ตลาดคาดการณ์ล่วงหน้า เฟดระมัดระวัง: แม้อัตราเงินเฟ้อสูงยังคงอยู่ แต่ก็มีแนวโน้ม "ลดดอกเบี้ย" — การเปลี่ยนแปลงจุดสนใจที่พาวเวลล์แสดงให้เห็นและความคลั่งไคล้ของตลาด

"ทำไมถึงส่งสัญญาณลดดอกเบี้ย ทั้งที่เงินเฟ้อยังสูงอยู่" คำพูดของประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (FRB) พาวเวลล์ ที่แจ็กสันโฮล ได้ก่อให้เกิดการขึ้นของหุ้น การอ่อนค่าของดอลลาร์ และการลดลงของอัตราดอกเบี้ยพร้อมกัน กุญแจสำคัญคือการเปลี่ยนแปลงการรับรู้ของ FRB ที่ความเสี่ยงกำลังเคลื่อนย้ายจาก "ราคา" ไปสู่ "การจ้างงาน" ประธานกล่าวว่า "นโยบายได้ถูกควบคุมแล้ว และการเปลี่ยนแปลงของความสมดุลของความเสี่ยงอาจทำให้การปรับเปลี่ยนเป็นสิ่งที่สมเหตุสมผล" การคาดการณ์การลดดอกเบี้ยเล็กน้อยในที่ประชุมเดือนกันยายนจึงกลายเป็นความจริงมากขึ้น ธนาคารกลางสหรัฐฯ

เกิดอะไรขึ้น

ประธานพาวเวลล์ยอมรับว่าภาษี (หรือที่เรียกว่า "Tariff Shock") เป็นปัจจัยที่ทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้น แต่ระบุอย่างระมัดระวังว่ามันไม่จำเป็นต้องนำไปสู่การหมุนวนของค่าแรง-ราคาอย่างยั่งยืน ในทางกลับกัน สัญญาณการชะลอตัวในตลาดแรงงานชัดเจนขึ้น และความเสี่ยงของการเพิ่มขึ้นของอัตราการว่างงานได้รับการประเมินอย่างหนักขึ้น FRB ได้ปรับสมดุลภารกิจสองประการของตน (เสถียรภาพราคาและการจ้างงานสูงสุด) InfoMoneyธนาคารกลางสหรัฐฯ

การตอบสนองของตลาด

หลังจากสุนทรพจน์ ดัชนีดาวโจนส์ทำสถิติสูงสุดใหม่ตั้งแต่ต้นปีในระดับปิด ดัชนี S&P500 และแนสแด็กก็เพิ่มขึ้น 1-2% ดอลลาร์อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลัก และอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ลดลง ในบราซิล ดัชนีโบเวสป้าเพิ่มขึ้น +2.5% การคาดการณ์การลดดอกเบี้ยของสหรัฐฯ เป็นลมส่งเสริมสินทรัพย์เสี่ยงในตลาดเกิดใหม่ InvestopediaYahoo FinanceReutersInfoMoney

ความเห็นพ้องต้องกันเกี่ยวกับ "การลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายน" แข็งแกร่งแค่ไหน

ความน่าจะเป็นที่คำนวณจากฟิวเจอร์สของ CME FedWatch เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเป็น 80-90% ก่อนและหลังสุนทรพจน์ ตลาดวางการลดดอกเบี้ย "เชิงป้องกัน" 0.25% เป็นสถานการณ์หลัก อย่างไรก็ตาม FRB ย้ำว่า "ขึ้นอยู่กับข้อมูล" และแสดงความไม่แน่นอนเช่นการเพิ่มขึ้นของ PPI และผลกระทบรองของภาษี การคาดการณ์การผ่อนคลายที่มากเกินไปถูกควบคุมไว้ด้วย "สองขั้นตอน" ตามปกติ InvestopediaReuters

พื้นหลัง: "บิดเบี้ยว" ของเงินเฟ้อและการจ้างงาน

เงินเฟ้อของสหรัฐฯ สูงกว่าที่ตั้งเป้าไว้ 2% เล็กน้อย แต่การส่งสัญญาณลดดอกเบี้ยเกิดขึ้นเพราะการชะลอตัวของการจ้างงานมีลักษณะที่ "รวดเร็วและชัดเจน" ประธานกล่าวถึงผลข้างเคียงของนโยบายการเงินที่มี "ความล่าช้า" และแสดงท่าทีให้ความสำคัญกับความเสี่ยงของการเพิ่มขึ้นของการว่างงานอย่างรวดเร็ว ผลที่ได้คือ FRB ได้ย้ายความสมดุลไปสู่ด้านการจ้างงานในสถานการณ์ที่ "เงินเฟ้อสูงเล็กน้อย × การจ้างงานเปราะบาง" InfoMoney

บรรยากาศในโซเชียลมีเดีย: ความมั่นใจเป็นหลัก แต่ยังมีการระวัง "เกินไป"

ใน X (เดิม Twitter) นักข่าวและนักวิเคราะห์ที่มีชื่อเสียงหลายคนเห็นพ้องว่า "การลดดอกเบี้ย 25bp ในเดือนกันยายนเกือบจะแน่นอน" และถูกมองว่าเป็นสัญญาณ "เสี่ยงเพิ่ม" ที่กว้างขวางไปถึงหุ้นสหรัฐฯ และสินทรัพย์ดิจิทัล อย่างไรก็ตาม มีการเบรกความคาดหวังที่เกินไปด้วยว่า "โทนเสียงเป็นแบบนกพิราบ แต่ไม่ได้สัญญาการผ่อนคลายแบบไม่จำกัด"

• "ความเป็นไปได้สูงมากที่การลดดอกเบี้ย 25bp ในเดือนกันยายน" — นักข่าวเศรษฐกิจสหรัฐฯ Heather Long X (formerly Twitter)X (formerly Twitter)

• "คำพูดเป็นแบบนกพิราบ ตลาดตอบสนองด้วยการเสี่ยงเพิ่ม" — โพสต์การวิเคราะห์ตลาด X (formerly Twitter)

• "FRB เปิดประตู แต่ยังคงยึดมั่นในท่าทีขึ้นอยู่กับข้อมูล" — กระทู้ของนักข่าว WSJ X (formerly Twitter)

• สื่อการเงินและบัญชีที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลก็รายงาน "การบ่งชี้การลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายน" อย่างรวดเร็ว X (formerly Twitter)

โดยรวมแล้ว "บรรยากาศต้อนรับ > การระวัง" แต่มีการแบ่งปันกันอย่างกว้างขวางว่ามันเป็น "นกพิราบที่มีเงื่อนไข" ที่สามารถเปลี่ยนทิศทางได้ด้วย CPI หรือสถิติการจ้างงาน

จุดโต้แย้ง: มีพื้นที่สำหรับการลดดอกเบี้ยจริงหรือไม่

ผู้เข้าร่วม FOMC บางคนยังคงกังวลเกี่ยวกับความยืดหยุ่นของเงินเฟ้อ และระวังว่าการลดดอกเบี้ยที่เร็วเกินไปอาจเป็น "บูมเมอแรง" ที่นำไปสู่การรัดเข็มขัดอีกครั้ง การลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายนที่ตลาดคาดการณ์ไว้นั้นแข็งแกร่ง แต่ไม่ได้เป็นพื้นฐานสำหรับการลดดอกเบี้ยต่อเนื่อง คำพูดของประธานก็ "ยืดหยุ่นและเล็กน้อย" — ซึ่งใกล้เคียงกับการปรับเล็กน้อยในฐานะ "ประกัน" Wall Street Journal

ข้อเสนอแนะตามภาคส่วน (บันทึกนักลงทุน)

• หุ้น: เป็นบวกต่อกลุ่มที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ย (การเติบโต, ที่อยู่อาศัย, การบริโภคทนทาน) แต่ถ้า "การลดดอกเบี้ย = กังวลเศรษฐกิจ" แข็งแกร่งขึ้น การกลับไปที่การป้องกันก็อาจเกิดขึ้นได้ Investopedia

• พันธบัตร: ผลตอบแทนลดลงนำโดยส่วนหน้าของ 2 ปีและ 5 ปี ความผันผวนขยายตัวขึ้นอยู่กับดอทพล็อตและการจ้างงาน/เงินเฟ้อในเดือนถัดไป Reuters

• อัตราแลกเปลี่ยน: ดอลลาร์อ่อนค่าจากการคาดการณ์การลดดอกเบี้ย สนับสนุนทองคำและสินค้าโภคภัณฑ์ ReutersYahoo Finance

• สินทรัพย์ดิจิทัล: ความคาดหวังด้านสภาพคล่องทำให้เกิด "เบต้า" ได้ง่าย แต่การกลับตัวก็เร็วขึ้นอยู่กับสภาพแวดล้อมทางการเงิน ห้ามใช้เลเวอเรจเกิน X (formerly Twitter)

การกระจายไปยังบราซิลและตลาดเกิดใหม่

การคาดการณ์การลดลงของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของสหรัฐฯ เป็นลมส่งเสริมสกุลเงินและหุ้นในตลาดเกิดใหม่จากมุมมองของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยและกระแสเงินทุน ในความเป็นจริง โบเวสป้าเพิ่มขึ้น +2.5% และเรียลยังคงแข็งแกร่ง ตราบใดที่จุดเริ่มต้นของการลดดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ไม่ใช่ "การเสื่อมสภาพทางเศรษฐกิจ" แต่เป็น "การปรับสมดุลความเสี่ยง" มันจะส่งผลบวกต่อ EM อย่างสัมพัทธ์ InfoMoney

บทสรุป: FRB มุ่งสู่การควบคุม "สองมือ"

ข้อความในครั้งนี้ไม่ใช่ "การประกาศชัยชนะในการควบคุมเงินเฟ้อ" แต่เป็นการเตรียมพร้อมสำหรับ "ความเสี่ยงของการลดลงของการจ้างงานที่กำลังเกินเกณฑ์" การลดดอกเบี้ย 25bp ในเดือนกันยายนเป็น "การประกัน" และหลังจากนั้นจะมีการปรับเปลี่ยนเล็กน้อย