El impacto de la deuda de 40 billones de dólares de EE.UU.: ¿Llegará el día en que el aumento de las tasas de interés a largo plazo golpee a Japón?

En el mercado financiero de Estados Unidos, está surgiendo un problema de naturaleza un poco diferente a lo habitual.

¿Qué pasará con la inflación?

¿Cuándo reducirá la tasa de interés la Reserva Federal (FRB)?

¿Son fuertes o débiles las estadísticas de empleo?

Hasta ahora, estos temas relacionados con la política monetaria y la economía han sido el centro al considerar los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU.

Sin embargo, se ha añadido una nueva gran variable.

Es la propia situación fiscal del gobierno de Estados Unidos.

En agosto de 2026, la deuda del gobierno de EE.UU. finalmente superó la marca de 40 billones de dólares. Reuters informa, basándose en cifras del Departamento del Tesoro de EE.UU., que de la deuda gubernamental que supera los 40 billones de dólares, más de 32 billones de dólares están en manos del mercado y otros.

Un artículo publicado por Seeking Alpha el 22 de agosto planteó una pregunta muy importante a los inversores.

"¿El aumento continuo de la deuda gubernamental elevará los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU.?"

Esa es la pregunta.

A primera vista, la respuesta parece sencilla.

Si la deuda aumenta, también lo hará la emisión de bonos del gobierno.

Para que el mercado absorba una gran cantidad de bonos del gobierno, es necesario ofrecer a los inversores un rendimiento más alto.

Por lo tanto, si la deuda gubernamental aumenta, también lo harán los tipos de interés.

Sin embargo, el mercado financiero real no es tan simple.

Este problema parece ser un tema importante para considerar el futuro del mercado mundial y el mercado financiero de Japón.

El peligroso ciclo de "a mayor deuda, mayores tasas de interés"

Lo que Jack Bowman presentó en el artículo de Seeking Alpha es un escenario pesimista relativamente fácil de entender.

A menos que el Congreso de EE.UU. cambie a una estructura fiscal que genere superávits fiscales constantes, el aumento de la deuda será un factor que elevará los rendimientos de los bonos del Tesoro.

El gobierno continúa con déficits fiscales.

Para cubrir ese déficit, se emiten nuevos bonos del gobierno.

Si aumenta la oferta de bonos del gobierno, los inversores exigirán tasas de interés más altas en lugar de comprarlos.

Si las tasas de interés suben, aumentarán los costos de los intereses del gobierno.

El aumento de los costos de los intereses ampliará aún más el déficit fiscal.

Y nuevamente aumentará la emisión de bonos del gobierno.

Es decir,

Aumento de la deuda
→ Aumento de la emisión de bonos del gobierno
→ Aumento de las tasas de interés a largo plazo
→ Aumento de los costos de los intereses
→ Expansión del déficit fiscal
→ Aumento adicional de la deuda

Podría surgir un bucle auto-reforzante.

Bowman señala que este "círculo vicioso" podría comenzar a girar más rápido debido a déficits fiscales sostenidos.

El problema es que esta discusión ha dejado de ser meramente teórica.

El futuro "2036" según el CBO

El informe de perspectivas fiscales publicado por la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) en febrero de 2026 muestra que los problemas fiscales de EE.UU. no terminarán en el corto plazo.

Según las previsiones del CBO, la deuda del gobierno federal en manos del mercado será del 101% del PIB en 2026.

Esto aumentará al 120% en 2036.

Superará el 106% registrado justo después de la Segunda Guerra Mundial en 1946, alcanzando el nivel más alto en la historia de EE.UU.

Lo que es aún más notable son los costos de los intereses.

Según el CBO, se espera que los costos netos de los intereses del gobierno de EE.UU. aumenten de aproximadamente 1 billón de dólares en 2026 a aproximadamente 2.1 billones de dólares en 2036.

En términos de porcentaje del PIB, aumentarán del 3.3% al 4.6%.

En 2036, los costos de los intereses serán casi equivalentes al gasto discrecional total del gobierno federal de EE.UU.

Esto es muy importante.

Los gastos en seguridad social, inversión pública y defensa pueden, al menos en teoría, ser reducidos por decisiones políticas.

Pero los intereses de los bonos del gobierno son diferentes.

No se puede decir,

"Este año no pagaremos porque la situación fiscal es difícil".

No es posible.

Si el refinanciamiento se lleva a cabo a tasas de interés más altas, la estructura de gastos del gobierno se deteriorará automáticamente.

El propio CBO también analiza que los costos de los intereses aumentarán significativamente debido al aumento de las tasas de interés a largo plazo y el saldo de la deuda.

Aun así, no se puede afirmar que "a mayor deuda, mayores tasas de interés"

Por otro lado, Marc Chandler de Seeking Alpha muestra una postura cautelosa ante esta discusión.

Es difícil derivar los rendimientos de los bonos del gobierno solo a partir del tamaño de la deuda gubernamental.

Un ejemplo representativo de esto es Japón.

Japón ha tenido una deuda gubernamental destacada entre los países desarrollados.

A pesar de eso, los rendimientos de los bonos del gobierno han permanecido extremadamente bajos durante un largo período.

En China también hay situaciones donde coexisten altos niveles de deuda gubernamental y tasas de interés bajas.

Es decir,

"Mucha deuda gubernamental = tasas de interés a largo plazo necesariamente altas"

No existe una relación tan simple.

Chandler también señala que, en el caso de EE.UU., actualmente no hay evidencia clara de que el mercado esté realmente temeroso de las finanzas de EE.UU.

Esta es una refutación importante.

Además de la deuda gubernamental, hay muchos factores que afectan los rendimientos de los bonos del gobierno, como

la tasa de inflación,

la tasa de crecimiento económico,

la política monetaria del banco central,

la demanda de activos seguros,

el ahorro mundial,

la demanda de dólares,

la regulación de las instituciones financieras,

la demanda de inversión de las compañías de seguros y pensiones,

las reservas de divisas de los bancos centrales extranjeros,

el riesgo geopolítico,

entre muchos otros elementos.

Si ocurriera una recesión económica grave o una crisis financiera, incluso si la deuda de EE.UU. aumentara, los inversores de todo el mundo podrían comprar bonos del Tesoro de EE.UU. como "activos seguros", lo que podría hacer que los rendimientos disminuyan.

Por lo tanto, el problema no es tan simple como "la deuda aumenta, las tasas de interés suben".

Más precisamente,

lo importante es si el aumento de la deuda comienza a elevar la prima de riesgo fiscal que exigen los inversores.

Eso es lo crucial.

Lo realmente importante no es "40 billones de dólares"

La cifra de 40 billones de dólares de deuda de EE.UU. tiene un impacto poderoso.

Sin embargo, lo que realmente importa a los inversores no es la cantidad total de deuda.

Lo importante es,

"¿A qué tasa de interés comprará el mercado los bonos del Tesoro de EE.UU. que se emitirán en el futuro?"

Ese es el punto.

Incluso si el gobierno de EE.UU. emite una gran cantidad de bonos del Tesoro, si hay una fuerte demanda de compra de todo el mundo, las tasas de interés no subirán tanto.

Por el contrario, si los inversores piensan

"No quiero comprar al 4%"

"Compro al 5%"

"No, necesito un 6%"

entonces el costo de financiamiento del gobierno de EE.UU. aumentará rápidamente.

Por lo tanto, la esencia del problema fiscal de EE.UU. es

más que la cantidad absoluta de deuda, es cuánto interés exige el mercado por esa deuda.

Eso es lo crucial.

"Bond Vigilantes" atrae la atención en las redes sociales

En las comunidades de inversores extranjeros, el término "Bond Vigilantes" ha vuelto a ganar notoriedad.

En japonés, se traduce como "vigilantes de bonos".

Por supuesto, no existe realmente una organización de inversores así.

Es un término que se refiere al fenómeno en el que los inversores en bonos venden bonos del gobierno y elevan las tasas de interés a largo plazo para exigir disciplina fiscal al gobierno cuando este sigue políticas fiscales excesivas o inflacionarias.

En la comunidad de Value Investing de Reddit, hay debates sobre si el mercado de bonos está comenzando a presionar al gobierno y a la Reserva Federal para que ajusten sus políticas fiscales y monetarias debido al aumento de las tasas de interés a largo plazo en EE.UU.

"¿Está el mercado de bonos comenzando a presionar al gobierno y a la Reserva Federal para que ajusten sus políticas fiscales y monetarias?"

Es un tema de discusión.

Además, hay publicaciones que consideran la posibilidad de que los inversores japoneses o los fondos de pensiones vendan bonos del Tesoro de EE.UU. como un riesgo de mercado.

Lo interesante es la discusión sobre

"Si los rendimientos de los bonos del Tesoro superan el 5%, ¿realmente es necesario comprar acciones?"

Esa es la discusión.

Las acciones, por supuesto, tienen el riesgo de caída de precios.

Por otro lado, si los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. alcanzan niveles cercanos al 5%, se puede obtener un alto rendimiento con un riesgo de crédito relativamente bajo.

Por lo tanto,

"¿Aceptar grandes fluctuaciones de precios para buscar un retorno esperado del 8% en acciones?"

O,

"¿Asegurar alrededor del 5% con bonos del Tesoro de EE.UU.?"

Se convierte en una elección realista.

Esto tiene un gran significado para la valoración del mercado de acciones.

Por otro lado, también hay voces que dicen "ahora es el momento de comprar bonos a largo plazo"

Sin embargo, no todo en las redes sociales y los comentarios de los inversores es pesimista.

En la sección de comentarios de Seeking Alpha, hay comentarios que ven el nivel de precios actual del ETF de bonos del Tesoro de EE.UU. a largo plazo, TLT, como una oportunidad de inversión.

Esto refleja bien las características de la inversión en bonos.

Cuando las tasas de interés suben, el precio de los bonos a largo plazo que ya se poseen baja.

Sin embargo, para los nuevos inversores, se vuelve posible invertir a un alto rendimiento.

Y en el futuro, si las tasas de interés bajan debido a una recesión económica, el precio de los bonos a largo plazo podría aumentar.

Por lo tanto,

"Los bonos a largo plazo son peligrosos porque las tasas de interés a largo plazo de EE.UU. están subiendo"

y,

"