La continua recesión del sector manufacturero en China y su impacto en la economía mundial: La coexistencia de "dos Chinas" en el PMI: expansión en el sector general, desaceleración en la construcción

En agosto, el panorama económico de China reflejó simultáneamente dos imágenes contrastantes. El PMI no manufacturero de la Oficina Nacional de Estadísticas (NBS) fue de 50.3, mejorando ligeramente desde el 50.1 de julio y manteniendo una tendencia expansiva. Por otro lado, el PMI manufacturero se situó en 49.4, permaneciendo por debajo del punto de inflexión económico de 50, lo que representa una contracción por quinto mes consecutivo. El PMI compuesto fue de 50.5, lo que indica que, en general, apenas se mantiene en la zona de expansión.Investing.comReuters

Como sugiere la expresión "apenas expansión" en el sector no manufacturero, la fortaleza es limitada. Según el desglose publicado por la NBS, el subíndice de la construcción cayó a 49.1, reflejando la debilidad en infraestructura y bienes raíces. Por otro lado, los servicios continúan expandiéndose, sosteniendo el "suelo" general.中国政府网

En contraste, el sector manufacturero mejoró ligeramente a 49.4, pero sigue en contracción. La incertidumbre sobre los aranceles con Estados Unidos, la prolongación del ajuste inmobiliario y las restricciones fiscales de los gobiernos locales son algunos de los vientos en contra que enfrían el ánimo empresarial. La tasa de desempleo urbano en julio aumentó al 5.2%, mostrando signos de debilidad en el mercado laboral.Reuters

Interpretación del PMI oficial vs. PMI privado

En agosto, el "PMI privado (S&P Global/Caixin)" mostró una expansión inesperada en el sector manufacturero con un 50.5, contrastando con la contracción del PMI oficial. Es probable que el soporte de las exportaciones y la normalización de la cadena de suministro hayan influido, pero es importante tener en cuenta que las diferencias en el tamaño de las empresas y las muestras de respuesta pueden causar discrepancias en los resultados.FXStreet

Contexto macro: el "techo" y el "suelo" de la economía

• Entorno externo: Aunque la tregua arancelaria se extendió por 90 días, la incertidumbre política futura persiste. La recuperación de las exportaciones también depende del cambio hacia el sudeste asiático y el efecto de una base baja del año anterior.Investing.com

• Demanda interna: El ajuste en el sector inmobiliario se ha prolongado, y los hogares son cautelosos con los préstamos hipotecarios. La debilidad en los préstamos bancarios de julio y los indicadores de empleo están frenando la recuperación del consumo duradero.Reuters

Percepción del mercado (centrado en las reacciones en redes sociales)

En X (anteriormente Twitter) y en la comunidad financiera, se ha vuelto a discutir la polarización entre "manufactura débil y servicios resistentes".

• Las cuentas oficiales de medios pro-China destacan "PMI manufacturero 49.4, +0.1 respecto al mes anterior" y "compuesto 50.5", sugiriendo que no todo es pesimismo.X (formerly Twitter)

• Las cuentas del mercado organizan la información de manera calmada: "Compuesto 50.5 = la economía está en expansión, pero el impulso es limitado". También se han visto publicaciones que resumen los puntos clave en diagramas.X (formerly Twitter)

• En el ámbito de los operadores de divisas, se compartió la observación de que el aumento del PMI privado (50.5) provocó una reacción momentánea en el dólar australiano (AUD), discutiéndose su conexión con el sentimiento de riesgo.FXStreet

Recogiendo las palabras clave en las redes sociales, "bifurcación", "mini reflación", "soft patch" y "property drag" son frecuentes. Dado que los números permiten interpretaciones tanto optimistas como pesimistas, el sentimiento es susceptible de cambiar con el tiempo y los titulares adicionales.

Implicaciones por sector

• Servicios: La demanda acumulada en viajes y restaurantes, junto con el apoyo de políticas (cupones de consumo y eventos), proporciona un respaldo. Sin embargo, la capacidad de expansión de los servicios de alto valor agregado parece estar desacelerándose en comparación con el trimestre anterior. El número de 50.3 en el sector no manufacturero en sí mismo indica "expansión, pero con falta de impulso".Investing.com

• Construcción e inmobiliario: El subíndice de construcción de 49.1 refleja el ajuste de inventarios y la restricción de nuevos proyectos. Esto se extiende a los materiales relacionados (acero, cemento) y la operación de maquinaria.中国政府网

• Manufactura de exportación: Aunque el PMI oficial indica contracción, el lado privado muestra expansión económica. La apertura de mercados alternativos y la agresiva reducción de precios mantienen las cantidades, pero los márgenes de ganancia estrechos son un factor que presiona las ganancias.FXStreetChina Daily Asia

Lista de verificación para inversores (próximos pasos)

1. Verificación de datos duros: Beneficios industriales y cifras mensuales de exportación/importación, así como ventas y nuevos inicios en el sector inmobiliario. Confirmar si la naturaleza anticipada del PMI se está reflejando en la realidad.Reuters

2. Rastreador de políticas: Momento y escala de la intervención fiscal, progreso en la emisión de bonos de infraestructura, medidas adicionales de apoyo a la vivienda.Reuters

3. Calendario PMI: Esta semana se espera la publicación final del PMI de servicios (privado). Se podrá verificar la fortaleza del "suelo" del sector no manufacturero si los números se mantienen en la mitad de los 50.FXStreet

Conclusión: la expansión "continúa", pero la aceleración "no se ve"

El mensaje de agosto es claro. El 50.5 compuesto indica una continuación de la expansión, mientras que el sector manufacturero sigue en contracción. Los servicios sostienen una "expansión lenta", y para un gran impulso económico se necesitarían tres factores: (1) una disminución de la incertidumbre externa, (2) un fondo en el sector de la vivienda y la construcción, y (3) una reducción de la incertidumbre futura de los hogares. El período de septiembre a octubre será crucial para confirmar el apoyo adicional de políticas y la verificación de datos duros.Reuters中国政府网

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