Der Schock der US-Schulden in Höhe von 40 Billionen Dollar – Wird der Anstieg der langfristigen Zinsen Japan direkt treffen?

In den Finanzmärkten der USA ist ein Problem aufgetaucht, das sich etwas von den bisherigen unterscheidet.

Wie wird sich die Inflation entwickeln?

Wann wird die Fed (Federal Reserve Board) die Zinsen senken?

Sind die Beschäftigungszahlen stark oder schwach?

Bisher standen solche Themen wie Geldpolitik und Konjunktur im Mittelpunkt, wenn es um die Überlegung der US-Staatsanleihenrenditen ging.

Doch nun ist eine neue große Variable hinzugekommen.

Es ist die Finanzlage der US-Regierung selbst.

Die US-Staatsverschuldung hat im August 2026 schließlich die Marke von 40 Billionen Dollar überschritten. Reuters berichtet unter Berufung auf Zahlen des US-Finanzministeriums, dass der von Märkten und anderen gehaltene Teil der über 40 Billionen Dollar hinausgehenden Staatsverschuldung auf über 32 Billionen Dollar angewachsen ist.

Ein am 22. August auf Seeking Alpha veröffentlichter Artikel stellte den Investoren eine äußerst wichtige Frage.

„Wird die ständig wachsende Staatsverschuldung die Renditen von US-Staatsanleihen in die Höhe treiben?“

Diese Frage wird gestellt.

Auf den ersten Blick scheint die Antwort einfach zu sein.

Wenn die Schulden steigen, steigt auch die Ausgabe von Staatsanleihen.

Um große Mengen an Staatsanleihen auf dem Markt zu absorbieren, muss den Investoren eine höhere Rendite angeboten werden.

Daher steigen die Zinsen, wenn die Staatsverschuldung zunimmt.

Doch die tatsächlichen Finanzmärkte sind nicht so einfach gestrickt.

Dieses Problem könnte ein wichtiges Thema werden, wenn man über die zukünftigen Weltmärkte und den japanischen Finanzmarkt nachdenkt.

Der gefährliche Kreislauf „Je mehr Schulden, desto höhere Zinsen“

Der von Jack Bowman im Seeking Alpha-Artikel vorgestellte pessimistische Szenario ist relativ leicht verständlich.

Solange der US-Kongress die Finanzstruktur nicht auf eine, die ständig Haushaltsüberschüsse erzeugt, umstellt, wird die Zunahme der Verschuldung ein Faktor sein, der die Renditen von Staatsanleihen in die Höhe treibt.

Die Regierung setzt das Haushaltsdefizit fort.

Um dieses Defizit zu decken, werden neue Staatsanleihen ausgegeben.

Wenn das Angebot an Staatsanleihen steigt, verlangen Investoren höhere Zinsen, anstatt sie zu kaufen.

Wenn die Zinsen steigen, steigen auch die Zinskosten der Regierung.

Durch die steigenden Zinskosten wird das Haushaltsdefizit weiter vergrößert.

Und erneut steigt die Ausgabe von Staatsanleihen.

Das bedeutet,

Zunahme der Verschuldung
→ Zunahme der Ausgabe von Staatsanleihen
→ Anstieg der langfristigen Zinsen
→ Zunahme der Zinskosten
→ Ausweitung des Haushaltsdefizits
→ Weitere Zunahme der Verschuldung

Es könnte ein sich selbst verstärkender Kreislauf entstehen.

Bowman weist darauf hin, dass dieser „Teufelskreis“ durch ein anhaltendes Haushaltsdefizit noch schneller in Gang kommen könnte.

Das Problem ist, dass diese Diskussion nicht mehr nur theoretisch ist.

Die Zukunft „2036“ laut CBO

Ein Blick auf die im Februar 2026 veröffentlichten Haushaltsprognosen des Congressional Budget Office (CBO) zeigt, dass die US-Finanzprobleme nicht in kurzer Zeit gelöst werden.

Laut CBO-Prognosen wird die von den Märkten gehaltene Bundesverschuldung im Jahr 2026 101 % des BIP betragen.

Bis 2036 wird sie auf 120 % steigen.

Dies übertrifft die 106 %, die unmittelbar nach dem Zweiten Weltkrieg im Jahr 1946 verzeichnet wurden, und wird voraussichtlich das höchste Niveau in der Geschichte der USA erreichen.

Besonders beachtenswert sind die Zinskosten.

Laut CBO wird die Nettozinsbelastung der US-Regierung von etwa 1 Billion Dollar im Jahr 2026 auf etwa 2,1 Billionen Dollar im Jahr 2036 steigen.

Im Verhältnis zum BIP wird sie von 3,3 % auf 4,6 % steigen.

Im Jahr 2036 werden die Zinskosten allein fast dem gesamten diskretionären Ausgabenvolumen der US-Bundesregierung entsprechen.

Dies ist von großer Bedeutung.

Sozialausgaben, öffentliche Investitionen und Verteidigungsausgaben können zumindest theoretisch durch politische Entscheidungen gekürzt werden.

Doch bei den Zinszahlungen für Staatsanleihen ist das anders.

Die Zinsen auf ausgegebene Staatsanleihen können nicht einfach

„Dieses Jahr zahlen wir nicht, weil die Finanzen knapp sind“

gestrichen werden.

Wenn die Umschuldung zu höheren Zinsen erfolgt, verschlechtert sich die Ausgabenstruktur der Regierung automatisch.

Auch das CBO selbst analysiert, dass die Zinskosten aufgrund des Anstiegs der langfristigen Zinsen und der Verschuldung erheblich steigen werden.

Dennoch kann man nicht einfach sagen: „Mehr Schulden führen zu höheren Zinsen“

Auf der anderen Seite zeigt sich Marc Chandler von Seeking Alpha in dieser Diskussion vorsichtig.

Es ist schwierig, die Renditen von Staatsanleihen allein aus dem Umfang der Staatsverschuldung abzuleiten.

Ein Beispiel dafür ist Japan.

Japan hat unter den Industrieländern eine besonders hohe Staatsverschuldung.

Dennoch blieben die Renditen von Staatsanleihen über einen langen Zeitraum hinweg extrem niedrig.

Auch in China gibt es Phasen, in denen hohe staatliche Verschuldung und niedrige Zinsen koexistieren.

Das bedeutet,

„Hohe Staatsverschuldung = zwangsläufig hohe langfristige Zinsen“

ist keine einfache Beziehung.

Chandler sieht auch in den USA derzeit keine klaren Beweise dafür, dass der Markt ernsthaft Angst vor den US-Finanzen hat.

Dies ist ein wichtiger Einwand.

Die Faktoren, die die Renditen von Staatsanleihen beeinflussen, umfassen neben der Staatsverschuldung auch

die Inflationsrate,

das Wirtschaftswachstum,

die Geldpolitik der Zentralbank,

die Nachfrage nach sicheren Anlagen,

das weltweite Sparen,

die Nachfrage nach dem Dollar,

Regulierungen für Finanzinstitute,

die Anlagedemands von Pensions- und Versicherungsgesellschaften,

die Devisenreserven ausländischer Zentralbanken,

geopolitische Risiken,

und viele weitere Faktoren.

Wenn eine schwere Rezession oder Finanzkrise eintritt, könnten Investoren weltweit US-Staatsanleihen als „sichere Anlage“ kaufen, selbst wenn die US-Schulden steigen, was die Renditen senken könnte.

Das Problem ist also nicht einfach „Mehr Schulden führen zu höheren Zinsen“.

Genauer gesagt,

ob die Zunahme der Verschuldung beginnt, die von Investoren geforderte Risikoprämie für die Finanzen zu erhöhen

ist entscheidend.

Wirklich wichtig ist nicht die „40 Billionen Dollar“

Die Zahl von 40 Billionen Dollar US-Schulden hat eine starke Wirkung.

Aber für Investoren ist die eigentliche Bedeutung nicht die Gesamtschuldensumme.

Wichtig ist,

„Zu welchem Zinssatz wird der Markt die neu ausgegebenen US-Staatsanleihen kaufen?“

dieser Punkt.

Selbst wenn die US-Regierung eine riesige Menge an Staatsanleihen ausgibt, werden die Zinsen nicht stark steigen, wenn es weltweit eine starke Nachfrage gibt.

Andererseits, wenn Investoren

„Ich möchte nicht bei 4 % kaufen“

„Ich kaufe bei 5 %“

„Nein, 6 % sind nötig“

denken, dann steigen die Finanzierungskosten der US-Regierung schnell an.

Das heißt, das Wesentliche des US-Finanzproblems ist,

wie viel Zinsen der Markt für diese Schulden verlangt, mehr als die absolute Höhe der Schulden

ist entscheidend.

„Bond Vigilantes“ im Fokus der sozialen Medien

In den letzten Jahren ist der Begriff „Bond Vigilantes“ in den internationalen Investoren-Communities wieder häufiger zu hören.

 

Auf Japanisch wird dies als „債券自警団“ (Saiken Jikeidan) übersetzt.

Natürlich gibt es keine solche Investorengruppe in der Realität.

Der Begriff beschreibt das Phänomen, dass Anleiheinvestoren Staatsanleihen verkaufen und die langfristigen Zinsen in die Höhe treiben, um die Regierung zur Haushaltsdisziplin zu zwingen, wenn die Regierung übermäßige finanzielle Expansion oder inflationäre Politik betreibt.

In der Reddit-Community „Value Investing“ gibt es Diskussionen darüber,

„Ob der Anleihemarkt die Regierung oder die Fed zur Anpassung der Finanz- und Geldpolitik zwingt“

angesichts des Anstiegs der US-Langfristzinsen.

Es gibt auch Beiträge, die das Risiko betonen, dass japanische Investoren oder Pensionsfonds US-Staatsanleihen verkaufen könnten.

Interessant ist die Diskussion,

„Wenn die Anleiherenditen über 5 % steigen, ist es dann wirklich notwendig, Aktien zu kaufen?“

Diese Diskussion ist von Bedeutung.

Aktien haben natürlich das Risiko von Preisrückgängen.

Wenn die US-Staatsanleihenrenditen nahe 5 % liegen, können Investoren eine hohe Rendite erzielen, während sie das Kreditrisiko relativ gering halten.

Daher

„Soll man große Preisschwankungen akzeptieren, um eine erwartete Rendite von etwa 8 % mit Aktien zu erzielen?“

Oder

„Soll man sich mit etwa 5 % bei US-Staatsanleihen absichern?“

Diese Wahl wird realistischer.

Dies hat auch eine große Bedeutung für die Bewertung des Aktienmarktes.

Auf der anderen Seite gibt es auch Stimmen, die sagen „Jetzt ist die Zeit, Langläufer zu kaufen“

Allerdings sind die Kommentare in den sozialen Medien und von Investoren nicht nur pessimistisch.

In den Kommentaren auf Seeking Alpha gibt es auch Beiträge, die das aktuelle Preisniveau des langfristigen US-Staatsanleihen-ETFs TLT als Investitionsmöglichkeit sehen.

Dies spiegelt die Merkmale der Anleiheinvestition gut wider.

Wenn die Zinsen steigen, sinkt der Preis bereits gehaltener Langläufer.

Aber für neue Investoren wird es möglich, mit höheren Renditen zu investieren.

Und wenn die Zinsen in der Zukunft aufgrund einer Rezession oder Ähnlichem sinken, könnten die Preise der Langläufer steigen.

Daher

„Langfristige Anleihen sind gefährlich, weil die US-Langfristzinsen steigen“

und

„Langfristige Anleihen sind gerade attraktiv geworden, weil die Zinsen ausreichend gestiegen sind“