también hay advertencias de que "el tono es dovish, pero no se ha prometido una relajación ilimitada", frenando expectativas excesivas.

• "La posibilidad de un recorte de 25 pb en septiembre es extremadamente alta" — Heather Long, periodista económica de EE.UU.X (anteriormente Twitter)X (anteriormente Twitter)

• "Las declaraciones son dovish, el mercado se activa en riesgo" — Publicación de análisis de mercado.X (anteriormente Twitter)

• "La FRB ha abierto la puerta, pero mantiene la postura de depender de los datos" — Hilo de un periodista del WSJ.X (anteriormente Twitter)

• Medios financieros y cuentas relacionadas con criptomonedas también informaron rápidamente sobre la "sugerencia de recorte de tasas en septiembre".X (anteriormente Twitter)

En general, el "ambiente de bienvenida supera al escepticismo", pero el "dovish condicional" que podría cambiar con un solo informe de CPI o empleo es ampliamente compartido.

Puntos de controversia: ¿realmente hay espacio para un recorte de tasas?

Algunos participantes del FOMC aún están preocupados por la persistencia de la inflación y advierten que un recorte prematuro podría provocar un "boomerang" de endurecimiento. Aunque el mercado ha descontado un recorte en septiembre, no se asume como el inicio de una serie de recortes. Las declaraciones del presidente también sugieren un enfoque "flexible y gradual", más cercano a un ajuste como "seguro".The Wall Street Journal

Implicaciones por sector (nota para inversores)

• Acciones: Positivo para sectores sensibles a los tipos de interés (crecimiento, vivienda, consumo duradero). Sin embargo, si el "recorte de tasas = preocupación económica" se fortalece, podría haber un retorno a lo defensivo.Investopedia

• Bonos: Disminución de rendimientos liderada por el extremo corto como el de 2 y 5 años. Mayor volatilidad dependiendo del gráfico de puntos y los datos de empleo/inflación del próximo mes.Reuters

• Divisas: El dólar se debilita por la expectativa de tipos de interés más bajos, lo que apoya al oro y las materias primas.ReutersYahoo Finanzas

• Criptoactivos: La expectativa de liquidez puede generar "beta", pero el cambio puede ser rápido dependiendo del entorno financiero. Evitar apalancamiento excesivo.X (anteriormente Twitter)

Impacto en Brasil y mercados emergentes

La expectativa de una disminución de los tipos de interés a corto plazo en EE.UU. es favorable para las monedas y acciones de mercados emergentes desde la perspectiva de diferenciales de tasas y flujos de capital. De hecho, el Bovespa subió un 2.5% y el real se mantuvo firme. Mientras el inicio del recorte de tasas en EE.UU. no se deba a un "deterioro económico", sino a un "ajuste del equilibrio de riesgos", es relativamente positivo para los EM.InfoMoney

Conclusión: La FRB hacia una política de "doble mano"

El mensaje no es una "declaración de victoria sobre la inflación", sino una preparación ante el riesgo de que el empleo caiga por debajo del umbral. En septiembre, se podría tomar una "medida de seguro" de 25 pb, y luego realizar ajustes menores en cada giro de los datos. Así se vislumbra una FRB que se inclina suavemente hacia una postura dovish. No se necesita un optimismo ni un pesimismo excesivo. Lo necesario es la "resistencia" del mercado para acumular cuidadosamente cada dato de empleo, CPI y PPI del próximo mes.Reserva Federal

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