Le marché anticipe, la Fed est prudente : vers une "baisse des taux" malgré une inflation persistante — Le changement de cap indiqué par Powell et l'enthousiasme du marché

« Pourquoi donner un signe de baisse des taux alors que l'inflation reste élevée ? » La remarque du président de la Réserve fédérale américaine (FRB), Jerome Powell, lors de la réunion de Jackson Hole, a provoqué une hausse simultanée des actions, une baisse du dollar et une diminution des taux d'intérêt. La clé réside dans le fait que le centre de gravité du risque se déplace de « l'inflation » vers « l'emploi » — un changement de perception de la part de la FRB. Le président a déclaré que « la politique est déjà restrictive et que le changement dans l'équilibre des risques pourrait justifier un ajustement », rendant une légère baisse des taux lors de la réunion de septembre beaucoup plus probable.Réserve fédérale

Que s'est-il passé ?

Le président Powell a reconnu que les tarifs douaniers (le soi-disant « choc tarifaire ») constituent un facteur de hausse pour l'inflation, tout en précisant prudemment que cela ne conduit pas nécessairement à une spirale soutenue des salaires et des prix. D'un autre côté, les signes de ralentissement du marché de l'emploi sont devenus clairs, et le risque de hausse du taux de chômage est évalué plus sérieusement. Cela reflète un rééquilibrage des deux missions de la FRB (stabilité des prix et plein emploi).InfoMoneyRéserve fédérale

Réaction du marché

Juste après le discours, le Dow a atteint un sommet historique en termes de clôture pour la première fois de l'année, et le S&P 500 ainsi que le Nasdaq ont augmenté de 1 à 2 %. Le dollar s'est affaibli par rapport aux principales devises, et les taux américains ont baissé. Au Brésil, l'indice Bovespa a fortement augmenté de +2,5 %, les spéculations sur une baisse des taux américains ayant donné un coup de pouce aux actifs risqués des marchés émergents.InvestopediaYahoo FinanceReutersInfoMoney

À quel point le consensus sur la baisse des taux en septembre est-il fort ?

Les probabilités calculées à partir des contrats à terme du CME FedWatch ont bondi à 80-90 % avant et après le discours. Le marché considère une baisse préventive de 0,25 % comme le scénario principal. Cependant, la FRB continue de répéter que tout dépend des données, en soulignant les incertitudes telles que la hausse du PPI et les effets secondaires des tarifs. Les attentes d'assouplissement excessif sont contenues, comme d'habitude avec une approche en deux temps.InvestopediaReuters

Contexte : le « déséquilibre » entre l'inflation et l'emploi

L'inflation américaine actuelle dépasse légèrement l'objectif de 2 %. Néanmoins, l'allusion à une baisse des taux s'explique par le fait que le ralentissement de l'emploi peut se manifester « rapidement et soudainement ». Le président a mentionné les effets secondaires de la politique monétaire qui prennent du temps à se faire sentir, montrant une plus grande préoccupation pour le risque de hausse rapide du chômage. En conséquence, la FRB rééquilibre la situation en transférant le poids vers l'emploi dans un contexte où « l'inflation est légèrement élevée × l'emploi est fragile ».InfoMoney

Ambiance sur les réseaux sociaux : optimisme dominant, mais prudence face à un « excès »

Sur X (anciennement Twitter), de nombreux journalistes et analystes de renom estiment que la baisse de 25 pb en septembre est presque certaine, perçue comme un signal de « prise de risque » généralisé pour les actions américaines et les crypto-actifs. Cependant, certains freinent les attentes excessives en soulignant que « le ton est accommodant, mais cela ne promet pas un assouplissement illimité ».

• « La probabilité d'une baisse de 25 pb en septembre est extrêmement élevée » — Heather Long, journaliste économique américaine.X (formerly Twitter)X (formerly Twitter)

• « Les déclarations sont accommodantes, le marché passe en mode prise de risque » — commentaire d'analyse de marché.X (formerly Twitter)

• « La FRB a ouvert la porte, mais maintient une position dépendante des données » — fil de discussion d'un journaliste du WSJ.X (formerly Twitter)

• Les médias financiers et les comptes liés aux crypto-monnaies ont également relayé la « suggestion de baisse des taux en septembre ».X (formerly Twitter)

Dans l'ensemble, l'ambiance est « optimiste > prudente », mais l'idée d'une « position accommodante conditionnelle » est largement partagée, susceptible de changer avec les données du CPI ou de l'emploi.

Points de contestation : y a-t-il vraiment une marge pour une baisse des taux ?

Certains participants du FOMC s'inquiètent encore de la persistance de l'inflation et avertissent qu'une baisse prématurée des taux pourrait entraîner un effet boomerang de « resserrement ». Bien que le marché anticipe fortement une baisse en septembre, cela ne constitue pas un prérequis pour des baisses consécutives. Les déclarations du président sont également « flexibles et par petites étapes » — proches d'un ajustement en tant qu'« assurance ».Wall Street Journal

Indications par secteur (note aux investisseurs)

• Actions : Positif pour les secteurs sensibles aux taux (croissance, logement, consommation durable). Cependant, si le « taux de baisse = inquiétude économique » s'intensifie, un retour vers les valeurs défensives est possible.Investopedia

• Obligations : Baisse des rendements menée par le front-end, comme les obligations à 2 et 5 ans. Volatilité accrue selon le dot plot et les données sur l'emploi/inflation du mois suivant.Reuters

• Devises : Le dollar s'affaiblit avec les anticipations de baisse des taux, ce qui constitue un soutien pour l'or et les matières premières.ReutersYahoo Finance

• Crypto-actifs : Facilement influencés par les attentes de liquidité, mais les retournements peuvent être rapides selon les conditions financières. Éviter un effet de levier excessif.X (formerly Twitter)

Impact sur le Brésil et les marchés émergents

Les anticipations de baisse des taux américains à court terme sont favorables aux devises et actions des marchés émergents en raison des écarts de taux et des flux de capitaux. En effet, le Bovespa a augmenté de +2,5 %, et le réal est resté stable. Tant que le point de départ de la baisse des taux américains est un « rééquilibrage des risques » plutôt qu'une « détérioration économique », cela reste relativement positif pour les marchés émergents.InfoMoney

Conclusion : La FRB se dirige vers une gestion « ambidextre »

Le message actuel n'est pas une « déclaration de victoire sur l'inflation », mais une préparation au fait que le risque de baisse de l'emploi dépasse un certain seuil. En septembre, un geste d'« assurance » de 25 pb pourrait être pris, suivi d'ajustements mineurs à chaque tournant des données — une FRB qui penche lentement mais sûrement vers une position accommodante. Ni attentes excessives, ni pessimisme excessif ne sont nécessaires. Ce qui est requis, c'est la « résilience » du marché pour accumuler soigneusement chaque donnée d'emploi, CPI et PPI du mois prochain.Réserve fédérale

Propulsé par Froala Editor