市场先行，FRB谨慎：即使通胀居高不下，也将“降息”——鲍威尔所示的重心转移与市场的狂热

「通货膨胀仍然居高不下，为何发出降息信号？」在杰克逊霍尔会议上，美联储主席鲍威尔的一句话引发了股市上涨、美元走软和利率下降的同时进行。关键在于，不仅仅是“物价”，而是“就业”方面的风险重心正在转移——这是美联储的认知转变。主席表示，“政策已经具有抑制性，风险平衡的变化可能会使调整合理化”，9月会议的小幅降息预期迅速变得现实。联邦储备制度

发生了什么

鲍威尔主席在承认关税（所谓的“关税冲击”）对通胀的上行因素的同时，谨慎地补充说，这不一定直接导致持续的工资-物价螺旋。另一方面，就业市场的减速迹象变得明显，失业率上升的风险被更重视。美联储重新平衡了其双重使命（物价稳定和最大就业）。InfoMoney联邦储备制度

市场的即时反应

演讲后不久，道琼斯指数创下年初以来的收盘新高，标普500和纳斯达克也上涨了1%至2%。美元对主要货币走软，美国利率下降。在巴西，博维斯帕指数大幅上涨+2.5%，美国降息预期也为新兴市场风险资产带来了顺风。Investopedia雅虎财经路透社InfoMoney

“9月降息”共识有多强

根据期货推算的CME FedWatch概率在演讲前后迅速上升到80%至90%。市场将0.25%的“预防性”降息作为主要情景。然而，美联储一再强调“数据为准”，并明确了PPI的上行和关税的二次影响等不确定性。过度的宽松预期被抑制，这是他们一贯的“双重策略”。Investopedia路透社

背景：通胀与就业的“扭曲”

相对于2%的目标，目前美国的通胀略有上升。尽管如此，暗示降息是因为就业减速具有“快速且突然显现”的特性。主席提到了金融政策的滞后效应，显示出对失业急剧上升风险的更大关注。结果，美联储在“通胀略高×就业脆弱”的扭曲局面下，转向就业方面以重新平衡。InfoMoney

社交媒体的氛围：乐观占上风，但也警惕“过度”

在X（前身为Twitter）上，知名记者和分析师之间普遍认为“9月的25个基点降息几乎是确定的”，被视为美国股票和加密资产的广泛“风险开启”信号。另一方面，也有声音表示“基调是鸽派的，但并未承诺无限制的宽松”，对过度期待进行了制动。

• “9月的25个基点降息可能性极高”——美国经济记者 Heather Long。X (formerly Twitter)X (formerly Twitter)

• “发言是鸽派的，市场一致风险开启”——市场评论的帖子。X (formerly Twitter)

• “美联储打开了大门，但仍保持数据为准的立场”——WSJ记者的线程。X (formerly Twitter)

• 金融媒体和加密货币账户也迅速报道了“9月降息暗示”。X (formerly Twitter)

总体上“欢迎氛围＞谨慎论”，但“条件性鸽派”的含义在CPI和就业数据的一次性影响下可能改变。

反对观点：真的有降息的余地吗

部分FOMC参与者仍然担心通胀的粘性，警惕过早降息可能引发“再紧缩”的反弹。市场对9月降息的预期很强，但并未假设连续降息。主席的发言也是“灵活且小幅度的”——即更接近于“保险”性质的微调。华尔街日报

按行业的启示（投资者备忘录）

• 股票：对利率敏感（成长型、住房、耐用消费品）有利。然而，如果“降息＝经济担忧”的方面增强，可能会回归防御性。Investopedia

• 债券：2年和5年等前端主导的收益率下降。点阵图和下个月的就业/通胀数据可能扩大波动。路透社

• 外汇：美元因利率下降预期而走软，黄金和大宗商品得到支撑。路透社雅虎财经

• 加密资产：流动性预期使得“β”容易出现，但金融环境变化可能导致快速反转。过度杠杆是禁忌。X (formerly Twitter)

对巴西和新兴市场的影响

美国短期利率下降预期从利差和资金流动的角度为新兴市场货币和股票带来顺风。实际上，博维斯帕指数上涨了+2.5%，雷亚尔也表现坚挺。只要美国降息的起点不是“经济恶化”而是“风险平衡调整”，对新兴市场相对有利。InfoMoney

结论：美联储转向“双手操作”

此次信息并非“通胀抑制的胜利宣言”，而是对“就业下行风险正在超越门槛”的准备。在9月采取25个基点的“保险措施”，此后根据数据的转折点进行微调——这就是美联储缓慢但确实向鸽派倾斜的姿态。不需要过度的期待或过度的悲观。需要的是，市场的“耐力”，逐一积累下个月的就业、CPI、PPI数据。联邦储备制度

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