การชะลอตัวอย่างต่อเนื่องของภาคการผลิตในจีนส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลกอย่างไร? “สองจีน” ที่อยู่ร่วมกันใน PMI: ภาพรวมขยายตัว แต่การก่อสร้างชะลอตัว

ในเดือนสิงหาคม ภาพรวมเศรษฐกิจของจีนสะท้อนภาพที่ขัดแย้งกันสองด้านในเวลาเดียวกัน ดัชนี PMI ภาคที่ไม่ใช่การผลิตของสำนักงานสถิติแห่งชาติ (NBS) อยู่ที่ 50.3 ซึ่งปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยจาก 50.1 ในเดือนกรกฎาคมและยังคงแนวโน้มการขยายตัว ในขณะที่ดัชนี PMI ภาคการผลิตอยู่ที่ 49.4 ซึ่งต่ำกว่าจุดเปลี่ยนของเศรษฐกิจที่ 50 และหดตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 5 ดัชนี PMI รวมอยู่ที่ 50.5 ซึ่งโดยรวมแล้วยังคงอยู่ในเขตขยายตัวอย่างหวุดหวิดInvesting.comReuters

ตามที่แสดงในคำว่า "ขยายตัวอย่างหวุดหวิด" ของภาคที่ไม่ใช่การผลิต ความแข็งแกร่งมีจำกัด รายละเอียดที่ NBS เปิดเผยแสดงให้เห็นว่าดัชนีย่อยของภาคการก่อสร้างลดลงถึง 49.1 สะท้อนถึงความอ่อนแอในด้านโครงสร้างพื้นฐานและอสังหาริมทรัพย์ ในขณะที่ภาคบริการยังคงขยายตัวและสนับสนุน "ฐาน" ของภาพรวม中国政府网

ในทางกลับกัน ภาคการผลิตปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยเป็น 49.4 แต่ยังคงอยู่ในเขตหดตัว ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับภาษีกับสหรัฐฯ การปรับตัวของอสังหาริมทรัพย์ที่ยาวนาน และข้อจำกัดทางการเงินของรัฐบาลท้องถิ่นเป็นปัจจัยลมต้านที่ทำให้จิตใจของธุรกิจเย็นลง อัตราการว่างงานในเขตเมืองในเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้นเป็น 5.2% แสดงให้เห็นถึงความมืดมนในตลาดแรงงานReuters

การตีความ PMI อย่างเป็นทางการ vs. PMI ภาคเอกชน

ในเดือนสิงหาคม "PMI ภาคเอกชน (S&P Global/Caixin)" กลับมาขยายตัวอย่างไม่คาดคิดในภาคการผลิตที่ 50.5 ซึ่งตรงข้ามกับการหดตัวของ PMI อย่างเป็นทางการ การสนับสนุนจากการส่งออกและการกลับสู่ภาวะปกติของห่วงโซ่อุปทานมีผลในบางส่วน แต่ควรระวังว่าความแตกต่างในขนาดของธุรกิจและตัวอย่างการตอบกลับอาจทำให้ผลลัพธ์แตกต่างกันได้ง่ายFXStreet

พื้นหลังมหภาค――"เพดาน" และ "พื้น" ของเศรษฐกิจ

• สภาพแวดล้อมภายนอก: แม้ว่าการพักรบทางภาษีจะขยายออกไปอีก 90 วัน แต่ความไม่แน่นอนของนโยบายในอนาคตยังคงอยู่ การฟื้นตัวของการส่งออกยังขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนไปยังเอเชียตะวันออกเฉียงใต้และผลกระทบจากฐานต่ำในปีก่อนInvesting.com

• ความต้องการภายในประเทศ: การปรับตัวในด้านอสังหาริมทรัพย์ที่ยาวนานขึ้น ทำให้ท่าทีของครัวเรือนในการกู้เงินเพื่อที่อยู่อาศัยระมัดระวังมากขึ้น ความอ่อนแอของการปล่อยสินเชื่อธนาคารในเดือนกรกฎาคมและตัวชี้วัดการจ้างงานที่ชะลอตัวกำลังยับยั้งการฟื้นตัวของการบริโภคทนทานReuters

การรับรู้ของตลาด (เน้นที่ปฏิกิริยาใน SNS)

ใน X (เดิมคือ Twitter) และชุมชนการเงิน การแบ่งแยกระหว่าง "ภาคการผลิตที่อ่อนแอและบริการที่ยังคงอยู่" กลายเป็นหัวข้อที่ถูกพูดถึงอีกครั้ง

• บัญชีทางการของสื่อที่สนับสนุนจีนเน้นย้ำว่า "PMI ภาคการผลิต 49.4, +0.1 จากเดือนก่อน" และ "รวม 50.5" โดยมีโทนที่ไม่ใช่การมองโลกในแง่ร้ายทั้งหมดX (formerly Twitter)

• บัญชีตลาดได้จัดระเบียบอย่างเยือกเย็นว่า "รวม 50.5 = เศรษฐกิจอยู่ในเขตขยายตัวแต่แรงผลักดันมีจำกัด" มีการโพสต์สรุปจุดสำคัญในรูปแบบแผนภาพให้เห็นบ้างX (formerly Twitter)

• ในหมู่ผู้ค้าเงินตราต่างประเทศ มีการแชร์การสังเกตการณ์ว่าออสเตรเลียดอลลาร์ (AUD) ตอบสนองทันทีต่อการเพิ่มขึ้นของ PMI ภาคเอกชน (50.5) และมีการพูดถึงการเชื่อมโยงกับความรู้สึกเสี่ยงFXStreet

เมื่อเก็บคำสำคัญจาก SNS พบว่า "การแบ่งแยก (bifurcation)", "mini reflation", "soft patch", "property drag" เป็นคำที่พบบ่อย เนื่องจากตัวเลขสามารถตีความได้ทั้งในแง่บวกและลบ ความรู้สึกจึงสามารถเปลี่ยนแปลงได้ง่ายตามช่วงเวลาและหัวข้อข่าวเพิ่มเติม

ความหมายตามภาคส่วน

• บริการ: ความต้องการที่ถูกกักเก็บในด้านการท่องเที่ยวและการรับประทานอาหารนอกบ้าน และการสนับสนุนนโยบาย (คูปองการบริโภคและกิจกรรม) เป็นปัจจัยสนับสนุน อย่างไรก็ตาม ความสามารถในการขยายตัวของบริการที่มีมูลค่าเพิ่มสูงมีแนวโน้มชะลอตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน ตัวเลข 50.3 ของภาคที่ไม่ใช่การผลิตเองบอกเล่าเรื่องราวว่า "ขยายตัวแต่ขาดแรงผลักดัน"Investing.com

• การก่อสร้างและอสังหาริมทรัพย์: ดัชนีย่อยการก่อสร้างที่ 49.1 สะท้อนถึงการปรับสต็อกและการยับยั้งการเริ่มต้นใหม่ มีผลกระทบต่อวัสดุที่เกี่ยวข้อง (เหล็กและปูนซีเมนต์) และการทำงานของเครื่องจักร中国政府网

• การผลิตเพื่อการส่งออก: แม้ว่า PMI อย่างเป็นทางการจะหดตัว แต่ภาคเอกชนกลับขยายตัว การพัฒนาตลาดทดแทนและการลดราคาทำให้ปริมาณยังคงอยู่ แต่ความบางของอัตรากำไรเป็นปัจจัยที่กดดันกำไรFXStreetChina Daily Asia

รายการตรวจสอบของนักลงทุน (ก้าวต่อไป)

1. การตรวจสอบข้อมูลที่เป็นรูปธรรม: กำไรอุตสาหกรรมและการส่งออกนำเข้าในแต่ละเดือน รวมถึงยอดขายและการเริ่มต้นของอสังหาริมทรัพย์ ตรวจสอบว่าความเป็นผู้นำของ PMI มีผลกระทบต่อความเป็นจริงหรือไม่Reuters

2. ตัวติดตามนโยบาย: ช่วงเวลาและขนาดของการกระตุ้นทางการเงิน ความคืบหน้าในการออกพันธบัตรโครงสร้างพื้นฐาน มาตรการสนับสนุนที่อยู่อาศัยเพิ่มเติมReuters

3. ปฏิทิน PMI: สัปดาห์นี้มีการยืนยัน PMI ภาคบริการ (ภาคเอกชน) รออยู่ การที่ตัวเลขสามารถรักษาระดับกลาง 50 ได้หรือไม่จะสามารถตรวจสอบความแข็งแกร่งของ "พื้น" ของภาคที่ไม่ใช่การผลิตได้FXStreet

สรุป: การขยายตัวยังคง "ดำเนินต่อไป" แต่การเร่งตัว "ไม่เห็น"

ข้อความในเดือนสิงหาคมชัดเจน ดัชนีรวม 50.5 แสดงถึงการขยายตัวต่อเนื่อง ในขณะที่ภาคการผลิตยังคงหดตัว บริการยังคงสนับสนุน "การขยายตัวอย่างช้าๆ" ที่เป็นแนวโน้มในปัจจุบัน การเร่งตัวของเศรษฐกิจใหญ่จะต้องการสามสิ่ง: (1) การลดความไม่แน่นอนภายนอก (2) การฟื้นตัวของที่อยู่อาศัยและการก่อสร้าง (3) การลดความกังวลในอนาคตของครัวเรือน การสนับสนุนนโยบายเพิ่มเติมและการยืนยันข้อมูลที่เป็นรูปธรรมในเดือนกันยายนถึงตุลาคมจะเป็นจุดสำคัญReuters中国政府网

Powered by Froala Editor