¿Es el futuro de la IA una burbuja o una revolución? — Los riesgos y posibilidades detrás de las enormes inversiones

¿Es el futuro de la IA una burbuja o una revolución? — Los riesgos y posibilidades detrás de las enormes inversiones

2025年10月12日 01:33

Prólogo: El título de la controversia es “Inferencia”

El artículo de Nextbigfuture, publicado el 10 de octubre de 2025, titulado "AI Inference Boom or AI Ponzi Bubble", organiza los recientes grandes acuerdos entre OpenAI×NVIDIA×AMD en un marco que cuestiona si se trata de un negocio real impulsado por la "inferencia" o de una burbuja sostenida por "capital circulante"【el texto está fechado el 10 de octubre en la hora del Pacífico de EE.UU.】. El artículo reconoce la estructura cíclica de inversión→compra de chips→aumento del valor de las acciones→reinversión, pero concluye que no es un "Ponzi" en sí mismo, dado el aumento tangible de nuevos centros de datos/envío de chips/cobros por inferencia. Como argumentos, menciona que NVIDIA y AMD tienen una estructura contractual que asegura ingresos y beneficios, y que la demanda de OpenAI está en curso. NextBigFuture.com


Hechos: Las "dos cuñas" de 10GW y 6GW

Primero, NVIDIA×OpenAI. Ambas compañías han anunciado un plan para desplegar gradualmente al menos 10GW de sistemas NVIDIA por parte de OpenAI, junto con un marco de inversión de hasta $100 mil millones. El primer tramo de 1GW será a finales de 2026, y la plataforma es Vera Rubin. La inversión se ejecutará en fases, según el despliegue real de cada GW. Esto se puede confirmar en el anuncio oficial y en Reuters. NVIDIA NewsroomOpenAI


Luego, AMD×OpenAI. Además del suministro de GPU a una escala de 6GW, se otorgará a OpenAI de manera gradual un warrant para adquirir 160 millones de acciones a $0.01 (equivalente a aproximadamente el 10%). Los derechos están vinculados a hitos de entrega de 1GW y un precio de acción de AMD de $600, entre otros, relacionados con cantidad y precio, y están estructurados para vestirse en tramos, no diluyéndose inmediatamente. (Informes de IR de AMD, OpenAI/Reuters y medios técnicos). Advanced Micro Devices, Inc.


Este **“10GW＋6GW” es el núcleo de la "circularidad" que menciona Nextbigfuture. NVIDIA invierte en OpenAI, y con ese capital, OpenAI compra chips de NVIDIA/AMD**. AMD aumenta el incentivo de OpenAI con warrants de acciones, y el éxito de OpenAI se refleja en el aumento del precio de las acciones de AMD (ganancias latentes para OpenAI). Aunque el artículo señala este bucle autoalimentado, concluye que mientras la economía real de ventas, construcción y operación esté en movimiento, no se ajusta a la definición de Ponzi (una "cadena sin dividendos" que distribuye a los inversores anteriores con nuevos fondos). NextBigFuture.com


Refutación y preocupaciones: ¿Cómo ven los ojos externos la "circularidad"?

Por otro lado, los medios externos son cautelosos. Reuters informa sobre el **marco de inversión de $100 mil millones como un hecho, pero menciona que la estructura que vincula el suministro y la inversión podría generar preocupaciones sobre antimonopolio y ingresos circulares. Bloomberg destaca estas "redes de interdependencia" como una "cadena de acuerdos circulares" y recoge voces que advierten sobre el sobrecalentamiento del mercado. Además, Breakingviews, en su editorial "No hay tal cosa como una 'buena burbuja'**", enfatiza el riesgo de recesión económica de las inversiones en IA que dependen del uso de deuda y hardware especializado costoso, señalando la falta de una red de seguridad macro en la actualidad. Reuters


Sensación en redes sociales: Una línea de tiempo polarizada

En X (anteriormente Twitter) y Reddit, las opiniones van desde la fuerte afirmación de que "la IA es un Ponzi" hasta la defensa de que es una "política industrial con coherencia entre inversión y suministro", mostrando una división clara en las evaluaciones.

  • Los optimistas argumentan que "la inversión escalonada de $100 mil millones está vinculada al progreso del despliegue de GW y es un ciclo de capital respaldado por demanda real". De hecho, en X también se observan publicaciones que entienden que **"el capital se libera por cada GW"**. X (anteriormente Twitter)

  • Los escépticos consideran la "circularidad de inversión→registro de demanda→ventas→precio de acciones→reinversión" como una "superposición de demanda artificial" y critican el warrant de AMD como un esquema para "devolver el 'rebate' de ventas en acciones". En Reddit, también aparece frecuentemente el término **"AI Ponzi"**. Reddit

Ambos bandos, al final, centran su atención en la tasa de operación y la economía unitaria a partir de 2026. **El lanzamiento inicial de 1GW (a finales de 2026)** será un indicador líder. NVIDIA Newsroom


La realidad del negocio de inferencia: La clave es "tasa de operación×energía×mezcla de clientes"

La "inferencia" es un modelo de ingresos tipo utilidad, donde el costo por consulta es más bajo que el del aprendizaje de modelos, pero se genera margen bruto a través de un gran número de usos. Nextbigfuture enfatiza la escalabilidad de la inferencia y la evalúa como un bootstrap tipo venture de "inversión en infraestructura→ingresos por inferencia→reinversión". Sin embargo, persisten las posibilidades de que la caída en el precio de la inferencia, el aumento en el costo de la energía, y la escasez de memoria/almacenamiento presionen las tasas de rentabilidad. NextBigFuture.com


Además, el riesgo de concentración de clientes es menos visible. La dependencia de los principales clientes del lado del suministro de GPU y la concentración de grandes cargas de trabajo del lado de la inferencia pueden provocar un shock en la tasa de operación durante fluctuaciones económicas. El mercado ve esto como la línea divisoria entre **"circularidad" y "demanda sostenible". En la burbuja tecnológica pasada, la anticipación de la inversión en infraestructura y la rápida caída en la tasa de operación fueron los desencadenantes del colapso. La mención de Breakingviews de que "no hay una buena burbuja" se basa en esta **memoria histórica. Reuters


Actualizar el marco: Más allá de la controversia de la burbuja

(1) Diseño de reglas: La inversión de NVIDIA está vinculada al despliegue de cada GW, por lo que no es una inyección de capital en bloque. El warrant de AMD también está vinculado a resultados y precio de las acciones, y no se diluye inmediatamente. En otras palabras, está diseñado como un **"dispositivo de auto-replicación condicional"**. NVIDIA Newsroom


(2) Capacidad de implementación del lado del negocio: OpenAI debe absorber 10GW/6GW en una línea de tiempo. Los cuellos de botella aquí son energía (aseguramiento de fuentes por GW), enfriamiento, desarrollo de sitios, óptica y empaquetado, y rendimiento de la cadena de suministro. Recientemente, se ha mencionado un gran proyecto en América Latina, lo que indica que la búsqueda de dispersión geográfica y aseguramiento de energía continúa. Reuters


(3) Reproducibilidad del lado de la demanda: Si la API de inferencia, agentes, publicidad en motores de búsqueda, recomendaciones de comercio electrónico, automatización de BPO……continúa la "bola de nieve de consultas", se podría mantener una tasa de operación >90% a largo plazo. Por el contrario, si se pierden contratos o si disminuye el precio de la inferencia, se alargaría un periodo con tasa de operación <70%, retrasando la recuperación. Las advertencias de Breakingviews y Bloomberg se centran precisamente en esto. Reuters##

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